El crudo baja ante el fuerte aumento de inventarios en Estados Unidos, aunque persisten los riesgos de suministro
13 de agosto de 2026
Los futuros del crudo retrocedían en la negociación electrónica de primera hora del jueves, después de que un fuerte aumento de las existencias estadounidenses pusiera a prueba un mercado que aún mantiene una elevada prima de riesgo asociada al suministro en Oriente Medio. A las 03:10, hora peninsular española, del 13 de agosto, los datos diferidos publicados por las bolsas mostraban los futuros del WTI de septiembre de 2026 en NYMEX a 82,06 dólares por barril y los futuros del Brent de octubre de 2026 en ICE a 87,75 dólares por barril. Ambas páginas de las bolsas reflejaban variaciones negativas en el momento de la consulta.
El mercado sopesa dos señales contrapuestas. Los inventarios comerciales de crudo de Estados Unidos aumentaron con fuerza durante la última semana, aunque el incremento estuvo muy condicionado por mayores importaciones y menores exportaciones, más que por un desplome de la actividad de refino. Al mismo tiempo, la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA) sigue contemplando severas restricciones al tránsito por el estrecho de Ormuz durante agosto. La siguiente prueba decisiva será comprobar si los flujos físicos de transporte marítimo se normalizan de manera sostenida y verificable.
Evolución reciente del mercado del crudo
Las cotizaciones diferidas de las bolsas apuntan a descensos
El contrato de WTI de septiembre de 2026 cotizaba a 82,06 dólares por barril en CME, con una variación mostrada de -1,21 dólares, equivalente al -1,45%. ICE mostraba el Brent de octubre de 2026 a 87,75 dólares por barril, con una variación indicada de -1,305%.
La página del WTI no incluía el valor de liquidación previo en el campo correspondiente, mientras que la de ICE no mostraba la variación en dólares. Por tanto, estas medidas de variación publicadas por las bolsas no deben considerarse comparaciones de precios de liquidación verificadas de forma independiente.
Los dos contratos de referencia se observaron dentro del mismo minuto y ambos mostraban una dirección descendente. El mercado devolvía así parte de la prima de riesgo reciente, aunque las perspectivas sobre el transporte marítimo seguían sin resolverse.
El aumento de inventarios responde en gran medida a los flujos comerciales
La EIA informó de que los inventarios comerciales de crudo de Estados Unidos, excluida la Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos (SPR), aumentaron en 17,4 millones de barriles, hasta 424,4 millones de barriles, durante la semana finalizada el 7 de agosto. Las existencias en Cushing, Oklahoma, Estados Unidos, crecieron en 1,6 millones de barriles, mientras que los inventarios de la costa estadounidense del golfo de México representaron 14,7 millones de barriles del aumento total. La producción estimada de crudo estadounidense se mantuvo prácticamente sin cambios, en 13,805 millones de barriles diarios.
Los datos semanales de flujos matizan el titular bajista. Las importaciones de crudo aumentaron en 1,140 millones de barriles diarios, hasta 7,339 millones, mientras que las exportaciones descendieron en 627.000 barriles diarios, hasta 3,058 millones. Las entradas de crudo en las refinerías incluso aumentaron ligeramente, hasta 17,179 millones de barriles diarios, y la utilización se mantuvo elevada, en el 96,2%.
En otras palabras, el incremento de las existencias estuvo vinculado a un acusado giro en los flujos transfronterizos, y no a una retirada repentina de la demanda de crudo por parte de las refinerías.
Los inventarios de productos refinados siguen ajustados
Los balances de productos parecían más tensionados de lo que sugiere por sí solo el aumento de las existencias de crudo. Los inventarios de gasolina descendieron en 1,0 millón de barriles, hasta 208,7 millones, y se situaban aproximadamente un 6% por debajo de su media estacional de cinco años.
Las existencias de destilados se redujeron en 0,1 millones de barriles, hasta 107,1 millones, y se encontraban cerca de un 12% por debajo de la media de cinco años. Esta combinación mantiene bajo presión al segmento del crudo, pero respalda los márgenes de refino de productos escasos.
Análisis del mercado del crudo
El riesgo de suministro a corto plazo sigue sosteniendo los precios
El Short-Term Energy Outlook de agosto de la EIA parte del supuesto de que las restricciones al tránsito por el estrecho de Ormuz seguirán siendo severas durante agosto, antes de un incremento solo gradual de los flujos a partir de septiembre. Bajo esta hipótesis, la agencia estima retiradas de inventarios mundiales de petróleo de 4,2 millones de barriles diarios en el segundo trimestre y prevé descensos medios de 3,8 millones de barriles diarios en el tercer trimestre.
La EIA espera que el precio al contado del Brent promedie alrededor de 85 dólares por barril en el tercer trimestre, antes de moderarse hasta 78 dólares en el cuarto, a medida que mejoren los flujos.
Esta previsión enmarca la actual tensión del mercado. Un único aumento semanal de gran magnitud en los inventarios estadounidenses puede presionar los precios de los vencimientos próximos, pero no resuelve por sí solo una restricción logística global. Por el contrario, una reapertura duradera de la principal ruta de tránsito y la recuperación de la producción regional interrumpida eliminarían una parte relevante de la prima a corto plazo. Por ello, la evidencia física sobre los cargamentos resulta más relevante que los titulares sobre las negociaciones por sí solos.
La menor actividad de refino en China limita la demanda
La última publicación oficial disponible sobre producción china corresponde a junio, y no a agosto. Mostró que el procesamiento de crudo de las empresas industriales de tamaño designado cayó un 17,7% interanual en junio y un 4,9% durante la primera mitad de 2026.
La producción interna de crudo se mantuvo comparativamente estable: descendió un 0,5% interanual en junio, pero aumentó un 0,9% en el primer semestre.
