Angriffspause drückt Ölpreise, doch Hormus-Risiken bleiben
27. Juli 2026
Die internationalen Rohölpreise beendeten am Freitag eine fünftägige Gewinnserie und eröffneten am Montag deutlich schwächer, nachdem die USA und Iran ihre Angriffe ausgesetzt hatten. WTI verbuchte auf Wochensicht dennoch ein Plus von mehr als 10 %. Der anhaltend schwache Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus und das fortbestehende physische Rohöldefizit dämpften zugleich die Erwartungen an eine nachhaltige Korrektur. Vor der Zinsentscheidung der US-Notenbank Federal Reserve am Mittwoch bewerten die Märkte zudem die möglichen Inflationsfolgen der Ölpreisentwicklung.
Überblick über den Rohölmarkt
Ölpreise fallen nach Aussetzung der US-iranischen Angriffe
Die internationalen Rohölpreise gerieten im Freitagshandel deutlich unter Druck, nachdem Berichte bekannt geworden waren, wonach Pakistan eine Wiederaufnahme der Verhandlungen zwischen den USA und Iran anstrebe. Damit endete eine fünftägige Gewinnserie. Auf Wochensicht legte Öl jedoch zum dritten Mal in Folge zu.
WTI-Rohöl fiel zeitweise um bis zu 5 % auf ein Tagestief von 88,11 US-Dollar je Barrel und schloss schließlich 2,05 % niedriger bei 90,89 US-Dollar. Im Wochenvergleich ergab sich ein Anstieg von mehr als 10 %. Brent-Rohöl beendete den Handel mit einem Minus von 1,85 % bei 93,16 US-Dollar je Barrel.
Am Montag eröffneten die Preise deutlich schwächer, da die Sorgen über mögliche Störungen der Energieversorgung aus dem Nahen Osten nachließen. Präsident Donald Trump ordnete eine Aussetzung der US-Luftangriffe auf Iran an, während Teheran seine Gegenangriffe einstellte. Eine hochrangige iranische Quelle erklärte, Iran werde weiterhin auf Angriffe verzichten, solange die USA die Waffenruhe einhielten. Saudi-arabische Medien berichteten zudem, Iran habe sich nicht aus den Verhandlungen zurückgezogen und sei bereit, die Gespräche mit den USA an mehreren Orten in Genf fortzusetzen. Brent verlor zeitweise bis zu 7,4 % und wurde kurzzeitig unter 90 US-Dollar je Barrel gehandelt, bevor die Notierung einen Teil der Verluste wettmachte.
Hormus-Verkehr bleibt trotz diplomatischer Fortschritte schwach
Die Angriffspause hat bislang keine nennenswerte Erholung des Schiffsverkehrs durch die Straße von Hormus bewirkt. Die jüngsten Verkehrszahlen fielen wieder auf einstellige Werte. Dies verstärkt die Sorge, dass die physischen Lieferströme trotz wachsender Erwartungen an diplomatische Fortschritte weiterhin beeinträchtigt sind.
Iran teilte mit, die Gespräche mit Oman über die Steuerung des Schiffsverkehrs durch die Meerenge seien vorangekommen. Das katarische Verkehrsministerium erklärte, alle Formen des Seetransports und der Schiffsverkehr würden ab dem 26. Juli vollständig wieder aufgenommen. Saudi-Arabien bestätigte außerdem, dass eine multinationale Koalition Angriffe auf die Huthi-Kräfte im Jemen ausgeführt habe.
Die Sicherheitsrisiken bleiben jedoch ungelöst. Iranische Medien berichteten, ein Tanker sei in der Straße von Hormus auf eine Mine gelaufen und explodiert. Der zugrunde liegenden Analyse zufolge dürfte für die Wiederherstellung der Route mehr als eine diplomatische Annäherung erforderlich sein. Die Minenräumung und die Wiederherstellung der Navigationssicherheit könnten Zeit beanspruchen und für Rückschläge anfällig bleiben. Der anhaltende Druck auf den Verkehr durch die Straße von Hormus sowie die Einschränkungen der Schifffahrt im Roten Meer haben verhindert, dass sich die geopolitische Risikoprämie rasch abbaut.
Physische Angebotsengpässe begrenzen den Abwärtsspielraum
Nach Einschätzung der zugrunde liegenden Analyse weist der physische Rohölmarkt weiterhin ein Defizit auf. Fortgesetzte Bestandsabbauten und niedrige Lagerbestände entlang der gesamten Lieferkette sorgen demnach für eine grundlegende Unterstützung. Diese Einschränkungen könnten die Reaktion der Preise auf die vorübergehende Unterbrechung der US-iranischen Kampfhandlungen begrenzen.
