Schifffahrtsrisiken treffen auf einen historisch dünnen Angebotspuffer
21. Juli 2026
WTI und Brent schlossen am Montag nach einer volatilen Sitzung höher. Händler wogen die Aussicht auf neue Verhandlungen zwischen den USA und Iran gegen zusätzliche Gefahren für die Schifffahrt rund um die Arabische Halbinsel ab. Der Markt bewegt sich weiterhin im Spannungsfeld zwischen möglichen diplomatischen Fortschritten und einer zunehmend fragilen physischen Versorgungslage. Als nächste planmäßige Impulse stehen US-Arbeitsmarktdaten, der Wechsel des WTI-Terminkontrakts und die Lagerbestandszahlen des American Petroleum Institute (API) an.
Überblick über den Rohölmarkt
Rohöl schließt höher, während Diplomatie und Eskalation in entgegengesetzte Richtungen wirken
Die internationalen Rohölpreise legten während der Montagssitzung um knapp 1 % zu. WTI eröffnete fester, gab anschließend jedoch kontinuierlich nach und näherte sich zeitweise der psychologisch wichtigen Marke von 80 US-Dollar je Barrel, bevor die Notierung einen Teil ihrer Verluste wettmachte. Zum Handelsschluss lag WTI 0,7 % höher bei 82,91 US-Dollar je Barrel. Brent stieg um 0,86 % und schloss bei 87,50 US-Dollar je Barrel. Beide Referenzsorten hatten zuletzt ihre höchsten Stände seit mehr als einem Monat erreicht.
Berichte, wonach Vermittler eine zehntägige Waffenruhe zwischen den USA und Iran vorgeschlagen hatten, ließen die Preise zunächst deutlich sinken. Das iranische Außenministerium bestätigte den Eingang eines Vorschlags der Vermittler und erklärte, Verhandlungen mit den Vereinigten Staaten könnten auf Grundlage der nationalen Interessen Irans möglich sein. US-Medien berichteten zudem, Präsident Donald Trump sei weiterhin darauf konzentriert, Iran für die jüngsten Ereignisse zahlen zu lassen, obwohl die Gespräche zwischen beiden Ländern fortgesetzt würden.
Die Aussicht auf eine diplomatische Lösung begrenzte Panikkäufe. Zusätzlich belasteten Gewinnmitnahmen den Markt, nachdem der Aufbau von Long-Positionen und die Eindeckung von Short-Positionen die Preise in der Vorwoche deutlich nach oben getrieben hatten. Bereits am Sonntag war Öl um rund 3 % gestiegen. Händler warten zunehmend auf Belege für tatsächliche Lieferausfälle, statt allein aufgrund von Drohungen steigenden Preisen hinterherzulaufen.
Militärische und maritime Risiken stützen den Markt
Das Abwärtspotenzial blieb begrenzt, da sich die militärischen Risiken und die Gefahren für die Schifffahrt verschärften. Die Vereinigten Staaten griffen in der neunten Nacht in Folge iranische Fähigkeiten an, die für Attacken auf den Schiffsverkehr in der Straße von Hormus eingesetzt wurden. Zugleich verlegten sie weitere Militärflugzeuge in den Nahen Osten. Iran zog sich aus einer früheren Waffenruhe zurück und griff Ziele in Jordanien, Kuwait und Bahrain an. Die Islamischen Revolutionsgarden drohten unterdessen weiterhin mit Angriffen auf Schifffahrtsrouten.
Trumps Warnung vor weiteren Vergeltungsmaßnahmen bewegte den Markt stärker als die zuletzt bestätigten US-Angriffe. Nachdem zwei US-Soldaten bei einem Angriff in Jordanien getötet worden waren, erklärte Trump, Iran werde für jeden amerikanischen Todesfall ein Mehrfaches zahlen. Er habe dem Militär entsprechende Anweisungen erteilt. In den rund zwei Stunden nach dieser Äußerung erholten sich die Ölpreise um fast 2 US-Dollar. Die anschließende US-Ankündigung einer zehnten Angriffsnacht löste dagegen nur eine begrenzte Reaktion aus. Dies deutet darauf hin, dass der Markt stärker auf noch nicht eingetretene Eskalationsrisiken reagierte als auf militärische Maßnahmen, die bereits in den Preisen berücksichtigt waren.