La caída del procesamiento constituye un contrapeso relevante frente al relato de las interrupciones de suministro, ya que apunta a una menor demanda de las refinerías de la mayor economía importadora de crudo del mundo. No permite establecer el ritmo de consumo de agosto, pero eleva el umbral para asumir que las compras chinas absorberán por completo los barriles interrumpidos o desviados.
Los analistas coinciden en la secuencia, pero no en la velocidad
Las previsiones institucionales convergen en un mercado de dos etapas, aunque difieren en la magnitud y el calendario de la transición.
- Warren Patterson y Ewa Manthey, de ING Research, consideran que los riesgos a corto plazo se inclinan al alza si las negociaciones entre Estados Unidos e Irán siguen estancadas y persisten las interrupciones de suministro. También sostienen que la estrechez de los destilados medios podría mantener firmes los márgenes del gasóleo durante el invierno del hemisferio norte.
- Natasha Kaneva, de J.P. Morgan, prevé que el Brent promedie 86 dólares por barril en el tercer trimestre y 80 dólares en el cuarto, con un nivel de 78 dólares al cierre del año. Esta trayectoria depende de pérdidas de demanda, especialmente en China, y de que unas retiradas de inventarios de la OCDE inferiores a lo esperado continúen presionando al mercado.
- OCBC Global Markets Research plantea una senda bajista más prolongada, en lugar de previsiones puntuales para el cierre de cada trimestre: Brent a 80 dólares en septiembre de 2026, 75 dólares en diciembre y 69 dólares en septiembre de 2027. Su escenario supone que el shock agudo de oferta se desvanece y que reaparecen balances más holgados.
El elemento común es que las interrupciones a corto plazo pueden mantener los precios elevados, pero la normalización de los flujos, la producción y los inventarios desplazaría el equilibrio a la baja. La divergencia se centra en la rapidez con que llegará esa normalización y en qué medida la demanda ya se ha perdido de forma permanente.
Qué podría modificar el equilibrio
Un aumento sostenido y verificado de los tránsitos por Ormuz y de los volúmenes cargados en la región debilitaría el argumento de riesgo de suministro a corto plazo. Nuevos aumentos relevantes de los inventarios comerciales de crudo en Estados Unidos, especialmente si vinieran acompañados de una menor actividad de refino y no de oscilaciones en las importaciones y exportaciones, reforzarían el escenario bajista.
Por el contrario, nuevas interrupciones marítimas, más cierres de producción o una reducción más profunda de los inventarios de productos refinados fortalecerían el argumento a favor de una prima persistente.
Gráficos clave del mercado del crudo
Los inventarios comerciales de crudo repuntan en la última semana
Los inventarios comerciales de crudo de Estados Unidos se habían mantenido dentro de un rango relativamente estrecho hasta finales de julio, antes de aumentar hasta 424,410 millones de barriles durante la semana finalizada el 7 de agosto. La magnitud y la localización del movimiento hacen especialmente relevante el giro de las importaciones y exportaciones al interpretar el aumento de existencias. Fuente: Administración de Información Energética de Estados Unidos, Weekly Petroleum Status Report.
Las existencias de la Reserva Estratégica de Petróleo siguen descendiendo
Las existencias de crudo de la Reserva Estratégica de Petróleo descendieron en cada una de las seis semanas comunicadas, hasta situarse en 298,694 millones de barriles el 7 de agosto. La evolución opuesta de los inventarios comerciales y estratégicos muestra por qué ambas categorías no deben combinarse al evaluar la disponibilidad del mercado a corto plazo. Fuente: Administración de Información Energética de Estados Unidos, Weekly Petroleum Status Report.
Conclusiones
El soporte a corto plazo del crudo sigue dependiendo de las restricciones a los flujos procedentes de Oriente Medio, de los ajustados inventarios estadounidenses de productos refinados y de la elevada utilización de las refinerías. La principal presión procede del último aumento de las existencias comerciales de crudo en Estados Unidos, de la debilidad del procesamiento de las refinerías chinas y de previsiones que contemplan una recuperación gradual de las rutas de suministro y de la producción.
La mayor incertidumbre no reside en la existencia del riesgo geopolítico, sino en su efecto cuantificable sobre los barriles físicos. Los volúmenes verificados de tránsito, los volúmenes cargados en la región y el próximo informe de inventarios estadounidenses mostrarán si la debilidad actual responde temporalmente a un aumento de existencias provocado por los flujos comerciales o si marca el inicio de una relajación más amplia de los balances. Hasta que esta evidencia sea más clara, el mercado probablemente seguirá atrapado entre el riesgo de suministro inmediato y unas perspectivas de demanda más débiles a medio plazo.
Fuentes
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CME Group, Crude Oil Futures Quotes, datos diferidos consultados el 13 de agosto de 2026.
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ICE Futures Europe, Brent Crude Futures Pricing, datos diferidos consultados el 13 de agosto de 2026.
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Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA), Weekly Petroleum Status Report, publicado el 12 de agosto de 2026, con datos correspondientes a la semana finalizada el 7 de agosto.
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Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA), Short-Term Energy Outlook, publicado el 11 de agosto de 2026.
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Oficina Nacional de Estadísticas de China, Energy Production in June 2026, publicado el 15 de julio de 2026.
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ING Research, Warren Patterson y Ewa Manthey, The Commodities Feed: Oil higher as US-Iran deal hopes fade, 11 de agosto de 2026.
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J.P. Morgan Global Research, Natasha Kaneva, Oil prices forecast: What's next for oil in 2026 and beyond?, 16 de julio de 2026.
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OCBC Global Markets Research, Research Monitor, 3 de agosto de 2026.
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