ホルムズ海峡の通航停滞と紅海リスク、原油は約5週間ぶり高値

2026-07-22

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火曜日の国際原油相場は、中東の主要航路を巡る供給不安を背景に2％超上昇し、約5週間ぶりの高値を付けた。ホルムズ海峡の通航が停滞するなか、紅海とバブ・エル・マンデブ海峡にも封鎖リスクが広がっている。一方、停戦観測や需要減速への懸念が上値を抑えており、日本時間23時30分に発表される米エネルギー情報局（EIA）の週間在庫統計が次の焦点となる。

足元の原油市場動向

原油価格は2％超上昇、中東の航路リスクを織り込む

火曜日のWTI原油は米国市場の取引開始前から上昇し、前日比2.53％高の1バレル＝85.01ドルで取引を終えた。ブレント原油も2.12％高の89.35ドルとなった。いずれも約5週間ぶりの高値圏に上昇した。

直接の材料となったのは、サウジアラビア産原油を積んでアジアに向かっていたタンカー2隻が、イエメンのフーシ派による威嚇を受け、紅海で進路を変更したことだ。データによると、両船は引き返してスエズ運河方面へ向かった。米軍が10夜連続でイランを攻撃したことも、供給途絶への警戒を強めた。

ガソリンと軽油の先物価格も5月下旬以来の高値付近まで上昇した。過去1カ月にわたる石油製品価格の上昇は、米国の夏季在庫が依然として低水準にあることを示すとともに、最終的な燃料価格が一段と上昇する可能性を意識させている。

米・イラン対立が続くなか、停戦観測と綱引き

トランプ米大統領は、イランが会談を望んでいるものの、米国側に関心はないと述べた。また、核施設が存在するとされるイランの錦山地区を極めて強力に攻撃すると警告した。フーシ派が紅海を封鎖した場合には、米国が「行動を取る」とも表明した。

イラン軍はバーレーンの米空軍基地を攻撃し、米国がイランの核施設を攻撃すれば、域内にある米国と同盟国のすべての権益が標的になると主張した。米中央軍はイランの司令拠点、発射陣地、防空システムを攻撃したとしている。一方、イランはクウェートとヨルダンにある米軍施設も攻撃した。英国海軍からは、ホルムズ海峡付近で船舶が攻撃されたとの報告も出ている。

外交面では、パキスタン首相がイラン内相と会談し、引き続き仲介役を担う考えを示した。イラン当局者も火曜日、パキスタンで仲介者と会談したとされる。イスラエルメディアは、10日間の停戦案をイラン側が提示したと報じたが、トランプ氏はイランに「代償を払わせる」よう求めた。

停戦実現への期待は地政学リスクプレミアムを一部縮小させ、直近の上昇を受けた利益確定売りにつながっている。ただ、軍事攻撃やタンカーへの攻撃、エネルギーインフラへの波及リスクが相場の下値を支えている。生産施設、輸出ターミナル、主要航路のいずれかに実害が及べば、需給が急速に引き締まり、海上運賃や保険料、代替調達コストが上昇する可能性がある。

ホルムズ海峡に加え、紅海と黒海でも供給不安

ホルムズ海峡では、石油製品を積んだ船舶が新たに攻撃され、確認できる船舶通航量が一時ほぼゼロとなった。湾岸産油国から海峡を通過する船舶は、少数かつ散発的なものにとどまっている。

こうしたなか、サウジアラビアはホルムズ海峡を回避するため、ヤンブー港からの原油輸出を日量約400万バレルまで増やしており、このうち約250万バレルがバブ・エル・マンデブ海峡を南下している。ペルシャ湾の主要な海上輸出経路がほぼ機能しない状況では、サウジアラビアの東西横断パイプラインと紅海沿岸の港湾への依存度が高まる。

しかし、フーシ派はサウジアラビアの海上輸送を封鎖すると警告し、船主に対してサウジ港への寄港を避けるよう要求した。紅海南部では少なくとも3隻のタンカーが引き返している。サウジアラビアは、国際法に基づき、自国船舶を守るために必要なあらゆる措置を講じるとしている。バブ・エル・マンデブ海峡でも通航に支障が生じれば、サウジ産原油の輸送だけでなく、ホルムズ海峡の通航減少を補う数少ない代替ルートも損なわれることになる。

中東以外でも、ロシアの黒海沿岸にあるカスピ海パイプライン・コンソーシアムのターミナルが相次いで攻撃を受けた。タンカーへの攻撃後、カザフスタンは黒海向けの石油輸送を停止する方針を示した。同ターミナルはカザフスタンの原油輸出の大半を担っている。同国の輸出量は一時、日量180万バレル近くに達していたことから、関連する供給停止は世界市場にも影響を及ぼし得る。

