Les risques sur Ormuz, la mer Rouge et le CPC propulsent les cours du pétrole
24 juillet 2026
Les cours internationaux du brut ont fortement progressé jeudi après l'attaque d'un pétrolier en mer Rouge et une douzième nuit consécutive de frappes américaines contre l'Iran, qui ont renforcé les craintes de perturbations sur plusieurs grandes routes de transit pétrolier. Le WTI a clôturé en hausse de 6,78 %, à 92,79 dollars le baril, tandis que le Brent a gagné 4,7 %, à 94,92 dollars. L'attention se porte désormais sur les premières estimations de l'activité économique américaine et sur le décompte hebdomadaire des plateformes pétrolières.
Vue d'ensemble du marché du pétrole brut
Les cours bondissent avec l'intensification du conflit au Moyen-Orient
Le WTI a progressé régulièrement après l'ouverture, franchissant le seuil de 90 dollars le baril. Il a gagné jusqu'à 8 % en séance avant de clôturer à 92,79 dollars, en hausse de 6,78 %. Le Brent a terminé à 94,92 dollars le baril, soit une progression de 4,7 %, tandis que les contrats à terme sur le Brent pour livraison en septembre ont fini au-dessus de 100 dollars.
Cette envolée a suivi l'attaque d'un pétrolier en mer Rouge et la poursuite des opérations militaires américaines contre l'Iran. Les États-Unis ont déployé des bombardiers B-1 en intensifiant leurs attaques. Le président Donald Trump a déclaré qu'il envisageait « sérieusement » de reprendre des opérations militaires de grande ampleur contre l'Iran et qu'il était proche de prendre une décision. Selon lui, l'Iran souhaitait négocier, mais n'était pas encore prêt et n'avait pas suffisamment souffert. Il a également averti que les États-Unis tiendraient l'Iran pour responsable si les Houthis attaquaient de nouveau des navires.
Les développements diplomatiques ont donné peu de signes d'une désescalade immédiate. Lors d'une visite en Iran, le Premier ministre irakien a déclaré que l'Irak ne permettrait pas que son territoire soit utilisé pour lancer des actions menaçant l'Iran. Les États-Unis ont par ailleurs fait pression sur l'Arabie saoudite afin qu'elle signe les accords d'Abraham, avertissant qu'à défaut, un accord nucléaire serait caduc.
Les perturbations à Ormuz et en mer Rouge accroissent les risques maritimes
La principale inquiétude immédiate pour l'offre tient à la possibilité que les flux de brut transitant par le détroit d'Ormuz et celui de Bab el-Mandeb soient simultanément mis sous pression. Des restrictions dans l'un ou l'autre passage pourraient retarder les cargaisons transportées par pétrolier, renchérir les primes d'assurance et les coûts de fret, resserrer l'offre physique à court terme et accroître les coûts énergétiques pour les transports, l'industrie manufacturière et les consommateurs.
Le trafic dans le détroit d'Ormuz est récemment retombé à des niveaux qui n'avaient plus été observés depuis avril et mai. Certains jours, le nombre de passages de navires s'est limité à un seul chiffre, soit environ 90 % de moins que la normale. Au cours des six derniers jours, moins de 2 millions de barils par jour d'énergie liquide ont transité par le détroit, contre plus de 6 millions de barils par jour en juin et plus de 10 millions début juillet.
L'Arabie saoudite a porté les expéditions depuis le port de Yanbu, sur la mer Rouge, à environ 4,5 millions de barils par jour afin de contourner Ormuz. En incluant les flux en direction du sud via le canal de Suez, près de 7 millions de barils de pétrole transitent désormais chaque jour par Bab el-Mandeb. Une nouvelle dégradation de la sécurité en mer Rouge pourrait pousser davantage de navires à contourner le cap de Bonne-Espérance. Les trajets seraient alors plus longs, la consommation de carburant augmenterait, la capacité effective de la flotte pétrolière diminuerait, les arrivées seraient retardées et les tarifs de fret progresseraient.
Les projets régionaux d'oléoducs destinés à contourner Ormuz sont accélérés, mais la capacité existante et planifiée ne dépasse pas environ 11 millions de barils par jour. Elle resterait donc insuffisante pour remplacer les 19 à 20 millions de barils par jour qui transitent habituellement par le détroit.
