Le pétrole prolonge sa hausse face aux risques pesant sur l’offre
23 juillet 2026
Les cours du brut ont progressé mercredi pour la quatrième séance consécutive, portant leur hausse mensuelle à près de 30 %. Les attaques contre des pétroliers, les frappes américaines contre l’Iran et les menaces visant le transport maritime dans le détroit d’Ormuz et en mer Rouge ont accentué les inquiétudes concernant l’approvisionnement. Les comptes rendus citent plusieurs niveaux de clôture pour mercredi, dont un Brent à 94,07 dollars le baril et un WTI à 86,83 dollars, tandis qu’un bilan antérieur situait respectivement les deux références à 90,67 et 86,90 dollars. Les marchés attendent désormais les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis, à 14 h 30, heure de Paris (8 h 30 ET), puis le rapport hebdomadaire de l’Agence américaine d’information sur l’énergie (EIA) sur les stocks de gaz naturel, à 16 h 30, heure de Paris (10 h 30 ET).
Vue d’ensemble du marché du pétrole brut
Le brut enchaîne une quatrième séance de hausse face à l’accumulation des risques d’offre
Les cours du pétrole ont fortement augmenté mercredi après que le mouvement houthi du Yémen a déclaré avoir attaqué deux pétroliers saoudiens en mer Rouge et que les États-Unis ont mené une onzième nuit consécutive de frappes contre l’Iran. Les prix internationaux du brut ont gagné jusqu’à 3 % pendant la séance. Selon un premier bilan de marché, le WTI a brièvement dépassé 89 dollars avant de clôturer en hausse de 2,22 %, à 86,90 dollars le baril. Le Brent est pour sa part repassé au-dessus de 90 dollars et a terminé sur un gain de 1,47 %, à 90,67 dollars.
Une autre évaluation du marché indique que le Brent de septembre a progressé de près de 5 % et franchi 95 dollars avant de clôturer à 94,07 dollars le baril, son niveau de clôture le plus élevé depuis le 8 juin. Cette progression de 3,4 % a porté le Brent à un plus haut de six semaines. La référence a avancé pendant quatre séances consécutives, enregistrant sa plus forte hausse sur quatre jours depuis le 29 avril. Le WTI de septembre a gagné près de 3 % pour terminer à 86,83 dollars, son niveau le plus élevé depuis le 11 juin, après un pic intrajournalier à 88,61 dollars.
Le Brent affiche une hausse de plus de 10 % cette semaine, tandis que la progression mensuelle du brut approche 30 %. Ce mouvement est alimenté par l’effacement des espoirs d’un règlement diplomatique rapide et par l’augmentation des risques de perturbation de l’offre au Moyen-Orient et dans d’autres régions productrices.
Les menaces sur Ormuz et la mer Rouge fragilisent deux grandes routes maritimes
Un responsable iranien a qualifié de « totalement infondée » l’affirmation du président américain Donald Trump selon laquelle Téhéran aurait demandé l’ouverture de négociations. L’Iran a indiqué qu’aucune discussion formelle n’était en cours et que les deux parties se contentaient d’échanger des messages. Le secrétaire d’État américain Marco Rubio a déclaré que Washington restait disposé à parvenir à un règlement diplomatique, tout en estimant que l’Iran n’agissait pas de bonne foi et n’avait pas l’intention d’engager des négociations sérieuses.
Donald Trump a averti que les États-Unis détruiraient un pont ou une centrale électrique en Iran chaque fois que Téhéran attaquerait un navire traversant le détroit d’Ormuz. Il a également menacé d’intervenir si les Houthis perturbaient la navigation en mer Rouge et a, séparément, évoqué des frappes contre les installations nucléaires iraniennes. L’armée iranienne a répondu que, si Washington mettait ses menaces à exécution, Téhéran interromprait tous les flux pétroliers dans le Golfe et viserait les infrastructures régionales liées au pétrole, au gaz naturel, à l’électricité et à l’économie.
