El dólar se debilita por los datos de Estados Unidos mientras el yen pone a prueba el respaldo de la intervención
17 de agosto de 2026
El dólar arrancó el lunes a la defensiva después de que la debilidad de las ventas minoristas estadounidenses reforzara las señales más moderadas procedentes de los datos de empleo e inflación. El índice del dólar (DXY) se situaba en 99,57, con una caída del 0,10%, mientras que EUR/USD cotizaba en 1,1580, un 0,06% al alza, y USD/JPY en 159,09, un 0,13% a la baja, según referencias de primera hora de la sesión asiática.
La primera estimación del PIB japonés del segundo trimestre ofreció un respaldo limitado al yen, por lo que el diferencial de tipos y la credibilidad de la intervención previa siguen siendo los principales factores en torno a USD/JPY. La publicación de los datos de actividad de China de julio estaba prevista para las 04:00, hora peninsular española, pero las páginas oficiales aún no los habían difundido a las 04:04, por lo que este informe no incorpora cifras de actividad. Las próximas pruebas incluyen la inflación canadiense, los datos laborales del Reino Unido, indicadores de actividad de Estados Unidos y las actas de julio del FOMC.
Evolución reciente del mercado de divisas
Debilidad moderada del dólar en la sesión asiática
La sesión asiática prolongó la moderada debilidad del dólar del viernes, sin que se produjera una ruptura relevante. A las 02:03, hora peninsular española, la lectura diferida del DXY era de 99,57, frente al cierre previo de 99,67. EUR/USD se situaba en 1,1580 a las 03:40 y USD/JPY en 159,09 a las 03:36. La libra esterlina y el dólar australiano también avanzaban ligeramente: GBP/USD cotizaba en 1,3546, un 0,08% más, y AUD/USD en 0,7090, con una subida del 0,07%.
Estas cotizaciones tienen marcas temporales distintas y son diferidas, por lo que la comparación describe una dirección de mercado, no una instantánea operable y sincronizada. Una actualización de Wall Street Journal Asia a las 02:52, hora peninsular española, también señaló que las divisas regionales se fortalecían ligeramente frente al dólar ante el retroceso de las expectativas de una subida de tipos de la Fed en septiembre. El movimiento fue ordenado: el dólar se debilitó, pero el modesto avance del yen no corrigió su peor comportamiento relativo más amplio.
Los datos estadounidenses moderan las expectativas de tipos
El principal lastre inmediato para el dólar es la acumulación de publicaciones oficiales más débiles. Las ventas minoristas de julio descendieron un 0,6% respecto a junio. El empleo no agrícola cayó en 23.000 puestos en julio y la tasa de paro fue del 4,1%. El IPC general aumentó un 0,1% mensual y un 3,4% interanual, mientras que el IPC subyacente avanzó un 0,2% y un 2,5%, respectivamente. Los precios de producción generales no variaron en términos mensuales, aunque la medida que excluye alimentos, energía y servicios comerciales subió un 0,4%.
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantuvo el 29 de julio el intervalo objetivo de los tipos de los fondos federales en el 3,50%-3,75%. La votación, de 9 a 3, incluyó sin embargo tres votos discrepantes a favor de una subida de 25 puntos básicos.
PIB japonés y evolución de EUR/JPY
La primera estimación de Japón mostró que el PIB real creció un 0,3% trimestral en el segundo trimestre, equivalente a un 1,1% anualizado. No obstante, la composición fue menos favorable que el dato principal: la demanda interna restó 0,2 puntos porcentuales, el consumo de los hogares cayó un 0,1% y la inversión empresarial descendió un 1,2%, mientras que las exportaciones netas aportaron 0,5 puntos porcentuales.
El Banco de Japón (BoJ) ya había mantenido el 31 de julio su tipo a un día en torno al 1,0%, mediante una votación de 8 a 1; el voto discrepante defendía elevarlo al 1,25%. Reuters informó el 3 de agosto de que Japón y Estados Unidos habían confirmado una inusual intervención conjunta de compra de yenes. Sin embargo, el Ministerio de Finanzas de Japón todavía no ha publicado el importe de la intervención correspondiente al actual periodo de información, por lo que no es posible verificar ninguna cuantía.
La presión sobre el yen también se aprecia fuera de USD/JPY. Los tipos de referencia del BCE muestran que EUR/JPY pasó de 180,73 el 3 de agosto a 183,93 el 14 de agosto.
El euro y las divisas asiáticas avanzan con cautela
El leve avance del euro es coherente con un dólar más débil, más que con una nueva sorpresa del Banco Central Europeo (BCE). El BCE mantuvo el 23 de julio sus tipos de depósito, de las operaciones principales de financiación y de la facilidad marginal de crédito en el 2,25%, el 2,40% y el 2,65%, respectivamente. Su tipo de referencia para EUR/USD solo pasó de 1,1535 el 3 de agosto a 1,1567 el 14 de agosto, lo que subraya el carácter moderado del movimiento reciente.
