Les cours du pétrole progressent, soutenus par les risques maritimes et la faiblesse du coussin d'offre
21 juillet 2026
Le WTI et le Brent ont clôturé en hausse lundi, à l'issue d'une séance volatile durant laquelle les opérateurs ont mis en balance la perspective d'une reprise des négociations entre les États-Unis et l'Iran et de nouvelles menaces contre la navigation autour de la péninsule Arabique. Le marché reste partagé entre de possibles avancées diplomatiques et une situation physique de plus en plus fragile. Les données américaines sur l'emploi, le changement d'échéance du contrat WTI et les chiffres de stocks de l'API constitueront les prochains catalyseurs programmés.
Vue d'ensemble du marché pétrolier
Le brut clôture en hausse, entre espoirs diplomatiques et risques d'escalade
Les cours internationaux du brut ont gagné près de 1 % pendant la séance de lundi. Le WTI a ouvert en hausse avant de reculer progressivement, se rapprochant brièvement du seuil psychologique de 80 dollars le baril, puis d'effacer une partie de ses pertes. Il a clôturé en progression de 0,7 %, à 82,91 dollars le baril. Le Brent a avancé de 0,86 %, à 87,50 dollars le baril. Les deux références ont récemment atteint leurs plus hauts niveaux depuis plus d'un mois.
Les informations selon lesquelles des médiateurs auraient proposé un cessez-le-feu de dix jours entre les États-Unis et l'Iran ont d'abord provoqué une forte baisse des prix. Le ministère iranien des Affaires étrangères a confirmé avoir reçu une proposition des médiateurs et déclaré que des négociations avec les États-Unis pourraient être envisagées en fonction des intérêts nationaux de l'Iran. Des médias américains ont également rapporté que le président Donald Trump restait déterminé à faire payer à l'Iran les événements récents, même si les discussions entre les deux pays se poursuivaient.
La perspective d'une issue diplomatique a limité les achats de panique. Les prises de bénéfices ont également pesé sur le marché après l'accumulation de positions longues et les rachats de positions courtes qui avaient fortement soutenu les cours la semaine précédente. Le pétrole avait aussi progressé d'environ 3 % dimanche. Les opérateurs attendent de plus en plus des preuves de perturbations effectives de l'offre plutôt que de suivre la hausse des prix sur la seule base de menaces.
Les risques militaires et maritimes continuent de soutenir le marché
Le potentiel de baisse est resté limité par l'intensification des risques militaires et maritimes. Les États-Unis ont mené, pour une neuvième nuit consécutive, des frappes contre des capacités iraniennes utilisées pour viser la navigation dans le détroit d'Ormuz, tout en continuant à déployer des avions militaires au Moyen-Orient. L'Iran s'est retiré d'un précédent accord de cessez-le-feu et a attaqué des cibles en Jordanie, au Koweït et à Bahreïn, tandis que le Corps des gardiens de la révolution islamique continuait de menacer les routes maritimes.
L'avertissement de Trump concernant de nouvelles représailles a eu davantage d'impact sur le marché que les dernières frappes américaines confirmées. Après la mort de deux soldats américains dans une attaque en Jordanie, Trump a déclaré que l'Iran paierait plusieurs fois le prix de chaque mort américaine et qu'il avait donné des instructions à l'armée. Les cours du pétrole ont repris près de 2 dollars en l'espace d'environ deux heures après cette déclaration. À l'inverse, l'annonce ultérieure par les États-Unis d'une dixième nuit de frappes n'a suscité qu'une réaction limitée. Cela laisse penser que le marché est plus sensible aux risques d'escalade qui ne se sont pas encore matérialisés qu'aux opérations militaires déjà intégrées dans les prix.
Les inquiétudes liées à la navigation se sont étendues après que le mouvement houthi du Yémen a annoncé un blocus maritime contre l'Arabie saoudite et menacé de fermer le détroit de Bab el-Mandeb. L'Arabie saoudite a indiqué prendre les mesures militaires nécessaires pour garantir la sécurité de la navigation dans le détroit. Cette route représente environ 12 % du commerce mondial et une perturbation prolongée pourrait accroître les risques pesant sur les expéditions d'énergie via la mer Rouge et au-delà.
