La trêve américano-iranienne fait reculer le pétrole, mais les perturbations à Ormuz limitent la baisse
27 juillet 2026
Les cours internationaux du brut ont mis fin vendredi à une série de cinq séances de hausse, avant d'ouvrir en forte baisse lundi après la suspension des attaques entre les États-Unis et l'Iran. Le WTI a néanmoins gagné plus de 10 % sur la semaine. La faiblesse persistante du trafic maritime dans le détroit d'Ormuz et le maintien d'un déficit de brut sur le marché physique ont tempéré les anticipations d'une correction durable. À l'approche de la décision de la Réserve fédérale américaine mercredi, les marchés évaluent également les répercussions inflationnistes des prix du pétrole.
Vue d'ensemble du marché pétrolier
Le pétrole recule après la suspension des attaques entre les États-Unis et l'Iran
Les cours internationaux du brut ont fortement baissé pendant la séance de vendredi, après des informations selon lesquelles le Pakistan cherchait à relancer les négociations entre les États-Unis et l'Iran. Ce repli a interrompu une série de cinq séances consécutives de hausse, mais le pétrole a tout de même enregistré une troisième progression hebdomadaire d'affilée.
Le WTI a perdu jusqu'à 5 %, atteignant un point bas en séance de 88,11 dollars le baril, avant de clôturer en baisse de 2,05 %, à 90,89 dollars. Il a progressé de plus de 10 % sur l'ensemble de la semaine. Le Brent a terminé à 93,16 dollars le baril, en recul de 1,85 %.
Les prix ont ouvert en forte baisse lundi, les inquiétudes concernant d'éventuelles perturbations de l'approvisionnement énergétique au Moyen-Orient s'étant atténuées. Le président Donald Trump a ordonné la suspension des frappes aériennes américaines contre l'Iran, tandis que Téhéran a interrompu ses attaques en représailles. Une source iranienne de haut rang a déclaré que l'Iran continuerait de s'abstenir de toute attaque tant que les États-Unis respecteraient le cessez-le-feu. Des médias saoudiens ont également rapporté que l'Iran ne s'était pas retiré des négociations et qu'il était disposé à poursuivre les discussions avec les États-Unis dans plusieurs lieux à Genève. Le Brent a chuté jusqu'à 7,4 % et est brièvement passé sous 90 dollars le baril avant de réduire ses pertes.
Le trafic à Ormuz reste faible malgré les avancées diplomatiques
La suspension des attaques n'a pas encore entraîné de reprise significative du transport maritime dans le détroit d'Ormuz. Le trafic récent est retombé à moins de dix navires, renforçant les inquiétudes quant à la persistance des perturbations affectant les flux physiques d'approvisionnement, malgré les espoirs croissants de progrès diplomatiques.
L'Iran a indiqué que les discussions avec Oman sur la gestion de la navigation dans le détroit avaient progressé. Le ministère qatari des Transports a annoncé que toutes les formes de transport maritime et de navigation reprendraient pleinement à compter du 26 juillet. L'Arabie saoudite a également confirmé qu'une coalition multinationale avait mené des frappes contre les forces houthies du Yémen.
Les risques sécuritaires ne sont toutefois pas résolus. Selon les médias iraniens, un pétrolier a heurté une mine et explosé dans le détroit d'Ormuz. L'analyse de la source estime que le rétablissement de cette route nécessitera davantage qu'une réconciliation diplomatique : le déminage et la sécurisation de la navigation devraient prendre du temps et rester exposés à des revers. Les tensions persistantes sur le trafic à Ormuz, conjuguées aux contraintes pesant sur la navigation en mer Rouge, ont empêché la prime de risque géopolitique de se dissiper rapidement.
Les contraintes sur l'offre physique limitent le potentiel de baisse
Selon l'analyse de la source, le marché physique du brut reste déficitaire. La baisse continue des stocks et leur faible niveau sur l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement apportent un soutien sous-jacent aux cours. Ces contraintes pourraient limiter la réaction des prix à la suspension temporaire des hostilités entre les États-Unis et l'Iran.
