Dólar ronda mínimas de vários meses, enquanto queda dos yields não sustenta o iene
18 de agosto de 2026
O dólar permanecia perto das mínimas de vários meses no início da sessão asiática de quarta-feira, à medida que a queda dos rendimentos dos Treasuries e dados mais fracos dos Estados Unidos em julho reduziam a atratividade de um aperto adicional pelo Federal Reserve (Fed). O Índice Dólar (DXY) estava em 99,635, baixa de 0,02% ante o fechamento anterior, enquanto o rendimento do Treasury de 10 anos recuava 1,8 ponto-base, para 4,706%.
O próximo teste será a ata da reunião de julho do Fed, prevista para as 15h, no horário de Brasília. O documento deve indicar quão disseminadas eram, entre os formuladores de política monetária, as preocupações dos três dirigentes que votaram por uma alta de juros. Antes disso, os dados de inflação do Reino Unido testarão a resiliência da libra esterlina, enquanto o iene segue pressionado entre a queda dos yields nos EUA e a ainda ampla desvantagem de juros do Japão.
Situação atual do mercado de câmbio
EUR/USD era negociado a 1,1579, com leve alta na sessão e perto da máxima de dois meses mencionada pela Reuters. GBP/USD se mantinha em 1,3527, queda de 0,04% ante o fechamento anterior, mas ainda próximo da máxima de três meses antes dos dados de preços ao consumidor no Reino Unido. USD/JPY cedia 0,06%, para 159,480, uma modesta valorização intradiária do iene que pouco contribuiu para reverter sua fraqueza mais ampla.
O movimento não representa uma retirada uniforme do dólar. Desde pouco antes do relatório de payroll dos EUA de 7 de agosto, o DXY caiu 0,24%, enquanto o euro e a libra avançaram 0,37% e 0,57%, respectivamente. No mesmo intervalo, o iene se desvalorizou 0,72% frente ao dólar. Essa divergência mantém a política doméstica japonesa e o risco de intervenção cambial no centro das perspectivas para o iene, mesmo com a redução do suporte vindo dos juros dos EUA.
Dados mais fracos reduzem a vantagem dos yields dos EUA
O Fed manteve a faixa-alvo dos Fed funds em 3,50%-3,75% em julho, mas a votação de 9 a 3 evidenciou uma divisão incomum: Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan defenderam uma alta de 25 pontos-base. A ata, portanto, será divulgada enquanto o mercado avalia a dissidência mais hawkish do comitê diante de uma sequência de dados mais fracos.
As folhas de pagamento não agrícolas dos EUA caíram 23.000 em julho, a taxa de desemprego ficou em 4,1%, e as estimativas de payroll para maio e junho foram revisadas para baixo em um total de 103.000 vagas. O CPI cheio subiu 0,1% na comparação mensal, enquanto o núcleo do CPI avançou 0,2%; os preços ao produtor para demanda final ficaram estáveis.
A inflação anual, contudo, segue menos confortável: 3,4% no CPI cheio e 4,7% no PPI para demanda final. Ainda assim, a dinâmica mensal e o relatório de emprego mais fraco limitaram os argumentos em favor de um aperto imediato.
Libra aguarda teste da inflação após sinais mais fracos no emprego
A força recente da libra enfrenta sinais domésticos conflitantes. Os dados preliminares de payroll do Reino Unido mostraram queda de 13.000 postos em julho, enquanto a taxa de desemprego ficou em 4,9% no período de abril a junho. As vagas disponíveis recuaram para 707.000 entre maio e julho, e o crescimento anual da remuneração regular do setor privado desacelerou para 2,8%, sinalizando menor pressão no mercado de trabalho.
Ainda assim, o Banco da Inglaterra (BoE) manteve a Bank Rate em 3,75% em julho, por 6 votos a 3, com três membros defendendo uma elevação de 25 pontos-base. O CPI de julho, previsto para as 3h, no horário de Brasília, na quarta-feira, determinará se a desaceleração do emprego ou a persistência das pressões de preços terá maior peso.
Iene não encontra suporte suficiente na fraqueza do dólar
A incapacidade do iene de se beneficiar da queda do DXY é a anomalia mais clara entre os mercados. A Reuters informou que a moeda japonesa devolveu grande parte de uma recente valorização associada à intervenção cambial.