Auch an den Märkten für raffinierte Ölprodukte nimmt der Druck zu. Russland verlängerte sein Benzinexportverbot bis Ende 2026, nachdem wiederholte ukrainische Angriffe die Raffineriekapazitäten des Landes geschwächt hatten. Nach früheren Beschränkungen für Flugtreibstoff und Benzin wurden nun auch die Dieselexporte eingeschränkt. Moskau räumt angesichts weitverbreiteter Kraftstoffengpässe und stark gestiegener Preise der Versorgung des Binnenmarktes Vorrang ein.
In den USA erließ das Energieministerium wegen extremer Hitze Notfallanordnungen für die Stromnetze in 17 Bundesstaaten. Die jüngsten Daten zu den aktiven Ölbohranlagen zeigten für die am 24. Juli beendete Woche einen leichten Rückgang der Bohraktivität. Dies deutet darauf hin, dass das Wachstum des nordamerikanischen Schieferölangebots weiterhin maßvoll verläuft und sich nicht stark beschleunigt.
Notenbankentscheidungen rücken die Inflationswirkung des Ölpreises in den Fokus
Der Rückgang der Ölpreise milderte einen Teil der Inflationssorgen, die durch den Preisanstieg im Juli entstanden waren. Die Anleihemärkte legten zu, als die Spannungen im Nahen Osten nachließen. Für die Notenbanken bleibt jedoch entscheidend, wie lange die Störung anhält. Ein kurzzeitiger Energieschock könnte nur begrenzte Folgen haben. Eine längere Phase erhöhter Preise könnte dagegen Transport- und Lebensmittelkosten, die Preissetzung der Unternehmen, die Löhne und die allgemeinen Inflationserwartungen beeinflussen.
Händler beobachten, ob die Federal Reserve am Mittwoch die Zinsen anheben wird, nachdem der jüngste Ölpreisanstieg eine ansonsten relativ ereignisarme geldpolitische Sitzung erschwert hat. Auch die Bank of England und die Bank of Japan bereiten sich auf Sitzungen in dieser Woche vor. Die Märkte werden darauf achten, wie die Währungshüter die energiebedingten Inflationsrisiken einordnen – selbst wenn die Federal Reserve ihre Geldpolitik unverändert lässt.
Rohölausblick: Einschätzungen globaler Marktteilnehmer
Dieser Abschnitt gibt einen Überblick über die wichtigsten Einschätzungen globaler Finanzinstitute und Marktteilnehmer zum Rohölmarkt. Das RYOEX Research Team hat die einzelnen Positionen auf Grundlage öffentlich verfügbarer Informationen zusammengefasst und neu strukturiert. Die Nennung einer Institution oder Person bedeutet nicht, dass diese RYOEX oder dessen Einschätzungen unterstützt.
Phil Flynn | Druck auf russische Raffinerien verschärft globale Lieferkettenprobleme
Phil Flynn erklärte, wiederholte ukrainische Angriffe auf die russische Ölinfrastruktur hätten die Raffineriekapazitäten des Landes erheblich geschwächt und Moskau gezwungen, die Ausfuhr raffinierter Ölprodukte einzuschränken. Angesichts weitverbreiteter Kraftstoffengpässe und stark gestiegener Preise priorisiere Russland die Versorgung des Binnenmarktes. Nach ähnlichen Kontrollen für Flugtreibstoff und Benzin seien nun auch die Dieselexporte beschränkt. Moskau erwäge sogar Importe raffinierter Ölprodukte, um eine weitere Verschlechterung der Lage im Inland zu verhindern.
Nach Ansicht Flynns zeigen die Beschränkungen eines bedeutenden Energieexporteurs, dass der äußere Druck Wirkung entfaltet. Die daraus resultierende wirtschaftliche Belastung könnte die politischen Entscheidungsträger dazu bewegen, ihre Optionen neu zu bewerten, und Russland möglicherweise näher an Friedensverhandlungen heranführen. Der Kreml hat erklärt, er werde einen neuen US-Vorschlag zur Beilegung des Konflikts in der Ukraine abwarten. Seine Signale nach den jüngsten Verhandlungen blieben jedoch zurückhaltend und enthielten keine klare Zusage. Die Kommunikation werde fortgesetzt, ein plötzlicher Durchbruch sei Flynn zufolge aber nicht zu erwarten.