Le trafic dans le détroit d’Ormuz est presque à l’arrêt alors que les tensions s’intensifient. Trois pétroliers ont déjà été attaqués à proximité du détroit. Le Commandement central des États-Unis a indiqué que ses dernières opérations avaient visé des hangars aéronautiques iraniens, des capacités de combat maritime et des installations de stockage de drones, afin de réduire la capacité de l’Iran à attaquer les navires commerciaux. Des médias israéliens ont rapporté que les États-Unis avaient informé Israël de leur intention d’intensifier leurs frappes contre l’Iran dans les prochains jours, tandis que le Royaume-Uni a retiré son personnel diplomatique du pays.
Les risques augmentent également en mer Rouge. Les Houthis sont accusés d’avoir déployé des missiles et des drones en vue d’attaques contre des navires commerciaux et ont annoncé un blocus maritime de l’Arabie saoudite. Certains bâtiments ont suspendu leur voyage ou fait demi-tour, tandis que d’autres continuent de traverser la zone. Trois pétroliers saoudiens ont renoncé à emprunter le détroit de Bab el-Mandeb et ont été déroutés par le canal de Suez. Pendant le conflit, la mer Rouge a constitué un axe important pour les exportations saoudiennes cherchant à contourner le détroit d’Ormuz. Les flux de brut du Moyen-Orient sont ainsi exposés à des risques sur deux grands corridors maritimes.
La faiblesse des stocks et d’autres perturbations amplifient la hausse
Les risques d’offre ne se limitent pas au Moyen-Orient. Le terminal du Caspian Pipeline Consortium (CPC), situé sur la côte russe de la mer Noire et par lequel transite l’essentiel des exportations de brut du Kazakhstan, continue de subir des attaques. Les chargements au terminal CPC ont atteint en moyenne environ 1,7 million de barils par jour en juin. Une fermeture prolongée pourrait finir par contraindre le Kazakhstan à réduire sa production en amont.
Les tensions sont également visibles sur la courbe des prix à terme. Les écarts entre les échéances rapprochées du Brent et du WTI se sont creusés pour atteindre un déport, ou backwardation, supérieur à 3 dollars le baril, contre seulement quelques cents dans des conditions normales. Cette configuration montre que les opérateurs sont prêts à payer une prime importante pour disposer immédiatement de pétrole.
Les données de l’Agence américaine d’information sur l’énergie montrent que les stocks commerciaux de brut ont augmenté de manière inattendue de 2 millions de barils au cours de la semaine achevée le 17 juillet, conformément au signal précédemment fourni par l’American Petroleum Institute (API). Les stocks de produits raffinés ont également progressé, apportant un léger répit à court terme sur le plan de l’offre. La dernière hausse des stocks de brut s’explique par une baisse des volumes traités par les raffineries et par l’augmentation des importations nettes, mais les stocks au centre de livraison de Cushing sont restés faibles.
L’augmentation des stocks commerciaux a été compensée par une baisse de 5,1 millions de barils de la réserve stratégique de pétrole, revenue à 311,4 millions de barils, son niveau le plus bas depuis 1983. Les stocks de l’OCDE ont diminué à 2,603 milliards de barils, contre 2,824 milliards à la fin de février, tandis que l’ensemble des stocks commerciaux américains est revenu de 1,271 milliard à 1,204 milliard de barils. La situation des stocks est donc nettement plus tendue qu’en mars.
La baisse antérieure des cours, de plus de 120 dollars à environ 70 dollars, avait été favorisée par l’abondance des stocks, l’existence d’itinéraires de transport alternatifs, la progression de l’offre hors Opep+, les prélèvements dans les réserves stratégiques, les dérogations aux sanctions, l’expansion de la flotte fantôme et la destruction de la demande. Plusieurs de ces amortisseurs se sont depuis affaiblis. Les États-Unis ont rétabli leurs sanctions contre l’Iran, les dérogations liées à la Russie ont expiré et le blocus annoncé par les Houthis pourrait perturber les exportations saoudiennes à destination de l’Asie. Une attaque contre l’oléoduc est-ouest de l’Arabie saoudite pourrait menacer 5 millions de barils par jour d’exportations.
