Riscos de oferta no Médio Oriente prolongam a subida dos preços do petróleo
23 de julho de 2026
Os preços do crude avançaram na quarta-feira pela quarta sessão consecutiva, aproximando a valorização mensal de 30%, à medida que os ataques a petroleiros, os bombardeamentos dos Estados Unidos contra o Irão e as ameaças à navegação no estreito de Ormuz e no mar Vermelho agravaram as preocupações com a oferta. Os relatos citaram diferentes valores de fecho para quarta-feira, incluindo o Brent a 94,07 dólares por barril e o WTI a 86,83 dólares, enquanto um balanço anterior situava os dois referenciais em 90,67 e 86,90 dólares, respetivamente. Os mercados aguardam agora os pedidos iniciais de subsídio de desemprego nos Estados Unidos, às 13:30, hora de Lisboa (08:30 ET), e o relatório semanal da Administração de Informação de Energia dos Estados Unidos (EIA) sobre os stocks de gás natural, às 15:30, hora de Lisboa (10:30 ET).
Visão geral do mercado de petróleo bruto
Crude prolonga subida de quatro sessões com o agravamento dos riscos de oferta
Os preços do petróleo subiram acentuadamente na quarta-feira, depois de o movimento Houthi do Iémen ter afirmado que atacou dois petroleiros sauditas no mar Vermelho e de os Estados Unidos terem realizado a 11.ª noite consecutiva de ataques contra o Irão. As cotações internacionais do crude chegaram a ganhar 3% durante a sessão. Segundo um dos balanços de mercado, o WTI negociou brevemente acima dos 89 dólares antes de encerrar com uma valorização de 2,22%, nos 86,90 dólares por barril. O Brent regressou a valores superiores a 90 dólares e fechou 1,47% mais alto, nos 90,67 dólares.
Uma avaliação separada indicou que o Brent para setembro subiu quase 5% e ultrapassou os 95 dólares, antes de fechar nos 94,07 dólares por barril, o valor de fecho mais elevado desde 8 de junho. A subida de 3,4% colocou o Brent num máximo de seis semanas. O referencial avançou durante quatro sessões consecutivas, registando a maior valorização acumulada em quatro dias desde 29 de abril. O WTI para setembro ganhou quase 3% e encerrou nos 86,83 dólares, o nível mais alto desde 11 de junho, depois de atingir um máximo intradiário de 88,61 dólares.
O Brent acumula uma valorização superior a 10% esta semana, enquanto a subida mensal do crude se aproxima de 30%. O movimento tem sido impulsionado pelo enfraquecimento das expectativas de um acordo diplomático rápido e pelo aumento dos riscos de interrupções da oferta no Médio Oriente e noutras regiões produtoras.
Ameaças em Ormuz e no mar Vermelho colocam duas grandes rotas marítimas em risco
Um responsável iraniano classificou como «completamente infundada» a afirmação do Presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, de que Teerão tinha solicitado negociações. O Irão afirmou que não estavam em curso conversações formais e que as duas partes apenas trocavam mensagens. O secretário de Estado norte-americano, Marco Rubio, disse que Washington continuava disponível para alcançar um acordo diplomático, mas argumentou que o Irão não estava a agir de boa-fé e não tinha intenção de iniciar negociações sérias.
Trump advertiu que os Estados Unidos destruiriam uma ponte ou central elétrica iraniana sempre que o Irão atacasse uma embarcação em trânsito pelo estreito de Ormuz. Ameaçou igualmente agir caso os Houthis interferissem com a navegação no mar Vermelho e, separadamente, realizar ataques contra instalações nucleares iranianas. As forças militares do Irão responderam que, se Washington concretizasse as ameaças, Teerão interromperia todos os fluxos de petróleo através do Golfo e atacaria infraestruturas regionais de petróleo, gás natural, eletricidade e atividade económica.
