Riscos em Ormuz, no mar Vermelho e no CPC impulsionam os preços do petróleo
24 de julho de 2026
Os preços internacionais do crude dispararam na quinta-feira, depois de um ataque a um petroleiro no mar Vermelho e da 12.ª noite consecutiva de ataques dos Estados Unidos contra o Irão terem intensificado os receios de perturbações nas principais rotas de trânsito petrolífero. O WTI terminou a sessão em alta de 6,78%, nos 92,79 dólares por barril, enquanto o Brent ganhou 4,7%, para 94,92 dólares. As atenções viram-se agora para os dados preliminares sobre a atividade empresarial nos Estados Unidos e para a contagem semanal de plataformas petrolíferas.
Visão geral do mercado de petróleo bruto
Preços do crude disparam com o agravamento do conflito no Médio Oriente
O crude WTI avançou de forma sustentada após a abertura, superando os 90 dólares por barril e chegando a valorizar 8% durante a sessão, antes de fechar nos 92,79 dólares, com uma subida de 6,78%. O Brent encerrou 4,7% acima, nos 94,92 dólares por barril, enquanto os futuros de Brent com entrega em setembro terminaram acima dos 100 dólares.
A subida seguiu-se a um ataque contra um petroleiro no mar Vermelho e à continuação da ação militar dos Estados Unidos contra o Irão. Os Estados Unidos mobilizaram bombardeiros B-1 à medida que intensificaram os ataques. O presidente Donald Trump afirmou estar a considerar seriamente o reinício de operações militares em grande escala contra o Irão e disse estar próximo de tomar uma decisão. Segundo Trump, o Irão pretendia negociar, mas ainda não estava preparado e não tinha sofrido o suficiente. O presidente norte-americano advertiu também que os Estados Unidos responsabilizariam o Irão caso os Houthis voltassem a atacar embarcações.
Os desenvolvimentos diplomáticos deram poucos sinais de uma desescalada imediata. Durante uma visita ao Irão, o primeiro-ministro iraquiano afirmou que o Iraque não permitiria que o seu território fosse utilizado para lançar ações que ameaçassem o Irão. Os Estados Unidos também pressionaram a Arábia Saudita a assinar os Acordos de Abraão, advertindo que, caso contrário, um acordo nuclear ficaria sem efeito.
Perturbações em Ormuz e no mar Vermelho aumentam os riscos para o transporte marítimo
A preocupação mais imediata para a oferta é a possibilidade de os fluxos de crude através do estreito de Ormuz e do estreito de Bab el-Mandeb ficarem simultaneamente sob pressão. Restrições em qualquer uma destas passagens poderão atrasar os carregamentos de petroleiros, elevar os prémios de seguro e os custos de transporte, restringir a oferta física imediata e aumentar os custos energéticos para os transportes, a indústria e os consumidores.
O tráfego através do estreito de Ormuz caiu recentemente para níveis observados pela última vez em abril e maio. Em alguns dias, o número de embarcações em trânsito desceu para valores inferiores a dez, cerca de 90% abaixo do normal. Nos últimos seis dias, os fluxos de energia líquida através do estreito totalizaram menos de 2 milhões de barris por dia, face a mais de 6 milhões de barris por dia em junho e mais de 10 milhões no início de julho.
A Arábia Saudita aumentou os carregamentos a partir do porto de Yanbu, no mar Vermelho, para cerca de 4,5 milhões de barris por dia, procurando contornar Ormuz. Incluindo os fluxos em direção ao sul através do canal do Suez, cerca de 7 milhões de barris de petróleo atravessam agora diariamente Bab el-Mandeb. Uma nova deterioração da segurança no mar Vermelho poderá levar mais embarcações a desviarem-se pelo cabo da Boa Esperança, prolongando as viagens, aumentando o consumo de combustível, reduzindo a capacidade efetiva dos petroleiros, atrasando as chegadas e pressionando em alta as tarifas de transporte.
Os projetos regionais de oleodutos concebidos para contornar Ormuz estão a ser acelerados, mas a capacidade existente e planeada não ultrapassa cerca de 11 milhões de barris por dia. Esse volume continuaria a ser insuficiente para substituir os 19 milhões a 20 milhões de barris por dia normalmente transportados através do estreito.