O Ministério das Finanças do Japão só divulgará em 28 de agosto o montante agregado de intervenções referente ao período de 30 de julho a 26 de agosto. Assim, a dimensão de qualquer ação no atual intervalo permanece, por ora, fora do registro oficial.
A taxa de política monetária do Banco do Japão (BoJ) está em torno de 1,0%, bem abaixo da faixa do Fed, e a próxima reunião da autoridade monetária está agendada para 17 e 18 de setembro.
Análise do mercado de câmbio
Ata do Fed pode redefinir a leitura sobre os juros
Harvinder Kalirai, da Alpine Macro, disse à Reuters que a vantagem de rendimento do dólar deve diminuir caso o Fed não entregue o aperto precificado pelo mercado e as surpresas nos dados de trabalho e inflação continuem mais fracas.
O Scotiabank também vê diferenciais de juros menores sustentando uma tendência de baixa do dólar, embora riscos geopolíticos possam interrompê-la. Em sua perspectiva de agosto, o MUFG argumenta que a curva dos EUA precifica aperto excessivo do Fed — avaliação compatível com a queda recente dos yields, mas vulnerável a uma linguagem hawkish na ata.
A orientação imediata para o dólar permanece mais fraca enquanto os rendimentos dos Treasuries recuam e os dados dos EUA reduzem a confiança em mais aperto monetário. A ata poderá reforçar essa visão se as preocupações com emprego e a desaceleração da inflação mensal forem além da maioria que votou por manter os juros. Por outro lado, uma defesa detalhada do argumento dos dissidentes exporia um mercado posicionado para yields menores.
Inflação britânica é o ponto de inflexão para a libra
A avaliação de médio prazo do Scotiabank, de que a libra pode se manter resiliente, depende em parte da possibilidade de o BoE apertar a política monetária antes do fim do ano. Um resultado de inflação mais fraco colocaria essa premissa em dúvida.
Para a libra, o CPI de julho será o ponto de equilíbrio de curto prazo entre a menor demanda por trabalho e a preocupação do BoE com a inflação.
Normalização do BoJ e risco de intervenção seguem centrais para o iene
A projeção de julho do BoJ prevê que a inflação subjacente permaneça claramente acima de 2% a partir do segundo semestre do ano fiscal de 2026, preservando o argumento para a normalização monetária.
O MUFG espera que yields globais mais baixos e novas medidas do BoJ sustentem o iene mais adiante no ano. A atual ação dos preços, porém, mostra que essa expectativa ainda não superou a desvantagem associada às operações de carry trade.
Para o iene, a questão central é se a queda dos yields globais, as expectativas de normalização pelo BoJ ou uma renovada pressão oficial poderão compensar o diferencial de juros.
Gráficos em destaque do mercado de câmbio
Desempenho das moedas frente ao dólar desde antes do relatório de payroll de 7 de agosto
A comparação separa a fraqueza mais ampla do dólar da pressão específica sobre o iene. A libra liderou o movimento frente ao dólar, o euro avançou de forma mais moderada e o iene perdeu terreno mesmo com a queda do DXY.
Indicadores de emprego e inflação mensal dos EUA em julho
O choque no mercado de trabalho e as leituras contidas de inflação mensal ajudam a explicar a queda dos yields nos EUA. Eles não eliminam o risco inflacionário: o CPI cheio e o PPI anuais continuam elevados, razão pela qual a ata do Fed ainda pode alterar a narrativa sobre os juros.
Conclusão
O dólar mantém um viés mais fraco enquanto os rendimentos dos Treasuries recuam e os dados norte-americanos reduzem a confiança em aperto adicional. A ata do Fed será decisiva para avaliar se essa leitura é compartilhada de forma mais ampla pelo comitê.
A inflação britânica definirá o teste imediato para a libra, enquanto o iene continua dependente da evolução dos yields globais, das expectativas para o BoJ e do risco de intervenção cambial. Uma nova alta do petróleo em meio às tensões no Oriente Médio é o principal risco comum, pois poderia reavivar preocupações inflacionárias, elevar os yields e restaurar parte do suporte ao dólar como ativo de refúgio.
Fontes
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U.S. Bureau of Labor Statistics: employment, CPI e PPI
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UK Office for National Statistics: August labour-market report e July CPI release calendar
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