Petróleo recua apesar do aumento dos riscos marítimos e das limitações na refinação
17 de julho de 2026
O WTI e o Brent fecharam em baixa na quinta-feira, depois de fortes oscilações intradiárias provocadas pela possibilidade de as forças Houthi bloquearem o estreito de Bab el-Mandeb. O petróleo continua a atravessar o estreito de Ormuz, apesar da acentuada redução do tráfego de navios, o que limitou a reação do mercado à mais recente escalada entre os Estados Unidos e o Irão. Ao mesmo tempo, aumentam as preocupações com os danos na capacidade de refinação e com as margens de refinação em níveis recorde. Os mercados aguardam também os dados dos consumidores norte-americanos e a contagem semanal de plataformas petrolíferas de 17 de julho.
Visão geral do mercado de petróleo bruto
Crude anula ganhos enquanto os operadores aguardam sinais mais claros de perdas de oferta
O crude WTI atingiu 80 dólares por barril durante a sessão de quinta-feira, mas anulou todos os ganhos e encerrou com uma queda de 1,05%, nos 78,88 dólares por barril. O Brent recuou 0,78%, para 84,02 dólares por barril. A volatilidade surgiu após notícias de que o Irão teria instruído secretamente as forças Houthi a fechar o estreito de Bab el-Mandeb caso os Estados Unidos atacassem instalações elétricas iranianas.
A inversão do movimento mostrou que os operadores continuam cautelosos quanto à incorporação de um prémio geopolítico mais elevado sem provas de perdas substanciais na oferta física. O Irão afirmou que o estreito de Ormuz não reabriria em resposta à pressão norte-americana, enquanto o Corpo de Guardas da Revolução Islâmica avisou que um erro estratégico das forças dos Estados Unidos ameaçaria o abastecimento energético da região. As forças Houthi advertiram ainda a Arábia Saudita de que todas as suas instalações petrolíferas poderiam tornar-se alvos caso o reino lançasse outro ataque.
A mais recente escalada ocorreu após o colapso do frágil cessar-fogo alcançado em junho. Depois de restabelecer um bloqueio marítimo ao Irão, os Estados Unidos atacaram na quarta-feira as defesas costeiras e as bases de mísseis iranianas. Teerão descreveu o confronto como uma «guerra pela sobrevivência» e ameaçou perturbar outras exportações regionais de energia.
Tráfego em Ormuz cai acentuadamente, mas os carregamentos de crude prosseguem
O tráfego de navios através do estreito de Ormuz permanece muito abaixo dos níveis normais. Apenas sete embarcações atravessaram a via marítima na quarta-feira, contra 13 na terça-feira. O número de travessias também diminuiu no primeiro dia do renovado bloqueio marítimo dos Estados Unidos, embora um número limitado de petroleiros tenha continuado a operar no estreito.
A descida mais recente anulou grande parte da recuperação anterior dos fluxos de crude. Ainda assim, após meses de perturbações, os participantes no mercado continuam a considerar os fluxos de abastecimento voláteis, e não totalmente interrompidos. Os preços recuperaram inicialmente de forma rápida, antes de consolidarem perto de níveis importantes, indicando que os operadores ainda não incorporaram um conflito regional generalizado.
O transporte marítimo comercial diminuiu, à medida que alguns armadores reduzem a exposição a zonas de alto risco, ajustam as rotas e reforçam as medidas de segurança. Assim, a preocupação imediata não é uma perda total da oferta, mas operações de transporte menos eficientes e um risco crescente de novas perturbações. Antes do início do conflito, o estreito de Ormuz assegurava cerca de um quinto do comércio mundial diário de petróleo e gás natural liquefeito.
Os riscos poderão intensificar-se se o conflito alastrar a outra grande rota marítima. Segundo analistas, o Irão deu sinais de que poderá recorrer aos seus aliados Houthi no Iémen para fechar o estreito de Bab el-Mandeb, por onde passa cerca de um décimo do comércio mundial de crude transportado por via marítima. Uma perturbação prolongada nessa rota constituiria uma nova ameaça às exportações regionais de energia.
Uma fonte afirmou também que as transferências de crude em todos os terminais iraquianos de carregamento de petróleo tinham sido suspensas após a colisão de um drone com um petroleiro. A notícia reforçou as preocupações com o transporte marítimo e as operações de carregamento na região, embora o mercado em geral continuasse a distinguir entre perturbações operacionais reportadas e uma perda sustentada da oferta física.