Les tensions s'accentuent également sur les marchés des produits raffinés. Après des attaques ukrainiennes répétées ayant affaibli les capacités de raffinage du pays, la Russie a prolongé jusqu'à la fin de 2026 son interdiction d'exporter de l'essence. Les exportations de gazole ont elles aussi été restreintes, après de précédentes mesures visant le carburéacteur et l'essence. Moscou privilégie ainsi l'approvisionnement intérieur dans un contexte de pénuries généralisées de carburants et de forte hausse des prix.
Aux États-Unis, le département de l'Énergie a pris des mesures d'urgence concernant le réseau électrique dans 17 États en raison de la chaleur extrême. Les dernières données sur les plateformes pétrolières montrent un léger repli de l'activité de forage pendant la semaine achevée le 24 juillet. La croissance de l'offre nord-américaine de pétrole de schiste reste donc mesurée, plutôt que de connaître une vive accélération.
Les décisions des banques centrales mettent l'impact inflationniste du pétrole au premier plan
Le recul du pétrole a atténué une partie des préoccupations inflationnistes suscitées par la flambée des cours en juillet. Les marchés obligataires ont progressé à mesure que les tensions au Moyen-Orient se modéraient, mais la durée des perturbations reste déterminante pour les banques centrales. Un choc énergétique de courte durée pourrait avoir des effets limités. En revanche, une période prolongée de prix élevés pourrait affecter les coûts du transport et de l'alimentation, les politiques tarifaires des entreprises, les salaires et, plus largement, les anticipations d'inflation.
Les opérateurs cherchent à déterminer si la Réserve fédérale américaine (Fed) relèvera ses taux d'intérêt mercredi, après que la récente flambée du pétrole a compliqué une réunion de politique monétaire qui aurait autrement été relativement peu mouvementée. La Banque d'Angleterre et la Banque du Japon doivent également se réunir cette semaine. Même si la Fed ne modifie pas sa politique, les marchés se concentreront sur la manière dont les responsables monétaires qualifieront les risques inflationnistes liés à l'énergie.
Perspectives du pétrole brut : avis des acteurs du marché mondial
Cette section passe en revue les principales analyses consacrées au pétrole brut par les institutions financières et les intervenants des marchés mondiaux. Chaque point de vue a été synthétisé et restructuré par l'équipe de recherche de RYOEX à partir d'informations accessibles au public. La mention d'une institution ou d'une personne ne signifie pas que celle-ci approuve RYOEX ou ses analyses.
Phil Flynn | Les pressions sur le raffinage russe accentuent les tensions sur les chaînes d'approvisionnement mondiales
Phil Flynn a déclaré que les attaques ukrainiennes répétées contre les infrastructures pétrolières russes avaient gravement affaibli les capacités de raffinage du pays et contraint Moscou à limiter ses exportations de produits raffinés. Face à des pénuries généralisées de carburants et à une forte hausse des prix, la Russie donne la priorité à son marché intérieur. Les exportations de gazole sont désormais restreintes, après des mesures similaires visant le carburéacteur et l'essence. Moscou envisage même d'importer des produits raffinés afin d'éviter une nouvelle détérioration de la situation intérieure.
Selon Flynn, les restrictions imposées par un grand pays exportateur d'énergie montrent que les pressions extérieures produisent des effets. Les tensions économiques qui en résultent pourraient conduire les responsables politiques à réexaminer leurs options et éventuellement rapprocher la Russie de négociations de paix. Le Kremlin a indiqué qu'il attendrait une nouvelle proposition américaine visant à résoudre le conflit en Ukraine. Après les dernières négociations, ses signaux sont toutefois restés prudents et ne comportaient aucun engagement clair. Les échanges se poursuivent, mais Flynn estime qu'il ne faut pas s'attendre à une percée soudaine.
