El crudo retrocede pese al aumento de los riesgos marítimos y las restricciones de refino
17 de julio de 2026
El WTI y el Brent cerraron a la baja el jueves después de registrar fuertes oscilaciones intradía ante la posibilidad de que las fuerzas hutíes bloqueen el estrecho de Bab el-Mandeb. El petróleo sigue atravesando el estrecho de Ormuz pese al acusado descenso del tráfico marítimo, lo que ha limitado la reacción del mercado a la última escalada entre Estados Unidos e Irán. Al mismo tiempo, aumenta la preocupación por los daños en la capacidad de refino y los máximos históricos de los márgenes de craqueo. Los mercados también aguardan los datos de consumo de Estados Unidos y el recuento semanal de plataformas petrolíferas del 17 de julio.
Panorama del mercado del petróleo crudo
El crudo borra sus avances mientras el mercado espera pruebas más claras de pérdidas de suministro
El WTI llegó a tocar los 80 dólares por barril durante la sesión del jueves, pero posteriormente borró todas sus ganancias y cerró con un descenso del 1,05 %, en 78,88 dólares por barril. El Brent cayó un 0,78 %, hasta 84,02 dólares por barril. La volatilidad se produjo después de que varias informaciones señalaran que Irán había ordenado en secreto a las fuerzas hutíes cerrar el estrecho de Bab el-Mandeb si Estados Unidos atacaba instalaciones eléctricas iraníes.
El giro de los precios mostró que los operadores siguen siendo prudentes a la hora de incorporar una prima geopolítica mayor sin pruebas de pérdidas físicas sustanciales de suministro. Irán afirmó que el estrecho de Ormuz no reabriría en respuesta a la presión estadounidense, mientras que el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica advirtió de que un error estratégico de las fuerzas de Estados Unidos pondría en peligro el suministro energético de la región. Las fuerzas hutíes también avisaron a Arabia Saudí de que todas sus instalaciones petroleras podrían convertirse en objetivos si el reino lanzaba otro ataque.
La última escalada se produjo tras el fracaso del frágil alto el fuego alcanzado en junio. Después de restablecer el bloqueo marítimo sobre Irán, Estados Unidos atacó el miércoles defensas costeras y bases de misiles iraníes. Teherán describió el enfrentamiento como una «guerra por la supervivencia» y amenazó con interrumpir otras exportaciones energéticas de la región.
El tráfico por Ormuz cae con fuerza, pero los cargamentos de crudo continúan
El tráfico de buques por el estrecho de Ormuz se mantiene muy por debajo de los niveles habituales. Solo siete barcos atravesaron la vía marítima el miércoles, frente a los 13 del martes. El tránsito también disminuyó durante el primer día del renovado bloqueo marítimo estadounidense, aunque un número limitado de petroleros continuó operando a través del estrecho.
El último descenso revirtió buena parte de la recuperación anterior de los flujos de crudo. Aun así, después de meses de alteraciones, los participantes del mercado siguen considerando que los flujos de suministro son volátiles, pero no se han detenido por completo. Los precios repuntaron con rapidez inicialmente y después se consolidaron cerca de niveles clave, lo que indica que los operadores todavía no han descontado un conflicto regional a gran escala.
El transporte marítimo comercial ha disminuido porque algunos armadores están reduciendo su exposición a zonas de alto riesgo, modificando rutas y reforzando las medidas de seguridad. Por tanto, la preocupación inmediata no es una pérdida total del suministro, sino una menor eficiencia de las operaciones marítimas y un riesgo creciente de nuevas interrupciones. Antes del inicio del conflicto, el estrecho de Ormuz canalizaba alrededor de una quinta parte del comercio mundial diario de petróleo y gas natural licuado.
Los riesgos podrían intensificarse si el conflicto se extiende a otra gran ruta marítima. Los analistas señalaron que Irán ha dado a entender que podría recurrir a sus aliados hutíes en Yemen para cerrar el estrecho de Bab el-Mandeb, por donde pasa aproximadamente una décima parte del comercio mundial de crudo transportado por mar. Una interrupción prolongada en esta zona supondría una nueva amenaza para las exportaciones energéticas regionales.
Una fuente también indicó que las transferencias de crudo en todas las terminales iraquíes de carga de petróleo habían quedado suspendidas tras la colisión de un dron con un petrolero. La información incrementó la preocupación por las operaciones regionales de transporte y carga, aunque el mercado en general siguió diferenciando entre las interrupciones operativas notificadas y una pérdida sostenida de suministro físico.