需要減速と米在庫統計が次の焦点

需要面では、米国の6月の景気先行指数が前月比0.2％低下して99.1となり、市場予想を下回った。今後、企業活動や消費、鉱工業部門の勢いが鈍化する可能性を示している。トランプ氏が一部のカナダ製品に50％の追加関税を課すと決定したことも、北米の貿易摩擦を激化させ、企業コストを押し上げる可能性がある。ただし、エネルギー製品は対象外であり、原油の流れに対する直接的な影響は限定的とみられる。

米石油協会（API）によると、7月17日までの1週間に米原油在庫は260万3,000バレル増加し、13週連続の在庫減少が途切れた。戦略石油備蓄（SPR）の放出が続き、割安なSPR原油が市場に流入したことで、商業在庫の実際の減少ペースが見えにくくなった可能性がある。留出油在庫は175万9,000バレル増加した。ガソリン在庫は減少が続いたものの、減少幅は市場予想と前週実績を下回った。高値となった原油価格が消費を抑え始めていることを示す動きである。

ただし、1週間の在庫増加だけで基調が転換したとは判断できない。地政学情勢が根本的に改善しない限り、SPR放出終了後の供給減少や乏しい在庫余力、地政学リスクプレミアムが相場を支える構図は残る。市場は、日本時間23時30分に発表される7月17日までの週間EIA原油在庫、オクラホマ州クッシングの原油在庫、戦略石油備蓄の動向を見極めることになる。

海外市場の見方を踏まえた原油相場分析

本章では、海外金融機関や市場関係者の見解を参考にしながら、原油相場に対する主な見方を整理する。各見解は、公開情報をもとにRYOEXリサーチチームが要約・再構成したものであり、特定の機関や人物がRYOEXの見解を支持・推奨するものではない。

BNYメロン｜供給リスクとインフレ圧力が同時に上昇

BNYメロンは、米国とイランの対立や、フーシ派による紅海での威嚇が、ブレント原油とWTI原油に地政学リスクプレミアムをもたらしていると指摘した。ホルムズ海峡の通航が途絶えれば、世界の石油供給は一段と引き締まる可能性がある。

米・イラン間の衝突が10日連続で激化し、仲介者が不安定な停戦の再構築を模索する一方、フーシ派は紅海で新たな海上戦線を開くと警告している。こうした状況を受け、ブレント原油は一時1バレル＝88.45ドルまで上昇し、米国のガソリン価格も1ガロン＝4ドルを上回った。

同行は、原油高はリスク回避を促すシグナルにとどまらず、インフレショックでもあると分析した。このため、金価格が小幅に上昇する一方、米国債は単純な安全資産としての値動きを示していないという。

TP ICAPのスコット・シェルトン氏｜緊張長期化ならブレント100ドル超も

TP ICAPのエネルギー専門家、スコット・シェルトン氏は、緊張状態がさらに数週間続いた場合、ブレント原油が1バレル＝100ドルを上回る可能性があるとの見方を示した。

足元では、停戦期待による売りと、衝突リスクを背景とする下値支持が拮抗している。短期的には価格変動の大きい状態が続くとみられる。ホルムズ海峡、紅海、黒海沿岸という複数の輸送・輸出ルートが同時に脅かされていることが、供給リスクプレミアムを押し上げている。

ゴールドマン・サックス｜湾岸航路の停滞で上振れリスクが拡大

ゴールドマン・サックスによると、ペルシャ湾の海上輸送量は戦前の45％未満まで減少した。これを受け、ブレント原油の先物曲線は、同行が示す2026年第4四半期の80ドル、2027年の75ドルという基準予想を上回っており、短期的な価格リスクは上振れ方向に大きく傾いている。

ホルムズ海峡と紅海ルートが同時に途絶するリスクは、ヤンブーにつながるパイプラインの増送によって一部緩和されるものの、中東情勢とロシア・ウクライナ戦争によるインフラ被害が中長期的な生産能力を圧迫する可能性がある。供給途絶が第4四半期まで続けば、原油価格が120ドルを上回る可能性があるが、これは同行の基本シナリオではない。同行は現時点で、第4四半期のブレント原油平均価格を約80ドルと予想している。

一方、中国の需要は価格弾力性が高く、原油価格の制御不能な上昇を抑える要因になると分析した。6月の中国の海上原油輸入量は前年同月比で急減した。製油所の稼働率低下に加え、在庫戦略が積み増しから取り崩しへ移行したことが背景にある。約20億バレルに上る高水準の在庫と、石炭火力による代替能力があるため、高値局面でも中国の買い付けが直ちに回復する必要はなく、市場の安定要因になっているという。

