Le brut recule malgré la hausse des risques maritimes et les tensions sur le raffinage
17 juillet 2026
Le WTI et le Brent ont clôturé en baisse jeudi, après de fortes variations en séance provoquées par la possibilité que les forces houthies bloquent le détroit de Bab el-Mandeb. Le pétrole continue de transiter par le détroit d'Ormuz malgré une chute marquée du trafic maritime, ce qui limite la réaction du marché à la dernière escalade entre les États-Unis et l'Iran. Dans le même temps, les inquiétudes s'accentuent autour des capacités de raffinage endommagées et de marges de raffinage record. Les marchés attendent également les données américaines sur les consommateurs et le décompte hebdomadaire des plateformes pétrolières du 17 juillet.
Vue d'ensemble du marché du pétrole brut
Le brut efface ses gains dans l'attente de preuves plus nettes de pertes d'approvisionnement
Le WTI a atteint 80 dollars le baril en séance jeudi, avant d'effacer l'intégralité de ses gains et de clôturer en baisse de 1,05 %, à 78,88 dollars le baril. Le Brent a cédé 0,78 %, à 84,02 dollars le baril. Cette volatilité a suivi des informations selon lesquelles l'Iran aurait secrètement demandé aux forces houthies de fermer le détroit de Bab el-Mandeb si les États-Unis attaquaient des installations électriques iraniennes.
Ce retournement montre que les opérateurs restent prudents avant d'intégrer une prime géopolitique plus importante en l'absence de pertes physiques substantielles d'approvisionnement. L'Iran a déclaré que le détroit d'Ormuz ne rouvrirait pas sous la pression des États-Unis, tandis que le Corps des gardiens de la révolution islamique a averti qu'une erreur stratégique des forces américaines menacerait les approvisionnements énergétiques de la région. Les forces houthies ont également prévenu l'Arabie saoudite que l'ensemble de ses installations pétrolières pourrait devenir une cible si le royaume lançait une nouvelle attaque.
Cette dernière escalade intervient après l'effondrement d'un fragile cessez-le-feu conclu en juin. Après avoir rétabli un blocus maritime contre l'Iran, les États-Unis ont frappé mercredi des défenses côtières et des bases de missiles iraniennes. Téhéran a qualifié l'affrontement de « guerre pour la survie » et menacé de perturber d'autres exportations énergétiques régionales.
Le trafic chute fortement dans le détroit d'Ormuz, mais les cargaisons de brut continuent de circuler
Le trafic maritime dans le détroit d'Ormuz reste très inférieur à la normale. Seuls sept navires ont emprunté cette voie mercredi, contre 13 mardi. Les passages avaient également diminué dès le premier jour du rétablissement du blocus maritime américain, même si un nombre limité de pétroliers a continué à traverser le détroit.
Cette nouvelle baisse a effacé une grande partie du redressement antérieur des flux de brut. Néanmoins, après plusieurs mois de perturbations, les intervenants de marché continuent de considérer les flux d'approvisionnement comme volatils plutôt que totalement interrompus. Les prix ont d'abord rebondi rapidement avant de se stabiliser près de niveaux clés, signe que les opérateurs n'ont pas encore intégré le scénario d'un conflit régional généralisé.
Le transport maritime commercial a diminué, certains armateurs réduisant leur exposition aux zones à haut risque, modifiant leurs itinéraires et renforçant leurs mesures de sécurité. La préoccupation immédiate ne porte donc pas sur une disparition complète de l'offre, mais sur une moindre efficacité des opérations maritimes et un risque croissant de nouvelles perturbations. Avant le début du conflit, environ un cinquième du commerce mondial quotidien de pétrole et de gaz naturel liquéfié transitait par le détroit d'Ormuz.
Les risques pourraient s'intensifier si le conflit s'étendait à une autre grande route maritime. Selon des analystes, l'Iran a laissé entendre qu'il pourrait faire appel à ses alliés houthies au Yémen pour fermer le détroit de Bab el-Mandeb, par lequel transite environ un dixième du commerce maritime mondial de brut. Une perturbation prolongée de cette voie constituerait une menace supplémentaire pour les exportations énergétiques régionales.
Une source a également indiqué que les transferts de brut avaient été suspendus dans tous les terminaux pétroliers irakiens après la collision d'un drone avec un pétrolier. Cette information a renforcé les inquiétudes concernant les opérations régionales de transport et de chargement. Le marché dans son ensemble a toutefois continué de faire la distinction entre des perturbations opérationnelles signalées et une perte durable de l'offre physique.