O tráfego pelo estreito de Ormuz está praticamente paralisado à medida que as tensões se intensificam. Três petroleiros já foram atacados nas proximidades do estreito. O Comando Central dos Estados Unidos afirmou que as suas operações mais recentes visaram hangares de aeronaves iranianas, capacidades de combate marítimo e instalações de armazenamento de drones, com o objetivo de reduzir a capacidade do Irão para atacar a navegação comercial. Meios de comunicação israelitas noticiaram que os Estados Unidos informaram Israel sobre planos para intensificar os ataques contra o Irão nos próximos dias, enquanto o Reino Unido retirou o seu pessoal diplomático do país.
Os riscos também estão a aumentar no mar Vermelho. Os Houthis foram acusados de mobilizar mísseis e drones em preparação para ataques a embarcações comerciais e anunciaram um bloqueio marítimo à Arábia Saudita. Alguns navios suspenderam as viagens ou inverteram a rota, enquanto outros continuam a atravessar a região. Três petroleiros sauditas desistiram de passar pelo estreito de Bab el-Mandeb e redirecionaram-se através do canal do Suez. Durante o conflito, o mar Vermelho tem funcionado como uma rota importante para as exportações sauditas que procuram evitar o estreito de Ormuz, expondo os fluxos de crude do Médio Oriente a riscos em dois grandes corredores marítimos.
Stocks reduzidos e outras perturbações ampliam a subida
Os riscos para a oferta estendem-se para além do Médio Oriente. O terminal do Consórcio do Oleoduto do Cáspio (CPC), na costa russa do mar Negro, responsável pela maior parte das exportações de crude do Cazaquistão, continuou a ser alvo de ataques. Os carregamentos através do terminal do CPC atingiram, em média, cerca de 1,7 milhões de barris por dia em junho. Uma paralisação prolongada poderá acabar por obrigar o Cazaquistão a reduzir a produção a montante.
A escassez também é visível na curva de futuros. Os diferenciais dos contratos de curto prazo do Brent e do WTI alargaram-se para uma estrutura em backwardation superior a 3 dólares por barril, em comparação com apenas alguns cêntimos em condições normais. Esta configuração indica que os operadores estão dispostos a pagar um prémio substancial pela disponibilidade imediata de petróleo.
Dados da EIA mostraram que os stocks comerciais de crude dos Estados Unidos aumentaram inesperadamente em 2 milhões de barris na semana terminada em 17 de julho, em linha com o sinal anterior do Instituto Americano do Petróleo (API). Os stocks de produtos refinados também cresceram, proporcionando algum alívio à oferta no curto prazo. O aumento mais recente dos stocks de crude refletiu uma menor atividade de refinação e importações líquidas mais elevadas, mas as reservas no centro de entrega de Cushing permaneceram reduzidas.
O aumento dos stocks comerciais foi compensado por uma descida de 5,1 milhões de barris na Reserva Estratégica de Petróleo, para 311,4 milhões de barris, o nível mais baixo desde 1983. Os stocks da OCDE diminuíram de 2,824 mil milhões de barris no final de fevereiro para 2,603 mil milhões, enquanto os stocks comerciais totais dos Estados Unidos recuaram de 1,271 mil milhões para 1,204 mil milhões de barris. As condições dos inventários estão, por isso, substancialmente mais restritivas do que em março.
A descida anterior dos preços, de valores superiores a 120 dólares para cerca de 70 dólares, foi apoiada por stocks abundantes, rotas de transporte alternativas, aumento da oferta fora da OPEP+, libertações de reservas estratégicas, isenções de sanções, expansão da frota fantasma e destruição da procura. Vários desses mecanismos de proteção enfraqueceram entretanto. Os Estados Unidos retomaram as sanções contra o Irão, as isenções relacionadas com a Rússia expiraram e o bloqueio Houthi poderá afetar as exportações sauditas para a Ásia. Um ataque ao oleoduto leste-oeste da Arábia Saudita poderia colocar em risco 5 milhões de barris por dia de exportações.
