Pausa entre EUA e Irão faz recuar o crude, mas Ormuz mantém riscos de oferta
27 de julho de 2026
Os preços internacionais do crude interromperam na sexta-feira uma série de cinco sessões consecutivas de ganhos e abriram em forte queda na segunda-feira, depois de os Estados Unidos e o Irão terem suspendido os respetivos ataques. Ainda assim, o WTI valorizou mais de 10% no conjunto da semana, enquanto a persistente fraqueza do tráfego marítimo no estreito de Ormuz e a manutenção de um défice físico de crude moderaram as expectativas de uma correção prolongada. Antes da decisão de quarta-feira da Reserva Federal dos Estados Unidos, os mercados avaliam também as implicações inflacionistas dos preços do petróleo.
Visão geral do mercado de petróleo bruto
Petróleo recua com a suspensão dos ataques entre EUA e Irão
Os preços internacionais do crude caíram acentuadamente durante a sessão de sexta-feira, após notícias de que o Paquistão procurava relançar as negociações entre os Estados Unidos e o Irão. A descida pôs fim a uma série de cinco sessões consecutivas de ganhos, embora o petróleo tenha registado a terceira valorização semanal seguida.
O crude WTI chegou a cair 5%, atingindo um mínimo intradiário de 88,11 dólares por barril, antes de encerrar com uma perda de 2,05%, nos 90,89 dólares. No conjunto da semana, ganhou mais de 10%. O Brent terminou a sessão nos 93,16 dólares por barril, com uma queda de 1,85%.
Os preços abriram em forte baixa na segunda-feira, à medida que diminuíram as preocupações com possíveis perturbações no fornecimento de energia do Médio Oriente. O Presidente Donald Trump ordenou a suspensão dos ataques aéreos norte-americanos contra o Irão, enquanto Teerão interrompeu os ataques de retaliação. Uma fonte iraniana de alto nível afirmou que o Irão continuaria a abster-se de atacar enquanto os Estados Unidos mantivessem o cessar-fogo. Meios de comunicação sauditas noticiaram ainda que o Irão não tinha abandonado as negociações e estava disponível para prosseguir as conversações com os Estados Unidos em vários locais de Genebra. O Brent chegou a cair 7,4% e negociou brevemente abaixo dos 90 dólares por barril, antes de reduzir as perdas.
Tráfego em Ormuz continua fraco apesar dos progressos diplomáticos
A suspensão dos ataques ainda não se traduziu numa recuperação significativa da navegação no estreito de Ormuz. O tráfego recente de embarcações voltou a cair para valores de um só dígito, reforçando os receios de que os fluxos físicos de oferta continuem comprometidos, apesar das crescentes expectativas de progresso diplomático.
O Irão afirmou que as conversações com Omã sobre a gestão da navegação no estreito tinham registado avanços. O Ministério dos Transportes do Qatar anunciou que todas as formas de transporte marítimo e de navegação de embarcações seriam plenamente retomadas a partir de 26 de julho. A Arábia Saudita confirmou também que uma coligação multinacional realizou ataques contra as forças Houthi do Iémen.
Os riscos de segurança permanecem por resolver. Os meios de comunicação iranianos noticiaram que um petroleiro embateu numa mina e explodiu no estreito de Ormuz. Segundo a análise da fonte, a reabertura da rota exigirá mais do que uma reconciliação diplomática, uma vez que a remoção de minas e o restabelecimento da segurança da navegação deverão demorar e continuar sujeitos a retrocessos. A pressão persistente sobre o tráfego em Ormuz, em conjunto com as limitações à navegação no mar Vermelho, tem impedido uma rápida dissipação do prémio de risco geopolítico.
Restrições à oferta física limitam o potencial de queda
A análise da fonte descreveu o mercado físico de crude como ainda deficitário. A redução contínua dos stocks e os baixos níveis de inventários em toda a cadeia de abastecimento continuam a proporcionar suporte subjacente. Estas limitações poderão reduzir a amplitude da resposta dos preços à suspensão temporária das hostilidades entre os Estados Unidos e o Irão.