Perturbações no CPC e mercados de combustíveis restritivos reforçam a pressão sobre a oferta
Os riscos para a oferta também estão a aumentar fora do Médio Oriente. As exportações de CPC Blend do Cazaquistão atingem, em média, cerca de 1,7 milhões de barris por dia e representam quase 15% das importações de crude da União Europeia. Estes fluxos foram perturbados porque as preocupações de segurança associadas ao conflito de drones entre a Rússia e a Ucrânia estão a dissuadir os armadores de escalar o porto russo de Novorossiysk. Os carregamentos ficaram paralisados e as rotas alternativas não conseguem compensar o défice.
A produção a montante também foi afetada. A produção no campo de Tengiz caiu para quase metade, enquanto a produção total do Cazaquistão recuou de 2,07 milhões para 1,63 milhões de barris por dia até 22 de julho. Esta descida elevou os diferenciais do crude no Mediterrâneo, embora o Cazaquistão tenha tido dificuldade em beneficiar desse movimento por não conseguir exportar os barris afetados.
A escassez nos mercados de produtos refinados está a proporcionar apoio adicional ao crude. A margem de refinação 3:2:1 dos Estados Unidos atingiu um máximo histórico de 70 dólares por barril em 22 de julho e, apesar de um ligeiro recuo, manteve-se perto de níveis recorde. Dados da AAA mostraram que os preços do gasóleo nos Estados Unidos tinham subido para 5,209 dólares por galão até 23 de julho. Os dados apontam para condições restritivas tanto no crude como nos produtos refinados, numa altura em que as refinarias já operam perto dos seus limites físicos.
Um possível aumento da produção da OPEP+ poderá funcionar como contrapeso. Segundo fontes, o grupo poderá decidir, na reunião de 2 de agosto, aumentar as quotas de produção de setembro em cerca de 188.000 barris por dia. Representantes da União Europeia também acordaram, no âmbito do 21.º pacote de sanções do bloco contra a Rússia, manter inalterado durante 12 meses o limite máximo para o preço do petróleo.
PMI dos Estados Unidos e contagem de plataformas são os próximos catalisadores
Os Estados Unidos deverão divulgar os índices preliminares de gestores de compras da indústria transformadora e dos serviços da S&P Global relativos a julho às 14:45, hora de Lisboa (09:45 ET). A contagem de plataformas petrolíferas norte-americanas na semana terminada em 24 de julho será publicada às 18:00, hora de Lisboa (13:00 ET).
Perspetivas para o petróleo bruto: opiniões do mercado global
Esta secção analisa as principais perspetivas de instituições financeiras e participantes no mercado sobre o petróleo bruto. Cada opinião foi resumida e reorganizada pela equipa de investigação da RYOEX com base em informação publicamente disponível. As referências a qualquer instituição ou indivíduo não implicam o seu apoio à RYOEX ou às respetivas opiniões.
Christopher Lewis | Riscos de perturbação da oferta superam as condições de sobrecompra
O analista Christopher Lewis afirmou que o conflito no Médio Oriente não dava sinais de abrandamento e que os preços do petróleo continuavam expostos ao risco de novas subidas acentuadas enquanto a situação persistisse. Descreveu o mercado como altamente sensível a cada novo desenvolvimento, com a maioria das notícias recentes a oferecer poucas perspetivas de paz. A possibilidade de um bloqueio do estreito de Ormuz continuava a ser o principal foco.
Lewis afirmou que o Brent se aproximava rapidamente do nível psicologicamente importante dos 100 dólares por barril. As barreiras no mercado de opções, a psicologia dos investidores e o historial deste nível como importante zona de suporte e resistência poderão gerar pressão vendedora, pelo que um recuo moderado durante uma fase de consolidação não seria surpreendente.
Embora o mercado já estivesse em sobrecompra, Lewis considerou que essa condição tinha menos peso perante a possibilidade de uma perturbação extensa da oferta de petróleo. Um mercado em sobrecompra poderá tornar-se ainda mais sobrecomprado, enquanto eventuais recuos de curto prazo serão provavelmente encarados de forma generalizada como potenciais oportunidades de compra caso o conflito não abrande. Na sua perspetiva, o mercado estava a sinalizar expectativas de escassez de oferta.
