Le pétrole reste ferme, entre risques persistants à Ormuz et faiblesse de la demande asiatique
12 août 2026
Les cours du pétrole sont restés élevés au début de la séance asiatique du 12 août, le marché mettant en balance les risques persistants pour le transport maritime autour du détroit d’Ormuz, l’amélioration apparente des flux régionaux et les indicateurs de demande faibles en Chine. À 3 h 15, heure de Paris, des données boursières publiques différées indiquaient un WTI pour livraison en septembre à 83,82 dollars le baril et un Brent pour livraison en octobre à 89,53 dollars le baril. Les données du CME étaient différées d’au moins 10 minutes et celles d’ICE d’au moins 15 minutes.
Le marché n’oppose plus simplement une pénurie à une normalisation. Davantage de barils semblent transiter par le Golfe, mais les conditions de passage restent fragiles sur les plans politique et opérationnel. Des stocks réduits et une offre tendue de produits distillés laissent peu de marge face à une nouvelle perturbation, tandis que le ralentissement de l’activité industrielle et du raffinage en Chine limite le soutien apporté par la demande.
Situation actuelle du marché pétrolier
Des contrats de première échéance toujours élevés
Le contrat NYMEX sur le WTI pour septembre 2026 était coté à 83,82 dollars le baril à 1 h 15 UTC le 12 août, tandis que le contrat ICE Futures Europe sur le Brent pour octobre 2026 s’établissait à 89,53 dollars le baril. Ces contrats correspondaient, au moment du relevé, aux premières échéances les plus activement négociées affichées sur les pages de leurs places de marché respectives. Le dernier cours de règlement officiel accessible du CME pour le WTI de septembre était de 82,13 dollars le 10 août.
Le pétrole demeure très sensible aux annonces diplomatiques et maritimes. Associated Press a rapporté le 11 août que le secrétaire américain à l’Énergie, Chris Wright, avait déclaré que près de 9 millions de barils par jour transitaient par le détroit d’Ormuz, et environ 15 millions de barils par jour en incluant les flux par oléoducs. Il s’agit d’affirmations gouvernementales et non de données de flux de pétroliers réconciliées de manière indépendante. L’Iran continuait par ailleurs de lier une réouverture plus complète à des concessions américaines. L’ensemble suggère un soulagement partiel plutôt qu’un retour à la normale.
Les stocks américains de brut augmentent, mais les produits se tendent
Le dernier rapport hebdomadaire disponible de l’Agence américaine d’information sur l’énergie (EIA), couvrant la semaine close le 31 juillet, fait ressortir un bilan pétrolier contrasté. Les stocks commerciaux de pétrole brut, hors Réserve stratégique de pétrole des États-Unis (SPR), ont augmenté de 2,5 millions de barils, à 407,0 millions de barils. Les stocks d’essence ont reculé de 1,6 million de barils, à 209,7 millions, tandis que les stocks de produits distillés ont diminué de 3,5 millions de barils, à 107,2 millions.
Les stocks commerciaux de brut restaient inférieurs d’environ 6 % à leur moyenne saisonnière sur cinq ans, et ceux de produits distillés de près de 12 %. Les raffineries fonctionnaient à 96,5 % de leur capacité opérationnelle et la production américaine estimée de pétrole brut s’élevait à 13,804 millions de barils par jour.
Cette divergence est importante : une hausse des stocks de brut peut atténuer les inquiétudes immédiates liées à la rareté, mais le recul des stocks d’essence et de produits distillés montre que le marché des produits pétroliers demeure tendu. Le niveau élevé d’utilisation des raffineries laisse également moins de possibilités d’accroître facilement les volumes traités si la demande de produits ou les exportations se renforcent.
L’OPEP+ ne fournit qu’un soutien politique limité
Sept pays participants de l’OPEP+ sont convenus le 2 août de mettre en œuvre un ajustement de production de 188 000 barils par jour en septembre. Ce chiffre constitue un objectif d’ajustement et ne doit pas être considéré comme une offre déjà effectivement livrée.
Dans un marché marqué par une incertitude de plusieurs millions de barils par jour sur la production et le transport dans le Golfe, la mise en œuvre effective de la décision et la capacité physique d’exportation importent davantage que le seul objectif annoncé.
