La escalada entre Estados Unidos e Irán dispara el crudo y agrava el riesgo de suministro
20 de julio de 2026
El WTI y el Brent se dispararon el viernes ante la intensificación de los ataques entre Estados Unidos e Irán, las restricciones al tráfico por el estrecho de Ormuz y el aumento de las amenazas para la navegación regional, factores que agravaron la preocupación por el suministro. Los precios abrieron la última sesión con fuertes avances: el Brent superó los 90 dólares por barril y el WTI rebasó los 85 dólares. Aunque las interrupciones inmediatas del suministro respaldan nuevas subidas a corto plazo, unos precios elevados de los combustibles durante un periodo prolongado podrían terminar debilitando la demanda. La próxima referencia prevista en Estados Unidos será el índice de indicadores económicos adelantados de junio del Conference Board, que se publicará el 20 de julio a las 16:00, hora peninsular española (10:00 ET).
Panorama del mercado del petróleo crudo
El crudo se dispara ante las amenazas de los ataques regionales para los flujos energéticos
Los precios internacionales del crudo subieron con fuerza el viernes después de que Estados Unidos e Irán intensificaran sus ataques en el Golfo, se restringiera el tráfico por el estrecho de Ormuz y surgiera el temor a un posible cierre del mar Rojo. El WTI avanzó durante toda la sesión, recuperó el nivel de 80 dólares y cerró con una subida del 3,61 %, hasta 82,33 dólares por barril. El Brent ganó un 3,13 % y terminó en 86,75 dólares por barril.
El conflicto mostró nuevas señales de escalada después del cierre. El viceministro de Exteriores iraní afirmó que Teherán había dejado de cumplir su memorando de entendimiento con Estados Unidos, una decisión sobre la que el presidente estadounidense, Donald Trump, aseguró que no le importaba. Un asesor del líder supremo de Irán señaló que el país podría entrar en una fase ofensiva a gran escala si continuaban las operaciones militares estadounidenses. Medios de Estados Unidos también informaron de que el Pentágono estaba acelerando el despliegue de cazas F-16 y F-35 en Oriente Próximo.
Irán afirmó haber atacado objetivos militares estadounidenses en Kuwait, Baréin y Jordania, mientras que el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica aseguró haber causado un elevado número de bajas entre el personal estadounidense en Siria. El Ejército de Estados Unidos comunicó que dos soldados estadounidenses murieron en un ataque iraní en Jordania y que otro se encontraba desaparecido. Otro militar estadounidense falleció en Irak mientras manipulaba un dron iraní que no había explotado.
La interrupción en Ormuz y los ataques a infraestructuras mantienen elevados los riesgos para el suministro
Los medios iraníes informaron de que el tráfico por el estrecho de Ormuz había caído a cero el 20 de julio. El Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica reiteró que no saldría ni una gota de petróleo de Oriente Próximo mientras continuaran las operaciones estadounidenses. Según las informaciones disponibles, Irak estaba utilizando una ruta a través de Siria para evitar el estrecho en sus exportaciones de petróleo.
La amenaza se extendió más allá del tráfico de petroleros. Irán afirmó haber atacado instalaciones estadounidenses en Baréin y advirtió de que los activos de inteligencia artificial de Estados Unidos en Oriente Próximo podrían convertirse en objetivos. Medios israelíes informaron de que Trump había advertido a los Estados del Golfo de que la situación se agravaría considerablemente si no se alcanzaba un alto el fuego. Un funcionario iraní también alertó de que los aeropuertos de Dubái y Abu Dabi, junto con los puertos de Fujairah y Jebel Ali, debían prepararse para una evacuación si Estados Unidos atacaba infraestructuras iraníes.
Las instalaciones eléctricas y desalinizadoras de la zona de Jask, en la provincia iraní de Hormozgán, fueron atacadas. En Kuwait, una planta de desalación y generación eléctrica volvió a sufrir daños por los efectos de un ataque iraní. Los hutíes anunciaron que el 20 de julio emitirían un comunicado para dar a conocer una posición importante.
La última escalada impulsó los futuros del Brent por encima de 90 dólares y el WTI por encima de 85 dólares. Los datos de los mercados de predicción situaban por debajo del 30 % la probabilidad de que Estados Unidos e Irán firmasen un acuerdo definitivo antes de final de año, mientras que la posibilidad de alcanzarlo antes de finales de agosto era inferior al 10 %. Estas probabilidades apuntan a que la interrupción del tráfico por el estrecho de Ormuz podría prolongarse.