Alors que les raffineries russes subissent des dommages, que les exportations de produits raffinés sont limitées et que le coût énergétique de la guerre augmente, Flynn considère que la stratégie établie du président Vladimir Poutine devient de plus en plus onéreuse. Les pressions exercées sur les routes de transport du pétrole au Moyen-Orient et sur le système de raffinage russe retiennent étroitement l'attention du marché. Le pétrole peut encore atteindre le marché, mais la question centrale porte sur la durée pendant laquelle les pays concernés pourront continuer à absorber ces perturbations.
Stephen Innes | La baisse du pétrole n'offre qu'un répit limité aux banques centrales
Stephen Innes a décrit le pétrole brut comme l'une des taxes dont la transmission est la plus rapide dans l'économie mondiale. Une forte hausse touche rapidement les consommateurs dans les stations-service, alourdit les coûts d'exploitation des compagnies aériennes et des entreprises de transport, augmente les dépenses logistiques des industriels et conduit les banques centrales à se demander si un choc d'offre initial pourrait se propager aux anticipations générales d'inflation.
Selon Innes, le mouvement du pétrole observé lundi a donc des conséquences qui dépassent les seuls marchés de l'énergie. Si les cours du brut poursuivent leur baisse, le choc inflationniste à court terme pourrait s'atténuer au moment où la Fed, la Banque d'Angleterre et la Banque du Japon se préparent à leurs réunions de politique monétaire de la semaine.
Bien que la Fed soit peu susceptible de modifier sa politique, selon lui, le récent choc pétrolier a rendu la réunion plus complexe. Le ralentissement de l'inflation avait donné aux responsables une marge de manœuvre pour rester patients, mais la hausse du pétrole a accru le risque d'une résurgence de l'inflation dans les transports, l'alimentation et les biens de consommation. Le repli des cours n'a pas supprimé ces préoccupations, mais il a modifié les paramètres de la décision monétaire.
Les banques centrales peuvent faire abstraction d'une hausse temporaire des prix de l'énergie, a expliqué Innes. Un choc suffisamment durable pour affecter les salaires, les prix pratiqués par les entreprises et les anticipations d'inflation est en revanche plus difficile à ignorer. Plus le pétrole reste élevé, plus il devient compliqué d'en qualifier les effets de temporaires. Le recul actuel donne aux responsables de la Fed une certaine latitude pour se concentrer sur l'inflation sous-jacente et la situation du marché du travail. Les termes employés par la banque centrale au sujet des prix de l'énergie indiqueront si les décideurs considèrent que la menace s'estompe ou qu'elle marque simplement une pause entre deux chocs.
James Hyerczyk | Une correction durable exige des signes d'amélioration des flux physiques
James Hyerczyk a estimé qu'une seule information avait déclenché les ventes vendredi et qu'une autre pourrait faire revenir les acheteurs lundi. Malgré des signaux de marché fréquents et contradictoires, il considère que les mouvements des pétroliers constituent l'indicateur le plus important.
Pour consolider un scénario baissier, il faudrait une normalisation du trafic dans le détroit d'Ormuz, une diminution des coûts d'assurance et la possibilité d'acheminer le brut saoudien par la mer Rouge sans détour. Tant que ces conditions ne seront pas réunies, une nouvelle attaque contre un pétrolier ou une reprise de l'expansion des opérations militaires américaines pourrait rapidement raviver l'intérêt acheteur.
Selon Hyerczyk, le conflit n'aurait pas besoin de s'étendre à d'autres pays pour soutenir les cours. Le maintien des restrictions sur les deux routes de transport déjà sous pression pourrait suffire. Le WTI et le Brent ont tous deux terminé la semaine dernière au-dessus de seuils de franchissement importants. Le WTI se rapproche d'un sommet majeur dont le dépassement ferait formellement basculer la tendance intermédiaire à la hausse. Le Brent évolue juste sous son précédent sommet majeur, tandis que son objectif de prix technique se situe nettement au-dessus des niveaux actuels.
