El crudo se mantiene firme ante los riesgos en Ormuz y la debilidad de la demanda asiática
12 de agosto de 2026
El petróleo se mantenía en niveles elevados durante la sesión asiática del 12 de agosto, mientras el mercado sopesaba los persistentes riesgos para la navegación en torno al estrecho de Ormuz frente a las señales de mejora de los flujos regionales y los débiles indicadores de demanda de China. A las 03:15, hora peninsular española, los datos públicos diferidos de los mercados mostraban el WTI de septiembre en 83,82 dólares por barril y el Brent de octubre en 89,53 dólares por barril. Los datos de CME llevaban un retraso de al menos 10 minutos y los de ICE, de al menos 15 minutos.
La principal tensión ya no responde a una elección simple entre escasez y normalización. Parece que circulan más barriles por el golfo Pérsico, pero las condiciones de tránsito siguen siendo frágiles desde el punto de vista político y operativo. Al mismo tiempo, unos inventarios reducidos y una oferta ajustada de destilados medios dejan poco margen ante una nueva interrupción, mientras la menor actividad industrial y de refino en China limita el impulso de la demanda sobre los precios.
Evolución reciente del mercado del crudo
Los referenciales se mantienen elevados en un mercado volátil
El contrato de futuros del crudo WTI de septiembre de 2026 negociado en NYMEX cotizaba en 83,82 dólares por barril a las 03:15, hora peninsular española, del 12 de agosto, mientras que el contrato de futuros sobre Brent de octubre de 2026 de ICE Futures Europe se situaba en 89,53 dólares. En el momento de la observación, ambos eran los primeros vencimientos cotizados y los contratos más negociados que aparecían en las respectivas páginas de los mercados. La última liquidación oficial accesible de CME para el WTI de septiembre fue de 82,13 dólares el 10 de agosto.
El crudo seguía siendo muy sensible a las noticias sobre diplomacia y navegación marítima. Associated Press informó el 11 de agosto de que el secretario de Energía de Estados Unidos, Chris Wright, afirmó que casi 9 millones de barriles diarios atravesaban el estrecho de Ormuz, cifra que ascendería a unos 15 millones de barriles diarios al incluir los flujos por oleoducto. Se trata de afirmaciones gubernamentales, no de datos de flujos de petroleros conciliados de forma independiente. Irán, por su parte, seguía vinculando una reapertura más completa a concesiones estadounidenses. El conjunto de factores apunta a un alivio parcial, no a una vuelta a la normalidad.
Los inventarios de crudo aumentan en Estados Unidos, pero caen los productos refinados
El último informe semanal disponible de la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA), correspondiente a la semana finalizada el 31 de julio, reflejó un balance petrolero mixto. Los inventarios comerciales de crudo, excluida la Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos (SPR), aumentaron en 2,5 millones de barriles, hasta 407,0 millones de barriles.
Las existencias de gasolina descendieron en 1,6 millones de barriles, hasta 209,7 millones, y los inventarios de destilados cayeron en 3,5 millones de barriles, hasta 107,2 millones. Los inventarios comerciales de crudo permanecían aproximadamente un 6% por debajo de su media estacional de cinco años, mientras que los de destilados se situaban alrededor de un 12% por debajo.
Las refinerías operaban al 96,5% de su capacidad operativa, y la producción estimada de crudo en Estados Unidos alcanzaba 13,804 millones de barriles diarios. El aumento de los inventarios de crudo puede moderar las preocupaciones inmediatas por la escasez, pero el descenso de las existencias de gasolina y destilados indica que el mercado de productos refinados continúa ajustado. La elevada utilización de las refinerías también deja menos margen para aumentar fácilmente la actividad si se fortalecen la demanda o las exportaciones de productos.
La recuperación del transporte marítimo no elimina la prima de riesgo de oferta
El informe Short-Term Energy Outlook de agosto de la EIA, publicado el 11 de agosto, asume que las severas restricciones a los tránsitos por Ormuz persistirán durante agosto y solo se aliviarán gradualmente a partir de septiembre. Bajo este escenario, la agencia estima que los inventarios mundiales de petróleo descendieron a un ritmo de 4,2 millones de barriles diarios en el segundo trimestre y prevé una nueva reducción de 3,8 millones de barriles diarios en el tercero.