La escasez de productos respalda al crudo, pero los precios altos podrían acabar debilitando la demanda
Los daños sufridos por las instalaciones de producción y refino implican que los balances de crudo y productos refinados podrían no normalizarse de inmediato, incluso si se alcanza un acuerdo. Los precios de los productos refinados en Estados Unidos ya han registrado un notable repunte: el diésel alcanzó los 5,10 dólares por galón el 19 de julio. Las subidas de la gasolina y el diésel han más que duplicado el avance de los precios del crudo, lo que refuerza las señales de tensión estructural.
A corto plazo, el cierre efectivo del estrecho de Ormuz sostiene unas perspectivas firmes para los precios del crudo, mientras que la escasez de productos refinados añade presión. A medio plazo, unos precios persistentemente elevados podrían reducir la demanda de los consumidores finales. En ese caso, las refinerías podrían recortar las compras y el procesamiento de crudo si aumentan los inventarios de productos o se estrechan los márgenes.
Por tanto, el encarecimiento del petróleo podría terminar ejerciendo presión bajista sobre el crudo. El análisis indica que, para ello, los precios tendrían que mantenerse por encima de 120 dólares por barril durante un periodo prolongado. El ajuste también requeriría tiempo y el debilitamiento marginal de la demanda todavía no basta para invertir la tendencia alcista, dada la magnitud actual de la interrupción del suministro.
El Conference Board tiene previsto publicar su índice de indicadores económicos adelantados de Estados Unidos correspondiente a junio el 20 de julio a las 16:00, hora peninsular española (10:00 ET).
Perspectivas del petróleo crudo: opiniones del mercado mundial
Esta sección repasa las principales opiniones sobre el petróleo crudo de instituciones financieras y participantes del mercado internacionales. El equipo de análisis de RYOEX ha resumido y reestructurado cada valoración a partir de información disponible públicamente. Las referencias a cualquier institución o persona no implican que estas respalden a RYOEX ni sus opiniones.
Saxo Bank | La backwardation eleva la rentabilidad total del crudo y los productos refinados
Saxo Bank señaló que los indicadores de rentabilidad total de la energía de Bloomberg, excluido el gas natural, han subido alrededor de un 54 % este año. Tanto el Brent como el WTI acumulan avances próximos al 65 %, mientras que los productos refinados han mostrado un comportamiento aún más sólido. El diésel europeo ha subido más de un 130 % y el diésel estadounidense de contenido ultrabajo en azufre ha ganado un 124 %. La gasolina también se ha encarecido con fuerza, respaldada por los bajos inventarios, las interrupciones en las refinerías y el aumento de los costes del crudo y del transporte.
El gas natural ha sido la principal excepción: su rentabilidad total ha caído cerca de un 20 % este año y más de un 41 % durante los últimos 12 meses. La abundante oferta estadounidense, unos inventarios superiores a los niveles estacionales y las reducciones intermitentes de la capacidad de exportación de GNL han seguido lastrando el mercado.
Según Saxo Bank, la estructura de las curvas de futuros ha ampliado la diferencia entre la evolución de los precios al contado y la rentabilidad total. Los mercados del crudo y los productos refinados se encuentran en una backwardation pronunciada, con los contratos de vencimiento próximo cotizando por encima de los contratos más lejanos. Por tanto, los inversores que renuevan posiciones largas próximas a vencimiento mediante contratos posteriores más baratos obtienen una rentabilidad positiva por el roll.
La rentabilidad implícita a 12 meses derivada del carry ronda el 10 % para el Brent y el WTI y supera el 20 % en algunos productos refinados, lo que incrementa sustancialmente la rentabilidad total de las estrategias largas pasivas. El gas natural continúa en contango, por lo que los inversores deben vender contratos próximos más baratos y comprar contratos diferidos más caros. Esto genera una rentabilidad negativa por el roll aunque los precios al contado se mantengan prácticamente sin cambios.
Jeff Currie, de Carlyle | La aparente abundancia da paso a una escasez energética estructural
Jeff Currie, director de estrategia de Carlyle, afirmó que la percepción de una abundante oferta mundial de petróleo se ha desmoronado y que el mercado avanza rápidamente hacia una escasez energética estructural. A su juicio, los productos refinados ofrecen la señal más clara del desequilibrio entre oferta y demanda, con los márgenes de craqueo disparados hasta un récord de 70 dólares por barril, una cifra cercana al propio precio del crudo.