地政学的な緊張の激化に備える戦略として、同行は2026年12月限と2027年3月限の欧州軽油の期近・期先スプレッドに着目している。精製部門の需給は原油以上に引き締まっており、ウクライナの無人機攻撃によるロシア製油所の停止が軽油輸出を大きく抑えている。軽油はガソリンより需要の価格弾力性が低く、第4四半期の需要期を迎える一方、生産能力の拡大余地も限られる。欧州軽油には、天然ガスコストの上昇という構造的な支援材料もあるとしている。

市場分析｜持続的な上昇には実際の供給減少がカギ

市場では、地政学リスクが足元の原油価格を支える一方、持続的に上値を追うには、実際の供給途絶、または世界需要の底堅さを示す一段と明確な証拠が必要との見方がある。

停戦が成立せず、ホルムズ海峡の通航停滞が続くなかで紅海のリスクも高まれば、原油価格が大幅に反発する可能性は強まる。反対に、外交交渉が前進すれば、地政学リスクプレミアムは縮小しやすい。このため短期相場は、在庫変動や製油所需要に加え、米景気の弱さが輸送部門や製造業に波及するかどうかに敏感な状態が続くとみられている。

原油市場の注目チャート

本章では、足元の原油相場を読み解くうえで参考となるチャートを取り上げ、需給環境や市場心理の変化を整理する。掲載するチャートやデータは第三者機関の情報をもとにしたもので、RYOEXの見解や将来の価格動向を示すものではない。相場急変の可能性も踏まえ、十分なリスク管理を心がけたい。

バブ・エル・マンデブ海峡の原油通過量は日量約700万バレル

バブ・エル・マンデブ海峡は、日量約700万バレルの原油輸送を担っている。2023年にフーシ派が紅海での活動を開始する前は、日量約930万バレルが同海峡を通過していたが、攻撃開始後の平均は日量約420万バレルまで減少した。2026年6月には一時、日量740万バレルまで回復したものの、再び封鎖リスクに直面している。

ホルムズ海峡とバブ・エル・マンデブ海峡が同時に機能不全に陥れば、世界の供給不足は大幅に拡大する可能性がある。ブルームバーグの分析では、原油供給が1％減少するごとに価格が4％上昇するとの弾性値に基づき、原油価格が100ドルを上回る恐れがあるとされる。

サウジ西海岸の原油積み出し量が減少

Kplerによると、サウジアラビアのヤンブー港からの原油積み出し量は、7月17日を含む週に一時、日量平均590万バレルと過去最高を記録した。しかし、フーシ派が7月20日にサウジアラビアへの海上封鎖を正式に発表し、サウジ産原油を積んだタンカー2隻が紅海で引き返したことで、7月20日までの7日間の積み出し量は日量550万バレルに減少した。

サウジアラビアを東西に横断するパイプラインの最大輸送能力は日量700万バレルだが、その終点はヤンブー港である。バブ・エル・マンデブ海峡が完全に封鎖されれば、同パイプラインを経由した紅海からの輸出も困難になる。喜望峰を迂回する代替ルートでは航海日数が7～14日延び、輸送コストも大幅に上昇する。

API原油在庫は13週間ぶりに増加

7月17日までの1週間に、米API原油在庫は260万3,000バレル増加し、13週連続の在庫減少が途切れた。SPRから放出された割安な原油が市場に流入したことで、商業在庫の実際の減少ペースが見えにくくなった可能性がある。

1週間の在庫増加だけで需給基調が転換したとは限らない。地政学情勢が改善せず、在庫余力が乏しい状態が続けば、供給不安と地政学リスクプレミアムが引き続き原油価格を支える可能性がある。

留出油とガソリン在庫の動きに乖離

米国の留出油在庫は175万9,000バレル増加した。ガソリン在庫は減少したものの、減少幅は市場予想と前週実績を下回った。石油製品在庫の動きは、原油高が最終需要を抑え始めている可能性を示している。

一方、米国の原油とガソリンの在庫水準そのものは依然として低く、現物市場の支援材料となっている。今後は製油所需要に加え、需要の弱さが輸送部門や製造業へどの程度広がるかが、需給判断を左右する。

まとめ

国際原油相場は、ホルムズ海峡の通航停滞に加え、紅海、バブ・エル・マンデブ海峡、黒海沿岸の輸送・輸出リスクを織り込み、約5週間ぶりの高値圏に上昇した。停戦観測や米景気の減速懸念、API原油在庫の増加は上値を抑えるものの、複数の主要航路が同時に脅かされ、実際の供給途絶につながる可能性は残る。市場は外交交渉と航路の状況を見極めながら、日本時間23時30分に公表されるEIAの原油在庫、クッシング在庫、戦略石油備蓄を確認することになる。

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