Da russische Raffinerien Schäden erleiden, die Ausfuhr raffinierter Produkte eingeschränkt ist und die energiewirtschaftlichen Kosten des Krieges steigen, wird die etablierte Strategie von Präsident Wladimir Putin Flynn zufolge zunehmend kostspielig. Der Markt richtet seine Aufmerksamkeit sowohl auf die unter Druck stehenden Öltransportrouten im Nahen Osten als auch auf das russische Raffineriesystem. Öl könnte weiterhin den Markt erreichen. Entscheidend sei jedoch, wie lange die betroffenen Länder die Störungen noch auffangen können.
Stephen Innes | Niedrigere Ölpreise verschaffen Notenbanken nur begrenzte Entlastung
Stephen Innes bezeichnete Rohöl als eine der am schnellsten wirkenden Belastungen der Weltwirtschaft. Ein deutlicher Preisanstieg treffe die Verbraucher rasch an den Tankstellen, erhöhe die Betriebskosten von Fluggesellschaften und Transportunternehmen, verteuere die Logistik für Hersteller und veranlasse die Notenbanken zu prüfen, ob sich ein anfänglicher Angebotsschock auf die allgemeinen Inflationserwartungen ausweiten könnte.
Die Ölpreisbewegung vom Montag habe daher Folgen über die Energiemärkte hinaus. Sollten die Rohölpreise weiter fallen, könnte der kurzfristige Inflationsschock nachlassen, während sich die Federal Reserve, die Bank of England und die Bank of Japan auf ihre geldpolitischen Sitzungen in dieser Woche vorbereiten.
Nach Einschätzung von Innes dürfte die Federal Reserve ihre Geldpolitik zwar nicht ändern, der jüngste Ölpreisschock habe die Sitzung jedoch komplizierter gemacht. Schwächere Inflationsdaten hätten den Verantwortlichen Spielraum für eine abwartende Haltung gegeben. Höhere Ölpreise hätten dagegen das Risiko eines erneuten Inflationsanstiegs bei Transport, Lebensmitteln und Konsumgütern vergrößert. Der Preisrückgang habe diese Sorgen nicht beseitigt, aber die geldpolitische Abwägung verändert.
Notenbanken könnten einen vorübergehenden Anstieg der Energiepreise ausblenden, so Innes. Ein Schock, der lange genug anhalte, um Löhne, Unternehmenspreise und Inflationserwartungen zu beeinflussen, sei jedoch schwerer zu ignorieren. Je länger der Ölpreis erhöht bleibe, desto schwieriger werde es, die Auswirkungen als vorübergehend einzustufen. Der Rückgang gebe den Vertretern der Federal Reserve etwas mehr Spielraum, sich auf die zugrunde liegende Inflation und die Lage am Arbeitsmarkt zu konzentrieren. Die Wortwahl der Notenbank zu den Energiepreisen werde zeigen, ob die Entscheidungsträger die Gefahr als rückläufig ansehen oder lediglich von einer Pause zwischen mehreren Schocks ausgehen.
James Hyerczyk | Eine nachhaltige Korrektur erfordert Belege für verbesserte physische Lieferströme
James Hyerczyk erklärte, am Freitag habe eine einzelne Schlagzeile Verkäufe ausgelöst, während eine weitere Meldung am Montag die Käufer zurückbringen könnte. Die Marktsignale seien zwar häufig und widersprüchlich gewesen, die Bewegungen der Tanker seien jedoch der wichtigste Indikator.
Für ein überzeugenderes negatives Marktszenario wären eine Normalisierung des Verkehrs durch die Straße von Hormus, niedrigere Versicherungskosten und die Möglichkeit erforderlich, saudisches Rohöl ohne Umleitung durch das Rote Meer zu transportieren. Solange diese Bedingungen nicht erfüllt seien, könnten ein weiterer Angriff auf einen Tanker oder eine erneute Ausweitung der US-Militäroperationen das Kaufinteresse rasch wiederbeleben.
Nach Einschätzung Hyerczyks müsste sich der Konflikt nicht auf weitere Länder ausweiten, um die Preise zu stützen. Anhaltende Beschränkungen auf den beiden bereits unter Druck stehenden Transportrouten könnten ausreichen. WTI und Brent beendeten die vergangene Woche jeweils über wichtigen Ausbruchsniveaus. WTI nähert sich einem bedeutenden Hoch, dessen Überschreiten den Swing-Trend formell nach oben drehen würde. Brent wird knapp unter seinem vorherigen markanten Hoch gehandelt, während das technische Kursziel deutlich über dem aktuellen Niveau liegt.