Currie atribuyó la anterior percepción de abundancia, en gran medida, a las continuas liberaciones de las reservas estratégicas de los 32 países miembros de la Agencia Internacional de la Energía (AIE). Estados Unidos liberó un total acumulado de 172 millones de barriles de su Reserva Estratégica de Petróleo. A medida que se han reducido estos colchones de inventarios, la capacidad del mercado para absorber perturbaciones del suministro se ha debilitado considerablemente.
Los envíos de crudo por el estrecho de Ormuz siguen siendo muy inestables. La actividad militar estadounidense y los ataques de represalia iraníes provocaron que el tráfico marítimo volviera a caer con fuerza tras una breve recuperación. Los daños sufridos por varias refinerías rusas han tensionado aún más el suministro mundial de combustibles. El procesamiento de crudo en Rusia ha descendido a su nivel más bajo desde 2005, después de que más de 1,4 millones de barriles diarios de capacidad de refino quedaran fuera del mercado.
Posteriormente, Rusia restringió las exportaciones de gasolina, diésel y combustible para aviación. Estas medidas elevaron los márgenes mundiales del diésel y obligaron a los países importadores a buscar suministros alternativos.
Currie también citó una advertencia de la AIE según la cual los inventarios mundiales de petróleo podrían caer a mínimos históricos antes de la temporada de viajes de verano del hemisferio norte debido a una perturbación del suministro sin precedentes. Los inventarios mundiales observables de petróleo disminuyeron en más de 250 millones de barriles entre marzo y mayo. Desde el comienzo del conflicto en Oriente Próximo, han descendido a un ritmo medio de 3,8 millones de barriles diarios. Las reservas gubernamentales de los países de la OCDE se encuentran en su nivel más bajo desde diciembre de 1990, mientras que la Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos ha caído hasta unos 316 millones de barriles tras las liberaciones a gran escala.
Stephen Innes | Las pérdidas físicas de suministro, no los umbrales de precios, determinarán la gravedad del impacto
El analista de mercados Stephen Innes señaló que el conflicto entre Estados Unidos e Irán continuaba agravándose después de que Washington ampliara sus ataques en el sur de Irán y las represalias iraníes alcanzaran Kuwait, Baréin y Jordania. Algunas instalaciones civiles de electricidad y desalación fueron atacadas.
Pese a ello, los mercados mundiales mantuvieron una reacción relativamente contenida. El petróleo subió, el dólar se fortaleció y los activos del Golfo sufrieron presión, pero los futuros sobre las acciones estadounidenses no registraron ventas de pánico claras. Según Innes, los mercados todavía interpretaban el conflicto como un acontecimiento relacionado con la energía, la inflación y el riesgo regional, no como una crisis financiera sistémica.
El avance del Brent hacia los 90 dólares está aumentando la presión sobre los costes del transporte, los márgenes empresariales y la inflación. Innes sostuvo que el factor decisivo no es si el petróleo supera un determinado nivel de precio redondo, sino si el suministro físico de energía continúa disminuyendo. Los mercados pueden absorber retrasos en el transporte marítimo, mayores costes de los seguros y tránsitos esporádicos de petroleros. Sin embargo, una incapacidad prolongada para transportar crudo, productos refinados y GNL por el estrecho de Ormuz transformaría una prima de guerra en una verdadera crisis mundial de suministro.
La ausencia de una reacción más grave del mercado también podría reflejar el importante desapalancamiento previo del sector tecnológico. Los semiconductores han entrado en un mercado bajista y los inversores han comenzado a reconsiderar si el gasto de capital en inteligencia artificial puede traducirse en ingresos, beneficios y flujo de caja. La demanda relacionada con la IA no ha desaparecido, pero los mercados ya no están dispuestos a asignar indiscriminadamente valoraciones elevadas al gasto en chips, centros de datos e infraestructuras eléctricas. La aparición de modelos chinos de menor coste también ha suscitado dudas sobre si los fabricantes de chips, las empresas de computación en la nube o los desarrolladores de modelos obtendrán la mayor parte de los beneficios económicos.
Innes afirmó que el dólar y los mercados de deuda del Tesoro estadounidense merecen ahora especial atención. Una subida moderada del dólar indica que el capital mantiene un posicionamiento defensivo. Un avance simultáneo del dólar, las rentabilidades de los bonos del Tesoro a corto plazo y los diferenciales de crédito señalaría que el conflicto de Oriente Próximo está empezando a endurecer las condiciones financieras mundiales.
