Riscos no mar Vermelho e em Ormuz elevam o crude para máximos de cinco semanas
22 de julho de 2026
O WTI e o Brent valorizaram mais de 2% na terça-feira, uma vez que os desvios de petroleiros no mar Vermelho e a décima noite consecutiva de ataques norte-americanos contra o Irão intensificaram as preocupações com possíveis perturbações nas principais rotas marítimas do Médio Oriente. As expectativas de um eventual cessar-fogo de 10 dias limitaram parte do prémio de risco geopolítico, deixando o mercado concentrado nos dados norte-americanos sobre os stocks, a divulgar na quarta-feira às 15:30, hora de Lisboa (10:30 ET).
Visão geral do mercado de petróleo bruto
Preços sobem com o desvio de petroleiros e a escalada do conflito entre os Estados Unidos e o Irão
Os preços internacionais do crude atingiram na terça-feira os níveis mais elevados em quase cinco semanas. O WTI começou a subir antes da sessão norte-americana e encerrou com uma valorização de 2,53%, nos 85,01 dólares por barril, enquanto o Brent avançou 2,12%, para 89,35 dólares por barril.
A subida ocorreu após informações de que dois petroleiros que transportavam crude saudita para a Ásia inverteram a rota no mar Vermelho devido a ameaças do movimento Houthi do Iémen, seguindo em direção ao canal do Suez. O desvio coincidiu com a décima noite consecutiva de ataques dos Estados Unidos contra o Irão, sustentando o prémio de risco geopolítico em ambos os referenciais.
O presidente Donald Trump afirmou que o Irão pretendia reunir-se, mas que os Estados Unidos não estavam interessados. Ameaçou ainda realizar um ataque intenso contra a zona iraniana de Jinshan, que, segundo informações divulgadas, contém instalações nucleares, e declarou que os Estados Unidos iriam «tomar medidas» caso os Houthis bloqueassem o mar Vermelho. As forças armadas iranianas atingiram uma base da Força Aérea dos Estados Unidos no Bahrein e avisaram que todos os interesses norte-americanos e aliados na região se tornariam alvos se Washington atacasse instalações nucleares iranianas.
Os esforços diplomáticos prosseguiram em paralelo com a escalada militar. O primeiro-ministro do Paquistão reuniu-se com o ministro do Interior iraniano e afirmou que o país continuaria a atuar como mediador. Segundo informações divulgadas, responsáveis iranianos também se reuniram na terça-feira com mediadores no Paquistão. Os meios de comunicação israelitas noticiaram que o Irão tinha proposto um cessar-fogo de 10 dias, enquanto Trump exigiu que Teerão «pagasse um preço». As expectativas de uma eventual trégua levaram a algumas tomadas de lucro após a recente subida, mas a continuação dos ataques militares, as investidas contra navios e os riscos para as infraestruturas energéticas limitaram as perdas do crude.
Abrupta redução do tráfego em Ormuz e ameaças no mar Vermelho agravam os riscos para o transporte marítimo
O mercado está a avaliar ameaças simultâneas ao transporte marítimo através do estreito de Ormuz e do mar Vermelho, bem como perturbações num importante terminal de exportação na costa russa do mar Negro. O Irão tem continuado a atacar petroleiros que atravessam Ormuz, tendo sido recentemente atingido outro navio que transportava produtos refinados. O tráfego observado na passagem marítima ficou, assim, próximo de uma paralisação temporária. A Marinha britânica também comunicou um ataque contra uma embarcação nas proximidades do estreito.
Os riscos no mar Vermelho estão a aumentar, à medida que os Houthis ameaçam bloquear o transporte marítimo saudita e apelam aos armadores para que evitem os portos da Arábia Saudita. Pelo menos três petroleiros inverteram a rota no sul do mar Vermelho. A Arábia Saudita declarou que adotaria todas as medidas necessárias, ao abrigo do direito internacional, para proteger as suas embarcações.
A Arábia Saudita aumentou as exportações de crude a partir de Yanbu para cerca de 4 milhões de barris por dia, de modo a contornar o estreito de Ormuz. Aproximadamente 2,5 milhões de barris por dia seguem para sul através do estreito de Bab el-Mandeb. O tráfego em Ormuz continua próximo da paralisação, com apenas um número reduzido e esporádico de navios de exportadores do Golfo a atravessar a passagem.