Stocks de produtos aumentam, mas capacidade de refinação enfrenta novas limitações
Os stocks norte-americanos de gasolina aumentaram em 765.000 barris e os de destilados cresceram 1,395 milhões de barris, em ambos os casos acima das expectativas. A taxa de utilização das refinarias manteve-se num nível excecionalmente elevado de 96,1%, enquanto a produção semanal de gasolina atingiu 9,7 milhões de barris. O crescimento do consumo, por si só, não foi suficiente para absorver esse volume de produção.
O aumento das importações líquidas, as libertações da Reserva Estratégica de Petróleo e o impacto marginal dos preços elevados sobre o consumo final também contribuíram para o aumento sazonal inesperado dos stocks de produtos. Esta acumulação foi caracterizada como um desfasamento temporário entre uma oferta forte e uma procura mais fraca, e não como um sinal de colapso do consumo.
Ao mesmo tempo, três grandes refinarias nos Estados Unidos, na Europa e em África sofreram interrupções não planeadas provocadas por incêndios, temperaturas elevadas e pressão operacional. Em conjunto, as perturbações afetaram mais de 1 milhão de barris por dia de capacidade de processamento. Mesmo que a oferta de crude recupere, os estrangulamentos na refinação poderão limitar a produção de combustíveis, agravando a escassez no mercado de produtos e os riscos que afetam os fluxos de crude através de Ormuz e Bab el-Mandeb.
Os mercados irão agora avaliar os pedidos iniciais de subsídio de desemprego nos Estados Unidos referentes à semana terminada em 18 de julho, às 13:30, hora de Lisboa (08:30 ET), seguindo-se o relatório da EIA sobre os stocks de gás natural na semana terminada em 17 de julho, às 15:30, hora de Lisboa (10:30 ET). Os próximos dados norte-americanos sobre stocks e exportações de crude também deverão receber maior atenção, à medida que os compradores procuram barris dos Estados Unidos para compensar possíveis perdas de oferta no Médio Oriente.
Perspetivas para o petróleo bruto: opiniões do mercado global
Esta secção analisa as principais perspetivas sobre o petróleo bruto apresentadas por instituições financeiras internacionais e participantes no mercado. Cada opinião foi resumida e reestruturada pela equipa de investigação da RYOEX com base em informação publicamente disponível. A referência a qualquer instituição ou pessoa não implica o seu apoio à RYOEX ou às respetivas opiniões.
TD Securities | Riscos extremos aumentam com a restrição dos fluxos de crude iraniano
A TD Securities afirmou que o risco extremo de uma subida acentuada dos preços do petróleo está a aumentar, à medida que o Irão restringe ainda mais os fluxos de crude. Os fundos que seguem tendências também retomaram as compras depois de o Brent superar os 93 dólares por barril.
Equinor | Stocks reduzidos ampliam o impacto das perturbações físicas
Torgrim Reitan, diretor financeiro da Equinor ASA, afirmou que as condições atuais diferem de períodos anteriores porque os stocks estão reduzidos e o mercado não dispõe de um excedente de oferta evidente. Por esse motivo, interrupções efetivas da oferta podem refletir-se mais rapidamente nos preços.
Bernstein | Brent poderá superar 100 dólares se o conflito persistir e os stocks diminuírem
A Bernstein considera que o Brent poderá ultrapassar os 100 dólares por barril antes do final do ano, caso o conflito no Médio Oriente continue e os stocks comerciais da OCDE registem uma nova diminuição.
Goldman Sachs | Crude acima de 100 dólares é possível, mas não constitui o cenário central
A Goldman Sachs afirmou que os preços do crude poderão regressar a valores de três dígitos, embora esse não seja o cenário central do banco.