Une production abondante et d'importantes capacités inutilisées limitent le potentiel de hausse du brut
Les conditions d'approvisionnement restent relativement souples en dehors de la zone directement touchée par le conflit. La production américaine de brut avoisine son record de 13,5 millions de barils par jour, tandis que celle du Brésil, du Guyana et du Canada continue d'augmenter. Le marché anticipe toujours la possibilité d'un excédent d'offre plus tard en 2026.
Le relâchement de la discipline de production de l'Opep+ et les importantes capacités inutilisées détenues par l'Arabie saoudite et d'autres producteurs du Golfe ont également limité la progression du brut. Cette marge de sécurité pourrait néanmoins se réduire rapidement si le conflit atteignait les infrastructures énergétiques saoudiennes, les installations de raffinage ou les capacités de production inutilisées.
Jeudi, l'Iran a qualifié le détroit d'Ormuz de « ligne rouge » inviolable et averti que des infrastructures de toute la région du Golfe pourraient être prises pour cible si le président américain Donald Trump mettait à exécution sa menace d'attaquer les infrastructures iraniennes. Les efforts de médiation régionale se poursuivent, mais le risque d'attaques contre des installations énergétiques ou de grandes routes maritimes reste entier.
Les pertes de capacités de raffinage recentrent l'attention sur les tensions affectant les produits pétroliers
L'incertitude entourant les capacités mondiales de raffinage devient plus importante que la disponibilité immédiate du brut. Les infrastructures de raffinage du Moyen-Orient ont subi des dommages considérables et seraient difficiles à remettre rapidement en état, même si les hostilités cessaient immédiatement. Les capacités de raffinage russes ont également fortement diminué pendant la longue guerre entre la Russie et l'Ukraine et ne devraient pas retrouver prochainement leur précédent sommet.
Les données de JPMorgan montrent que les taux d'exploitation des raffineries mondiales ont diminué de 8,2 millions de barils par jour cette année. Par conséquent, même si l'offre de brut se redresse, les capacités de raffinage disponibles pourraient ne pas suffire à traiter l'ensemble des matières premières disponibles.
La marge de raffinage américaine 3:2:1 a progressé régulièrement depuis le début du conflit, atteignant un niveau record à la mi-juillet. Les exportations russes de gazole et de fioul ont chuté d'environ deux tiers par rapport à leur sommet, accentuant les tensions sur les marchés mondiaux des distillats. La Russie est le deuxième exportateur mondial de gazole et représente environ 12 % de l'offre mondiale. Les perturbations de son système de raffinage ont donc des conséquences plus importantes pour les produits raffinés que pour le brut lui-même.
À court terme, les restrictions pesant sur les flux transitant par Ormuz et les contraintes de raffinage ne permettent pas de résorber le déficit de produits raffinés. Les marges de raffinage restent élevées et les produits pétroliers continuent de surperformer le brut. À moyen terme, l'attention portera sur la vitesse à laquelle les 11,7 millions de barils par jour de capacités de raffinage du Moyen-Orient pourront être rétablis, ainsi que sur la remise en état du système de raffinage russe selon le calendrier prévu d'ici au début de 2027. Si ces deux reprises se révélaient inférieures aux attentes, les tensions structurelles sur le marché des produits pourraient continuer de soutenir les marges de raffinage et contribuer à une inflation plus générale par l'intermédiaire de prix des carburants plus élevés.
Les prochains catalyseurs programmés seront la publication de l'estimation préliminaire de juillet des anticipations d'inflation à un an aux États-Unis et de l'indice préliminaire de confiance des consommateurs de l'université du Michigan, le 17 juillet à 16 h 00, heure de Paris (10:00 a.m. ET). Les États-Unis publieront également le nombre de plateformes pétrolières pour la semaine achevée le 17 juillet à 19 h 00, heure de Paris (1:00 p.m. ET). Logan, membre votante du Comité fédéral de l'open market cette année, a déclaré qu'une hausse modérée des taux pourrait permettre de mieux équilibrer les perspectives et les risques associés. Selon elle, un resserrement limité dès maintenant serait préférable à un durcissement potentiellement plus marqué ultérieurement.
Perspectives du pétrole brut : les analyses du marché mondial
Cette section présente les principaux points de vue d'institutions financières mondiales et d'intervenants de marché sur le pétrole brut. Chaque analyse a été résumée et restructurée par l'équipe de recherche de RYOEX à partir d'informations accessibles au public. La mention d'une institution ou d'une personne ne signifie pas qu'elle approuve RYOEX ou ses opinions.