Zaye Capital Markets | Prémios geopolíticos, e não a procura, impulsionam a subida
Naeem Aslam, diretor de investimentos da Zaye Capital Markets, afirmou que a subida era impulsionada sobretudo por um prémio geopolítico de oferta mais elevado, e não por uma melhoria súbita do consumo mundial de combustíveis. Os avisos de Trump sobre ataques contra instalações nucleares iranianas, a continuação do envolvimento militar dos Estados Unidos, a possibilidade de retaliação após as perturbações no mar Vermelho e as expectativas de novas ações relacionadas com o Irão aumentaram os receios de que os carregamentos de crude através de Ormuz e Bab el-Mandeb possam ficar simultaneamente sob pressão.
Segundo Aslam, o petróleo poderá continuar a aproximar-se dos 100 dólares por barril se a escalada militar perturbar de forma significativa as exportações ou as rotas marítimas. Em contrapartida, sinais de negociações, a manutenção da produção iraniana sem interrupções, uma melhoria da segurança marítima ou o enfraquecimento da procura mundial poderão eliminar parte do prémio geopolítico e fazer baixar os preços. A atual firmeza das cotações permanece, por isso, muito sensível a alterações na atividade militar, na diplomacia e nos movimentos dos petroleiros.
Aslam identificou as perspetivas mais recentes da OPEP como um contrapeso negativo à subida provocada pelo conflito. A OPEP reduziu para cerca de 780.000 barris por dia a previsão de crescimento da procura mundial de petróleo em 2026, enquanto os produtores que participam nos cortes da oferta planeiam aumentar a produção em 188.000 barris por dia. A Agência Internacional de Energia (AIE) informou que a oferta mundial recuperou 4,1 milhões de barris por dia em junho, para 98,8 milhões, embora a produção continuasse cerca de 9,4 milhões de barris por dia abaixo dos níveis anteriores ao conflito.
HSBC | Redução do tráfego em Ormuz cria risco de subida para as previsões do Brent
Kim Fustier, analista sénior global de petróleo e gás do HSBC, afirmou que a breve acalmia após o memorando de entendimento entre os Estados Unidos e o Irão, em meados de junho, tinha terminado, deixando o mercado petrolífero perante um novo teste à sua resiliência. O Brent regressou a valores superiores a 90 dólares depois de, várias semanas antes, ter caído para perto dos 70 dólares.
Os ataques iranianos contra embarcações em trânsito por Ormuz desde 7 e 8 de julho provocaram ataques de retaliação dos Estados Unidos e enfraqueceram gradualmente o acordo de cessar-fogo. Segundo Fustier, as principais questões eram saber quem iria gerir a passagem pelo estreito e se seria possível restabelecer condições previsíveis para o transporte marítimo durante a janela negocial de 60 dias, que termina em meados de agosto.
O HSBC considerou que a ameaça de um bloqueio dos Houthis às exportações sauditas através do mar Vermelho poderá estar sobrestimada. Mesmo que Bab el-Mandeb fique sob pressão, parte do crude poderá continuar a seguir para norte através do canal do Suez e do oleoduto SUMED, que ainda dispõe de capacidade não utilizada. Ainda assim, estes movimentos prolongariam as viagens para a Ásia e exigiriam mais transferências entre navios, maior utilização de petroleiros de menor dimensão e custos de transporte mais elevados.
Caso a diplomacia não consiga restabelecer o tráfego normal, o HSBC considera que tanto os preços do petróleo como a sua previsão para o Brent enfrentarão claros riscos de subida.
Standard Chartered | Risco em dois pontos de estrangulamento poderá provocar cortes efetivos na oferta
Emily Ashford, responsável pela investigação de energia no Standard Chartered, afirmou que os riscos para o transporte de crude no Médio Oriente evoluíram de um problema isolado em Ormuz para uma ameaça em dois pontos de estrangulamento, envolvendo simultaneamente Ormuz e Bab el-Mandeb.
A ameaça dos Houthis de impedir a passagem por Bab el-Mandeb de embarcações ligadas à Arábia Saudita significa que as principais rotas de exportação sauditas para leste e oeste poderão ser afetadas. As consequências ultrapassariam as exportações da Arábia Saudita, uma vez que o mar Vermelho, o canal do Suez e o oleoduto SUMED formam a rota marítima mais curta entre a Europa e a Ásia.