Die Sorgen um die Schifffahrt weiteten sich aus, nachdem die Huthi-Bewegung im Jemen ein maritimes Verbot gegen Saudi-Arabien angekündigt und mit einer Sperrung der Meerenge Bab al-Mandab gedroht hatte. Saudi-Arabien erklärte, es ergreife die notwendigen militärischen Maßnahmen, um die sichere Schifffahrt durch die Meerenge zu gewährleisten. Über diese Route werden etwa 12 % des Welthandels abgewickelt. Eine länger anhaltende Unterbrechung könnte die Risiken für Energielieferungen durch das Rote Meer und darüber hinaus erhöhen.
Das Caspian Pipeline Consortium teilte mit, dass die Ölverladung erneut ausgesetzt worden sei. Sie war nach einem weiteren Angriff auf einen Tanker am 20. Juli kurzzeitig wieder aufgenommen worden. Der Jemen nahm dagegen seine Ölexporte wieder auf. Die durchschnittlichen Benzinpreise in den USA stiegen zudem erstmals seit einem Monat auf mehr als 4 US-Dollar je Gallone.
Niedrige Lagerbestände verstärken die Wirkung neuer Angebotsrisiken
Die physische Versorgungslage bleibt fragil. Die Exporte aus dem Persischen Golf liegen weiterhin unter dem Vorkriegsniveau, während iranische Aktivitäten die Passage von Tankern durch die Straße von Hormus beeinträchtigen. Nach Angaben von JPMorgan sanken die bestätigten Öltransporte durch die Meerenge von 12,5 Millionen Barrel pro Tag in der Vorwoche auf 5,1 Millionen Barrel pro Tag. Darin enthalten waren iranische Exporte von rund 1,7 Millionen Barrel pro Tag.
Die US-Rohölbestände bieten nur begrenzten Schutz vor einer weiteren Unterbrechung. Die strategische Erdölreserve umfasst etwa 319,5 Millionen Barrel und liegt damit nahe ihrem niedrigsten Stand seit 1983. Einschließlich der strategischen Vorräte ist die Reichweite der US-Rohölversorgung auf etwa 45 Tage gesunken. Der langfristige historische Durchschnitt beträgt 65 Tage. Damit wurde der niedrigste Stand seit 45 Jahren erreicht.
Die weltweit auf dem Transportweg befindliche Rohölmenge hat rund 1,3 Milliarden Barrel erreicht. Ein großer Teil dieses Volumens ist jedoch faktisch nicht zugänglich, solange die Straße von Hormus nur eingeschränkt passierbar bleibt. Rund 150 Millionen Barrel schwimmender Lagerbestände sind innerhalb des Persischen Golfs blockiert. Sollte sich die Schifffahrt normalisieren, könnte die gebündelte Freisetzung dieses Angebots erheblichen Abwärtsdruck auf die Preise ausüben. Bleiben die Einschränkungen bestehen und werden die bereits transportierten oder schwimmend gelagerten Bestände aufgebraucht, könnte dem Markt hingegen eine schwerwiegendere physische Knappheit drohen.
Die OPEC+ verfügt nur über eine nominale freie Förderkapazität von rund 2,5 Millionen Barrel pro Tag – ein historisch niedriger Wert. Selbst wenn ungenutzte Produktionskapazitäten im Nahen Osten aktiviert würden, könnten diese Mengen die eingeschränkten Schifffahrtsrouten nur schwer umgehen. Russlands Schattenflotte umfasst 213 Schiffe, darunter 98, die 2025 und 2026 hinzukamen. Sie kann einen Teil der alternativen Lieferungen nach Asien transportieren, einen Ausfall im Nahen Osten in einer Größenordnung von mehreren zehn Millionen Barrel jedoch nicht ausgleichen.