Le Caspian Pipeline Consortium a annoncé une nouvelle suspension des chargements de pétrole, après leur brève reprise à la suite d'une autre attaque contre un pétrolier le 20 juillet. À l'inverse, le Yémen a repris ses exportations de pétrole. Aux États-Unis, le prix moyen de l'essence a par ailleurs dépassé 4 dollars le gallon pour la première fois depuis un mois.
La faiblesse des stocks amplifie l'effet des nouvelles menaces sur l'offre
La situation de l'offre physique reste fragile. Les exportations du golfe Persique demeurent inférieures à leurs niveaux d'avant-guerre et l'activité iranienne continue d'affecter le passage des pétroliers dans le détroit d'Ormuz. Selon JPMorgan, les flux pétroliers confirmés par le détroit sont tombés de 12,5 millions de barils par jour une semaine auparavant à 5,1 millions de barils par jour, dont environ 1,7 million de barils par jour d'exportations iraniennes.
Les stocks américains de brut offrent une protection limitée contre une nouvelle perturbation. La réserve stratégique de pétrole contient environ 319,5 millions de barils, soit un niveau proche de son plus bas depuis 1983. En incluant les réserves stratégiques, la couverture des approvisionnements américains en brut est tombée à environ 45 jours, contre une moyenne historique de long terme de 65 jours. Il s'agit de son niveau le plus bas depuis 45 ans.
Le volume mondial de brut en transit a atteint environ 1,3 milliard de barils, mais une grande partie est de fait inaccessible tant que le détroit d'Ormuz reste soumis à des restrictions. Environ 150 millions de barils stockés en mer sont immobilisés dans le golfe Persique. Si la navigation reprend normalement, l'arrivée concentrée de ces volumes pourrait exercer une forte pression baissière sur les cours. Si les restrictions persistent et que le brut déjà en transit ou stocké en mer s'épuise, le marché pourrait être confronté à une pénurie physique plus sévère.
L'Opep+ ne dispose que d'environ 2,5 millions de barils par jour de capacités inutilisées nominales, un niveau historiquement bas. Même si des capacités de production à l'arrêt au Moyen-Orient étaient remises en service, ces barils auraient toujours des difficultés à contourner les routes maritimes soumises à des restrictions. La flotte fantôme russe compte 213 navires, dont 98 ajoutés en 2025-2026. Elle peut acheminer une partie des approvisionnements alternatifs vers l'Asie, mais ne saurait compenser un déficit moyen-oriental se chiffrant en dizaines de millions de barils.
Les données américaines et les stocks seront les prochains catalyseurs
Les États-Unis doivent publier l'évolution hebdomadaire de l'emploi ADP pour la semaine achevée le 4 juillet à 14 h 15, heure de Paris (8:15 a.m. ET). Le changement d'échéance du contrat à terme WTI est prévu à 20 h 30, heure de Paris (2:30 p.m. ET), avant la publication par l'American Petroleum Institute (API), à 22 h 30, heure de Paris (4:30 p.m. ET), des données sur les stocks de brut pour la semaine achevée le 17 juillet.
Sur le plan technique, 83 dollars constituent la première résistance à court terme. Un franchissement de ce seuil reporterait l'attention sur 84 puis 85 dollars. Le premier support se situe autour de 82 dollars, tandis que le seuil psychologique de 80 dollars reste un niveau de soutien majeur.
Perspectives du marché pétrolier : les analyses internationales
Cette section présente les principales analyses du marché du pétrole brut formulées par des établissements financiers et des intervenants internationaux. Chaque point de vue a été résumé et restructuré par l'équipe de recherche de RYOEX à partir d'informations accessibles au public. La mention d'une institution ou d'une personne ne signifie pas qu'elle approuve RYOEX ou ses analyses.
