El dólar se debilita por los datos de EE. UU., mientras persiste el riesgo para el yen
18 de agosto de 2026
El dólar se mantuvo contenido durante la sesión asiática del martes, después de que una serie de indicadores estadounidenses más débiles redujera la urgencia que el mercado atribuía a otra subida próxima de tipos por parte de la Reserva Federal. El índice del dólar (DXY) se situaba en 99,598, EUR/USD cotizaba en 1,1581 y USD/JPY, en 159,518. El riesgo geopolítico ligado a la guerra de Irán y la posibilidad de un nuevo respaldo oficial al yen impidieron que el movimiento se convirtiera en una caída unidireccional del dólar.
La próxima prueba será el acta de la reunión de julio de la Reserva Federal, prevista para el miércoles. El documento puede mostrar hasta qué punto los responsables de política monetaria comparten la cautela sugerida por los últimos datos o si los riesgos inflacionistas siguen predominando pese al retroceso de las expectativas de endurecimiento monetario.
Evolución reciente del mercado de divisas
Dólar y principales pares
El índice del dólar caía un 0,04% respecto a su cierre anterior en la lectura de la sesión asiática. El euro permanecía prácticamente sin cambios en 1,1581, tras avanzar en la sesión previa, mientras que la libra esterlina, en 1,3545, y el dólar australiano, en 0,7108, se mantenían cerca de sus ganancias recientes.
USD/JPY subía un 0,09%, lo que dejaba al yen ligeramente más débil en la jornada, aunque seguía más fuerte que al cierre de julio. Se trata de cotizaciones diferidas de un proveedor, recogidas durante la negociación asiática.
El último informe de mercado de Reuters íntegramente accesible describía al dólar a la baja tras los datos de ventas minoristas de julio y otros indicadores estadounidenses, que llevaron a los operadores a reducir las expectativas de un endurecimiento inminente de la Fed. Un titular más reciente de Reuters, publicado a las 03:51, hora peninsular española, mantenía esa dirección, pero otorgaba mayor peso a la creciente preocupación por la guerra de Irán.
La combinación de ambos factores resulta relevante: unos datos internos más débiles presionan al dólar a través de las expectativas de tipos, mientras que el repunte de los precios de la energía y la demanda de activos refugio pueden compensar parcialmente ese efecto.
Datos estadounidenses y decisión de la Fed
La Reserva Federal mantuvo el 29 de julio el intervalo objetivo de los tipos de los fondos federales en el 3,50%-3,75% y señaló que la inflación seguía elevada. La decisión se adoptó por 9 votos a 3, con tres responsables partidarios de una subida de 25 puntos básicos, por lo que la postura oficial difícilmente puede considerarse acomodaticia.
No obstante, los datos posteriores debilitaron el argumento inmediato a favor de un nuevo endurecimiento. El IPC general de julio aumentó un 0,1% mensual y un 3,4% interanual; el IPC subyacente avanzó un 0,2% y un 2,5%, respectivamente. Los precios de producción de demanda final no variaron en términos mensuales, mientras que las ventas minoristas y de servicios de restauración descendieron un 0,6%.
Yen, política japonesa e intervención
La resistencia oficial a la debilidad del yen no ha eliminado su desventaja subyacente en materia de rentabilidades. La primera estimación de Japón mostró que el PIB real creció un 0,3% trimestral en el segundo trimestre, equivalente a una tasa anualizada del 1,1%. El resultado apenas reforzó las expectativas de un endurecimiento rápido por parte del Banco de Japón (BoJ).
El BoJ mantuvo el 31 de julio el tipo de interés a un día en torno al 1,0%, en una decisión por 8 votos a 1; el miembro disidente prefería un tipo del 1,25%. Reuters ha informado de compras coordinadas de yen, poco habituales, por parte de Japón y Estados Unidos, aunque el Ministerio de Finanzas de Japón no había publicado, al cierre del informe, el agregado mensual que cubre la operación de finales de julio. Por tanto, la señal de política es clara, pero el importe oficial sigue pendiente.
Euro y tipos relativos
La resistencia de EUR/USD se ha apoyado principalmente en la disminución de las expectativas de endurecimiento en Estados Unidos, y no en una nueva señal del Banco Central Europeo (BCE). El BCE mantuvo el 23 de julio sus tipos de depósito, de las operaciones principales de financiación y de la facilidad marginal de crédito en el 2,25%, el 2,40% y el 2,65%, respectivamente, y conservó un enfoque dependiente de los datos.
Análisis del mercado de divisas
Un alivio parcial de la presión inflacionista
La combinación de indicadores estadounidenses es más suave en el margen, pero no apunta de manera uniforme a una desinflación. Los precios de producción seguían un 4,7% por encima de su nivel de un año antes, y las ventas minoristas todavía registraban un incremento interanual del 5,0%.