Les perturbations du CPC et les tensions sur les carburants accentuent la pression sur l'offre
Les risques d'approvisionnement augmentent également en dehors du Moyen-Orient. Les exportations kazakhes de CPC Blend atteignent en moyenne environ 1,7 million de barils par jour et représentent près de 15 % des importations de brut de l'Union européenne. Ces flux ont été perturbés, les préoccupations de sécurité liées au conflit de drones entre la Russie et l'Ukraine dissuadant les armateurs de faire escale dans le port russe de Novorossiïsk. Les chargements sont à l'arrêt et les itinéraires de remplacement ne peuvent pas compenser le déficit.
La production en amont a également été touchée. Celle du champ de Tengiz a presque diminué de moitié, tandis que la production totale du Kazakhstan est passée de 2,07 millions à 1,63 million de barils par jour au 22 juillet. Cette baisse a fait monter les différentiels du brut en Méditerranée, sans que le Kazakhstan puisse réellement en profiter puisqu'il n'est pas en mesure d'exporter les barils concernés.
Les tensions sur les marchés des produits raffinés apportent un soutien supplémentaire au brut. La marge de raffinage américaine 3:2:1 a atteint un record de 70 dollars le baril le 22 juillet et, malgré un léger repli, est restée proche de ses plus hauts historiques. Les données de l'AAA ont montré que le prix du gazole aux États-Unis avait grimpé à 5,209 dollars le gallon au 23 juillet. Ces données témoignent de tensions à la fois sur le brut et sur les produits raffinés, alors que les raffineries fonctionnent déjà près de leurs limites physiques.
Une éventuelle hausse de la production de l'Opep+ pourrait toutefois faire contrepoids. Selon des sources, le groupe pourrait décider, lors de sa réunion du 2 août, d'augmenter d'environ 188 000 barils par jour ses quotas de production pour septembre. Les représentants de l'Union européenne ont également convenu, dans le cadre du 21e train de sanctions du bloc contre la Russie, de laisser inchangé pendant douze mois le plafonnement du prix du pétrole.
Les PMI américains et le nombre de plateformes seront les prochains catalyseurs
Les États-Unis doivent publier les premières estimations de juillet des indices S&P Global des directeurs d'achat pour les secteurs manufacturier et des services à 15 h 45, heure de Paris (9:45 a.m. ET). Le nombre de plateformes pétrolières américaines pour la semaine s'achevant le 24 juillet est attendu à 19 h 00, heure de Paris (1:00 p.m. ET).
Perspectives du marché pétrolier : les analyses internationales
Cette section passe en revue les principales opinions exprimées sur le pétrole brut par des institutions financières internationales et des acteurs du marché. Chaque analyse a été résumée et restructurée par l'équipe de recherche de RYOEX à partir d'informations accessibles au public. La mention d'une institution ou d'une personne ne signifie pas qu'elle soutient RYOEX ou ses opinions.
Christopher Lewis | Les risques de perturbation de l'offre l'emportent sur le surachat
L'analyste Christopher Lewis a estimé que le conflit au Moyen-Orient ne montrait aucun signe d'apaisement et que les cours du pétrole restaient exposés à de nouvelles hausses marquées tant que cette situation perdurerait. Selon lui, le marché réagit fortement à chaque nouveau développement, alors que la plupart des informations récentes laissent peu entrevoir de perspectives de paix. La possibilité d'un blocage du détroit d'Ormuz demeure au centre de l'attention.
Christopher Lewis a souligné que le Brent se rapprochait rapidement du seuil psychologique de 100 dollars le baril. Les barrières sur le marché des options, la psychologie des opérateurs et le rôle historique de ce niveau en tant que zone majeure de support et de résistance pourraient susciter des pressions vendeuses. Un repli modéré pendant une phase de consolidation ne serait donc pas surprenant.
Bien que le marché soit déjà en situation de surachat, l'analyste considère que ce facteur a moins de poids lorsque l'offre pétrolière risque de subir des perturbations de grande ampleur. Un marché suracheté pourrait le devenir davantage encore. Si le conflit ne s'apaise pas, les replis à court terme seraient probablement largement considérés comme de possibles occasions d'achat. À ses yeux, le marché intègre des anticipations de pénurie d'offre.