Solange die Lieferstörungen anhalten, sieht Hyerczyk Spielraum für weitere Kursgewinne. Eine dauerhafte Korrektur würde Belege dafür erfordern, dass sich die physischen Lieferströme verbessern. Bis dahin seien eine stark einseitige Positionierung und Gewinnmitnahmen nach einem Wochenanstieg von mehr als 10 % die wichtigsten Belastungsfaktoren.
Anand Krishnamoorthy | Vergeltungspause mindert Versorgungs- und Inflationssorgen
Anand Krishnamoorthy erklärte, die Sorgen über Störungen der Energieversorgung aus dem Nahen Osten hätten nachgelassen, nachdem weder die USA noch Iran Vergeltungsangriffe ausgeführt hatten. Die Ölpreise fielen, während die Anleihekurse stiegen.
Die USA setzten eine fast zwei Wochen andauernde Luftoffensive gegen Iran aus. Nach 13 aufeinanderfolgenden Tagen mit Angriffen schienen die US-Streitkräfte seit dem späten Freitag ohne öffentliche Begründung inaktiv geblieben zu sein. Dies löste Spekulationen über Trumps nächsten Schritt aus. Das iranische Militär erklärte am Sonntag, Teheran habe seine militärische Reaktion ebenfalls ausgesetzt.
Der Rückgang der Spannungen stützte US-Staatsanleihen, europäische Anleihefutures und Staatsanleihen aus dem asiatisch-pazifischen Raum, da die Inflationssorgen nachließen. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen sank um 4 Basispunkte auf 4,64 %. Der US-Dollar, der während des Nahostkonflikts als bevorzugter sicherer Hafen gegolten hatte, verlor gegenüber allen anderen Währungen der Gruppe der Zehn an Wert.
Krishnamoorthy zufolge gab die Pause den Ton für eine Woche mit mehreren wichtigen Marktereignissen vor. Händler prüfen, ob die Federal Reserve am Mittwoch die Zinsen anheben wird, nachdem der Ölpreisanstieg die Inflationssorgen verstärkt hatte. Anleger warten außerdem auf die Geschäftszahlen großer Technologieunternehmen, während erneut Fragen zu deren hohen Ausgaben für künstliche Intelligenz aufkommen.
Die Spannungen im Nahen Osten trieben die Ölpreise im Juli deutlich nach oben und überschatteten die positive Wirkung der schwächer als erwartet ausgefallenen US-Verbraucherpreisdaten für Juni. Die niedrigere Inflationsrate hatte den Währungshütern offenbar mehr Spielraum gegeben, die Zinsen unverändert zu lassen.
Shoji Hirakawa | Aussetzung der Angriffe stärkt Hoffnung auf Verhandlungen
Shoji Hirakawa, globaler Chefstratege beim Tokai Tokyo Intelligence Laboratory, erklärte, eine Beilegung des Konflikts wäre eine positive Entwicklung. Die Aussetzung der Angriffe habe zudem die Hoffnung verstärkt, dass beide Seiten Verhandlungen aufnehmen würden.
Evercore ISI | Zinserhöhung der Federal Reserve unwahrscheinlich, aber nicht auszuschließen
Krishna Guha, Leiter der Notenbankstrategie bei Evercore ISI, erklärte, eine Zinserhöhung durch die Federal Reserve sei äußerst unwahrscheinlich. Da Warsh seine geldpolitische Strategie jedoch nicht klar erläutert habe, sollte die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung Guha zufolge nicht zu niedrig angesetzt werden.
Zentrale Charts zum Rohölmarkt
Dieser Abschnitt stellt Charts vor, die zur Einordnung der jüngsten Bewegungen am Rohölmarkt beitragen. Im Mittelpunkt stehen Veränderungen der Angebots- und Nachfragebedingungen sowie der Marktstimmung. Die Charts und Daten beruhen auf Informationen Dritter und stellen weder die Einschätzung von RYOEX dar noch geben sie Hinweise auf künftige Preisbewegungen. Angesichts des Risikos plötzlicher Marktschwankungen bleibt ein angemessenes Risikomanagement unerlässlich.
Zahl der aktiven US-Ölbohranlagen sinkt leicht auf 450
Die Gesamtzahl der aktiven US-Ölbohranlagen sank in der am 24. Juli beendeten Woche von zuvor 452 auf 450. Über einen längeren Zeitraum betrachtet war die Zahl nach Beginn des US-iranischen Konflikts im März 2026 rasch gestiegen, bevor sie sich auf erhöhtem Niveau stabilisierte.