Analyse du marché pétrolier
La reprise du trafic maritime ne supprime pas encore la prime de risque sur l’offre
Les perspectives énergétiques à court terme d’août de l’EIA, publiées le 11 août, reposent sur l’hypothèse selon laquelle les fortes contraintes pesant sur les transits à Ormuz se prolongent durant août, avant un assouplissement seulement graduel à partir de septembre. Dans ce scénario, l’agence estime que les stocks mondiaux de pétrole ont diminué au deuxième trimestre à un rythme équivalent à 4,2 millions de barils par jour et prévoit un nouveau déstockage de 3,8 millions de barils par jour au troisième trimestre.
L’EIA prévoit que les prix au comptant du Brent s’établiront en moyenne autour de 85 dollars le baril au troisième trimestre, puis à 78 dollars au quatrième trimestre, avant une moyenne de 69 dollars en 2027, à mesure que la production et les stocks se redressent. Ces prévisions sont conditionnelles et ne constituent pas une observation des flux actuels.
L’évaluation de Kpler du 24 juillet se montrait plus prudente sur la vitesse de la reprise. L’entreprise prévoyait 10,5 millions de barils par jour de perturbations de l’offre dans le Golfe en août et estimait qu’un rétablissement complet de la production régionale pourrait être repoussé au début de 2027. Kpler relevait également que les itinéraires de contournement apportent un soulagement significatif, mais que l’allongement des voyages et l’exposition autour de la mer Rouge augmentent les coûts de fret et de sécurité.
Le test d’offre à court terme repose donc sur la sécurité et la continuité des transits, plutôt que sur les flux observés sur une seule journée.
Les indicateurs chinois limitent la réaction des prix
L’indice officiel des directeurs d’achat manufacturier chinois est tombé à 49,2 en juillet, avec un sous-indice de production à 49,9 et un sous-indice des nouvelles commandes à 48,5. Des niveaux inférieurs à 50 signalent une contraction d’un mois sur l’autre dans l’enquête, sans pour autant se traduire directement par une variation précise de la consommation de pétrole.
Les données officielles sur le raffinage sont plus directement pertinentes : les volumes de brut traités en Chine ont atteint 51,24 millions de tonnes métriques en juin, soit une baisse de 17,7 % sur un an. Sur le premier semestre, ils ont totalisé 343,87 millions de tonnes, en recul de 4,9 %.
Dans ses perspectives du 16 juillet, J.P. Morgan identifiait la destruction de la demande et le rythme de reprise de l’offre du Golfe comme les principaux facteurs d’équilibre. Son estimation d’un excédent d’environ 1,2 million de barils par jour en août supposait un retour de l’offre du golfe Persique à près de 90 % de son niveau d’avant-guerre. Cette hypothèse est nettement plus optimiste que le scénario ultérieur de perturbations de Kpler ; les deux estimations doivent donc être considérées comme des scénarios alternatifs et non combinées pour produire une prévision intermédiaire.
ING prévoyait le 9 juillet un Brent à 80 dollars le baril au troisième trimestre et à 74 dollars au quatrième, tout en avertissant qu’une nouvelle perturbation à Ormuz pourrait rapprocher le prix de référence de 100 dollars. Le rapport public de juillet de l’Agence internationale de l’énergie (AIE) sur le marché pétrolier soulignait également un marché à deux vitesses : l’offre de brut s’est redressée en juin, mais les arrêts de raffineries dans le Golfe et la baisse de l’activité de raffinage en Asie ont maintenu la tension sur les produits raffinés. L’AIE prévoyait une contraction de 1 million de barils par jour de la demande mondiale de pétrole en 2026, avant une reprise de la croissance sur un an plus tard dans l’année.
Le Japon constitue un amortisseur régional, mais limité
Les données officielles de fin mai indiquaient que les stocks totaux de pétrole du Japon représentaient 204 jours de couverture selon la base réglementaire japonaise. Ce chiffre inclut les stocks détenus par l’État, le secteur privé et les pays producteurs dans le cadre de stocks conjoints, et il est antérieur aux derniers mouvements de marché.