Las divisas asiáticas también recibieron cierto apoyo de la menor expectativa de endurecimiento por parte de la Fed. No obstante, la cotización del dólar australiano precedió a la publicación prevista de los datos de actividad chinos de julio. Dado que los índices oficiales de publicaciones en chino e inglés permanecían sin cambios en el momento de corte, el informe no sustituye el dato ausente por previsiones ni por cifras del mes anterior.
Análisis del mercado de divisas
El debate dentro de la Fed sigue abierto
La combinación de datos debilita el argumento a favor de una subida de tipos inminente, sin eliminar los riesgos de inflación. Los indicadores más sensibles al crecimiento se están moderando, pero el comité no muestra una posición unánime sobre las perspectivas inflacionistas, como reflejan los tres votos a favor de elevar los tipos.
MUFG sostiene que la debilidad del empleo, los salarios y las ventas minoristas da a la Fed mayor margen para mantener los tipos sin cambios en septiembre y deja al dólar vulnerable a corto plazo. ING también anticipa un potencial moderado de subida para EUR/USD y estima un valor razonable a corto plazo en torno a 1,1600-1,1650, aunque advierte de que una superación más clara de 1,1600 podría requerir una comunicación más acomodaticia de la Fed.
El riesgo en sentido contrario también figura en el análisis de MUFG: la baja volatilidad, la demanda de estrategias de carry y las entradas hacia la renta variable estadounidense todavía pueden respaldar al dólar incluso si el impulso de los datos se debilita.
El yen sigue condicionado por los tipos y la intervención
La postura gradual del Banco de Japón mantiene al yen expuesto al diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japón. ING considera posible que USD/JPY caiga por debajo de 158 si la Fed mantiene los tipos sin cambios en septiembre. Westpac, por su parte, sostiene que, sin una nueva intervención, un movimiento hacia 160 resulta más plausible que una vuelta a 165 en un horizonte previsible.
Ambas perspectivas sugieren que la intervención cambiaria, por sí sola, difícilmente resolvería el debate sobre el yen. Las expectativas sobre los tipos estadounidenses y la política del BoJ siguen siendo los factores decisivos para una dirección más duradera.
Perspectivas para el dólar y el euro
Westpac identifica la reducción del diferencial de fortaleza económica de Estados Unidos y la presión fiscal como factores negativos para el dólar a más largo plazo, complementando la visión más táctica de ING sobre el euro. Sin embargo, la apreciación del euro frente al dólar sigue siendo moderada según los tipos de referencia del BCE, mientras que el avance de EUR/JPY ha sido más acusado.
El contraste indica que la debilidad más amplia del dólar no se ha traducido automáticamente en una fortaleza sostenible del yen. Las observaciones disponibles, además, corresponden a tipos de referencia oficiales diarios y no a precios de negociación intradía.
Gráficos clave del mercado de divisas
La serie del BCE muestra un euro ligeramente más alto frente al dólar, pero una subida mucho más clara de EUR/JPY hasta el 14 de agosto. Este contraste respalda la idea de que la debilidad general del dólar no se ha trasladado automáticamente a una fortaleza duradera del yen. Las observaciones son tipos de referencia oficiales diarios y no precios de negociación intradía.
El conjunto de datos estadounidenses presenta señales mixtas, no una debilidad uniforme: la inflación general y los precios de producción se mantuvieron contenidos, las medidas subyacentes fueron más firmes y las ventas minoristas y el empleo no agrícola descendieron. Esta combinación explica tanto el tono más débil del dólar como la persistencia de discrepancias dentro de la Fed.
Conclusiones
La narrativa a corto plazo favorece un dólar más débil, pero no de forma unidireccional. Las ventas minoristas y el empleo más flojos reducen la urgencia de otra subida de tipos por parte de la Fed, mientras que los tres votos discrepantes del FOMC y la mayor firmeza de los precios de producción subyacentes mantienen un argumento alternativo más restrictivo.
Para el yen, el riesgo de intervención puede generar movimientos bruscos, pero la dirección sostenible seguirá dependiendo del diferencial de tipos y de si cambia el gradualismo del Banco de Japón. La inflación de julio de Canadá se publicará más tarde el lunes; el martes llegarán los datos laborales del Reino Unido, los precios de importación y la producción industrial de Estados Unidos; las actas de julio del FOMC se conocerán el miércoles; los tipos preferenciales de préstamo de China, el jueves; y el IPC japonés de julio, el viernes. El retraso en la publicación de los datos de actividad chinos añade otra incertidumbre a corto plazo hasta que sea accesible una comunicación oficial.
Fuentes
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Publicaciones oficiales de Estados Unidos: Federal Reserve, CPI, PPI, employment y retail sales.
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Publicaciones oficiales de Japón: Cabinet Office GDP, Bank of Japan y Ministry of Finance intervention schedule.
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Banco Central Europeo: monetary-policy decision y euro reference rates.
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Oficina Nacional de Estadística de China: 2026 release calendar y live data-release index.
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Información de mercado: Reuters on joint yen intervention y Wall Street Journal Asia FX update.
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Calendarios oficiales de publicaciones: Statistics Canada, ONS, BLS, Federal Reserve, ChinaMoney y Statistics Bureau of Japan.
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