A pressão está também a aumentar nos mercados de produtos refinados. A Rússia prolongou até ao final de 2026 a proibição de exportar gasolina, depois de sucessivos ataques ucranianos terem enfraquecido a capacidade de refinação do país. As exportações de gasóleo também foram restringidas, na sequência de anteriores controlos sobre o combustível para aviação e a gasolina, uma vez que Moscovo está a dar prioridade ao abastecimento interno num contexto de escassez generalizada de combustíveis e de preços acentuadamente mais elevados.
Nos Estados Unidos, o Departamento de Energia emitiu ordens de emergência para a rede elétrica em 17 estados devido ao calor extremo. Os dados mais recentes sobre as plataformas petrolíferas mostraram uma ligeira redução da atividade de perfuração na semana terminada em 24 de julho, indicando que o crescimento da oferta de shale oil na América do Norte continuava moderado, em vez de acelerar de forma acentuada.
Decisões dos bancos centrais colocam impacto inflacionista do petróleo em destaque
A descida dos preços do petróleo atenuou algumas das preocupações inflacionistas geradas pela subida de julho. Os mercados obrigacionistas avançaram à medida que diminuíram as tensões no Médio Oriente, mas a duração da perturbação continua a ser importante para os bancos centrais. Um choque energético de curta duração poderá ter efeitos limitados, enquanto um período prolongado de preços elevados poderá afetar os custos dos transportes e dos alimentos, a formação de preços pelas empresas, os salários e as expectativas gerais de inflação.
Os operadores acompanham a possibilidade de a Reserva Federal aumentar as taxas de juro na quarta-feira, depois de a recente subida do petróleo ter complicado uma reunião de política monetária que, de outro modo, seria relativamente tranquila. O Banco de Inglaterra e o Banco do Japão também se preparam para reunir esta semana. Mesmo que a Reserva Federal mantenha a política inalterada, os mercados estarão atentos à forma como os responsáveis caracterizam os riscos inflacionistas associados à energia.
Perspetivas para o petróleo bruto: opiniões do mercado global
Esta secção reúne as principais opiniões sobre o petróleo bruto apresentadas por instituições financeiras e participantes nos mercados internacionais. Cada perspetiva foi resumida e reorganizada pela equipa de investigação da RYOEX com base em informação publicamente disponível. A referência a qualquer instituição ou pessoa não implica o seu apoio à RYOEX nem às opiniões desta.
Phil Flynn | Pressão sobre a refinação russa agrava tensões na cadeia de abastecimento mundial
Phil Flynn afirmou que os sucessivos ataques ucranianos contra infraestruturas petrolíferas russas enfraqueceram gravemente a capacidade de refinação do país e obrigaram Moscovo a restringir as exportações de produtos refinados. Perante a escassez generalizada de combustíveis e a forte subida dos preços, a Rússia está a dar prioridade ao abastecimento interno. As exportações de gasóleo estão agora restringidas, depois de controlos semelhantes sobre o combustível para aviação e a gasolina. Moscovo pondera inclusivamente importar produtos refinados para evitar uma maior deterioração das condições internas.
Flynn defendeu que as restrições impostas por um importante exportador de energia demonstram que a pressão externa está a produzir efeitos. A consequente tensão económica poderá levar os responsáveis políticos a reavaliar as suas opções e, potencialmente, aproximar a Rússia de negociações de paz. O Kremlin afirmou que aguardará uma nova proposta dos Estados Unidos para resolver o conflito na Ucrânia, mas os sinais transmitidos após as negociações mais recentes mantiveram-se cautelosos e não incluíram qualquer compromisso claro. A comunicação prossegue, embora Flynn tenha advertido que não deverá ser esperada uma evolução súbita.