La reacción del mercado refleja, por tanto, una reducción del riesgo de una subida de tipos a corto plazo, más que la convicción de que la inflación haya desaparecido. Kit Juckes, de Société Générale, citado por Reuters, vinculó la caída del dólar al reajuste de expectativas provocado por unos datos de empleo y de ventas minoristas más débiles, y señaló que una elevada posición neta larga en dólares podría amplificar un deshacer de posiciones.
Las perspectivas de agosto de MUFG también consideran elevado el umbral para otra subida de tipos de la Fed, aunque admiten que unas primas por plazo más altas o una renovada aversión al riesgo podrían respaldar a la divisa estadounidense a corto plazo. Esta distinción ayuda a explicar por qué el dólar se ha debilitado sin caer de forma brusca.
El yen, entre el riesgo de intervención y el diferencial de tipos
La previsión actual de OCBC sostiene que una intervención puede limitar las subidas de USD/JPY, aunque el diferencial de rentabilidades reales podría seguir respaldando al par hasta que el BoJ endurezca su política más de lo que ya anticipa el mercado. Una visión estratégica de Morgan Stanley recogida por Reuters también ve margen de apoyo para USD/JPY a partir de un firme apetito global por el riesgo y de unas elevadas expectativas sobre el tipo terminal estadounidense.
El yen se encuentra así entre un techo de política frente a su depreciación y un contexto macroeconómico que todavía no ha proporcionado un suelo duradero.
El euro se beneficia de las expectativas relativas
La perspectiva de julio de Scotiabank describía una deriva moderadamente bajista del dólar a medio plazo, a medida que las expectativas relativas de política monetaria le resultan menos favorables y la mejora de los diferenciales de tipos ayuda al euro.
Las previsiones de agosto de MUFG situaban EUR/USD en 1,16 y el DXY en 99,29 para el cuarto trimestre. Ese perfil es coherente con una extensión moderada del movimiento actual, y no con una venta desordenada del dólar.
Riesgos y próximos catalizadores
El escenario central a corto plazo es el de un dólar más débil, aunque en un entorno de fuerzas contrapuestas. Más datos débiles de actividad o inflación en Estados Unidos reforzarían la presión vinculada a los tipos visible en las principales divisas. El riesgo contrario es que un aumento de las tensiones en Oriente Medio eleve los precios energéticos, la compensación por inflación o la demanda de activos refugio, permitiendo al dólar recuperarse incluso si los datos internos se moderan.
Para el yen, el riesgo de intervención continúa siendo una restricción relevante, pero la brecha de política entre el BoJ y la Fed sigue desaconsejando asumir una reversión duradera. El acta de la reunión de julio del FOMC, programada para el 19 de agosto a las 20:00, hora peninsular española, será la próxima prueba oficial sobre cómo equilibran los responsables de la Fed una inflación elevada con una demanda más débil. Una mayor debilidad del yen también devolvería la atención a la comunicación de Tokio y a los próximos datos de intervención del Ministerio de Finanzas.
Gráficos clave del mercado de divisas
Evolución de las principales divisas desde el 30 de julio
El dólar australiano lideró el grupo desde la observación diaria del 30 de julio hasta las lecturas de la sesión asiática, con una apreciación del 1,18% frente a la divisa estadounidense. La libra esterlina subió un 0,62%, el euro un 0,50% y el yen un 0,42%, mientras que el DXY descendió un 0,41%. La amplitud del movimiento muestra que el último ajuste no se limita a un único par bilateral.
Inflación, precios de producción y ventas minoristas de EE. UU. en julio
Los datos de julio explican por qué retrocedieron las expectativas de endurecimiento a corto plazo: el IPC general aumentó un 0,1%, el IPC subyacente un 0,2%, el IPP de demanda final se mantuvo plano y las ventas minoristas cayeron un 0,6%, todo ello en términos mensuales. El gráfico también muestra por qué la conclusión de política debe mantenerse matizada: las publicaciones suavizaron el impulso, pero no resuelven por sí solas las perspectivas de inflación a medio plazo.
Conclusiones
El dólar afronta una presión moderada tras unos datos estadounidenses que han reducido las expectativas de una próxima subida de tipos de la Fed. Sin embargo, la inflación sigue elevada y un repunte de la aversión al riesgo o de los precios energéticos podría limitar la debilidad de la divisa estadounidense.
El yen continúa condicionado por el riesgo de intervención en el mercado de divisas, aunque el diferencial de tipos y de rentabilidades reales sigue apoyando a USD/JPY. El acta de julio del FOMC, la evolución de los datos estadounidenses, las próximas comunicaciones de las autoridades japonesas y los próximos datos de intervención del Ministerio de Finanzas serán los principales elementos que vigilar.
Fuentes
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MUFG, Scotiabank y OCBC — perspectivas institucionales sobre divisas
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