Tant que les perturbations de l'offre se poursuivront, Hyerczyk estime que les cours disposent encore d'un potentiel de hausse. Une correction durable nécessiterait des preuves d'une amélioration des flux physiques. D'ici là, les principaux facteurs baissiers sont la concentration des positions et les prises de bénéfices après une progression de plus de 10 % du pétrole en une semaine.
Anand Krishnamoorthy | La suspension des représailles atténue les inquiétudes concernant l'offre énergétique et l'inflation
Anand Krishnamoorthy a indiqué que les préoccupations relatives à d'éventuelles perturbations de l'approvisionnement énergétique au Moyen-Orient avaient diminué après l'absence de nouvelles attaques en représailles de la part des États-Unis et de l'Iran. Les cours du pétrole ont baissé, tandis que les prix des obligations ont progressé.
Les États-Unis ont interrompu une campagne aérienne contre l'Iran qui durait depuis près de deux semaines. Après 13 jours consécutifs de frappes, les forces américaines semblent être restées inactives depuis la fin de la séance de vendredi, sans explication publique, alimentant les spéculations sur la prochaine décision de Trump. L'armée iranienne a déclaré dimanche que Téhéran avait également suspendu sa riposte militaire.
La diminution des tensions a soutenu les bons du Trésor américain, les contrats à terme sur les obligations européennes et les emprunts d'État de la région Asie-Pacifique, à mesure que les préoccupations inflationnistes refluaient. Le rendement de référence des bons du Trésor américain à dix ans a diminué de 4 points de base, à 4,64 %. Le dollar, qui avait constitué la valeur refuge privilégiée pendant le conflit au Moyen-Orient, s'est déprécié face à toutes les autres devises du Groupe des Dix.
Krishnamoorthy a déclaré que cette pause donnait le ton à une semaine marquée par plusieurs événements importants pour les marchés. Les opérateurs évaluent la possibilité que la Fed relève ses taux d'intérêt mercredi, après que la flambée du pétrole a accentué les inquiétudes inflationnistes. Les investisseurs attendent également les résultats des grandes entreprises technologiques, sur fond de nouvelles interrogations concernant les dépenses élevées consacrées à l'intelligence artificielle.
Les tensions au Moyen-Orient ont entraîné une forte hausse du pétrole en juillet et éclipsé l'effet positif d'une inflation des prix à la consommation aux États-Unis inférieure aux attentes en juin. Ce ralentissement de l'inflation semblait avoir donné aux responsables monétaires davantage de latitude pour maintenir les taux inchangés.
Shoji Hirakawa | La suspension des attaques renforce les espoirs de négociations
Shoji Hirakawa, stratégiste mondial en chef chez Tokai Tokyo Intelligence Laboratory, a déclaré qu'une résolution du conflit constituerait une évolution positive. Il a ajouté que la suspension des attaques avait renforcé l'espoir de voir les deux parties entamer des négociations.
Evercore ISI | Une hausse des taux de la Fed est improbable, mais ne peut être totalement écartée
Krishna Guha, responsable de la stratégie des banques centrales chez Evercore ISI, a déclaré qu'un relèvement des taux d'intérêt par la Fed était hautement improbable. Cependant, Warsh ayant refusé d'expliquer clairement sa stratégie monétaire, Guha estime que la probabilité d'une hausse ne doit pas être considérée comme trop faible.
Principaux graphiques du marché pétrolier
Cette section présente des graphiques permettant de mieux comprendre les mouvements récents du marché du pétrole brut, en mettant l'accent sur l'évolution de l'offre, de la demande et du sentiment des opérateurs. Les graphiques et les données reposent sur des informations provenant de tiers. Ils ne représentent pas les opinions de RYOEX et ne préjugent pas des mouvements futurs des cours. Compte tenu du risque de variations soudaines du marché, une gestion appropriée des risques reste essentielle.