Com as refinarias russas a sofrerem danos, as exportações de produtos refinados limitadas e os custos energéticos da guerra a aumentarem, Flynn considerou que a estratégia estabelecida pelo Presidente Vladimir Putin se estava a tornar cada vez mais dispendiosa. A pressão sobre as rotas de transporte de petróleo do Médio Oriente e sobre o sistema de refinação russo está a ser acompanhada de perto pelo mercado. O petróleo poderá continuar a chegar ao mercado, mas a questão central é saber durante quanto tempo os países sob pressão conseguirão absorver estas perturbações.
Stephen Innes | Preços mais baixos do petróleo oferecem alívio limitado aos bancos centrais
Stephen Innes descreveu o petróleo bruto como um dos impostos de transmissão mais rápida na economia mundial. Uma subida acentuada afeta rapidamente os consumidores nas estações de serviço, aumenta os custos operacionais das companhias aéreas e das empresas de transportes, encarece a logística dos fabricantes e leva os bancos centrais a avaliar se um choque inicial de oferta poderá alastrar às expectativas gerais de inflação.
Segundo Innes, o movimento do petróleo na segunda-feira teve, por isso, implicações para além dos mercados energéticos. Se os preços do crude continuarem a cair, o choque inflacionista de curto prazo poderá diminuir enquanto a Reserva Federal, o Banco de Inglaterra e o Banco do Japão se preparam para as reuniões de política monetária desta semana.
Embora considere improvável que a Reserva Federal altere a política monetária, Innes afirmou que o recente choque petrolífero tornou a reunião mais complexa. Dados de inflação mais moderados tinham dado aos responsáveis margem para manterem uma postura paciente, mas a subida do petróleo aumentou o risco de um novo impulso inflacionista nos transportes, nos alimentos e nos bens de consumo. A correção não eliminou essas preocupações, mas alterou o cálculo da política monetária.
Os bancos centrais podem desvalorizar um aumento temporário dos preços da energia, afirmou Innes, mas é mais difícil ignorar um choque suficientemente prolongado para afetar os salários, a formação de preços pelas empresas e as expectativas de inflação. Quanto mais tempo o petróleo permanecer elevado, mais difícil será caracterizar o efeito como temporário. O recuo dá aos responsáveis da Reserva Federal alguma margem para se concentrarem na inflação subjacente e nas condições do mercado de trabalho. A linguagem do banco central sobre os preços da energia indicará se os decisores consideram que a ameaça está a desaparecer ou apenas atravessa uma pausa entre choques.
James Hyerczyk | Uma correção sustentada exige provas de melhoria dos fluxos físicos
James Hyerczyk afirmou que uma única notícia desencadeou as vendas de sexta-feira e que outra poderá fazer regressar os compradores na segunda-feira. Embora os sinais do mercado tenham sido frequentes e inconsistentes, considerou que os movimentos dos petroleiros constituem o indicador mais importante.
Um cenário mais vincadamente baixista exigiria a normalização do tráfego no estreito de Ormuz, a descida dos custos dos seguros e a possibilidade de o crude saudita atravessar o mar Vermelho sem recorrer a rotas alternativas. Até que essas condições se verifiquem, um novo ataque contra um petroleiro ou outra expansão da ação militar norte-americana poderá reavivar rapidamente o interesse comprador.
Hyerczyk afirmou que o conflito não precisaria de se alargar a outros países para sustentar os preços. A manutenção das restrições nas duas rotas de transporte que já estão sob pressão poderá ser suficiente. Tanto o WTI como o Brent encerraram a semana passada acima de níveis técnicos importantes de rutura. O WTI aproxima-se de um máximo relevante que, caso seja ultrapassado, colocaria formalmente a tendência oscilatória em alta. O Brent está a negociar ligeiramente abaixo do anterior máximo principal, enquanto o seu objetivo técnico de preço se situa bastante acima dos níveis atuais.