Les stocks de produits augmentent, mais les capacités de raffinage subissent de nouvelles contraintes
Les stocks américains d’essence ont augmenté de 765 000 barils et ceux de distillats de 1,395 million de barils, deux hausses supérieures aux attentes. Le taux d’utilisation des raffineries est resté exceptionnellement élevé, à 96,1 %, tandis que la production hebdomadaire d’essence a atteint 9,7 millions de barils. La seule croissance de la consommation n’a pas suffi à absorber un tel niveau de production.
L’augmentation des importations nettes, les prélèvements dans la réserve stratégique et l’incidence marginale des prix élevés sur la consommation finale ont également contribué à la progression saisonnière inattendue des stocks de produits. Cette hausse a été présentée comme un décalage temporaire entre une offre soutenue et une demande plus faible, plutôt que comme le signe d’un effondrement de la consommation.
Dans le même temps, trois grandes raffineries situées aux États-Unis, en Europe et en Afrique ont subi des arrêts imprévus provoqués par des incendies, des températures élevées et des contraintes opérationnelles. Ces perturbations ont affecté au total plus de 1 million de barils par jour de capacités de traitement. Même si l’offre de brut se rétablit, les goulets d’étranglement dans le raffinage pourraient limiter la production de carburants, accentuant les tensions sur les produits raffinés et les risques pesant sur les flux de brut transitant par Ormuz et Bab el-Mandeb.
Les marchés examineront ensuite les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis pour la semaine achevée le 18 juillet, publiées à 14 h 30, heure de Paris (8 h 30 ET), puis le rapport de l’EIA sur les stocks de gaz naturel pour la semaine achevée le 17 juillet, attendu à 16 h 30, heure de Paris (10 h 30 ET). Les prochaines données américaines sur les stocks de brut et les exportations seront également suivies de plus près, les acheteurs recherchant des barils américains pour compenser d’éventuelles pertes d’approvisionnement au Moyen-Orient.
Perspectives du pétrole brut : les analyses du marché mondial
Cette section présente les principales opinions d’institutions financières internationales et d’acteurs du marché concernant le pétrole brut. Chaque analyse a été résumée et restructurée par l’équipe de recherche de RYOEX à partir d’informations accessibles au public. La mention d’une institution ou d’une personne ne signifie pas qu’elle approuve RYOEX ou ses analyses.
TD Securities | Les risques extrêmes augmentent à mesure que les flux de brut iranien se resserrent
TD Securities estime que le risque extrême d’une envolée des cours du pétrole augmente alors que l’Iran restreint davantage ses flux de brut. Les fonds suivant les tendances ont également recommencé à acheter après le franchissement par le Brent du seuil de 93 dollars le baril.
Equinor | La faiblesse des stocks amplifie l’effet des perturbations physiques
Torgrim Reitan, directeur financier d’Equinor ASA, a déclaré que la situation actuelle différait des périodes précédentes, car les stocks sont faibles et le marché ne dispose d’aucun excédent d’offre évident. Les perturbations effectives de l’approvisionnement peuvent donc se répercuter plus rapidement sur les prix.
Bernstein | Le Brent pourrait dépasser 100 dollars si le conflit persiste et que les stocks diminuent
Bernstein estime que le Brent pourrait franchir 100 dollars le baril avant la fin de l’année si le conflit au Moyen-Orient se poursuit et si les stocks commerciaux de l’OCDE reculent davantage.
Goldman Sachs | Un retour du brut au-dessus de 100 dollars est possible, mais ne constitue pas le scénario central
Goldman Sachs considère que les cours du brut pourraient renouer avec des niveaux à trois chiffres, même si cette évolution ne constitue pas le scénario de référence de la banque.