La EIA espera que el precio al contado del Brent promedie alrededor de 85 dólares por barril en el tercer trimestre y 78 dólares en el cuarto, antes de situarse en una media de 69 dólares en 2027, a medida que se recuperen la producción y los inventarios. Estas son previsiones condicionadas, no observaciones de los flujos actuales.
La evaluación de Kpler del 24 de julio fue más cauta sobre la velocidad de la recuperación. La firma proyectó interrupciones de la oferta del golfo Pérsico por 10,5 millones de barriles diarios en agosto y señaló que la recuperación plena de la producción regional podría retrasarse hasta comienzos de 2027. Kpler también indicó que las rutas alternativas aportan un alivio relevante, aunque los viajes más largos y la exposición en torno al mar Rojo elevan los costes de flete y seguridad. Por ello, la principal prueba de oferta a corto plazo no es el volumen de un solo día, sino un tránsito seguro y sostenido.
OPEP+ solo aporta una compensación política limitada. Siete países participantes acordaron el 2 de agosto aplicar un ajuste de producción de 188.000 barriles diarios en septiembre. La cifra es un objetivo de ajuste y no debe interpretarse como oferta ya entregada al mercado. En un mercado condicionado por una incertidumbre de varios millones de barriles diarios sobre la producción y el transporte en el golfo Pérsico, la ejecución de la medida y la capacidad efectiva de exportación importan más que el objetivo anunciado por sí solo.
Análisis del mercado del crudo
Los indicadores de China siguen limitando la respuesta de la demanda
El índice oficial de gestores de compras del sector manufacturero chino (PMI) descendió a 49,2 en julio, con el subíndice de producción en 49,9 y el de nuevos pedidos en 48,5. Las lecturas inferiores a 50 indican contracción mensual en la encuesta, pero no se traducen directamente en una variación concreta del consumo de petróleo.
Como indicador más directo, los datos oficiales mostraron que el procesamiento de crudo en China fue de 51,24 millones de toneladas métricas en junio, un 17,7% menos que un año antes. El volumen procesado durante el primer semestre ascendió a 343,87 millones de toneladas, un descenso del 4,9%.
La previsión de J.P. Morgan del 16 de julio identificó la destrucción de demanda y el ritmo de recuperación de la oferta del golfo Pérsico como las principales fuerzas de equilibrio. Su estimación de un superávit de unos 1,2 millones de barriles diarios en agosto asumía que la oferta del golfo Pérsico se recuperaría hasta aproximadamente el 90% de los niveles previos a la guerra. Esta hipótesis es sustancialmente más optimista que el escenario posterior de interrupciones de Kpler, por lo que ambas estimaciones deben considerarse escenarios alternativos y no combinarse en una previsión intermedia.
El escenario base de ING, publicado el 9 de julio, situaba el Brent en 80 dólares por barril en el tercer trimestre y en 74 dólares en el cuarto, aunque advertía de que una nueva interrupción en Ormuz podría impulsar el referencial hacia 100 dólares. El informe público Oil Market Report de julio de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) también destacó un mercado a dos velocidades: la oferta de crudo repuntó en junio, pero las paradas de refinerías en el golfo Pérsico y la reducción de la actividad de refino en Asia mantuvieron ajustado el mercado de productos refinados. Su previsión contemplaba que la demanda mundial de petróleo se contrajera en 1 millón de barriles diarios en 2026, antes de que el crecimiento interanual se reanudara más adelante en el año.
Japón ofrece un colchón regional limitado
Japón aporta un margen regional de inventarios, aunque no ilimitado. Los datos oficiales de finales de mayo mostraban que las existencias totales de petróleo equivalían a 204 días según la base legal japonesa. Esta cifra incluye existencias estatales, privadas y en régimen de tenencia conjunta con países productores, y es anterior a los últimos movimientos del mercado.
Las liberaciones de reservas ya habían comenzado en marzo, mientras que se había reducido la obligación de almacenamiento privado. Por tanto, tanto la antigüedad de los datos como su base estadística son elementos relevantes para interpretar esta referencia.