Enquanto persistirem as perturbações da oferta, Hyerczyk vê margem para novas valorizações. Uma correção duradoura exigiria provas de melhoria dos fluxos físicos. Até lá, os principais fatores baixistas são o posicionamento excessivamente concentrado e a pressão para a realização de lucros, depois de o petróleo ter valorizado mais de 10% numa semana.
Anand Krishnamoorthy | Pausa na retaliação reduz preocupações com a oferta de energia e a inflação
Anand Krishnamoorthy afirmou que as preocupações com perturbações no fornecimento de energia do Médio Oriente diminuíram depois de nem os Estados Unidos nem o Irão terem lançado ataques de retaliação. Os preços do petróleo caíram, enquanto as obrigações valorizaram.
Os Estados Unidos suspenderam uma campanha aérea contra o Irão que durara quase duas semanas. Após 13 dias consecutivos de ataques, as forças norte-americanas pareceram permanecer inativas desde o final de sexta-feira, sem explicarem publicamente o motivo, o que gerou especulação sobre o próximo passo de Trump. No domingo, as forças armadas iranianas afirmaram que Teerão também tinha suspendido a sua resposta militar.
A redução das tensões impulsionou as obrigações do Tesouro dos Estados Unidos, os futuros sobre obrigações europeias e a dívida pública da região Ásia-Pacífico, à medida que recuaram as preocupações inflacionistas. A rendibilidade de referência das obrigações do Tesouro norte-americano a dez anos caiu 4 pontos base, para 4,64%. O dólar, que tinha sido o ativo de refúgio preferido durante o conflito no Médio Oriente, desvalorizou face a todas as restantes moedas do Grupo dos Dez.
Krishnamoorthy afirmou que esta pausa definiu o tom para uma semana com vários acontecimentos importantes para os mercados. Os operadores avaliam se a Reserva Federal aumentará as taxas de juro na quarta-feira, depois de a subida do petróleo ter intensificado as preocupações com a inflação. Os investidores aguardam também os resultados das principais empresas tecnológicas, num contexto de novas dúvidas sobre os elevados gastos em inteligência artificial.
As tensões no Médio Oriente fizeram subir fortemente o petróleo em julho e ofuscaram o impacto positivo de uma inflação no consumidor norte-americano de junho inferior ao esperado. Os dados mais moderados da inflação pareciam ter dado aos decisores maior margem para manterem as taxas de juro inalteradas.
Shoji Hirakawa | Suspensão dos ataques reforça expectativas de negociações
Shoji Hirakawa, estratega-chefe global do Tokai Tokyo Intelligence Laboratory, afirmou que uma resolução do conflito seria um desenvolvimento positivo. Acrescentou que a suspensão dos ataques aumentou as expectativas de que ambas as partes entrem em negociações.
Evercore ISI | Subida das taxas pela Reserva Federal é improvável, mas não pode ser excluída
Krishna Guha, responsável pela estratégia para bancos centrais da Evercore ISI, afirmou ser altamente improvável que a Reserva Federal aumente as taxas de juro. Contudo, como Warsh não explicou claramente a sua estratégia de política monetária, Guha considerou que a probabilidade de uma subida não deveria ser fixada num nível demasiado baixo.
Principais gráficos do mercado de petróleo bruto
Esta secção destaca gráficos que ajudam a explicar os movimentos recentes do mercado de petróleo bruto, com enfoque nas alterações das condições de oferta e procura e no sentimento do mercado. Os gráficos e os dados baseiam-se em informação de terceiros, não representam as opiniões da RYOEX nem indicam movimentos futuros dos preços. Perante o risco de oscilações súbitas do mercado, continua a ser essencial uma gestão de risco adequada.