El encarecimiento del petróleo podría elevar las expectativas de inflación y aumentar el riesgo de que la Reserva Federal vuelva a endurecer su política monetaria. Unos tipos de interés reales más altos podrían ejercer más presión sobre las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas, generando un ciclo en el que la perturbación energética y el ajuste del sector de la IA se reforzaran mutuamente.
Innes identificó dos riesgos importantes de escalada: una interrupción física sostenida de los flujos por el estrecho de Ormuz y la extensión del conflicto a grandes instalaciones energéticas del Golfo en países como Arabia Saudí o a ataques prolongados contra infraestructuras civiles. Hasta entonces, los mercados podrían seguir considerando la situación peligrosa, pero manejable.
Análisis de mercado | La probabilidad de que no haya un acuerdo sustancial entre Estados Unidos e Irán alcanza el 55 %
Las perspectivas por escenarios se revisaron después de que las condiciones de seguridad alrededor del estrecho de Ormuz volvieran a deteriorarse. Tras la reanudación de los ataques marítimos y el restablecimiento del bloqueo naval estadounidense de los puertos iraníes, el Brent subió rápidamente desde unos 72 dólares por barril a comienzos de julio hasta superar los 85 dólares.
La probabilidad conjunta de que ambas partes no alcancen un acuerdo sustancial ha aumentado hasta el 55 %. El plazo de 60 días para negociar el memorando de entendimiento vence el 16 de agosto de 2026, lo que convierte esa fecha en un hito clave a corto plazo para el mercado del petróleo.
Al escenario de un acuerdo integral se le ha asignado una probabilidad del 5 %. En este supuesto, ambas partes resolverían sus principales desacuerdos, las tensiones se reducirían de forma considerable y desaparecería la mayor parte de la prima de riesgo geopolítico, que quedaría limitada a entre 0 y 2 dólares por barril.
Un acuerdo limitado constituye el escenario base, con una probabilidad del 40 %. Ambas partes alcanzarían un pacto más acotado que les permitiría salvar las apariencias, pero sin resolver las cuestiones fundamentales. Estados Unidos trataría de restablecer el transporte marítimo por el estrecho, reducir su participación militar directa y lograr un resultado diplomático antes de las elecciones legislativas de noviembre. Irán podría obtener un desbloqueo gradual de activos, exenciones para sus exportaciones de petróleo y una vía hacia un mayor alivio de las sanciones.
En el escenario de un acuerdo limitado, disminuiría la intensidad de los ataques y podría alcanzarse un pacto provisional en torno al 16 de agosto. Estados Unidos relajaría gradualmente su bloqueo naval. Los envíos de petróleo por el estrecho de Ormuz podrían recuperarse hasta unos 10 millones de barriles diarios a mediados de agosto, aumentar hasta aproximadamente 14 millones de barriles diarios en octubre y estabilizarse después. El petróleo conservaría una prima de riesgo de entre 5 y 10 dólares por barril.
Al escenario de estancamiento se le ha asignado una probabilidad del 35 %. Las negociaciones continuarían, pero ninguna de las partes cedería en las restricciones nucleares, el alivio de las sanciones o el control del transporte marítimo por el estrecho. Ambas podrían mantener una presión militar limitada y evitar al mismo tiempo la escalada más grave, con un alto el fuego frágil prorrogado repetidamente e incidentes esporádicos.
Los participantes del mercado se adaptarían gradualmente mediante una aplicación limitada de las restricciones, garantías bilaterales de seguridad y mecanismos de escolta. Se prevé que los envíos por el estrecho aumenten desde unos 2,5 millones de barriles diarios en agosto hasta aproximadamente 8 millones en noviembre, mientras que otros 7 millones de barriles diarios circularían por rutas alternativas. La prima de riesgo del petróleo podría mantenerse entre 10 y 15 dólares por barril.
Al escenario de reanudación de la guerra se le ha asignado una probabilidad del 20 %. Las negociaciones fracasarían, la actividad militar directa entre Estados Unidos e Irán continuaría y se ampliaría, y el conflicto podría alcanzar instalaciones energéticas de todo el Golfo. Irán restringiría de forma más agresiva los movimientos de buques comerciales, mientras que Estados Unidos mantendría sus sanciones más estrictas y un bloqueo integral de los puertos iraníes.