Fiona Cincotta | L'escalade entre les États-Unis et l'Iran maintient le brut près de ses sommets mensuels
Fiona Cincotta, analyste senior des marchés, a indiqué que les cours du pétrole restaient proches de leurs plus hauts mensuels, le WTI évoluant autour de 80 dollars le baril alors que la nouvelle escalade entre les États-Unis et l'Iran continuait de soutenir le marché.
Elle a relevé que le trafic dans le détroit d'Ormuz restait très inférieur à la normale, mais a estimé que la stabilisation des prix montrait que les investisseurs n'avaient pas intégré un conflit régional généralisé. La prime de risque géopolitique reste néanmoins solidement ancrée dans les cours. Selon Cincotta, le pétrole pourrait subir de nouvelles pressions haussières si l'Iran faisait appel à ses alliés houthies pour perturber le trafic maritime dans le détroit de Bab el-Mandeb.
Pour la suite, elle estime que les prix pourraient rester élevés au quatrième trimestre si les flux d'exportation se rétablissaient lentement, d'autant que les stocks mondiaux sont déjà faibles après d'importants prélèvements au deuxième trimestre. Si les tensions continuaient de s'apaiser et que la production quotidienne se redressait plus rapidement, les cours pourraient revenir vers la zone des 60 dollars avant la fin de l'année.
Ole Hvalbye, SEB Research | Une perturbation persistante à Ormuz pourrait porter le pétrole vers 90 à 95 dollars
Ole Hvalbye, analyste de marché chez SEB Research, a jugé la réaction du marché étonnamment calme au regard de l'escalade des tensions et des incertitudes entourant les flux pétroliers du Golfe.
Selon Hvalbye, une perturbation durable dans le détroit d'Ormuz pourrait porter les prix vers 90 à 95 dollars le baril, voire les ramener à 100 dollars. Son analyse repose sur l'incertitude quant au volume de pétrole du Golfe qui continuerait à emprunter cette voie maritime.
Wael Makarem, Exness | Le trafic limité des pétroliers justifie une évaluation prudente des risques d'approvisionnement
Wael Makarem, directeur de la stratégie des marchés financiers chez Exness, a indiqué que le marché pourrait continuer d'évaluer prudemment les risques actuels pesant sur l'offre. Malgré l'escalade des tensions militaires, des pétroliers empruntaient toujours le détroit d'Ormuz, bien qu'en nombre réduit.
Son analyse souligne la distinction entre un ralentissement du trafic maritime et une interruption physique complète des flux de brut.
Oxford Economics | La volatilité du trafic à Ormuz pourrait maintenir le prix moyen du pétrole au-dessus de 80 dollars
Oxford Economics considère que le scénario le plus probable serait celui d'un trafic faible et volatil dans le détroit d'Ormuz, provoquant des flambées intermittentes des cours du pétrole.
Dans ce scénario, le cabinet prévoit que le prix moyen du brut restera supérieur à 80 dollars le baril pendant plusieurs trimestres consécutifs.
Joshua Gibson | L'abondance de l'offre fait de 80 dollars un seuil clé pour le WTI
L'analyste Joshua Gibson a souligné que le brut n'était pas parvenu à se maintenir au-dessus de 80 dollars malgré l'escalade du conflit entre les États-Unis et l'Iran, le durcissement des restrictions américaines visant les ports iraniens et les attaques iraniennes contre des cibles militaires américaines dans la région.
Après la chute rapide du pétrole, passé de plus de 107 dollars à 67 dollars au printemps, les opérateurs sont devenus réticents à intégrer une importante prime géopolitique sur la seule base des gros titres, a expliqué Gibson. Ils attendent désormais une réduction manifeste de l'offre physique.
Il a identifié l'abondance de l'offre comme la principale contrainte pesant sur les prix, citant une production américaine proche de 13,5 millions de barils par jour, la poursuite de la croissance de la production au Brésil, au Guyana et au Canada, les anticipations d'un possible excédent plus tard en 2026, le relâchement de la discipline de l'Opep+ et les importantes capacités inutilisées dans le Golfe.
Selon Gibson, les risques les plus susceptibles de pousser durablement le brut au-dessus de 80 dollars seraient des attaques visant des installations énergétiques saoudiennes ou une perturbation dans le détroit de Bab el-Mandeb. Si les infrastructures de raffinage ou les capacités de production inutilisées de l'Arabie saoudite étaient touchées, la marge de sécurité actuelle pourrait rapidement disparaître et contraindre le marché à réévaluer le prix du brut.