US-Daten und Lagerbestände liefern die nächsten planmäßigen Impulse
In den Vereinigten Staaten wird die wöchentliche ADP-Beschäftigungsveränderung für die am 4. Juli beendete Woche um 14:15 Uhr deutscher Zeit (08:15 ET) veröffentlicht. Der Wechsel des WTI-Terminkontrakts ist für 20:30 Uhr deutscher Zeit (14:30 ET) vorgesehen. Anschließend folgen um 22:30 Uhr deutscher Zeit (16:30 ET) die API-Rohölbestandsdaten für die am 17. Juli beendete Woche.
Aus technischer Sicht bildet die Marke von 83 US-Dollar den ersten kurzfristigen Widerstand. Ein Ausbruch darüber würde den Blick auf 84 und 85 US-Dollar richten. Eine erste Unterstützung liegt bei etwa 82 US-Dollar, während die psychologisch wichtige Marke von 80 US-Dollar eine zentrale Unterstützungsschwelle bleibt.
Ausblick für den Rohölmarkt: Einschätzungen globaler Marktteilnehmer
Dieser Abschnitt gibt einen Überblick über die wichtigsten Einschätzungen globaler Finanzinstitute und Marktteilnehmer zum Rohölmarkt. Das RYOEX Research Team hat die einzelnen Positionen auf Grundlage öffentlich zugänglicher Informationen zusammengefasst und neu strukturiert. Die Nennung einer Institution oder Person bedeutet nicht, dass diese RYOEX oder dessen Einschätzungen unterstützt.
Joshua Gibson | Neue Angebotsrisiken werden schneller eingepreist als Friedensaussichten
Analyst Joshua Gibson erklärte, die Vereinigten Staaten hätten in neun aufeinanderfolgenden Nächten iranische militärische Fähigkeiten angegriffen, die gegen den Schiffsverkehr in der Straße von Hormus eingesetzt worden seien. Zugleich hätten die Islamischen Revolutionsgarden ihre Drohungen gegen die Route fortgesetzt. Washington habe dennoch die Tür für diplomatische Gespräche offengehalten und einen früheren Vorschlag für eine Transitgebühr von 20 % in der Straße von Hormus zurückgestellt.
Diese Entwicklungen und Gewinnmitnahmen nach dem Anstieg von rund 3 % am Sonntag drückten den Ölpreis unter 80 US-Dollar, bevor sich die Notierungen rasch erholten. Gibson zufolge zeigte die Gegenbewegung, dass der Markt auf diesem Niveau nicht zu weiteren Verkäufen bereit war.
Als entscheidenden Auslöser für die Trendwende nannte er Trumps Warnung vor Vergeltungsmaßnahmen. Nachdem Trump erklärt hatte, Iran werde für jeden amerikanischen Todesfall ein Mehrfaches zahlen, und er habe dem Militär Anweisungen erteilt, erholte sich Öl innerhalb von etwa zwei Stunden um fast 2 US-Dollar. Die begrenzte Reaktion auf die anschließende Ankündigung einer zehnten Nacht mit US-Angriffen deutete darauf hin, dass sich Händler stärker auf noch nicht eingetretene Eskalationsgefahren konzentrierten als auf militärische Operationen, die bereits eingepreist waren.
Gibson führte diese asymmetrische Reaktion auf die fragile physische Versorgungslage zurück. Die Exporte aus dem Persischen Golf lägen weiterhin unter dem Vorkriegsniveau, der Tankerverkehr durch Hormus werde nach wie vor von Iran beeinträchtigt und die strategische Erdölreserve der USA umfasse nur etwa 319,5 Millionen Barrel. Angesichts dieses geringen Bestandsschutzes preise der Markt die Aussicht auf Frieden nur schrittweise ein, schlage bei neuen Bedrohungen für das Angebot jedoch rasch eine zusätzliche Prämie auf.