XTB | La hausse du pétrole renforce les pressions sur l’inflation et le budget des ménages
Kathleen Brooks, directrice de la recherche chez XTB, a déclaré que la hausse de plus de 10 % du Brent cette semaine accentuerait les difficultés rencontrées par les banques centrales mondiales face à l’inflation. L’augmentation des coûts de l’énergie pourrait également alourdir les dépenses des ménages et réduire leur revenu disponible au second semestre. Selon elle, l’escalade du conflit accroît les risques pesant sur les chaînes d’approvisionnement mondiales et sur l’inflation.
TradeStation | La crise immédiate s’est atténuée, mais les perspectives d’offre restent fragiles
David Russell, responsable mondial de la stratégie de marché chez TradeStation, a estimé que le marché n’était pas encore entré dans une crise énergétique immédiate, mais que la trajectoire actuelle de l’offre restait vulnérable. Il a décrit la situation en ces termes : « La douleur s’est atténuée, mais l’hémorragie continue. »
ING | Un Brent au-dessus de 91 dollars sous-estime encore les risques persistants de perturbation
Les stratégistes d’ING Warren Patterson et Ewa Manthey ont déclaré que les espoirs d’un cessez-le-feu rapide entre les États-Unis et l’Iran s’étaient estompés après que Donald Trump a écarté la possibilité de négociations immédiates. Les États-Unis venaient d’achever une douzième nuit consécutive de frappes contre l’Iran, tandis que l’annonce par les Houthis d’un blocus maritime contre l’Arabie saoudite avait inquiété les compagnies maritimes et conduit plusieurs pétroliers à renoncer à franchir le détroit de Bab el-Mandeb.
Selon ING, ce détournement contraindrait les pétroliers à emprunter le canal de Suez pour entrer en mer Rouge ou en sortir, ce qui augmenterait fortement la durée et le coût des voyages vers l’Asie. Plus les opérations du terminal CPC resteront perturbées, plus la probabilité que le Kazakhstan soit contraint de réduire sa production en amont augmentera.
Compte tenu des nouvelles perturbations dans le golfe Persique, des risques visant les exportations saoudiennes de brut via la mer Rouge et de la situation en mer Noire, ING estime qu’un Brent légèrement supérieur à 91 dollars le baril paraît sous-évalué, en particulier si les perturbations se prolongent en août. Un apaisement nécessiterait une normalisation des flux pétroliers du Moyen-Orient, permettant aux raffineries de la région et d’Asie d’augmenter leur taux d’utilisation, ainsi qu’une diminution des attaques ukrainiennes contre les raffineries russes.
Analyse de marché | Le pétrole pourrait évoluer dans une large fourchette, près de sa borne haute
Le protocole d’accord signé le 17 juin par l’Iran et les États-Unis fait l’objet d’interprétations sensiblement différentes. Selon la version iranienne, l’Iran superviserait le trafic maritime, les navires seraient tenus de naviguer vers le nord et des droits pourraient être imposés après 60 jours. La version américaine prévoit un accès sans condition, autorise les bâtiments à emprunter le chenal sud et interdit l’application de droits. Un contrôle unilatéral de la voie de navigation serait contraire au droit international, ce qui expose le document à une utilisation abusive.
L’analyse prévoit qu’un cessez-le-feu sera finalement rétabli, mais ne s’attend pas à une stabilité durable. Elle estime que l’Iran a constaté que son levier stratégique sur le détroit d’Ormuz était plus important que celui que lui conférait son programme nucléaire. Une paix durable est jugée peu probable, tandis qu’un retrait américain constituerait une humiliation publique. Renverser le gouvernement iranien nécessiterait le déploiement de forces terrestres et plusieurs mois d’opérations, ce qui pourrait pousser le pétrole nettement au-dessus de 100 dollars le baril.
Cette évaluation ne considère toutefois pas qu’un nouveau franchissement du seuil de 100 dollars soit inévitable. Elle prévoit que les cours resteront dans une large fourchette comprise entre 70 et 100 dollars, potentiellement plus près de sa borne haute, et estime peu probable qu’un changement fondamental intervienne avant les élections américaines de mi-mandat de novembre.