Le nombre de plateformes pétrolières aux États-Unis recule légèrement à 450
Le nombre total de plateformes pétrolières en activité aux États-Unis est revenu de 452 à 450 pendant la semaine achevée le 24 juillet. Sur une période plus longue, il avait rapidement augmenté après le début du conflit entre les États-Unis et l'Iran en mars 2026, avant de se stabiliser à un niveau élevé.
Le rebond antérieur reflétait la réaction différée des producteurs de pétrole de schiste en matière de dépenses d'investissement face à des prix du brut élevés et à de solides marges de raffinage. Le récent recul à 450 indique que les producteurs restent mesurés dans la mise en service de nouvelles capacités, en raison de leur discipline financière et des coûts élevés de raffinage. Aucun signe d'expansion incontrôlée n'est visible. L'analyse de la source prévoit que l'offre supplémentaire de pétrole de schiste nord-américain ne comblera que progressivement le déficit mondial. Face au pic estival de la demande, la légère baisse de l'activité de forage limite également la flexibilité de l'offre et préserve le soutien sous-jacent lié aux contraintes d'approvisionnement et aux efforts visant à protéger les stocks.
Le trafic maritime dans le détroit d'Ormuz retombe sous la barre des dix navires
Les données récentes montrent que le trafic maritime dans le détroit d'Ormuz est retombé à moins de dix navires. Il ne s'est pas amélioré de façon significative, même après la décision de Trump de suspendre les frappes aériennes américaines contre l'Iran et l'arrêt par Téhéran de ses attaques en représailles.
Les médias iraniens ont également rapporté qu'un pétrolier avait heurté une mine et explosé dans le détroit. Cet incident souligne la persistance des risques physiques pesant sur la sécurité de la chaîne d'approvisionnement et laisse penser que les avancées diplomatiques ne suffiront peut-être pas à rétablir rapidement cette route. Le déminage et la sécurisation de la navigation pourraient prendre du temps et rester exposés à des revers répétés. L'analyse de la source prévoit donc que la poursuite des perturbations dans le détroit soutiendra les cours du brut et empêchera la prime de risque géopolitique de se dissiper rapidement.
Les données de la CFTC montrent un rebond des positions nettes sur le WTI
Les dernières données de positionnement de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) montrent que les opérateurs non commerciaux ont augmenté leurs positions longues sur le WTI et réduit leurs positions courtes, entraînant un net rebond de leurs positions nettes. Cette évolution a étroitement suivi la direction des cours.
Bien que la suspension des attaques entre les États-Unis et l'Iran ait provoqué une forte baisse du brut à l'ouverture lundi, l'analyse de la source estime que les prises de position anticipées et les réactions de court terme aux nouvelles restent limitées par le déficit persistant de l'offre physique. La baisse continue des stocks et leurs faibles niveaux sur l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement pourraient maintenir des fondamentaux tendus. Après avoir absorbé l'effet baissier immédiat de la suspension des hostilités, le brut devrait rester ferme, mais volatil, sous l'effet combiné de fondamentaux tendus et du risque d'une reprise des perturbations géopolitiques.
Synthèse
Les cours du brut ont reculé après les informations faisant état d'une reprise des négociations et d'une suspension des attaques entre les États-Unis et l'Iran. Ce mouvement a mis fin à cinq séances consécutives de hausse du WTI, qui conserve néanmoins une progression hebdomadaire supérieure à 10 %. L'apaisement des hostilités a réduit les inquiétudes immédiates concernant l'offre et l'inflation, mais le trafic maritime dans le détroit d'Ormuz reste déprimé. Le signalement d'un pétrolier ayant heurté une mine a rappelé les risques physiques pesant sur la navigation, tandis que l'analyse de la source continue de faire état d'un déficit de brut sur le marché physique et de faibles stocks. Les restrictions russes sur les exportations de produits raffinés accentuent également les tensions sur les chaînes d'approvisionnement. Les marchés cherchent désormais à déterminer si les flux maritimes s'amélioreront et comment la Fed abordera les risques inflationnistes liés à l'énergie lors de sa décision de politique monétaire mercredi.
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