Algunos cargamentos todavía podrían transportarse mediante la flota en la sombra, buques vinculados a países aliados de Irán y periodos de menor actividad militar. Aun así, los volúmenes que atravesarían el estrecho podrían recuperarse solo hasta unos 3,5 millones de barriles diarios en noviembre. Este escenario se corresponde con una prima de riesgo de entre 15 y 20 dólares por barril.
Gráficos clave del mercado del petróleo crudo
Esta sección presenta gráficos que ayudan a explicar los movimientos recientes del mercado del petróleo crudo, con especial atención a los cambios en las condiciones de oferta y demanda y en el sentimiento del mercado. Los gráficos y los datos se basan en información de terceros, no representan las opiniones de RYOEX ni indican futuros movimientos de los precios. Dado el riesgo de oscilaciones repentinas del mercado, sigue siendo esencial aplicar una gestión adecuada del riesgo.
El número de equipos de fracturación en Estados Unidos baja pese al aumento de las plataformas petrolíferas
El número de plataformas petrolíferas en Estados Unidos aumentó en siete, hasta 452, durante la semana terminada el 17 de julio, frente a las 445 anteriores, y alcanzó su nivel más alto desde junio de 2026. El incremento indica que los productores están más dispuestos a ampliar la producción ante el endurecimiento de las condiciones de oferta y demanda de crudo.
El número de equipos de fracturación, una medida de la futura actividad productiva, descendió por segunda semana consecutiva, hasta 196. Las plataformas adicionales podrían aliviar parcialmente las tensiones de oferta, pero su efecto a corto plazo es limitado. La producción diaria de los pozos nuevos se sitúa entre 400 y 600 barriles, frente a los entre 50 y 150 barriles de los pozos más antiguos, y normalmente transcurren varios meses entre la perforación y el inicio de la producción. No obstante, un número elevado de plataformas durante un periodo sostenido podría limitar nuevas subidas del petróleo.
Los futuros del Brent abren con un hueco alcista y superan los 90 dólares
Los futuros del Brent abrieron con fuertes subidas y rebasaron los 90 dólares después de que la última escalada entre Estados Unidos e Irán y la interrupción efectiva del tráfico por el estrecho de Ormuz elevaran la prima de riesgo geopolítico.
La probabilidad de un acuerdo definitivo entre Estados Unidos e Irán sigue por debajo del 30 %
Los datos de los mercados de predicción indican que la probabilidad de un acuerdo definitivo entre Estados Unidos e Irán antes de final de año se mantiene por debajo del 30 %, mientras que la posibilidad de alcanzarlo antes de finales de agosto es inferior al 10 %. Estas bajas probabilidades implícitas apuntan al riesgo de una interrupción prolongada en torno al estrecho de Ormuz.
Los precios de los productos refinados en Estados Unidos repuntan con fuerza
Los precios de los productos refinados en Estados Unidos han subido de forma considerable debido a los daños en instalaciones de producción y refino y a la escasez de combustibles. El diésel alcanzó los 5,10 dólares por galón el 19 de julio. Si los precios de los combustibles permanecen elevados durante un periodo prolongado, el debilitamiento de la demanda de los consumidores finales podría acabar llevando a las refinerías a reducir sus compras de crudo.
Resumen
Los precios del crudo siguen respaldados por la escalada de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán, el cierre efectivo del estrecho de Ormuz y las crecientes amenazas para el transporte marítimo y las infraestructuras energéticas del Golfo. La escasez de productos refinados y el fuerte encarecimiento de los combustibles agravan las tensiones a corto plazo, mientras que las bajas probabilidades de un acuerdo definitivo entre Estados Unidos e Irán apuntan a que la interrupción podría prolongarse. Con el tiempo, unos precios del petróleo superiores a 120 dólares por barril durante un periodo prolongado podrían debilitar la demanda y reducir las compras de crudo de las refinerías, pero la pérdida actual de suministro sigue siendo demasiado grande para que ese efecto invierta de inmediato la tendencia alcista. Los mercados vigilan los flujos físicos a través de Ormuz, los ataques contra infraestructuras regionales, el vencimiento del plazo de negociación el 16 de agosto y la publicación del índice de indicadores económicos adelantados de junio del Conference Board, prevista para el 20 de julio a las 16:00, hora peninsular española (10:00 ET).
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