Principaux graphiques du marché du pétrole brut
Cette section présente des graphiques permettant d’expliquer les récents mouvements du marché pétrolier, en mettant l’accent sur l’évolution de l’offre, de la demande et du sentiment de marché. Les graphiques et les données reposent sur des informations de tiers et ne reflètent pas les opinions de RYOEX ni ne préjugent des mouvements futurs des cours. Compte tenu du risque de fluctuations soudaines, une gestion appropriée des risques reste essentielle.
Les stocks de brut de l’EIA augmentent plus que prévu
Selon l’EIA, les stocks américains de brut ont augmenté plus que prévu pendant la semaine achevée le 17 juillet, conformément au signal précédemment fourni par l’API. Les données récentes ont alterné entre hausses, baisses et nouvelles hausses. La dernière progression s’explique principalement par la diminution des volumes traités par les raffineries et l’augmentation des importations nettes. La réserve stratégique est toutefois tombée à un plus bas de plusieurs décennies et les stocks de Cushing restent déprimés.
Alors que les flux dans le détroit d’Ormuz sont presque interrompus et que le détroit de Bab el-Mandeb est confronté à une menace de blocus, une seule hausse hebdomadaire des stocks ne suffit pas à signaler un retournement de l’équilibre général entre l’offre et la demande.
Les stocks d’essence et de distillats enregistrent des hausses inattendues
Les stocks d’essence ont progressé de 765 000 barils et ceux de distillats de 1,395 million de barils, deux augmentations supérieures aux attentes. Le taux d’utilisation des raffineries est resté à 96,1 % et la production hebdomadaire d’essence a atteint 9,7 millions de barils. L’augmentation des importations nettes, les prélèvements dans la réserve stratégique et une certaine pression des prix élevés sur la demande ont contribué à ces hausses inattendues.
Ces augmentations traduisent un décalage temporaire entre une offre soutenue et une demande plus faible, plutôt qu’un effondrement de la consommation de carburants.
La production américaine de brut recule légèrement
Le graphique montre une légère baisse de la production américaine de brut, alors que le marché accorde davantage d’importance aux barils des États-Unis pour compenser d’éventuelles pertes d’approvisionnement en provenance du Moyen-Orient.
Les arrêts imprévus de raffineries affectent plus de 1 million de barils par jour de capacités
Trois grandes raffineries situées aux États-Unis, en Europe et en Afrique ont subi des arrêts imprévus à la suite d’incendies, de températures élevées et de contraintes opérationnelles. Ces interruptions ont affecté au total plus de 1 million de barils par jour de capacités de traitement.
Ces perturbations montrent que les tensions se sont propagées de l’approvisionnement en brut aux marchés des produits raffinés. Même si les flux de brut se rétablissent, la réduction des capacités de raffinage pourrait limiter la production de carburants, alors que le transport maritime dans le détroit d’Ormuz comme dans celui de Bab el-Mandeb reste sous pression.
Synthèse
Les cours du brut ont prolongé leur hausse alors que les États-Unis et l’Iran ont minimisé la possibilité de discussions à court terme, que des attaques ont menacé la navigation dans le détroit d’Ormuz et en mer Rouge et que les perturbations du terminal CPC ont ajouté une nouvelle source de risque pour l’offre. Les augmentations inattendues des stocks américains de brut et de produits raffinés ont apporté un soutien limité, mais la faiblesse des stocks de l’OCDE, le plus bas en 43 ans de la réserve stratégique américaine et les arrêts imprévus de raffineries maintiennent la vulnérabilité générale du marché. Les prochains rendez-vous programmés sont les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis, à 14 h 30, heure de Paris (8 h 30 ET), et le rapport de l’EIA sur les stocks de gaz naturel, à 16 h 30, heure de Paris (10 h 30 ET). Ils seront suivis d’un examen accru des stocks et des exportations américaines de brut ainsi que des conditions de transport maritime au Moyen-Orient et en mer Noire.
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