Joshua Gibson | Le marché intègre les nouvelles menaces sur l'offre plus rapidement que les perspectives de paix
L'analyste Joshua Gibson a indiqué que les États-Unis avaient frappé pendant neuf nuits consécutives des capacités militaires iraniennes utilisées contre la navigation dans le détroit d'Ormuz, tandis que le Corps des gardiens de la révolution islamique continuait de menacer cette route. Dans le même temps, Washington a maintenu la porte ouverte à la diplomatie et abandonné une précédente proposition visant à instaurer un droit de transit de 20 % dans le détroit d'Ormuz.
Ces évolutions, combinées aux prises de bénéfices après la hausse d'environ 3 % enregistrée dimanche, ont fait passer le pétrole sous 80 dollars avant un rebond rapide. Selon Gibson, cette reprise a montré que le marché hésitait à poursuivre ses ventes à ces niveaux.
Il estime que l'avertissement de Trump concernant les représailles a inversé le mouvement. Le pétrole a repris près de 2 dollars en environ deux heures après que Trump a déclaré que l'Iran paierait plusieurs fois le prix de chaque mort américaine et qu'il avait donné des instructions à l'armée. La réaction limitée à l'annonce ultérieure d'une dixième nuit de frappes américaines indique que les opérateurs se concentraient davantage sur les menaces d'escalade qui ne s'étaient pas encore matérialisées que sur les opérations militaires déjà intégrées dans les cours.
Gibson attribue cette réaction asymétrique à la fragilité de l'offre physique. Les exportations du golfe Persique restent inférieures à leurs niveaux d'avant-guerre, le trafic des pétroliers dans le détroit d'Ormuz continue d'être affecté par l'Iran et la réserve stratégique américaine se situe à environ 319,5 millions de barils. Faute d'une protection suffisante par les stocks, le marché intègre progressivement la perspective de paix, mais ajoute rapidement une prime lorsque de nouvelles menaces apparaissent sur l'offre.
Zaye Capital Markets | Une perturbation prolongée pourrait porter le Brent au-delà de 90 dollars
Naeem Aslam, directeur des investissements de Zaye Capital Markets, a relevé que le Brent s'était approché de 90 dollars le baril et que le WTI avait dépassé 84 dollars. Selon lui, la nouvelle escalade entre les États-Unis et l'Iran a renforcé les inquiétudes concernant les expéditions de brut par le détroit d'Ormuz, qui concentre environ un cinquième du commerce pétrolier mondial.
La baisse du trafic maritime, la hausse des coûts d'assurance des pétroliers et les éventuels retards affectant les exportations de brut et de produits raffinés ont conduit le marché à intégrer une prime de risque géopolitique plus importante. Aslam estime que l'élargissement des frappes militaires américaines a accru les craintes d'un conflit plus long et susceptible de dépasser ses objectifs initiaux.
Si des installations de production, des terminaux d'exportation ou des routes maritimes essentielles sont touchés, un déficit mondial d'offre pourrait apparaître avant que les autres producteurs aient le temps d'augmenter leur production. Les cours pourraient reculer si les tensions militaires s'apaisent, si la navigation revient à la normale ou si les perturbations se révèlent temporaires. En revanche, si les attaques se poursuivent ou si le trafic par Ormuz devient plus restreint, le Brent pourrait rester au-dessus de 90 dollars et courir un risque accru de progression vers 100 dollars.
Saxo Bank | L'escalade et la suspension partielle du passage par Ormuz soutiennent le Brent
Saxo Bank a indiqué que le conflit entre les États-Unis et l'Iran s'était encore intensifié pendant le week-end, tandis que l'Iran avait suspendu le passage de certains navires dans le détroit d'Ormuz. Ces évolutions ont soutenu la hausse du Brent.
JPMorgan | Une issue négociée reste plus probable qu'un blocus prolongé
JPMorgan a indiqué que la reprise du trafic maritime dans le détroit d'Ormuz s'était brutalement interrompue. Les flux pétroliers confirmés sont tombés à 5,1 millions de barils par jour, contre 12,5 millions une semaine plus tôt, les exportations iraniennes représentant environ 1,7 million de barils par jour.