La abundancia de producción y la capacidad excedentaria limitan el potencial alcista del crudo
Las condiciones de oferta siguen siendo relativamente holgadas fuera de la zona inmediata del conflicto. La producción de crudo de Estados Unidos se aproxima al récord de 13,5 millones de barriles diarios, mientras que la producción de Brasil, Guyana y Canadá continúa aumentando. El mercado todavía prevé además un posible superávit de oferta más adelante en 2026.
La menor disciplina productiva de la OPEP+ y la considerable capacidad excedentaria de Arabia Saudí y otros productores del Golfo también han limitado el recorrido alcista del crudo. Sin embargo, ese colchón podría reducirse rápidamente si el conflicto alcanza las infraestructuras energéticas saudíes, las instalaciones de refino o la capacidad de producción excedentaria.
Irán calificó el jueves el estrecho de Ormuz como una «línea roja» inviolable y advirtió de que podrían atacarse infraestructuras de toda la región del Golfo si el presidente estadounidense, Donald Trump, cumplía su amenaza de atacar infraestructuras iraníes. Los esfuerzos regionales de mediación continúan, pero el riesgo de ataques contra instalaciones energéticas o grandes rutas marítimas sigue sin resolverse.
Las pérdidas de capacidad de refino centran la atención en la escasez de productos petrolíferos
La incertidumbre sobre la capacidad mundial de refino está adquiriendo más importancia que la disponibilidad inmediata de crudo. Las infraestructuras de refino de Oriente Próximo han sufrido daños considerables y resultaría difícil restaurarlas con rapidez, incluso si las hostilidades terminaran de inmediato. La capacidad de refino de Rusia también ha disminuido con fuerza durante la prolongada guerra entre Rusia y Ucrania y es poco probable que recupere su máximo anterior a corto plazo.
Los datos de JPMorgan mostraron que las tasas mundiales de utilización de las refinerías han disminuido en 8,2 millones de barriles diarios este año. Como resultado, aunque se recupere el suministro de crudo, la capacidad de refino disponible podría no ser suficiente para procesar toda la materia prima disponible.
El margen de refino 3:2:1 de Estados Unidos ha aumentado de manera sostenida desde el inicio del conflicto y alcanzó un máximo histórico a mediados de julio. Las exportaciones rusas de diésel y fuelóleo han caído alrededor de dos tercios desde sus máximos, lo que ha tensionado aún más los mercados mundiales de destilados. Rusia es el segundo mayor exportador de diésel del mundo y representa aproximadamente el 12 % de la oferta global, por lo que las alteraciones de su sistema de refino tienen consecuencias más importantes para los productos refinados que para el propio crudo.
A corto plazo, las restricciones sobre los flujos por Ormuz y las limitaciones de la capacidad de refino mantienen sin resolver el déficit de productos refinados. Los márgenes de craqueo continúan elevados y los productos refinados siguen comportándose mejor que el crudo. A medio plazo, la atención se centrará en la rapidez con la que puedan recuperarse los 11,7 millones de barriles diarios de capacidad de refino de Oriente Próximo y en si el sistema ruso se repara según lo previsto para principios de 2027. Si ambas recuperaciones quedan por debajo de las expectativas, la escasez estructural en el mercado de productos podría seguir sosteniendo los márgenes de craqueo y contribuir a una inflación más generalizada mediante el encarecimiento de los combustibles.
Los próximos catalizadores previstos son la lectura preliminar de julio de las expectativas de inflación a un año en Estados Unidos y el índice preliminar de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, que se publicarán el 17 de julio a las 16:00, hora peninsular española (10:00 ET). Estados Unidos también difundirá el recuento de plataformas petrolíferas correspondiente a la semana finalizada el 17 de julio a las 19:00, hora peninsular española (13:00 ET). Logan, miembro con derecho a voto este año del Comité Federal de Mercado Abierto, afirmó que una subida moderada de los tipos podría ofrecer un mejor equilibrio entre las perspectivas y los riesgos asociados. A su juicio, un endurecimiento limitado ahora sería preferible a la posibilidad de aplicar medidas más intensas posteriormente.
Perspectivas del petróleo crudo: opiniones del mercado mundial
Esta sección repasa las principales opiniones sobre el petróleo crudo de instituciones financieras internacionales y participantes del mercado. El equipo de análisis de RYOEX ha resumido y reestructurado cada valoración a partir de información de acceso público. Las referencias a instituciones o personas no implican que estas respalden a RYOEX ni sus opiniones.
