El crudo prolonga las subidas ante la incertidumbre en Ormuz, pese a las señales débiles de demanda
19 de agosto de 2026
El crudo amplió sus avances durante la sesión asiática del miércoles, ya que la incertidumbre sobre las exportaciones a través del estrecho de Ormuz pesó más que el fuerte aumento de los inventarios estadounidenses y la debilidad del procesamiento en las refinerías chinas. A las 03:27, hora peninsular española, del 19 de agosto, los datos diferidos de CME situaban los futuros del West Texas Intermediate (WTI) para octubre de 2026 en 84,93 dólares por barril. Los datos diferidos de ICE situaban el Brent para octubre de 2026 en 91,90 dólares a las 03:26.
Reuters informó de que los futuros cercanos de WTI y Brent cotizaban al alza a las 02:04, hora peninsular española, en su cuarta sesión consecutiva de ganancias. El apoyo inmediato procedía de los mensajes contradictorios de Estados Unidos e Irán sobre la apertura del estrecho al tráfico marítimo. La principal tensión del mercado sigue siendo el riesgo para la oferta física, que mantiene una prima en los contratos de entrega próxima, frente a unos inventarios en Estados Unidos y una demanda de refino asiática que limitan el margen para una subida sin freno.
Evolución reciente del mercado del crudo
WTI y Brent mantienen una curva con prima para la entrega próxima
Los datos de los mercados de futuros mostraban una curva marcadamente descendente en los seis primeros contratos analizados. El WTI bajaba desde 84,93 dólares por barril en octubre de 2026 hasta 77,87 dólares en marzo de 2027, mientras que el Brent descendía desde 91,90 hasta 83,48 dólares durante el mismo conjunto de vencimientos.
Esta estructura de backwardation, en la que los contratos de vencimiento próximo cotizan por encima de los contratos más lejanos, es coherente con una mayor valoración de los barriles disponibles a corto plazo. No obstante, la curva por sí sola no permite determinar qué parte de esa prima responde al riesgo marítimo, a la estrechez de los inventarios u otros factores.
El último informe específico sobre petróleo de Reuters reforzó la dirección positiva a corto plazo, sin modificar los precios de referencia de CME e ICE. A las 02:04, hora peninsular española, Reuters situaba los futuros cercanos del Brent 0,26 dólares al alza, en 91,28 dólares, y los del WTI 0,37 dólares por encima, en 85,31 dólares. La agencia no especificó los meses de vencimiento, por lo que estas cotizaciones sirven principalmente para confirmar la dirección del mercado y no como sustituto de los datos contractuales de CME e ICE.
El aumento de los inventarios estadounidenses actúa como contrapeso
Los últimos datos disponibles de la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA), correspondientes a la semana finalizada el 7 de agosto, mostraron que los inventarios comerciales de crudo, excluida la Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos (SPR), aumentaron en 17,422 millones de barriles, hasta 424,410 millones. Las existencias en Cushing, Oklahoma, Estados Unidos, crecieron en 1,611 millones de barriles, hasta 22,566 millones.
La siguiente publicación oficial semanal estaba prevista para más tarde el 19 de agosto, por lo que una confirmación o una reversión de este incremento será una prueba relevante a corto plazo. El aumento de las existencias supone un factor de presión bajista frente a la prima geopolítica, aunque no elimina la preocupación más amplia sobre los barriles comercializados internacionalmente: las previsiones de agosto de la EIA apuntan a que los inventarios comerciales estadounidenses de crudo permanecerán por debajo del mínimo del periodo de cinco años 2021-2025 hasta el final de 2026.
El descenso del refino chino limita el argumento de demanda
La Oficina Nacional de Estadísticas de China informó de que el procesamiento de crudo de las empresas industriales de tamaño designado o superior cayó un 15,8% interanual en julio, hasta 53,11 millones de toneladas. En contraste, la producción de crudo en China aumentó un 0,8%, hasta 18,27 millones de toneladas.
La caída del procesamiento aporta una restricción concreta por el lado de la demanda en un momento en el que el relato de la oferta domina la evolución del mercado.
Análisis del mercado del crudo
El riesgo en Ormuz sigue determinando el mercado de entrega próxima
La última actualización de Reuters señaló que los operadores valoraban declaraciones contradictorias de Teherán y Washington sobre si el estrecho de Ormuz estaba abierto al tráfico marítimo. Esta incertidumbre es relevante porque el mercado necesita pruebas de operaciones de carga sostenidas y de un tránsito seguro de los buques, no solo declaraciones diplomáticas, antes de retirar una parte significativa de la prima por riesgo de suministro.
El informe de agosto Short-Term Energy Outlook de la EIA parte del supuesto de que las severas restricciones al tránsito persisten durante agosto. La agencia prevé que la mayor parte de la producción regional de crudo vuelva a situarse cerca de los promedios previos al conflicto a comienzos de 2027, aunque todavía proyecta interrupciones de alrededor de 0,6 millones de barriles diarios hasta finales de 2027. Bajo este escenario, la EIA estima que el precio al contado del Brent se situará cerca de 85 dólares por barril en el tercer trimestre de 2026, antes de promediar 69 dólares en 2027 a medida que se reconstruyan los inventarios.