Des prélèvements avaient déjà commencé en mars, tandis que l’obligation de détention de stocks du secteur privé avait été réduite. L’ancienneté des données et leur périmètre de calcul sont donc déterminants pour leur interprétation.
Des scénarios de normalisation concurrentiels
Les divergences entre les institutions reflètent principalement leurs hypothèses distinctes sur Ormuz. Une réouverture durable permettrait de libérer des barils immobilisés, de réduire le risque sur le fret et d’autoriser la reprise de la production et du raffinage à l’arrêt.
À l’inverse, une réouverture partielle ou contestée laisserait le marché exposé à de nouvelles attaques contre les navires, aux contraintes d’assurance et à des redémarrages opérationnels lents. La faiblesse de l’activité des raffineries chinoises peut amortir la perte d’offre du Golfe, mais elle ne peut éliminer le risque logistique intégré aux marchés du brut et des produits pétroliers.
Graphiques clés du marché pétrolier
Les stocks américains de brut progressent tandis que les stocks de produits diminuent
Les données hebdomadaires de l’EIA au 31 juillet mettent en évidence le contraste entre une hausse de 2,5 millions de barils des stocks commerciaux de brut et des baisses des stocks d’essence et de produits distillés. La composition de cette évolution est plus instructive que le seul chiffre du brut, car elle montre la persistance de tensions sur les carburants utilisés dans le transport routier, l’industrie et l’aviation.
L’enquête chinoise de juillet confirme un affaiblissement industriel
Les trois indicateurs officiels de PMI sélectionnés se situaient à ou sous le seuil de 50 points en juillet. Les nouvelles commandes constituaient la composante la plus faible, cohérente avec un environnement industriel moins favorable à court terme, même si l’enquête ne permet pas à elle seule de quantifier la demande pétrolière.
Conclusion
Le soutien à court terme des cours provient de la fragilité du transport maritime dans le Golfe, des fortes baisses de stocks mondiaux anticipées et de la tension sur les stocks américains de produits pétroliers. Ces facteurs sont contrebalancés par l’amélioration des flux rapportés à Ormuz, la hausse hebdomadaire des stocks américains de brut, la faiblesse de l’industrie et du raffinage chinois, ainsi que par l’ajustement de production prévu par l’OPEP+ en septembre.
Le principal désaccord porte sur la vitesse de normalisation des flux physiques. Une hausse durable du trafic de pétroliers vérifié, des passages plus sûrs à Ormuz comme en mer Rouge et des redémarrages visibles de la production du Golfe renforceraient le scénario d’une détente des prix. De nouvelles attaques, une baisse des volumes en transit ou des retards dans le redémarrage des champs et raffineries soutiendraient au contraire la prime de risque liée à l’offre.
Les prochaines vérifications majeures seront le rapport hebdomadaire de l’EIA et le rapport sur le marché pétrolier d’août de l’AIE, tous deux attendus plus tard le 12 août. D’ici là, les flux maritimes, les stocks américains de produits et l’activité de raffinage chinoise resteront les indicateurs les plus utiles pour déterminer si l’équilibre actuel se détend réellement ou devient seulement moins critique.
Sources
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CME Group, WTI Crude Oil Futures Quotes, relevé le 12 août 2026 ; et ICE Futures Europe, Brent Crude Futures Data, relevé le 12 août 2026.
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Agence américaine d’information sur l’énergie (EIA), Weekly Petroleum Status Report, données pour la semaine close le 31 juillet 2026 ; et Short-Term Energy Outlook, publié le 11 août 2026.
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Associated Press (AP), The Latest: Trump seeks an exit from his Iran war as Mideast violence spreads, 11 août 2026.
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Bureau national des statistiques de Chine, Purchasing Managers' Index for July 2026, 31 juillet 2026 ; et Energy Production in June 2026, 15 juillet 2026.
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Kpler, Middle Eastern supply recovery postponed to early 2027, 24 juillet 2026.
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J.P. Morgan Global Research, Oil prices forecast: What's next for oil in 2026 and beyond?, 16 juillet 2026.
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ING Research, Oil off its highs but risks return, 9 juillet 2026 ; et Agence internationale de l’énergie (AIE), Oil Market Report — July 2026, 10 juillet 2026.
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