Fiona Cincotta | La escalada entre Estados Unidos e Irán mantiene el crudo cerca de sus máximos mensuales
La analista sénior de mercados Fiona Cincotta afirmó que los precios del petróleo se mantenían cerca de sus máximos mensuales, con el WTI cotizando en torno a 80 dólares por barril, mientras la nueva escalada entre Estados Unidos e Irán continuaba respaldando el mercado.
Cincotta señaló que el tráfico por Ormuz seguía muy por debajo de los niveles normales, pero añadió que la estabilización de los precios indicaba que los inversores no habían descontado un conflicto regional a gran escala. Pese a ello, la prima de riesgo geopolítico permanecía firmemente incorporada. Según la analista, si Irán recurre a sus aliados hutíes para interrumpir el transporte marítimo por Bab el-Mandeb, el petróleo podría afrontar nuevas presiones alcistas.
De cara al futuro, Cincotta indicó que los precios podrían permanecer elevados durante el cuarto trimestre si los flujos de exportación se recuperan lentamente, especialmente porque los inventarios mundiales ya son bajos después de las importantes retiradas registradas en el segundo trimestre. Si las tensiones siguen disminuyendo y la producción diaria se recupera con mayor rapidez, los precios podrían caer hacia la zona de los 60 dólares antes de que termine el año.
Ole Hvalbye, SEB Research | Una interrupción persistente en Ormuz podría elevar el petróleo hasta 90-95 dólares
Ole Hvalbye, analista de mercados de SEB Research, afirmó que la reacción del mercado seguía siendo sorprendentemente contenida ante la escalada de las tensiones y la incertidumbre sobre los flujos de petróleo del Golfo.
Hvalbye señaló que una interrupción continuada en el estrecho de Ormuz podría impulsar los precios hacia los 90-95 dólares por barril y, potencialmente, de nuevo hasta los 100 dólares. Su valoración se basaba en la incertidumbre sobre cuánto petróleo del Golfo podría continuar atravesando esta vía marítima.
Wael Makarem, Exness | El limitado tráfico de petroleros respalda una evaluación prudente del riesgo de suministro
Wael Makarem, responsable de estrategia de mercados financieros de Exness, afirmó que el mercado podría seguir evaluando con prudencia los riesgos actuales para el suministro. Pese a la escalada de las tensiones militares, los petroleros continuaban navegando por el estrecho de Ormuz, aunque en menor número.
Su valoración subrayó la diferencia entre una ralentización de la actividad marítima y una interrupción física completa de los flujos de crudo.
Oxford Economics | La volatilidad del tráfico por Ormuz podría mantener el precio medio del petróleo por encima de 80 dólares
Oxford Economics señaló que el escenario más probable era que un tráfico reducido y volátil por el estrecho de Ormuz provocara repuntes intermitentes de los precios del petróleo.
En ese escenario, la firma prevé que los precios medios del crudo se mantengan por encima de 80 dólares por barril durante varios trimestres consecutivos.
Joshua Gibson | La abundancia de oferta mantiene los 80 dólares como una barrera clave para el WTI
El analista Joshua Gibson afirmó que el crudo no había conseguido mantenerse por encima de 80 dólares pese a la escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán, el endurecimiento de las restricciones estadounidenses sobre los puertos iraníes y los ataques de Irán contra objetivos militares de Estados Unidos en la región.
Después de que el petróleo cayera rápidamente desde más de 107 dólares hasta 67 dólares durante la primavera, los operadores se volvieron reacios a incorporar una prima geopolítica elevada basándose únicamente en los titulares, según Gibson. En su lugar, esperan una reducción clara del suministro físico.
El analista identificó la abundancia de oferta como el principal freno para los precios. Citó la producción estadounidense próxima a 13,5 millones de barriles diarios, el crecimiento continuado de la producción en Brasil, Guyana y Canadá, las expectativas de un posible superávit más adelante en 2026, la menor disciplina de la OPEP+ y la considerable capacidad excedentaria del Golfo.
Según Gibson, los riesgos con más probabilidades de impulsar al crudo de forma decisiva por encima de 80 dólares serían ataques que afectasen a instalaciones energéticas saudíes o una interrupción en el estrecho de Bab el-Mandeb. Si resultaran dañadas las infraestructuras de refino de Arabia Saudí o su capacidad de producción excedentaria, el actual colchón de oferta podría desaparecer rápidamente y obligar al mercado a revisar la valoración del crudo.
