美國長期利率升至1年來高點，30年債站上5.1%區間

2026-05-16

美國30年債，5%區間半段在望

美國超長期利率持續上升。15日，30年期公債殖利率升至5.1%區間，逼近市場一直關注的關卡。除中東局勢長期化引發通膨再起疑慮外，美國財政不安也是利率走高的背景。

10年債也創1年來高點

作為長期利率指標的10年期公債殖利率，15日根據英國LSEG數據，一度升至4.599%。這是約1年來的高點。利率上升會導致債券價格下跌，同時也會讓股票的相對估值偏高更受關注。道瓊工業30種平均指數較前一日下跌537美元，收在4萬9526美元，美國主要3大指數均下跌超過1%。

物價與財政是推升因素

目前，對通膨再起的警戒正引發債券拋售。4月主要物價指標增幅高於市場預期，加上截至15日的美中首腦會談也未見朝中東局勢緩和邁出進展。美國Interactive Brokers資深經濟學家何塞·托雷斯指出，債券投資人期待的材料不足，失望性賣壓擴散。

由於外界認為荷姆茲海峽將持續處於事實上的封鎖狀態，美國原油期貨指標WTI近月合約價格持續高檔盤旋於每桶100美元區間。固定利息支付的債券對物價上漲較為脆弱，在通膨環境下，所收到利息的實質價值容易縮水。

關注30年債5%關卡

市場最關注的是30年期公債。15日一度觸及5.13%，2023年10月與2025年5月創下的5.16%〜5.17%被視為短期上檔壓力。若突破該區間，將是自2007年8月以來的高水準。

BNP巴黎銀行美國利率策略主管Guneet Dhingra對將5%視為阻力線的看法持否定態度。他認為，利率上升的背景不只是通膨疑慮，也包含對美國財政信用的擔憂。2023年的利率飆升之所以被抑制，是因美國財政部在2023年11月至2024年1月的公債發行計畫中，釋出放緩長債標售增額步調的方針；但最近的2026年5月至7月計畫並未提出新的指引。

財政赤字擴大的觀測也根深蒂固。伊朗衝突導致國防相關支出膨脹，同時聯邦最高法院否定「川普關稅」的法律依據，預料將開始對進口企業進行巨額退稅。摩根大通預估2026年美國財政赤字為1兆9800億美元。

美股估值偏高，為2002年以來水準

利率急升也可能對4月以來維持上升趨勢的美股造成壓力。作為衡量股價高低的指標，PER倒數的獲利殖利率，顯示相對於投資金額的獲利回報率。

根據FactSet，S&P500的獲利殖利率以未來12個月預估為基準為4.6%，低於30年債殖利率的5.1%。兩者差距0.5%，為2002年以來最大。當時正處於網際網路泡沫破裂後的階段。

雖然在AI投資需求支撐下，半導體相關股票表現強勁，加上因財政疑慮而難以將資金轉向公債，因此有部分看法認為股市上漲有其合理性。不過，長期被視為安全資產的美國公債殖利率，一直作為各類金融資產的衡量標準。一旦這個基準動搖，市場通常更容易轉向避險。

美國銀行的Michael Hartnett提到，除了網際網路泡沫外，還以1980年代的日本與2007年之前的中國為例，指出泡沫或繁榮往往都因殖利率急升而終結。雖然30年債5%關卡仍是基本 сценарio 下應可守住的水準，但若大幅超過，將「打開通往崩局的門」，顯示出警戒態度。

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