Zaye Capital Markets | Eine längere Unterbrechung könnte Brent über 90 US-Dollar treiben
Naeem Aslam, Chief Investment Officer bei Zaye Capital Markets, verwies darauf, dass Brent zeitweise fast 90 US-Dollar je Barrel erreicht habe, während WTI über 84 US-Dollar gestiegen sei. Die erneute Eskalation zwischen den Vereinigten Staaten und Iran habe die Sorgen um Rohöllieferungen durch die Straße von Hormus verschärft, über die etwa ein Fünftel des weltweiten Ölhandels abgewickelt werde.
Weniger Schiffsverkehr, höhere Versicherungskosten für Tanker und mögliche Verzögerungen bei den Exporten von Rohöl und raffinierten Produkten hätten den Markt veranlasst, eine höhere geopolitische Risikoprämie einzupreisen. Aslam zufolge weckte die Ausweitung der US-Militärangriffe die Sorge, dass der Konflikt länger dauern und über seine ursprünglichen Ziele hinausgehen könnte.
Sollten Produktionsanlagen, Exportterminals oder wichtige Schifffahrtsrouten betroffen sein, könnte eine globale Angebotslücke entstehen, bevor andere Produzenten ihre Förderung ausweiten können. Die Preise könnten nachgeben, falls die militärischen Spannungen abnehmen, sich die Schifffahrt normalisiert oder die Unterbrechungen nur vorübergehend bleiben. Sollten die Angriffe jedoch anhalten oder der Verkehr durch Hormus noch stärker eingeschränkt werden, könnte Brent über 90 US-Dollar bleiben und mit einem höheren Risiko eines Anstiegs in Richtung 100 US-Dollar konfrontiert sein.
Saxo Bank | Eskalation und teilweise Sperrung von Hormus stützen Brent
Nach Einschätzung der Saxo Bank eskalierte der Konflikt zwischen den USA und Iran am Wochenende weiter. Zugleich setzte Iran die Passage durch die Straße von Hormus für einige Schiffe aus. Diese Entwicklungen stützten die Gewinne bei Brent-Rohöl.
JPMorgan | Eine Verhandlungslösung bleibt wahrscheinlicher als eine lange Blockade
JPMorgan erklärte, die Erholung des Schiffsverkehrs durch die Straße von Hormus sei abrupt zum Stillstand gekommen. Die bestätigten Öltransporte seien von 12,5 Millionen Barrel pro Tag in der Vorwoche auf 5,1 Millionen Barrel pro Tag gesunken. Davon hätten iranische Exporte rund 1,7 Millionen Barrel pro Tag ausgemacht.
Die Bank beschrieb die Lage rund um Hormus als einen Kreislauf aus Verhandlungen, Scheitern, Eskalation und erneuten Verhandlungen. Trotz einer weiteren Verschärfung des militärischen Konflikts sei es wahrscheinlicher, dass beide Seiten Druck zur Förderung der Gespräche ausübten, als dass sie eine lang anhaltende Konfrontation anstrebten.
Eine neue Vereinbarung über eine Waffenruhe bleibe daher möglich. Eine langfristige gegenseitige Blockade sei für JPMorgan ein Randrisiko und nicht das Basisszenario.
Rebecca Babin | Aussicht auf Waffenruhe begrenzt Panikkäufe, Schifffahrtsrisiken begrenzen Kursverluste
Rebecca Babin, Senior Energy Trader bei CIBC Private Wealth, erklärte, der Markt betrachte die diplomatischen Kanäle weiterhin als teilweise offen. Die Möglichkeit einer Waffenruhe habe deshalb Panikkäufe begrenzt.
Händler hätten sich zudem an scharfe Rhetorik gewöhnt, die später wieder abgeschwächt werde. Sie warteten daher eher auf tatsächliche Lieferunterbrechungen, statt allein aufgrund von Drohungen zu kaufen. Der Aufbau von Long-Positionen und die Eindeckung von Short-Positionen hätten die Preise bereits in der Vorwoche erheblich steigen lassen. Dies habe einige Anleger zu Gewinnmitnahmen veranlasst und ihre Bereitschaft verringert, weiteren Kursgewinnen hinterherzulaufen.