Com a principal rota marítima de exportação do golfo Pérsico amplamente obstruída, o mercado tornou-se cada vez mais dependente do oleoduto Este-Oeste da Arábia Saudita e dos portos do mar Vermelho. Uma perturbação em Bab el-Mandeb ameaçaria os carregamentos de crude saudita e eliminaria uma das poucas rotas alternativas disponíveis para compensar a redução dos fluxos através de Ormuz. Qualquer impacto nas instalações de produção, nos terminais de exportação ou nas principais rotas marítimas poderia restringir rapidamente a oferta mundial, ao mesmo tempo que elevaria os custos de frete, seguros e cargas de substituição.
Fora do Médio Oriente, o terminal do Caspian Pipeline Consortium na costa russa do mar Negro tem sido alvo de ataques repetidos. O Cazaquistão planeia suspender os carregamentos de petróleo para o mar Negro após um ataque contra um petroleiro. O terminal processa a maior parte das exportações de crude cazaques, que chegaram, em determinado momento, a aproximar-se de 1,8 milhões de barris por dia.
Oferta restrita de produtos compensa sinais de menor procura
Os indicadores da procura nos Estados Unidos foram comparativamente fracos. O índice de indicadores económicos avançados norte-americano recuou 0,2%, para 99,1 pontos, em junho, ficando abaixo das expectativas e apontando para um possível abrandamento da atividade empresarial, do consumo e da dinâmica industrial. A decisão de Trump de impor uma tarifa de 50% sobre alguns produtos canadianos também poderá aumentar as tensões comerciais e os custos empresariais na América do Norte, embora a exclusão dos produtos energéticos limite o efeito direto sobre os fluxos de crude.
Os reduzidos stocks norte-americanos de crude e gasolina continuaram a apoiar o mercado físico. Os futuros da gasolina e do gasóleo foram negociados perto dos níveis mais elevados desde o final de maio, depois de os preços dos produtos refinados terem subido ao longo do mês anterior. Este aumento sugere que os preços dos combustíveis no retalho poderão continuar a subir e reflete a persistência de baixos stocks de produtos durante o verão nos Estados Unidos.
O mercado continua dividido entre a pressão vendedora desencadeada pelos desenvolvimentos diplomáticos e o apoio resultante dos riscos para a oferta associados ao conflito. As tensões geopolíticas podem sustentar os atuais níveis de preços, mas uma rutura duradoura em alta exigiria sinais mais claros de perturbações efetivas da oferta ou de resiliência da procura mundial.
Stocks da EIA tornam-se o próximo catalisador do mercado
A Administração de Informação de Energia dos Estados Unidos (EIA) deverá publicar, na quarta-feira, às 15:30, hora de Lisboa (10:30 ET), os dados relativos aos stocks de crude, aos stocks em Cushing e às reservas da Reserva Estratégica de Petróleo na semana terminada em 17 de julho.
A divulgação segue-se a um relatório do Instituto Americano do Petróleo (API), que indicou um aumento de 2,603 milhões de barris nos stocks norte-americanos de crude, encerrando uma sequência de 13 semanas consecutivas de descidas. O mercado avaliará se os números oficiais confirmam esta acumulação e o que revelam sobre a procura das refinarias, a escassez dos stocks e o efeito da perda de dinamismo económico sobre as atividades de transporte e indústria transformadora.
Perspetivas para o petróleo bruto: opiniões do mercado mundial
Esta secção analisa as principais perspetivas sobre o crude apresentadas por instituições financeiras internacionais e participantes no mercado. Cada opinião foi resumida e reorganizada pela equipa de investigação da RYOEX com base em informação disponível ao público. As referências a qualquer instituição ou pessoa não implicam que estas apoiem a RYOEX ou as suas opiniões.
Bank of New York Mellon | Tensões geopolíticas sustentam o prémio de risco do crude
O Bank of New York Mellon afirmou que o confronto entre os Estados Unidos e o Irão e as ameaças dos Houthis no mar Vermelho continuavam a acrescentar um prémio de risco geopolítico ao Brent e ao WTI. Uma perturbação do transporte marítimo através do estreito de Ormuz poderia restringir ainda mais a oferta de petróleo.
O banco observou que o conflito se tinha intensificado pelo décimo dia, enquanto os mediadores procuravam restabelecer um cessar-fogo frágil. O Comando Central dos Estados Unidos declarou ter atingido centros de comando, locais de lançamento e sistemas de defesa aérea iranianos, enquanto o Irão atacou instalações militares norte-americanas no Kuwait e na Jordânia. A Marinha britânica também comunicou um ataque contra uma embarcação perto de Ormuz.
Segundo o banco, o confronto tinha elevado o Brent para 88,45 dólares por barril e os preços da gasolina nos Estados Unidos para mais de 4 dólares por galão. A subida do crude sinalizava não só aversão ao risco, mas também um potencial choque inflacionista, ajudando a explicar por que razão os títulos do Tesouro norte-americano não se tinham comportado como um ativo de refúgio convencional.