Os superpetroleiros totalmente carregados não conseguem atravessar diretamente o canal do Suez. Em geral, têm de transferir as cargas para petroleiros Suezmax ou descarregá-las em Ain Sokhna, no Egito, para serem transportadas através do oleoduto SUMED. Ashford afirmou que os custos de transporte do crude continuarão a aumentar enquanto persistirem os riscos marítimos. Se a capacidade de exportação ficar fortemente restringida, a Arábia Saudita poderá acabar por ter de voltar a reduzir a produção, transformando uma perturbação no transporte marítimo numa contração efetiva da oferta.
Principais gráficos do mercado de petróleo bruto
Esta secção destaca gráficos que ajudam a explicar os movimentos recentes no mercado de petróleo bruto, com especial atenção às alterações nas condições de oferta e procura e no sentimento do mercado. Os gráficos e dados baseiam-se em informação de terceiros, não representam as opiniões da RYOEX nem indicam movimentos futuros dos preços. Perante o risco de oscilações súbitas do mercado, continua a ser essencial uma gestão adequada do risco.
Diferencial entre futuros e mercado spot do Brent atinge o nível mais elevado desde o início da guerra
Os futuros do Brent subiram rapidamente durante a sessão norte-americana de quinta-feira e superaram os 100 dólares por barril. Ao mesmo tempo, o diferencial entre os futuros e o mercado spot do Brent aumentou para o nível mais elevado desde o início da guerra entre os Estados Unidos e o Irão, indicando que as atuais condições restritivas do mercado ultrapassaram as registadas em maio.
Exportações de CPC Blend caem com o agravamento das perturbações nos carregamentos
As exportações de CPC Blend atingem, em média, cerca de 1,7 milhões de barris por dia e representam quase 15% das importações de crude da União Europeia. Os riscos de segurança em Novorossiysk dissuadiram os armadores de escalar o porto, paralisando os carregamentos, enquanto as rotas alternativas não conseguem compensar o défice. A produção do Cazaquistão caiu de 2,07 milhões para 1,63 milhões de barris por dia até 22 de julho, com a produção no campo de Tengiz a recuar para quase metade.
Margem de refinação 3:2:1 dos Estados Unidos atinge um máximo histórico
A margem de refinação 3:2:1 dos Estados Unidos atingiu um máximo histórico de 70 dólares por barril em 22 de julho. Embora tenha posteriormente recuado ligeiramente, manteve-se perto de níveis recorde. O movimento sugere que as condições restritivas se alargaram do crude aos produtos refinados, com as refinarias já a operar perto dos seus limites físicos.
Preços do gasóleo nos Estados Unidos sobem acentuadamente
Dados da AAA mostraram que os preços do gasóleo nos Estados Unidos tinham subido para 5,209 dólares por galão até 23 de julho. A persistência de margens de refinação elevadas indica que os produtos refinados estão a liderar a subida do mercado. A menos que os estrangulamentos na refinação diminuam, os preços do gasóleo e as margens de refinação poderão manter-se elevados e continuar a apoiar o crude através de margens de processamento e custos dos combustíveis mais altos.
Resumo
Os preços do crude dispararam depois de os ataques no mar Vermelho, a continuação da ação militar dos Estados Unidos contra o Irão e a forte redução do tráfego em Ormuz terem elevado o risco de perturbações simultâneas em dois dos principais pontos de estrangulamento do Médio Oriente. A queda das exportações de CPC Blend e as margens recorde de refinação nos Estados Unidos acrescentaram pressão sobre a oferta, enquanto um possível aumento da produção da OPEP+ e expectativas mais fracas para o crescimento da procura funcionaram como contrapesos negativos. Os próximos catalisadores são os PMI preliminares da indústria transformadora e dos serviços dos Estados Unidos, às 14:45, hora de Lisboa (09:45 ET), e a contagem semanal de plataformas petrolíferas, às 18:00, hora de Lisboa (13:00 ET). As condições do transporte marítimo, os desenvolvimentos diplomáticos e a reunião da OPEP+ de 2 de agosto continuam a ser determinantes para as perspetivas gerais.
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