Babin zufolge wurde das Abwärtspotenzial zugleich durch die neunte Nacht in Folge mit US-Angriffen, die Verlegung zusätzlicher US-Militärflugzeuge, Irans Rückzug aus der früheren Waffenruhe und iranische Angriffe auf Ziele in Jordanien, Kuwait und Bahrain begrenzt. Die maritime Blockade der Huthi gegen Saudi-Arabien sowie die Drohung, Bab al-Mandab zu schließen, fügten den Risiken für die Schifffahrt im Roten Meer und die globalen Energieströme eine weitere Ebene hinzu.
SEB | Politische Zwänge erhöhen das Risiko eines lang anhaltenden Konflikts
SEB zufolge ist der Konflikt zwischen den USA und Iran nach neun aufeinanderfolgenden Tagen militärischer Angriffe in eine neue Phase eingetreten. Die frühere Absichtserklärung habe auf einem schwachen Fundament gestanden und abgesehen von einem Wiederaufbaufonds, einer vorübergehenden Lockerung der Beschränkungen für iranische Ölexporte und der Freigabe einiger eingefrorener Vermögenswerte nur wenig enthalten, das einen dauerhaften Frieden hätte stützen können. Unterschiedliche Auslegungen der Vereinbarungsbedingungen hätten beide Seiten rasch wieder in den Konflikt geführt.
Iran habe die anhaltenden israelischen Angriffe auf die Hisbollah im Libanon sowie Versuche, Handelsschiffe ohne iranische Koordinierung durch den südlichen Teil der Straße von Hormus zu führen, als Verstöße gegen die Vereinbarung betrachtet. Die Vereinigten Staaten hätten argumentiert, Iran habe eine sichere Passage durch Hormus nie ernsthaft gewährleistet. Nach iranischen Angriffen auf Schiffe, die eine alternative Route nutzten, hätten die USA neue Luftangriffe gestartet.
Nach Einschätzung von SEB haben sich die militärischen und energiewirtschaftlichen Fundamentaldaten gegenüber der vorherigen Phase kaum verändert. Luftangriffe allein dürften den Vereinigten Staaten keinen entscheidenden strategischen Erfolg bringen. Zugleich sei Washington mit Munitionsengpässen und innenpolitischem Druck konfrontiert. Iran sei weiterhin in der Lage, US-Stützpunkte in der Region anzugreifen, und versuche, durch die Kontrolle über Hormus, höhere Ölpreise und beschleunigte Lagerbestandsabflüsse neue Verhandlungen zu erzwingen.
Auch Iran steht unter erheblichem Druck. Der Krieg hat die Wirtschaft des Landes schwer geschädigt. Einige Prognosen deuten darauf hin, dass das Bruttoinlandsprodukt in diesem Jahr um 10 % sinken könnte, während sich Währungsabwertung und Armut verschärfen. Dennoch könnte die iranische Führung einen unvorteilhaften Frieden stärker fürchten als einen unvorteilhaften Krieg. Sie könnte jede Vereinbarung ablehnen, die das Überleben der Regierung, die Verteilung von Interessen und ihre politische Zukunft nicht schützt. Dadurch würde das Risiko eines lang anhaltenden Konflikts steigen.
Im optimistischeren Szenario stellt das derzeitige Vorgehen der USA einen letzten Versuch dar, ein strategisches Scheitern zu verhindern. Steigende militärische, fiskalische und innenpolitische Kosten könnten beide Seiten letztlich dazu bewegen, einer Wiederöffnung von Hormus zuzustimmen, bei der Iran einen gewissen Einfluss behält. Im pessimistischeren Szenario könnten politische Zwänge eine tragfähige Einigung verhindern. Das Scheitern der Absichtserklärung hat die Risiken von Fehlkalkulationen, Missverständnissen und einer weiteren Eskalation erhöht. Hormus könnte dadurch über einen längeren Zeitraum instabil oder geschlossen bleiben, was die Volkswirtschaften des Nahen Ostens und die globalen Energiemärkte dauerhaft belasten würde.