Produção abundante e capacidade disponível limitam a subida do crude
As condições da oferta permanecem relativamente folgadas fora da zona diretamente afetada pelo conflito. A produção de crude dos Estados Unidos está próxima do recorde de 13,5 milhões de barris por dia, enquanto a produção do Brasil, da Guiana e do Canadá continua a aumentar. O mercado mantém igualmente a expectativa de um possível excedente de oferta mais para o final de 2026.
A menor disciplina de produção da OPEP+ e a substancial capacidade disponível da Arábia Saudita e de outros produtores do Golfo limitaram também o potencial de subida do crude. Contudo, esta margem de segurança poderia diminuir rapidamente se o conflito atingisse as infraestruturas energéticas sauditas, as instalações de refinação ou a capacidade de produção disponível.
Na quinta-feira, o Irão classificou o estreito de Ormuz como uma «linha vermelha» inviolável e avisou que as infraestruturas de toda a região do Golfo poderiam ser atacadas se o Presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, concretizasse a ameaça de atingir infraestruturas iranianas. Os esforços regionais de mediação prosseguem, mas o risco de ataques a instalações energéticas ou a grandes rotas marítimas continua por resolver.
Perdas na refinação direcionam as atenções para a escassez no mercado de produtos
A incerteza em torno da capacidade mundial de refinação está a tornar-se mais relevante do que a disponibilidade imediata de crude. As infraestruturas de refinação no Médio Oriente sofreram danos extensos e seriam difíceis de recuperar rapidamente, mesmo que as hostilidades terminassem de imediato. A capacidade de refinação da Rússia também diminuiu de forma acentuada durante a prolongada guerra entre a Rússia e a Ucrânia, sendo improvável que regresse ao anterior máximo no curto prazo.
Dados do JPMorgan mostraram que as taxas de operação das refinarias a nível mundial diminuíram o equivalente a 8,2 milhões de barris por dia este ano. Consequentemente, mesmo que a oferta de crude recupere, a capacidade de refinação disponível poderá não ser suficiente para processar toda a matéria-prima existente.
A margem de refinação 3:2:1 dos Estados Unidos tem subido de forma contínua desde o início do conflito, tendo atingido um máximo histórico em meados de julho. As exportações russas de gasóleo e fuelóleo caíram cerca de dois terços face ao seu pico, agravando a escassez nos mercados mundiais de destilados. A Rússia é o segundo maior exportador mundial de gasóleo e representa cerca de 12% da oferta global, o que torna as perturbações no seu sistema de refinação mais relevantes para os produtos refinados do que para o próprio crude.
No curto prazo, as restrições aos fluxos através de Ormuz e a capacidade de refinação limitada mantêm por resolver o défice de produtos refinados. As margens de refinação continuam elevadas e os produtos refinados mantêm um desempenho superior ao do crude. A médio prazo, as atenções estarão centradas na rapidez com que os 11,7 milhões de barris por dia de capacidade de refinação do Médio Oriente poderão regressar e em saber se o sistema de refinação russo será reparado, conforme previsto, até ao início de 2027. Se ambas as recuperações ficarem aquém das expectativas, a escassez estrutural no mercado de produtos poderá continuar a sustentar as margens de refinação e contribuir para uma inflação mais generalizada através de preços mais elevados dos combustíveis.
Os próximos catalisadores agendados são a leitura preliminar de julho das expectativas de inflação a um ano nos Estados Unidos e o índice preliminar de confiança dos consumidores da Universidade de Michigan, a divulgar às 15:00 de 17 de julho, hora de Lisboa (10:00 ET). Os Estados Unidos divulgarão também a contagem de plataformas petrolíferas relativa à semana terminada em 17 de julho às 18:00, hora de Lisboa (13:00 ET). Logan, membro com direito de voto este ano no Comité Federal de Mercado Aberto, afirmou que um aumento moderado das taxas poderia proporcionar um melhor equilíbrio entre as perspetivas e os riscos associados. Na sua opinião, um aperto limitado agora seria preferível a um eventual aperto mais acentuado posteriormente.
Perspetivas para o petróleo bruto: opiniões do mercado mundial
Esta secção analisa as principais perspetivas sobre o petróleo bruto apresentadas por instituições financeiras mundiais e participantes no mercado. Cada opinião foi resumida e reorganizada pela equipa de investigação da RYOEX com base em informações disponíveis publicamente. As referências a qualquer instituição ou pessoa não implicam que esta apoie a RYOEX ou as suas opiniões.