A corto plazo, Gibson describió los 80 dólares como un nivel clave para el WTI. A menos que los precios lo superen y logren mantenerse por encima, el potencial alcista podría seguir siendo limitado. No obstante, una amenaza más amplia contra las infraestructuras saudíes o las principales rutas marítimas podría desencadenar otro avance rápido.
Christopher Haines, Energy Aspects | Los flujos por Ormuz han caído con fuerza, pero no se han detenido
Christopher Haines, responsable mundial de petróleo de Energy Aspects, afirmó que el tránsito de buques por el estrecho de Ormuz había sido muy volátil desde mayo. La actividad marítima disminuyó aún más después de la última escalada militar, lo que provocó una «fuerte caída» del tráfico.
Haines destacó que los cargamentos de crudo continuaban y no se habían detenido por completo. Por tanto, la principal preocupación era la menor eficiencia de las operaciones marítimas y una mayor probabilidad de futuras interrupciones, no la pérdida inmediata de todo el suministro.
Hartree Partners | El mercado debe distinguir entre las primas de riesgo y las interrupciones físicas
Los análisis de firmas especializadas en los mercados energéticos, entre ellas Hartree Partners, señalaron que el mercado debía diferenciar entre una interrupción real del suministro y un aumento de la prima de riesgo geopolítico.
Si el descenso del transporte marítimo resulta temporal, el recorrido alcista de los precios del petróleo podría seguir siendo limitado. Si el conflicto provoca una interrupción prolongada del transporte, el mercado del crudo podría verse obligado a reevaluar el riesgo para el suministro.
Gráficos clave del mercado del petróleo crudo
Esta sección presenta gráficos que ayudan a explicar los movimientos recientes del mercado del petróleo crudo, con especial atención a los cambios en las condiciones de oferta y demanda y en el sentimiento del mercado. Los gráficos y los datos se basan en información de terceros y no representan las opiniones de RYOEX ni anticipan movimientos futuros de los precios. Dado el riesgo de oscilaciones repentinas del mercado, sigue siendo esencial aplicar una gestión adecuada del riesgo.
El WTI tiene dificultades para superar los 80 dólares
El gráfico muestra que el WTI ha fracasado repetidamente en sus intentos de mantenerse por encima de 80 dólares por barril. El avance intradía del jueves hasta ese nivel terminó con un giro completo, reflejo de la reticencia de los operadores a incorporar una prima mayor sin pruebas más claras de pérdidas físicas de suministro.
Las tasas mundiales de utilización de las refinerías caen con fuerza en 2026
El gráfico destaca el acusado descenso de las tasas mundiales de utilización de las refinerías en 2026. Los datos de JPMorgan mostraron una reducción de 8,2 millones de barriles diarios este año, lo que sugiere que la recuperación del suministro de crudo podría no procesarse por completo mientras persistan las limitaciones de capacidad de refino.
El margen de refino 3:2:1 de Estados Unidos alcanza un máximo histórico
El gráfico muestra que el margen de refino 3:2:1 de Estados Unidos ha aumentado desde el inicio del conflicto y alcanzó un máximo histórico a mediados de julio. El incremento refleja una mayor tensión en los mercados de productos refinados ante los daños sufridos por las infraestructuras de refino de Oriente Próximo y la caída de aproximadamente dos tercios de las exportaciones rusas de diésel y fuelóleo desde sus máximos.
Resumen
Los precios del crudo siguen atrapados entre la escalada de los riesgos regionales y la ausencia de una interrupción física completa del suministro. El tráfico por Ormuz ha caído con fuerza, las amenazas sobre el estrecho de Bab el-Mandeb y las infraestructuras energéticas saudíes continúan sin resolverse, y las interrupciones notificadas han afectado a las operaciones de carga iraquíes. Sin embargo, la continuidad de los movimientos de petroleros y la abundancia de producción fuera de la zona del conflicto han limitado el potencial alcista del crudo. Las restricciones de refino y la escasez en los mercados de combustibles ejercen una presión más persistente, ya que los máximos históricos de los márgenes de craqueo y el descenso de las exportaciones rusas de productos ponen de manifiesto un creciente desajuste entre la disponibilidad de crudo y la capacidad para procesarlo. La atención inmediata se centra en los datos de consumo de Estados Unidos, previstos para las 16:00, hora peninsular española (10:00 ET), y en el recuento semanal de plataformas petrolíferas, que se publicará a las 19:00, hora peninsular española (13:00 ET), ambos el 17 de julio, además de en cualquier novedad que afecte al transporte marítimo y a las infraestructuras energéticas regionales.
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