Número de plataformas petrolíferas nos EUA recua ligeiramente para 450
O número total de plataformas petrolíferas nos Estados Unidos caiu de 452 para 450 na semana terminada em 24 de julho. Numa perspetiva de prazo mais longo, o número de plataformas aumentou rapidamente após o início do conflito entre os Estados Unidos e o Irão, em março de 2026, antes de estabilizar em níveis elevados.
A recuperação anterior refletiu a resposta desfasada do investimento dos produtores de shale oil aos preços elevados do petróleo e às fortes margens de refinação. A descida mais recente para 450 sugere que os produtores continuam a adotar uma abordagem moderada na entrada em funcionamento de nova capacidade, devido à disciplina de capital e aos elevados custos de refinação, sem sinais de uma expansão descontrolada. A análise da fonte prevê que a oferta adicional de shale oil da América do Norte apenas preencha gradualmente o défice de oferta mundial. Num período de pico da procura de verão, a ligeira redução da perfuração também limita a flexibilidade da oferta e preserva o suporte proporcionado pelas restrições existentes e pelos esforços para proteger os stocks.
Tráfego de embarcações no estreito de Ormuz regressa a valores de um só dígito
Os dados recentes mostram que o tráfego de embarcações no estreito de Ormuz voltou a cair para valores de um só dígito. O tráfego não melhorou de forma significativa, mesmo depois de Trump ter ordenado a suspensão dos ataques aéreos norte-americanos contra o Irão e de Teerão ter interrompido os seus ataques de retaliação.
Os meios de comunicação iranianos noticiaram também que um petroleiro embateu numa mina e explodiu no estreito. O incidente sublinha a persistência dos riscos físicos de segurança para a cadeia de abastecimento e sugere que os progressos diplomáticos, por si só, poderão não permitir uma rápida reabertura da rota. A remoção de minas e o restabelecimento da segurança da navegação poderão demorar e permanecer sujeitos a sucessivos retrocessos. A análise da fonte prevê, por isso, que a continuação das perturbações no estreito sustente os preços do crude e impeça uma rápida dissipação do prémio de risco geopolítico.
Dados da CFTC mostram recuperação das posições líquidas em WTI
Os dados mais recentes da Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos Estados Unidos (CFTC) mostram que os operadores não comerciais aumentaram as posições longas em WTI e reduziram as posições curtas, provocando uma recuperação acentuada das posições líquidas. Esta alteração acompanhou de perto a direção dos preços.
Embora a pausa entre os Estados Unidos e o Irão tenha provocado uma forte queda do crude na abertura de segunda-feira, a análise da fonte defendeu que o posicionamento antecipado e as reações de curto prazo às notícias continuam condicionados pelo persistente défice físico de oferta. A redução contínua dos stocks e os baixos inventários ao longo da cadeia de abastecimento poderão manter o mercado fundamentalmente restritivo. Depois de absorver o impacto baixista imediato da suspensão das hostilidades, espera-se que o crude permaneça firme, mas volátil, à medida que a escassez dos fundamentos interage com o risco de novas perturbações geopolíticas.
Síntese
Os preços do crude recuaram após as notícias sobre a retoma das negociações e a suspensão dos ataques entre os Estados Unidos e o Irão. O movimento pôs fim à série de cinco sessões consecutivas de ganhos do WTI, mas não impediu uma valorização semanal superior a 10%. A diminuição das hostilidades reduziu os receios imediatos relacionados com a oferta e a inflação, embora o tráfego de embarcações no estreito de Ormuz continue deprimido. A notícia de que um petroleiro embateu numa mina sublinhou os riscos físicos para a navegação, enquanto a análise da fonte continua a apontar para um défice físico de crude e para baixos níveis de stocks. As restrições russas às exportações de produtos refinados acrescentam outra fonte de pressão sobre a cadeia de abastecimento. Os mercados avaliam agora se os fluxos marítimos irão melhorar e de que forma a Reserva Federal abordará os riscos de inflação associados à energia na decisão de política monetária de quarta-feira.
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