Fiona Cincotta | Escalada entre os Estados Unidos e o Irão mantém o crude perto dos máximos mensais
A analista sénior de mercados Fiona Cincotta afirmou que os preços do petróleo se mantinham perto dos máximos mensais, com o WTI a negociar em torno de 80 dólares por barril, uma vez que a renovada escalada entre os Estados Unidos e o Irão continuava a sustentar o mercado.
Cincotta observou que o tráfego em Ormuz permanecia muito abaixo dos níveis normais, mas considerou que a estabilização dos preços indicava que os investidores não tinham incorporado um conflito regional generalizado. Ainda assim, o prémio de risco geopolítico continuava firmemente refletido nas cotações. Se o Irão recorrer aos seus aliados Houthi para perturbar a navegação através de Bab el-Mandeb, o petróleo poderá enfrentar nova pressão em alta.
Olhando para o futuro, Cincotta afirmou que os preços poderão manter-se elevados no quarto trimestre se os fluxos de exportação recuperarem lentamente, sobretudo porque os stocks mundiais já se encontram em níveis reduzidos após quedas substanciais no segundo trimestre. Se as tensões continuarem a diminuir e a produção diária recuperar mais rapidamente, os preços poderão aproximar-se da faixa dos 60 dólares antes do final do ano.
Ole Hvalbye, SEB Research | Perturbação persistente em Ormuz poderá elevar o petróleo para 90 a 95 dólares
Ole Hvalbye, analista de mercados da SEB Research, afirmou que a reação do mercado permanecia surpreendentemente calma perante a escalada das tensões e a incerteza em torno dos fluxos de petróleo do Golfo.
Segundo Hvalbye, uma perturbação continuada no estreito de Ormuz poderia elevar os preços para a faixa de 90 a 95 dólares por barril e, potencialmente, levá-los novamente aos 100 dólares. Esta avaliação baseia-se na incerteza quanto ao volume de petróleo do Golfo que continuará a atravessar a via marítima.
Wael Makarem, Exness | Tráfego limitado de petroleiros justifica avaliação cautelosa dos riscos para a oferta
Wael Makarem, responsável pela estratégia de mercados financeiros da Exness, afirmou que o mercado poderá continuar cauteloso na avaliação dos atuais riscos para a oferta. Apesar da escalada das tensões militares, os petroleiros continuavam a atravessar o estreito de Ormuz, embora em menor número.
A sua avaliação sublinhou a diferença entre um abrandamento da atividade marítima e uma interrupção física completa dos fluxos de crude.
Oxford Economics | Tráfego volátil em Ormuz poderá manter o preço médio do petróleo acima de 80 dólares
A Oxford Economics considerou que o cenário mais provável seria um tráfego reduzido e volátil através do estreito de Ormuz provocar subidas intermitentes dos preços do petróleo.
Nesse cenário, a empresa prevê que os preços médios do crude permaneçam acima de 80 dólares por barril durante vários trimestres consecutivos.
Joshua Gibson | Oferta abundante mantém os 80 dólares como barreira importante para o WTI
O analista Joshua Gibson afirmou que o crude não conseguiu manter-se acima dos 80 dólares, apesar da escalada do conflito entre os Estados Unidos e o Irão, das restrições norte-americanas mais severas aos portos iranianos e dos ataques do Irão contra alvos militares dos Estados Unidos na região.
Depois de o petróleo ter descido rapidamente de mais de 107 dólares para 67 dólares durante a primavera, os operadores tornaram-se relutantes em incorporar um prémio geopolítico elevado com base apenas em notícias, explicou Gibson. Em alternativa, aguardam uma redução clara da oferta física.
O analista identificou a oferta abundante como o principal fator de contenção dos preços, referindo a produção norte-americana próxima de 13,5 milhões de barris por dia, o crescimento contínuo da produção no Brasil, na Guiana e no Canadá, as expectativas de um possível excedente mais para o final de 2026, a menor disciplina da OPEP+ e a substancial capacidade disponível no Golfo.
Segundo Gibson, os riscos com maior probabilidade de levar o crude decisivamente acima dos 80 dólares seriam ataques contra instalações energéticas sauditas ou uma perturbação no estreito de Bab el-Mandeb. Se as infraestruturas de refinação ou a capacidade de produção disponível da Arábia Saudita fossem atingidas, a atual margem de segurança da oferta poderia desaparecer rapidamente e obrigar o mercado a reavaliar o preço do crude.