El mercado valora trayectorias de recuperación contrapuestas
Las diferencias entre las previsiones institucionales obedecen principalmente a supuestos distintos sobre Ormuz. Una reapertura duradera liberaría barriles retenidos, reduciría el riesgo ligado al transporte marítimo y permitiría reiniciar la producción y el refino paralizados. En cambio, una reapertura parcial o disputada mantendría al mercado expuesto a nuevos ataques contra buques, restricciones de seguros y reinicios operativos lentos.
La debilidad de la actividad de refino en China puede amortiguar la pérdida de oferta del golfo Pérsico, pero no puede eliminar el riesgo logístico incorporado en los mercados de crudo y productos refinados. La confirmación más relevante procederá de datos sobre los flujos reales: un aumento sostenido del tráfico de petroleros verificado de forma independiente, un tránsito más seguro tanto por Ormuz como por el mar Rojo y reinicios visibles de la producción del golfo reforzarían el escenario bajista de recuperación. Por el contrario, nuevos ataques, menores volúmenes de tránsito o retrasos en el reinicio de campos y refinerías reforzarían la prima de riesgo de suministro.
Gráficos clave del mercado del crudo
Los inventarios de crudo estadounidenses aumentaron mientras descendieron las existencias de productos
Los datos semanales de la EIA del 31 de julio muestran el contraste entre un aumento de 2,5 millones de barriles en los inventarios comerciales de crudo y los descensos de las existencias de gasolina y destilados. La composición de la variación es más informativa que el dato agregado del crudo, ya que refleja una presión persistente en los combustibles utilizados para el transporte por carretera, la industria y la aviación.
La encuesta china de julio apunta a un menor impulso industrial
Los tres indicadores oficiales seleccionados del PMI se situaron en julio en el umbral de 50 puntos o por debajo de él. Los nuevos pedidos fueron el componente más débil, en línea con un entorno industrial menos dinámico a corto plazo, aunque la encuesta no permite cuantificar por sí sola la demanda de petróleo.
Conclusiones
El apoyo inmediato a los precios procede de la fragilidad del transporte marítimo en el golfo Pérsico, las fuertes reducciones previstas de inventarios y la escasez de productos refinados en Estados Unidos. Estos factores se ven contrarrestados por la mejora de los flujos comunicados a través de Ormuz, el aumento semanal de las existencias estadounidenses de crudo, la debilidad de la actividad manufacturera y de refino en China, y el limitado ajuste de producción previsto por OPEP+ para septiembre.
La principal incógnita sigue siendo la velocidad de la normalización en el mercado físico. Los próximos datos clave serán el informe semanal de petróleo de la EIA y el Oil Market Report de agosto de la AIE, ambos previstos para más tarde el 12 de agosto. Hasta que estas publicaciones aporten nuevas evidencias, los flujos marítimos, los inventarios estadounidenses de productos refinados y la actividad de refino china seguirán siendo los indicadores más útiles para determinar si el equilibrio actual se está relajando o simplemente se ha vuelto menos agudo.
Fuentes
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CME Group, WTI Crude Oil Futures Quotes, datos consultados el 12 de agosto de 2026; e ICE Futures Europe, Brent Crude Futures Data, datos consultados el 12 de agosto de 2026.
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Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA), Weekly Petroleum Status Report, datos correspondientes a la semana finalizada el 31 de julio de 2026; y Short-Term Energy Outlook, publicado el 11 de agosto de 2026.
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Associated Press (AP), The Latest: Trump seeks an exit from his Iran war as Mideast violence spreads, 11 de agosto de 2026.
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Oficina Nacional de Estadística de China, Purchasing Managers' Index for July 2026, 31 de julio de 2026; y Energy Production in June 2026, 15 de julio de 2026.
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Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), Seven OPEC+ countries adjust production and reaffirm commitment to market stability, 2 de agosto de 2026.
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Kpler, Middle Eastern supply recovery postponed to early 2027, 24 de julio de 2026.
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J.P. Morgan Global Research, Oil prices forecast: What's next for oil in 2026 and beyond?, 16 de julio de 2026.
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ING Research, Oil off its highs but risks return, 9 de julio de 2026; y Agencia Internacional de la Energía (AIE), Oil Market Report — July 2026, 10 de julio de 2026.
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