Análise do mercado | Ameaças às principais rotas marítimas elevam o prémio de oferta
O mercado está a avaliar os riscos para o transporte marítimo no estreito de Ormuz, no mar Vermelho e no terminal do Caspian Pipeline Consortium, situado na costa russa do mar Negro. Scott Shelton, especialista em energia da TP ICAP, afirmou que o Brent poderia ultrapassar 100 dólares por barril caso as tensões persistissem durante várias semanas.
A análise indicou que a possibilidade de um cessar-fogo de 10 dias entre os Estados Unidos e o Irão tinha eliminado parte do prémio geopolítico e incentivado tomadas de lucro. Contudo, os ataques militares, as investidas contra petroleiros e as ameaças às infraestruturas energéticas continuaram a sustentar os preços. Se não for alcançado um cessar-fogo, Ormuz permanecer obstruído e os riscos no mar Vermelho se intensificarem, a probabilidade de uma forte recuperação dos preços do petróleo aumentará substancialmente.
Os mercados de produtos também permanecem restritos. Os futuros da gasolina e do gasóleo subiram para perto dos níveis mais elevados desde o final de maio, enquanto os baixos stocks de verão nos Estados Unidos apontam para margens de segurança limitadas. A curto prazo, espera-se que o crude continue muito sensível às variações dos stocks, à procura das refinarias e a qualquer propagação da fraqueza económica aos setores dos transportes e da indústria transformadora.
Goldman Sachs | Dupla ameaça às rotas marítimas inclina os riscos de curto prazo do Brent em alta
A Goldman Sachs afirmou que os fluxos marítimos do golfo Pérsico tinham caído para menos de 45% dos níveis anteriores à guerra, levando a curva de futuros do Brent para valores superiores às previsões de referência do banco, de 80 dólares no quarto trimestre de 2026 e 75 dólares em 2027. Segundo a instituição, os riscos de curto prazo para os preços estavam significativamente inclinados em alta.
O aumento dos fluxos através do oleoduto para Yanbu atenuou parcialmente a ameaça de perturbações simultâneas nas rotas de Ormuz e do mar Vermelho. Ainda assim, os danos em infraestruturas provocados pelos conflitos no Médio Oriente e entre a Rússia e a Ucrânia poderão limitar a capacidade de produção a médio e longo prazo. A Goldman afirmou que o Brent poderia ultrapassar 120 dólares por barril no quarto trimestre de 2026 se o estrangulamento no Golfo persistisse durante todo o ano, embora este não seja o seu cenário de referência. O banco continua a prever que o Brent apresente uma média próxima de 80 dólares por barril no quarto trimestre, mas salientou que a ameaça dos Houthis aumentou materialmente o risco de subida.
A Goldman acrescentou que a elevada elasticidade da procura chinesa aos preços estava a ajudar a limitar o risco de uma subida descontrolada. As importações marítimas chinesas de crude caíram acentuadamente em termos homólogos em junho, devido à menor atividade das refinarias e à mudança da estratégia de gestão de stocks, da acumulação para a redução de reservas. Com stocks de cerca de 2 mil milhões de barris e capacidade para recorrer à produção de eletricidade a carvão, as compras chinesas não precisam de recuperar imediatamente perante preços elevados, tornando a China uma importante força estabilizadora no mercado do crude.
Perante o risco de uma nova escalada geopolítica, a Goldman recomendou posições longas nos diferenciais de calendário do gasóleo europeu entre dezembro de 2026 e março de 2027. O banco afirmou que os equilíbrios da refinação já estavam mais restritos do que os do crude, enquanto os ataques de drones ucranianos mantinham refinarias russas paralisadas e tinham reduzido fortemente as exportações de gasóleo. Considerou também que a procura de gasóleo é menos elástica aos preços do que a procura de gasolina e observou que a época de procura máxima do quarto trimestre coincidiria com uma capacidade limitada de expansão adicional. Em comparação com o gasóleo norte-americano, o gasóleo europeu foi considerado menos exposto a potenciais riscos de descida decorrentes da política dos Estados Unidos e mais apoiado pelos custos superiores do gás natural.
Principais gráficos do mercado de petróleo bruto
Esta secção destaca gráficos que ajudam a explicar os movimentos recentes do mercado do crude, com especial atenção às alterações nas condições de oferta e procura e no sentimento do mercado. Os gráficos e os dados baseiam-se em informação de terceiros e não representam as opiniões da RYOEX nem indicam movimentos futuros dos preços. Perante o risco de oscilações súbitas do mercado, continua a ser essencial uma gestão de risco adequada.