Die vorangegangene Erholung spiegelte die verzögerte Reaktion der Investitionsausgaben von Schieferölproduzenten auf hohe Ölpreise und starke Raffineriemargen wider. Der jüngste Rückgang auf 450 deutet darauf hin, dass die Produzenten aufgrund ihrer Kapitaldisziplin und hoher Raffineriekosten weiterhin zurückhaltend neue Kapazitäten in Betrieb nehmen. Anzeichen für eine unkontrollierte Expansion gibt es nicht. Die zugrunde liegende Analyse erwartet, dass zusätzliches nordamerikanisches Schieferöl das globale Angebotsdefizit nur schrittweise ausgleichen wird. Angesichts der sommerlichen Spitzennachfrage begrenzt der leichte Rückgang der Bohraktivität zudem die Flexibilität des Angebots. Damit bleibt die grundlegende Unterstützung durch das eingeschränkte Angebot und die Bemühungen zum Schutz der Lagerbestände erhalten.
Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus fällt wieder auf einstellige Werte
Jüngste Daten zeigen, dass der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus wieder auf einstellige Werte gefallen ist. Selbst nachdem Trump die Aussetzung der US-Luftangriffe auf Iran angeordnet und Teheran seine Gegenangriffe eingestellt hatte, war keine nennenswerte Verbesserung des Verkehrs zu beobachten.
Iranische Medien berichteten außerdem, ein Tanker sei in der Meerenge auf eine Mine gelaufen und explodiert. Der Vorfall unterstreicht die fortbestehenden physischen Sicherheitsrisiken für die Lieferkette und deutet darauf hin, dass diplomatische Fortschritte allein die Route nicht rasch wiederherstellen dürften. Die Minenräumung und die Wiederherstellung der Navigationssicherheit könnten Zeit beanspruchen und für wiederholte Rückschläge anfällig bleiben. Die zugrunde liegende Analyse erwartet daher, dass die anhaltenden Störungen in der Meerenge die Rohölpreise stützen und einen raschen Abbau der geopolitischen Risikoprämie verhindern.
CFTC-Daten zeigen Erholung der WTI-Nettopositionen
Die jüngsten Positionierungsdaten der US-Terminmarktaufsicht CFTC zeigen, dass nicht kommerzielle Händler ihre WTI-Long-Positionen ausgebaut und ihre Short-Positionen reduziert haben. Dadurch erholten sich die Nettopositionen deutlich. Die Verschiebung entsprach weitgehend der Preisentwicklung.
Obwohl die Angriffspause zwischen den USA und Iran die Rohölpreise zur Montagseröffnung deutlich nach unten drückte, sind vorausschauende Positionierungen und kurzfristige Reaktionen auf Schlagzeilen der zugrunde liegenden Analyse zufolge durch das anhaltende physische Angebotsdefizit begrenzt. Fortgesetzte Bestandsabbauten und niedrige Lagerbestände entlang der Lieferkette könnten für eine grundsätzlich angespannte Marktlage sorgen. Nach Verarbeitung der unmittelbaren negativen Auswirkungen der Kampfpause dürften sich die Rohölpreise robust, aber volatil entwickeln, da knappe Fundamentaldaten auf das Risiko erneuter geopolitischer Störungen treffen.
Zusammenfassung
Die Rohölpreise gaben nach Berichten über neue Verhandlungen und eine Aussetzung der US-iranischen Angriffe nach. Damit endete die fünftägige WTI-Gewinnserie, während auf Wochensicht ein Plus von mehr als 10 % bestehen blieb. Die nachlassenden Kampfhandlungen minderten die unmittelbaren Versorgungs- und Inflationssorgen. Der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus bleibt jedoch schwach. Der gemeldete Minentreffer eines Tankers unterstreicht die physischen Risiken für die Schifffahrt, während die zugrunde liegende Analyse weiterhin auf ein physisches Rohöldefizit und niedrige Bestände verweist. Die Einschränkungen der russischen Exporte raffinierter Ölprodukte erhöhen zusätzlich den Druck auf die Lieferketten. Die Märkte prüfen nun, ob sich die Schiffsbewegungen erholen und wie die Federal Reserve bei ihrer geldpolitischen Entscheidung am Mittwoch die energiebedingten Inflationsrisiken einordnet.
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