XTB | Petróleo mais caro agrava a inflação e os custos das famílias
Kathleen Brooks, responsável de investigação da XTB, afirmou que a valorização semanal superior a 10% do Brent intensificaria o desafio inflacionista enfrentado pelos bancos centrais mundiais. Os custos mais elevados da energia também poderão aumentar as despesas das famílias e reduzir o rendimento disponível no segundo semestre do ano. Segundo Brooks, a escalada do conflito está a aumentar os riscos para as cadeias de abastecimento mundiais e para a inflação.
TradeStation | Crise imediata aliviou, mas perspetivas para a oferta continuam frágeis
David Russell, responsável global pela estratégia de mercado da TradeStation, afirmou que o mercado ainda não tinha entrado numa crise energética imediata, mas que a atual trajetória da oferta continuava vulnerável. Descreveu a situação afirmando que «a dor aliviou, mas a hemorragia continua».
ING | Brent acima de 91 dólares ainda subestima riscos persistentes de perturbação
Os estrategas da ING Warren Patterson e Ewa Manthey afirmaram que as esperanças de um cessar-fogo de curto prazo entre os Estados Unidos e o Irão diminuíram depois de Trump ter afastado negociações imediatas. Os Estados Unidos tinham acabado de concluir a 12.ª noite consecutiva de ataques contra o Irão, enquanto o anúncio Houthi de um bloqueio marítimo à Arábia Saudita tinha inquietado as empresas de transporte marítimo e levado vários petroleiros a afastarem-se do estreito de Bab el-Mandeb.
Segundo a ING, o desvio obrigará os petroleiros a utilizar o canal do Suez para entrar ou sair do mar Vermelho, aumentando significativamente a duração e o custo das viagens para a Ásia. Quanto mais tempo persistirem as perturbações nas operações do terminal do CPC, maior será a possibilidade de o Cazaquistão ser obrigado a reduzir a produção a montante.
Perante as novas perturbações no Golfo Pérsico, os riscos para as exportações sauditas de crude através do mar Vermelho e a evolução da situação no mar Negro, a ING considerou que o Brent, ligeiramente acima de 91 dólares por barril, parecia subavaliado, sobretudo se as perturbações se prolongassem até agosto. Para haver alívio, seria necessária uma normalização dos fluxos de petróleo do Médio Oriente, permitindo às refinarias da região e da Ásia aumentar as taxas de operação, bem como uma redução dos ataques ucranianos contra refinarias russas.
Análise de mercado | Petróleo poderá negociar num intervalo amplo, próximo do limite superior
O memorando de entendimento assinado pelo Irão e pelos Estados Unidos em 17 de junho está sujeito a interpretações substancialmente diferentes. Na versão iraniana, o Irão supervisionaria o tráfego marítimo, as embarcações teriam de navegar para norte e poderiam ser cobradas taxas após 60 dias. A versão norte-americana exige acesso incondicional, permite que as embarcações utilizem o canal sul e proíbe a cobrança de taxas. O controlo unilateral da rota marítima violaria o direito internacional, deixando o documento exposto a utilizações abusivas.
A análise prevê que um cessar-fogo acabará por ser restabelecido, mas não espera que a estabilidade seja duradoura. Sustenta que o Irão concluiu que a sua influência estratégica sobre o estreito de Ormuz é superior à proporcionada pelo programa nuclear. Uma paz duradoura é considerada improvável, enquanto uma retirada dos Estados Unidos representaria uma humilhação pública. A remoção do governo iraniano exigiria forças terrestres e vários meses de operações, podendo levar o petróleo para valores muito superiores a 100 dólares por barril.
A avaliação não considera inevitável uma nova subida acima de 100 dólares. Prevê que os preços permaneçam num intervalo amplo entre 70 e 100 dólares, possivelmente mais próximos do limite superior, e considera pouco provável uma mudança fundamental antes das eleições intercalares de novembro.