À court terme, il considère 80 dollars comme un seuil clé pour le WTI. Tant que les prix ne le franchiront pas durablement, leur potentiel de hausse pourrait rester limité. Une menace plus générale visant les infrastructures saoudiennes ou les grandes routes maritimes pourrait toutefois provoquer une nouvelle progression rapide.
Christopher Haines, Energy Aspects | Les flux à Ormuz ont fortement diminué sans s'interrompre
Christopher Haines, responsable mondial du pétrole chez Energy Aspects, a indiqué que les passages de navires dans le détroit d'Ormuz étaient très volatils depuis mai. L'activité maritime a encore diminué après la dernière escalade militaire, entraînant une « forte chute » du trafic.
Haines a insisté sur le fait que les cargaisons de brut continuaient de circuler et ne s'étaient pas entièrement arrêtées. La principale préoccupation porte donc sur une moindre efficacité des opérations maritimes et une probabilité accrue de nouvelles perturbations, plutôt que sur la disparition immédiate de toute l'offre.
Hartree Partners | Le marché doit distinguer la prime de risque des perturbations physiques
Des analyses de sociétés spécialisées dans les marchés de l'énergie, dont Hartree Partners, ont souligné que le marché devait distinguer une véritable perturbation de l'offre d'une hausse de la prime de risque géopolitique.
Si la baisse du trafic maritime se révèle temporaire, le potentiel de hausse des cours du pétrole pourrait rester limité. Si le conflit provoque une perturbation prolongée du transport, le marché du brut pourrait devoir réévaluer le risque pesant sur l'offre.
Principaux graphiques du marché du pétrole brut
Cette section présente des graphiques permettant de mieux comprendre les récents mouvements du marché du pétrole brut, en mettant l'accent sur l'évolution de l'offre, de la demande et du sentiment de marché. Les graphiques et les données reposent sur des informations provenant de tiers. Ils ne reflètent pas les opinions de RYOEX et ne préjugent pas des mouvements futurs des prix. Compte tenu du risque de variations soudaines du marché, une gestion appropriée des risques reste essentielle.
Le WTI peine à franchir durablement les 80 dollars
Le graphique montre que le WTI échoue à plusieurs reprises à se maintenir au-dessus de 80 dollars le baril. La hausse enregistrée jeudi en séance jusqu'à ce niveau a été suivie d'un retournement complet, reflétant la réticence des opérateurs à intégrer une prime plus importante sans preuve plus nette de pertes physiques d'approvisionnement.
Les taux d'exploitation des raffineries mondiales chutent fortement en 2026
Le graphique met en évidence la forte baisse des taux d'exploitation des raffineries mondiales en 2026. Les données de JPMorgan font apparaître une diminution de 8,2 millions de barils par jour cette année, ce qui laisse penser que le redressement de l'offre de brut pourrait ne pas être entièrement absorbé tant que les capacités de raffinage resteront limitées.
La marge de raffinage américaine 3:2:1 atteint un record
Le graphique montre que la marge de raffinage américaine 3:2:1 progresse depuis le début du conflit et a atteint un sommet historique à la mi-juillet. Cette hausse reflète le resserrement des marchés de produits raffinés, sur fond de dommages subis par les infrastructures de raffinage du Moyen-Orient et de baisse d'environ deux tiers des exportations russes de gazole et de fioul par rapport à leur sommet.
Synthèse
Les cours du brut restent tiraillés entre l'intensification des risques régionaux et l'absence d'interruption physique complète de l'approvisionnement. Le trafic à Ormuz a fortement diminué, les menaces visant le détroit de Bab el-Mandeb et les infrastructures énergétiques saoudiennes restent sans réponse, et les perturbations signalées ont affecté les opérations de chargement irakiennes. Toutefois, la poursuite des mouvements de pétroliers et l'abondance de la production en dehors de la zone de conflit ont limité la progression du brut. Les contraintes de raffinage et les tensions sur les marchés des carburants exercent une pression plus persistante : les marges record et la diminution des exportations russes de produits révèlent un déséquilibre croissant entre la disponibilité du brut et les capacités de traitement. L'attention immédiate se porte sur les données américaines relatives aux consommateurs, attendues le 17 juillet à 16 h 00, heure de Paris (10:00 a.m. ET), et sur le décompte hebdomadaire des plateformes pétrolières, prévu à 19 h 00, heure de Paris (1:00 p.m. ET), ainsi que sur toute nouvelle évolution affectant le transport maritime régional et les infrastructures énergétiques.
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