Zentrale Charts zum Rohölmarkt
Dieser Abschnitt stellt Charts vor, die zur Einordnung der jüngsten Bewegungen am Rohölmarkt beitragen. Im Mittelpunkt stehen Veränderungen der Angebots- und Nachfragebedingungen sowie der Marktstimmung. Die Charts und Daten basieren auf Informationen Dritter und stellen weder die Einschätzung von RYOEX dar noch geben sie Hinweise auf künftige Preisbewegungen. Angesichts des Risikos plötzlicher Marktschwankungen bleibt ein angemessenes Risikomanagement unerlässlich.
Öltransporte durch die Straße von Hormus sinken um mehr als 10 Millionen Barrel pro Tag
Die Öltransporte durch die Straße von Hormus sind um mehr als 10 Millionen Barrel pro Tag zurückgegangen. Nach dem Scheitern der Absichtserklärung zwischen den USA und Iran zeigten die Daten bis zum 20. Juli, dass nur ein Öl- oder Gastanker die Meerenge passiert hatte. Der effektive Durchsatz der Rohölexporte aus dem Persischen Golf lag damit nahe null.
Reichweite der US-Rohölversorgung fällt weit unter den historischen Durchschnitt
Einschließlich der strategischen Erdölreserve reichen die US-Rohölbestände für etwa 45 Tage. Das liegt deutlich unter dem langfristigen historischen Durchschnitt von 65 Tagen und entspricht dem niedrigsten Stand seit 45 Jahren. Damit verfügt der Markt nur über einen sehr begrenzten Schutz gegen zusätzliche Lieferunterbrechungen.
Rohölmenge auf dem Transportweg erreicht 1,29 Milliarden Barrel
Die weltweit auf dem Transportweg befindliche Rohölmenge hat mit rund 1,29 Milliarden Barrel einen Rekordstand erreicht. Ein Großteil dieses Volumens ist faktisch blockiert und kann die Endmärkte nicht erreichen, solange die Passage durch Hormus eingeschränkt bleibt. Rund 150 Millionen Barrel schwimmender Lagerbestände befinden sich innerhalb des Persischen Golfs. Bei einer Normalisierung der Passage könnten sie erheblichen Abwärtsdruck auf die Ölpreise ausüben.
Russland wird zum führenden Flaggenstaat für Schattentanker
Russlands Schattenflotte umfasst insgesamt 213 Schiffe, darunter 98, die 2025 und 2026 hinzukamen. Die Flotte kann einen Teil der alternativen Rohöllieferungen nach Asien transportieren. Einen Ausfall im Nahen Osten in einer Größenordnung von mehreren zehn Millionen Barrel kann sie jedoch nicht ausgleichen.
Zusammenfassung
Die Rohölpreise beendeten den Montag höher. Die Aussicht auf neue Verhandlungen zwischen den USA und Iran begrenzte Panikkäufe, während die militärische Eskalation und die Bedrohungen für die Straße von Hormus und Bab al-Mandab die Angebotsrisiken erhöht hielten. Der tatsächlich verfügbare Puffer des Marktes ist außergewöhnlich gering: Die Reichweite der US-Lagerbestände liegt auf einem 45-Jahres-Tief, die nominale freie Förderkapazität der OPEC+ beträgt rund 2,5 Millionen Barrel pro Tag und ein großer Teil der rekordhohen Rohölmenge auf dem Transportweg bleibt unzugänglich. Eine Wiederöffnung von Hormus könnte rund 150 Millionen Barrel schwimmender Lagerbestände freisetzen und eine deutliche Preiskorrektur auslösen. Eine länger anhaltende Sperrung würde dagegen das Risiko einer schweren physischen Knappheit erhöhen. Als nächste planmäßige Impulse folgen die US-ADP-Arbeitsmarktdaten um 14:15 Uhr deutscher Zeit (08:15 ET), der WTI-Kontraktwechsel um 20:30 Uhr deutscher Zeit (14:30 ET) und die API-Rohölbestandszahlen um 22:30 Uhr deutscher Zeit (16:30 ET).
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