Principais gráficos do mercado de petróleo bruto
Esta secção destaca gráficos que ajudam a explicar os movimentos recentes do mercado de petróleo bruto, com especial atenção às alterações nas condições da oferta e da procura e ao sentimento do mercado. Os gráficos e os dados baseiam-se em informação de terceiros e não representam as opiniões da RYOEX nem indicam movimentos futuros dos preços. Perante o risco de oscilações súbitas do mercado, continua a ser essencial uma gestão de risco adequada.
Stocks de crude da EIA aumentam mais do que o esperado
Segundo a EIA, os stocks de crude dos Estados Unidos aumentaram mais do que o esperado na semana terminada em 17 de julho, em linha com o sinal anterior do API. Os dados recentes têm alternado entre aumentos, reduções e novas acumulações. A subida mais recente refletiu sobretudo uma menor atividade de refinação e importações líquidas mais elevadas, mas a Reserva Estratégica de Petróleo caiu para um mínimo de várias décadas e os stocks em Cushing continuam reduzidos.
Com os fluxos através do estreito de Ormuz praticamente interrompidos e o estreito de Bab el-Mandeb sob ameaça de bloqueio, um único aumento semanal não indica, por si só, uma inversão do equilíbrio mais amplo entre oferta e procura.
Stocks de gasolina e destilados registam aumentos inesperados
Os stocks de gasolina aumentaram em 765.000 barris e os de destilados cresceram 1,395 milhões de barris, em ambos os casos acima das expectativas. A taxa de utilização das refinarias manteve-se em 96,1% e a produção semanal de gasolina atingiu 9,7 milhões de barris. O aumento das importações líquidas, as libertações da Reserva Estratégica de Petróleo e alguma pressão dos preços elevados sobre a procura contribuíram para as acumulações inesperadas.
Os aumentos apontam para um desfasamento temporário entre uma oferta forte e uma procura mais fraca, e não para um colapso do consumo de combustíveis.
Produção de crude dos Estados Unidos recua ligeiramente
O gráfico mostra uma descida moderada da produção norte-americana de crude, num momento em que o mercado atribui maior importância aos barris dos Estados Unidos para ajudar a compensar possíveis perdas de oferta no Médio Oriente.
Interrupções não planeadas em refinarias afetam mais de 1 milhão de barris por dia de capacidade
Três grandes refinarias nos Estados Unidos, na Europa e em África sofreram paralisações não planeadas na sequência de incêndios, temperaturas elevadas e pressão operacional. As interrupções afetaram uma capacidade de processamento conjunta superior a 1 milhão de barris por dia.
As perturbações indicam que a escassez se alargou da oferta de crude aos mercados de produtos refinados. Mesmo que os fluxos de crude recuperem, a redução da capacidade das refinarias poderá limitar a produção de combustíveis enquanto a navegação pelo estreito de Ormuz e pelo estreito de Bab el-Mandeb continuar sob pressão.
Resumo
Os preços do crude prolongaram a subida, depois de os Estados Unidos e o Irão terem reduzido as expectativas de conversações no curto prazo, de os ataques terem ameaçado a navegação pelo estreito de Ormuz e pelo mar Vermelho e de as perturbações no terminal do CPC terem acrescentado outra fonte de risco para a oferta. Os aumentos inesperados dos stocks norte-americanos de crude e produtos proporcionaram uma proteção limitada, mas os reduzidos stocks da OCDE, a Reserva Estratégica de Petróleo num mínimo de 43 anos e as interrupções não planeadas em refinarias mantiveram o mercado global vulnerável. Os próximos fatores agendados são os pedidos iniciais de subsídio de desemprego nos Estados Unidos, às 13:30, hora de Lisboa (08:30 ET), e o relatório da EIA sobre os stocks de gás natural, às 15:30, hora de Lisboa (10:30 ET), seguindo-se uma análise mais atenta dos stocks e das exportações norte-americanas de crude e das condições de navegação no Médio Oriente e no mar Negro.
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