El análisis de buques de Kpler del 31 de julio introduce una cautela relevante para el mercado físico. La firma observó que el repunte de los cruces por Ormuz relacionados con materias primas los días 28 y 29 de julio no se mantuvo el 30 de julio, y sostuvo que los precios habían respondido más a los factores geopolíticos que a los flujos observados. Kpler consideró realista un escenario alcista del Brent hasta 110 dólares por barril mientras China siguiera ausente como comprador marginal, lo que pone de relieve la asimetría creada por unas condiciones de navegación frágiles.
Las previsiones institucionales divergen sobre la recuperación
ING Research también identifica el momento en que regresarán las compras chinas como una de las mayores incertidumbres del mercado. Su escenario base del 9 de julio situaba el Brent en 80 dólares por barril en el tercer trimestre y en 74 dólares en el cuarto, condicionado a que no se produzca otra interrupción relevante de los flujos por Ormuz. ING también contemplaba un escenario más agresivo, en el que el Brent podría poner a prueba los 100 dólares en el tercer trimestre si las condiciones de suministro volvieran a deteriorarse.
La EIA, ING y Kpler coinciden en líneas generales en que el transporte marítimo a través del golfo Pérsico sigue siendo la variable decisiva a corto plazo. La divergencia se concentra principalmente en la velocidad y la durabilidad de la normalización. La previsión de la EIA de un Brent en 85 dólares durante el tercer trimestre presupone restricciones severas hasta agosto; el escenario base más bajo de ING depende de evitar otra interrupción significativa; y el escenario alcista de Kpler refleja la posibilidad de que los flujos físicos no se recuperen incluso si mejoran las señales diplomáticas.
Este abanico de previsiones hace que el mercado sea especialmente sensible a los datos de alta frecuencia. El tráfico de buques, las operaciones reales de carga para exportación y la forma de la curva de entrega próxima probablemente aportarán más información que las afirmaciones no verificadas sobre una reapertura. Al mismo tiempo, el aumento de los inventarios estadounidenses y el menor procesamiento en las refinerías chinas explican por qué los precios podrían retroceder con rapidez si las condiciones de navegación mejoran de forma efectiva.
Gráficos clave del mercado del crudo
La curva del WTI conserva una prima a corto plazo
La curva de CME, con datos diferidos, desciende en cada contrato desde octubre de 2026 hasta marzo de 2027. El patrón indica una prima para las entregas más próximas, pero debe interpretarse junto con los datos de inventarios y transporte marítimo, no como prueba de una única causa.
La curva del Brent muestra un descenso aún más pronunciado
La curva de ICE, con datos diferidos, también cae hasta marzo de 2027. La parte inicial de la curva del Brent permanece especialmente elevada respecto a los contratos más lejanos, en consonancia con la persistente preocupación por la disponibilidad y el transporte del crudo comercializado internacionalmente.
Conclusiones
El apoyo a corto plazo del crudo depende de la incertidumbre persistente sobre las exportaciones por Ormuz, del riesgo de nuevos ataques contra el transporte marítimo y de la ausencia de una recuperación verificada y duradera del tráfico de buques. Las curvas en backwardation del WTI y del Brent refuerzan la importancia de la oferta inmediata, mientras que las previsiones de agosto de la EIA sugieren que los efectos de la interrupción podrían prolongarse más allá del ciclo diplomático inmediato.
Los riesgos bajistas también son visibles: los inventarios comerciales de crudo de Estados Unidos registraron un fuerte aumento semanal, el procesamiento chino de julio se contrajo de forma marcada en términos interanuales y tanto la EIA como ING prevén un alivio de los precios a medida que se recuperen la producción regional y los inventarios. Un incremento sostenido de las cargas en el golfo Pérsico reduciría la prima de riesgo al mismo tiempo que los indicadores de demanda siguen siendo débiles.
Las próximas referencias serán la publicación de inventarios de la EIA del 19 de agosto, los cruces verificados de buques y las cargas de exportación en Ormuz, los datos chinos de procesamiento e importaciones de crudo y la permanencia de una prima en la parte inicial de las curvas de futuros. Hasta que estos indicadores converjan, el crudo probablemente seguirá siendo sensible a los titulares, con un mercado de entrega próxima firme y un riesgo bajista relevante a medio plazo.
Fuentes
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CME Group / NYMEX — Crude Oil Futures Quotes, datos diferidos consultados el 19 de agosto de 2026.
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ICE Futures Europe — Brent Crude Futures Pricing, datos diferidos consultados el 19 de agosto de 2026.
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Reuters — Oil edges up on uncertainty over exports through Hormuz, 19 de agosto de 2026.
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Administración de Información Energética de Estados Unidos — Weekly Petroleum Status Report, semana finalizada el 7 de agosto, publicado el 12 de agosto de 2026.
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Administración de Información Energética de Estados Unidos — Short-Term Energy Outlook, 11 de agosto de 2026.
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Oficina Nacional de Estadísticas de China — Energy Production in July 2026, 17 de agosto de 2026.
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ING Research — Oil off its highs but risks return, 9 de julio de 2026.
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