La banque décrit la situation autour d'Ormuz comme un cycle alternant négociations, rupture, escalade et reprise des négociations. Malgré une nouvelle intensification du conflit militaire, JPMorgan estime que les deux camps cherchent plus probablement à exercer des pressions pour faire avancer les discussions qu'à s'engager dans une confrontation prolongée.
Un nouvel accord de cessez-le-feu reste donc possible. Pour JPMorgan, un blocus mutuel durable constitue un risque extrême plutôt que son scénario central.
Rebecca Babin | Les perspectives de cessez-le-feu freinent les achats de panique, mais les menaces maritimes limitent la baisse
Rebecca Babin, responsable du trading sur l'énergie chez CIBC Private Wealth, a déclaré que le marché continuait de considérer les canaux diplomatiques comme partiellement ouverts. La possibilité d'un cessez-le-feu a donc limité les achats de panique.
Les opérateurs se sont également habitués à une rhétorique offensive ensuite atténuée, ce qui les incite davantage à attendre des perturbations effectives de l'offre plutôt qu'à acheter sur la seule base de menaces. L'accumulation de positions longues et les rachats de positions courtes avaient déjà fortement soutenu les cours la semaine précédente, poussant certains investisseurs à prendre leurs bénéfices et réduisant leur volonté de poursuivre la hausse.
Selon Babin, le potentiel de baisse était également limité par la neuvième nuit consécutive de frappes américaines, les déploiements supplémentaires d'avions militaires américains, le retrait de l'Iran du précédent cessez-le-feu et les attaques iraniennes contre des cibles en Jordanie, au Koweït et à Bahreïn. Le blocus maritime annoncé par les Houthis contre l'Arabie saoudite et leur menace de fermer Bab el-Mandeb ont ajouté un risque supplémentaire pour la navigation en mer Rouge et les flux énergétiques mondiaux.
SEB | Les contraintes politiques accroissent le risque d'un conflit prolongé
SEB a estimé que le conflit entre les États-Unis et l'Iran était entré dans une nouvelle phase après neuf jours consécutifs de frappes militaires. Le précédent protocole d'accord reposait sur des bases fragiles et comportait peu d'éléments susceptibles de favoriser une paix durable, hormis un fonds de reconstruction, un assouplissement temporaire des restrictions sur les exportations de pétrole iranien et le déblocage de certains avoirs gelés. Les divergences d'interprétation de ses dispositions ont rapidement replongé les deux parties dans le conflit.
L'Iran considérait la poursuite des frappes israéliennes contre le Hezbollah au Liban et les tentatives de faire passer des navires commerciaux par le sud du détroit d'Ormuz sans coordination iranienne comme des violations de l'accord. Les États-Unis soutenaient que l'Iran n'avait jamais véritablement garanti la sécurité du passage par Ormuz et ont lancé de nouvelles frappes aériennes après des attaques iraniennes contre des navires empruntant une route alternative.
Selon SEB, les fondamentaux militaires et énergétiques ont peu évolué par rapport à la phase précédente. Les seules frappes aériennes avaient peu de chances d'offrir aux États-Unis un résultat stratégique décisif, tandis que Washington faisait face à des contraintes sur ses munitions et à des pressions politiques intérieures. L'Iran conservait la capacité d'attaquer des bases américaines dans la région et cherchait à imposer une reprise des négociations en contrôlant Ormuz, en faisant monter les prix du pétrole et en accélérant les prélèvements sur les stocks.
L'Iran subit également de fortes pressions. La guerre a gravement affecté son économie et certaines prévisions indiquent que le produit intérieur brut pourrait reculer de 10 % cette année, sur fond de dépréciation de la monnaie et d'aggravation de la pauvreté. Les dirigeants iraniens pourraient néanmoins craindre davantage une paix défavorable qu'une guerre défavorable. Ils pourraient rejeter tout accord ne garantissant pas la survie du gouvernement, la répartition des intérêts et leur avenir politique, ce qui accroîtrait le risque d'un conflit prolongé.