No curto prazo, Gibson classificou os 80 dólares como um nível importante para o WTI. Enquanto os preços não ultrapassarem esse patamar e não se mantiverem acima dele, o potencial de subida poderá continuar limitado. Contudo, uma ameaça mais ampla às infraestruturas sauditas ou às principais rotas marítimas poderia desencadear outro avanço rápido.
Christopher Haines, Energy Aspects | Fluxos em Ormuz diminuíram acentuadamente, mas não pararam
Christopher Haines, responsável mundial pela área de petróleo da Energy Aspects, afirmou que as travessias de navios pelo estreito de Ormuz têm sido muito voláteis desde maio. A atividade marítima voltou a diminuir após a mais recente escalada militar, originando uma «queda acentuada» no tráfego de embarcações.
Haines salientou que os carregamentos de crude prosseguiam e não tinham parado por completo. A principal preocupação era, portanto, a menor eficiência das operações de transporte e a maior probabilidade de futuras perturbações, e não uma perda imediata de toda a oferta.
Hartree Partners | Mercado deve distinguir prémios de risco de perturbações físicas
Análises de empresas do mercado energético, incluindo a Hartree Partners, indicaram que o mercado precisava de distinguir entre uma verdadeira perturbação da oferta e um aumento do prémio de risco geopolítico.
Se a redução do transporte marítimo for temporária, o potencial de subida dos preços do petróleo poderá continuar limitado. Se o conflito provocar uma perturbação prolongada do transporte, o mercado de crude poderá ter de reavaliar o risco para a oferta.
Principais gráficos do mercado de petróleo bruto
Esta secção destaca gráficos que ajudam a explicar os movimentos recentes no mercado de petróleo bruto, com especial atenção às alterações nas condições de oferta e procura e ao sentimento do mercado. Os gráficos e os dados baseiam-se em informações de terceiros, não representam as opiniões da RYOEX nem indicam movimentos futuros dos preços. Perante o risco de oscilações súbitas no mercado, uma gestão de risco adequada continua a ser essencial.
WTI enfrenta dificuldades para superar os 80 dólares
O gráfico mostra que o WTI falhou repetidamente na tentativa de sustentar um movimento acima dos 80 dólares por barril. A subida intradiária de quinta-feira até esse nível foi seguida por uma inversão completa, refletindo a relutância dos operadores em incorporar um prémio mais elevado sem provas mais claras de perdas na oferta física.
Taxas mundiais de operação das refinarias caem acentuadamente em 2026
O gráfico destaca a forte redução das taxas mundiais de operação das refinarias em 2026. Os dados do JPMorgan mostraram uma descida equivalente a 8,2 milhões de barris por dia este ano, sugerindo que a recuperação da oferta de crude poderá não ser totalmente processada enquanto a capacidade de refinação permanecer limitada.
Margem de refinação 3:2:1 dos Estados Unidos atinge máximo histórico
O gráfico mostra a subida da margem de refinação 3:2:1 dos Estados Unidos desde o início do conflito e o seu avanço para um máximo histórico em meados de julho. O aumento reflete a maior escassez nos mercados de produtos refinados, num contexto de danos nas infraestruturas de refinação do Médio Oriente e de uma queda de cerca de dois terços nas exportações russas de gasóleo e fuelóleo face ao seu pico.
Resumo
Os preços do crude continuam divididos entre a escalada dos riscos regionais e a ausência de uma interrupção física completa da oferta. O tráfego em Ormuz caiu acentuadamente, as ameaças ao estreito de Bab el-Mandeb e às infraestruturas energéticas sauditas permanecem por resolver e as perturbações reportadas afetaram as operações de carregamento no Iraque. Contudo, a continuidade da circulação de petroleiros e a produção abundante fora da zona de conflito limitaram o potencial de subida do crude.
As limitações na refinação e a escassez nos mercados de combustíveis exercem uma pressão mais persistente. As margens de refinação em níveis recorde e a redução das exportações russas de produtos evidenciam um desequilíbrio crescente entre a disponibilidade de crude e a capacidade de processamento. A atenção imediata está centrada nos dados dos consumidores norte-americanos às 15:00, hora de Lisboa (10:00 ET), e na contagem semanal de plataformas petrolíferas às 18:00, hora de Lisboa (13:00 ET), em 17 de julho, bem como em novos desenvolvimentos que afetem o transporte marítimo e as infraestruturas energéticas da região.
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