Zaye Capital Markets | La prime géopolitique, et non la demande, alimente la hausse
Naeem Aslam, directeur des investissements de Zaye Capital Markets, a déclaré que la hausse résultait principalement d'une prime géopolitique plus importante sur l'offre, plutôt que d'une amélioration soudaine de la consommation mondiale de carburants. Les avertissements de Donald Trump concernant des frappes contre les installations nucléaires iraniennes, la poursuite de l'engagement militaire américain, la possibilité de représailles après les perturbations en mer Rouge et les anticipations de nouvelles actions impliquant l'Iran ont renforcé les craintes que les expéditions de brut via Ormuz et Bab el-Mandeb ne soient simultanément mises sous pression.
Selon Naeem Aslam, le pétrole pourrait continuer à se rapprocher de 100 dollars le baril si l'escalade militaire perturbait sensiblement les exportations ou les routes maritimes. À l'inverse, des signes de négociations, le maintien de la production iranienne, une amélioration de la sécurité maritime ou un affaiblissement de la demande mondiale pourraient réduire une partie de la prime géopolitique et faire baisser les cours. La vigueur actuelle des prix reste donc très sensible aux évolutions des opérations militaires, de la diplomatie et des mouvements de pétroliers.
Il considère les dernières perspectives de l'Opep comme un facteur baissier susceptible de contrebalancer la hausse provoquée par le conflit. L'Opep a abaissé à environ 780 000 barils par jour sa prévision de croissance de la demande mondiale de pétrole en 2026, tandis que les producteurs participant aux réductions de l'offre prévoyaient d'accroître leur production de 188 000 barils par jour. L'Agence internationale de l'énergie (AIE) a indiqué que l'offre mondiale avait rebondi de 4,1 millions de barils par jour en juin, à 98,8 millions, même si la production restait inférieure d'environ 9,4 millions de barils par jour à son niveau d'avant le conflit.
HSBC | La baisse du trafic à Ormuz crée un risque haussier pour les prévisions sur le Brent
Kim Fustier, analyste senior de HSBC chargée du pétrole et du gaz à l'échelle mondiale, a estimé que la brève accalmie ayant suivi le protocole d'accord conclu à la mi-juin entre les États-Unis et l'Iran avait pris fin, soumettant une nouvelle fois la résilience du marché pétrolier à l'épreuve. Le Brent est repassé au-dessus de 90 dollars après être tombé près de 70 dollars quelques semaines auparavant.
Les attaques iraniennes contre des navires transitant par Ormuz depuis les 7 et 8 juillet ont provoqué des frappes américaines en représailles et progressivement fragilisé le dispositif de cessez-le-feu. Selon Kim Fustier, les principales questions portent sur l'acteur qui assurera la gestion du passage dans le détroit et sur la possibilité de rétablir des conditions de navigation prévisibles avant la fin, à la mi-août, de la fenêtre de négociation de 60 jours.
HSBC estime que la menace d'un blocage par les Houthis des exportations saoudiennes transitant par la mer Rouge pourrait être surestimée. Même si Bab el-Mandeb était soumis à des pressions, une partie du brut pourrait encore être acheminée vers le nord par le canal de Suez et l'oléoduc SUMED, qui conserve des capacités disponibles. Ces flux allongeraient néanmoins les trajets vers l'Asie et exigeraient davantage de transbordements de navire à navire, un recours accru à des pétroliers de plus petite taille et des coûts de fret plus élevés.
Si la diplomatie ne parvenait pas à rétablir un trafic normal, HSBC estime que les cours du pétrole et ses prévisions pour le Brent seraient exposés à des risques haussiers manifestes.
Standard Chartered | Le risque sur deux points de passage pourrait entraîner une baisse effective de l'offre
Emily Ashford, responsable de la recherche énergétique chez Standard Chartered, a déclaré que les risques entourant le transport du brut au Moyen-Orient avaient évolué. D'un problème unique centré sur Ormuz, ils sont devenus une menace portant sur deux points de passage stratégiques, Ormuz et Bab el-Mandeb.
La menace des Houthis d'empêcher le passage des navires liés à l'Arabie saoudite par Bab el-Mandeb signifie que les principales voies d'exportation saoudiennes vers l'est comme vers l'ouest pourraient être touchées. Les conséquences dépasseraient les seules exportations saoudiennes, car la mer Rouge, le canal de Suez et l'oléoduc SUMED forment la route maritime la plus courte entre l'Europe et l'Asie.