Bab el-Mandeb transporta quase 7 milhões de barris de crude por dia
O estreito de Bab el-Mandeb transporta atualmente quase 7 milhões de barris de crude por dia. Antes de os Houthis iniciarem a sua campanha no mar Vermelho, em 2023, cerca de 9,3 milhões de barris por dia atravessavam o estreito. Após os ataques, os fluxos médios caíram para 4,2 milhões de barris por dia, antes de recuperarem para 7,4 milhões em junho de 2026.
A rota volta a estar ameaçada após a quase interrupção do tráfego no estreito de Ormuz. Um encerramento completo de Bab el-Mandeb obstruiria ambos os principais pontos de estrangulamento e impediria a Arábia Saudita de exportar através do mar Vermelho. O oleoduto Este-Oeste saudita tem uma capacidade máxima de 7 milhões de barris por dia e termina em Yanbu.
Carregamentos de crude na costa ocidental saudita recuam perante ameaça de bloqueio Houthi
Dados da Kpler mostram que a atividade dos Houthis começou a afetar o tráfego através de Bab el-Mandeb. Os carregamentos de crude no porto saudita de Yanbu atingiram uma média semanal recorde de 5,9 milhões de barris por dia na semana de 17 de julho, mas apresentaram uma média de 5,5 milhões de barris por dia nos sete dias terminados em 20 de julho. Os Houthis anunciaram formalmente um bloqueio marítimo à Arábia Saudita em 20 de julho, e dois petroleiros que transportavam crude saudita inverteram a rota no mar Vermelho.
Uma análise da Bloomberg indicou que, se os preços do crude subirem 4% por cada redução de 1% da oferta, o petróleo poderá voltar a ultrapassar 100 dólares por barril. O desvio dos navios em torno do cabo da Boa Esperança acrescentaria entre sete e 14 dias às viagens e aumentaria substancialmente os custos de transporte.
Stocks de crude do API aumentam após 13 descidas semanais consecutivas
Os stocks norte-americanos de crude apurados pelo API aumentaram 2,603 milhões de barris na semana terminada em 17 de julho, encerrando uma sequência de 13 descidas semanais consecutivas. A análise citada apontou várias explicações possíveis, incluindo a continuação das libertações da Reserva Estratégica de Petróleo e a entrada de crude dessa reserva a preços mais baixos, que poderá ter ocultado o ritmo subjacente de redução dos stocks comerciais.
Um único aumento semanal não confirma uma inversão da tendência dos stocks. Segundo a análise citada, se as tensões geopolíticas não diminuírem de forma substancial, a redução da oferta após o fim das libertações da Reserva Estratégica de Petróleo, as reduzidas margens de segurança dos stocks e o prémio de risco geopolítico poderão continuar a sustentar os preços do petróleo a médio prazo.
Stocks de destilados e gasolina continuam a divergir
Os dados do API revelaram um aumento de 1,759 milhões de barris nos stocks de destilados. Os stocks de gasolina continuaram a diminuir, mas a redução foi inferior às expectativas do mercado e à leitura anterior, sugerindo que os preços elevados do petróleo tinham começado a limitar a procura dos consumidores finais.
A divergência entre os stocks de destilados e de gasolina aumenta a incerteza quanto à robustez do consumo de combustíveis nos Estados Unidos. Os dados oficiais da EIA fornecerão a próxima indicação sobre se o aumento apurado pelo API reflete uma alteração mais ampla ou apenas um abrandamento temporário num mercado que, de resto, continua restrito.
Resumo
Os preços do crude atingiram máximos de quase cinco semanas, uma vez que as hostilidades entre os Estados Unidos e o Irão, os ataques contra petroleiros e as ameaças ao transporte marítimo no mar Vermelho aumentaram a possibilidade de perturbações simultâneas no estreito de Ormuz e em Bab el-Mandeb. Os esforços diplomáticos e as expectativas de um eventual cessar-fogo de 10 dias limitaram parte do prémio geopolítico, enquanto os indicadores económicos norte-americanos fracos e os sinais de menor procura de combustíveis criaram pressões em sentido contrário. O próximo foco do mercado será o relatório da EIA, a divulgar na quarta-feira às 15:30, hora de Lisboa (10:30 ET), sobretudo para perceber se os dados oficiais confirmam o aumento dos stocks indicado pelo API e o que os inventários, a procura das refinarias e os fluxos da reserva estratégica revelam sobre um equilíbrio da oferta já frágil.
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