Dans le scénario le plus optimiste, l'action américaine actuelle représente une dernière tentative pour éviter un échec stratégique. La hausse des coûts militaires, budgétaires et politiques intérieurs pourrait finalement conduire les deux camps à accepter une réouverture d'Ormuz préservant une partie de l'influence iranienne. Dans le scénario le plus pessimiste, les contraintes politiques pourraient empêcher la conclusion d'un accord durable. L'effondrement du protocole d'accord a accru les risques d'erreur de calcul, de malentendu et de nouvelle escalade. Ormuz pourrait alors rester instable ou fermé pendant une période prolongée, causant des dommages persistants aux économies du Moyen-Orient et aux marchés mondiaux de l'énergie.
Principaux graphiques du marché pétrolier
Cette section présente des graphiques permettant de mieux comprendre les mouvements récents du marché du pétrole brut, notamment l'évolution de l'offre, de la demande et du sentiment de marché. Les graphiques et les données reposent sur des informations fournies par des tiers et ne représentent pas les opinions de RYOEX, ni ne préjugent de l'évolution future des cours. Compte tenu du risque de brusques fluctuations, une gestion appropriée des risques demeure essentielle.
Les flux pétroliers par le détroit d'Ormuz chutent de plus de 10 millions de barils par jour
Les flux pétroliers passant par le détroit d'Ormuz ont diminué de plus de 10 millions de barils par jour. Après l'échec du protocole d'accord entre les États-Unis et l'Iran, les données disponibles jusqu'au 20 juillet montrent qu'un seul transporteur de pétrole ou de gaz a franchi le détroit, ramenant le débit effectif des exportations de brut du golfe Persique à un niveau proche de zéro.
La couverture des approvisionnements américains en brut tombe très en dessous de sa moyenne historique
En incluant la réserve stratégique de pétrole, les stocks américains de brut représentent environ 45 jours d'approvisionnement. Ce niveau est très inférieur à la moyenne historique de long terme de 65 jours et constitue un plus bas en 45 ans, ce qui laisse le marché très peu protégé contre de nouvelles perturbations de l'offre.
Le brut en transit atteint 1,29 milliard de barils
Le volume mondial de brut en transit a atteint environ 1,29 milliard de barils, un record. Une grande partie de ces volumes est de fait immobilisée et ne peut rejoindre les marchés de destination tant que le passage par Ormuz reste soumis à des restrictions. Environ 150 millions de barils stockés en mer se trouvent dans le golfe Persique et pourraient exercer une forte pression baissière sur les cours du pétrole si le passage revenait à la normale.
La Russie devient le premier État du pavillon pour les pétroliers de la flotte fantôme
La flotte fantôme russe totalise 213 navires, dont 98 ajoutés en 2025-2026. Elle peut acheminer une partie des approvisionnements alternatifs en brut vers l'Asie, mais ne peut compenser un déficit moyen-oriental se chiffrant en dizaines de millions de barils.
Synthèse
Les cours du brut ont terminé lundi en hausse. La perspective d'une reprise des négociations entre les États-Unis et l'Iran a limité les achats de panique, tandis que l'escalade militaire et les menaces visant les détroits d'Ormuz et de Bab el-Mandeb ont maintenu les risques sur l'offre à un niveau élevé. Le coussin de sécurité effectif du marché est exceptionnellement faible : la couverture offerte par les stocks américains se situe à son plus bas niveau depuis 45 ans, les capacités inutilisées nominales de l'Opep+ atteignent environ 2,5 millions de barils par jour et une grande partie du volume record de brut en transit reste inaccessible. Une réouverture d'Ormuz pourrait libérer environ 150 millions de barils stockés en mer et provoquer une forte correction, tandis qu'une fermeture prolongée augmenterait le risque de graves pénuries physiques. Les prochains catalyseurs programmés sont les données américaines sur l'emploi ADP à 14 h 15, heure de Paris (8:15 a.m. ET), le changement d'échéance du contrat WTI à 20 h 30, heure de Paris (2:30 p.m. ET), puis les chiffres de stocks de brut de l'API à 22 h 30, heure de Paris (4:30 p.m. ET).
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