Les très grands transporteurs de brut chargés à pleine capacité ne peuvent pas traverser directement le canal de Suez. Ils doivent généralement transférer leur cargaison vers des pétroliers Suezmax ou la décharger à Ain Sokhna, en Égypte, afin qu'elle soit transportée par l'oléoduc SUMED. Emily Ashford estime que les coûts de transport du brut continueront d'augmenter tant que les risques maritimes persisteront. Si les capacités d'exportation devenaient fortement limitées, l'Arabie saoudite pourrait finalement être contrainte de réduire de nouveau sa production, transformant une perturbation du transport en contraction effective de l'offre.
Principaux graphiques du marché du pétrole brut
Cette section présente des graphiques qui permettent de mieux comprendre les mouvements récents du marché pétrolier, en mettant l'accent sur l'évolution de l'offre, de la demande et du sentiment des opérateurs. Les graphiques et les données reposent sur des informations provenant de tiers et ne représentent pas les opinions de RYOEX ni une indication des futurs mouvements de prix. Compte tenu du risque de variations soudaines du marché, une gestion appropriée des risques reste essentielle.
L'écart entre les contrats à terme et le comptant sur le Brent atteint son plus haut niveau depuis le début de la guerre
Les contrats à terme sur le Brent ont rapidement progressé pendant la séance américaine de jeudi et franchi le seuil de 100 dollars le baril. Dans le même temps, l'écart entre les contrats à terme et le marché au comptant s'est creusé jusqu'à son niveau le plus élevé depuis le début de la guerre entre les États-Unis et l'Iran, indiquant que les tensions actuelles sur le marché dépassaient celles observées en mai.
Les exportations de CPC Blend reculent avec l'aggravation des perturbations de chargement
Les exportations de CPC Blend atteignent en moyenne environ 1,7 million de barils par jour et représentent près de 15 % des importations de brut de l'Union européenne. Les risques de sécurité à Novorossiïsk ont dissuadé les armateurs de faire escale dans le port, interrompant les chargements, tandis que les autres voies d'exportation ne peuvent pas compenser le déficit. La production du Kazakhstan est passée de 2,07 millions à 1,63 million de barils par jour au 22 juillet, tandis que celle du champ de Tengiz a presque diminué de moitié.
La marge de raffinage américaine 3:2:1 atteint un record
La marge de raffinage américaine 3:2:1 a atteint un record de 70 dollars le baril le 22 juillet. Malgré un léger recul par la suite, elle est restée proche de ses plus hauts historiques. Ce mouvement laisse penser que les tensions se sont propagées du brut aux produits raffinés, alors que les raffineries fonctionnent déjà près de leurs limites physiques.
Les prix du gazole augmentent fortement aux États-Unis
Les données de l'AAA ont montré que le prix du gazole aux États-Unis avait atteint 5,209 dollars le gallon au 23 juillet. Le maintien des marges de raffinage à des niveaux élevés indique que les produits raffinés tirent le marché vers le haut. Tant que les goulets d'étranglement dans le raffinage ne s'atténueront pas, les prix du gazole et les marges de raffinage pourraient rester élevés et continuer à soutenir le brut par l'intermédiaire de marges de transformation et de coûts des carburants plus importants.
Synthèse
Les cours du brut ont fortement progressé, les attaques en mer Rouge, la poursuite des opérations militaires américaines contre l'Iran et la chute du trafic à Ormuz ayant accru le risque de perturbations simultanées sur deux grands points de passage stratégiques du Moyen-Orient. Le recul des exportations de CPC Blend et les marges de raffinage record aux États-Unis ont renforcé les pressions sur l'offre. En revanche, une éventuelle augmentation de la production de l'Opep+ et des anticipations plus faibles de croissance de la demande ont constitué des facteurs baissiers.
Les prochains catalyseurs seront les premières estimations des PMI manufacturier et des services aux États-Unis, attendues à 15 h 45, heure de Paris (9:45 a.m. ET), puis le décompte hebdomadaire des plateformes pétrolières à 19 h 00, heure de Paris (1:00 p.m. ET). Les conditions de navigation, les développements diplomatiques et la réunion de l'Opep+ du 2 août restent déterminants pour les perspectives générales du marché.
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