US-Iran-Eskalation treibt Ölpreise und Versorgungsrisiken
20. Juli 2026
WTI und Brent zogen am Freitag kräftig an. Verschärfte Angriffe zwischen den USA und Iran, Einschränkungen des Verkehrs durch die Straße von Hormus und weiterreichende Bedrohungen für die regionale Schifffahrt verstärkten die Sorgen um die Versorgung. In der jüngsten Sitzung eröffneten die Notierungen deutlich höher: Brent überschritt 90 US-Dollar je Barrel, WTI stieg über 85 US-Dollar. Unmittelbare Lieferausfälle sprechen kurzfristig für weitere Preissteigerungen. Anhaltend hohe Kraftstoffpreise könnten die Nachfrage jedoch auf längere Sicht schwächen. Als nächster planmäßiger US-Impuls steht am 20. Juli um 16:00 Uhr deutscher Zeit (10:00 Uhr ET) der Conference Board Leading Economic Index für Juni an.
Überblick über den Rohölmarkt
Regionale Angriffe bedrohen die Energieversorgung und treiben Rohöl nach oben
Die internationalen Rohölpreise stiegen am Freitag deutlich, nachdem die USA und Iran ihre Angriffe am Golf intensiviert hatten, der Verkehr durch die Straße von Hormus eingeschränkt worden war und Befürchtungen über eine mögliche Schließung des Roten Meeres aufgekommen waren. WTI legte im gesamten Sitzungsverlauf zu, kletterte wieder über 80 US-Dollar und schloss 3,61 % höher bei 82,33 US-Dollar je Barrel. Brent gewann 3,13 % und beendete den Handel bei 86,75 US-Dollar je Barrel.
Nach Handelsschluss mehrten sich die Anzeichen für eine weitere Eskalation. Der stellvertretende iranische Außenminister erklärte, Teheran halte sich nicht mehr an seine Absichtserklärung mit den USA. US-Präsident Donald Trump sagte dazu, dies sei ihm gleichgültig. Ein Berater des obersten Führers Irans erklärte, das Land könnte in eine umfassende Offensive übergehen, sollten die US-Militäroperationen andauern. US-Medien berichteten zudem, das Pentagon beschleunige die Verlegung von F-16- und F-35-Kampfflugzeugen in den Nahen Osten.
Iran teilte mit, US-Militärziele in Kuwait, Bahrain und Jordanien angegriffen zu haben. Die Islamischen Revolutionsgarden erklärten, sie hätten in Syrien zahlreiche US-Soldaten getötet. Nach Angaben des US-Militärs kamen bei einem iranischen Angriff in Jordanien zwei US-Soldaten ums Leben, ein weiterer wurde vermisst. Ein anderes Mitglied der US-Streitkräfte starb im Irak beim Umgang mit einer nicht explodierten iranischen Drohne.
Störungen in Hormus und Angriffe auf Infrastruktur halten Versorgungsrisiken hoch
Iranische Medien berichteten, der Verkehr durch die Straße von Hormus sei am 20. Juli auf null gesunken. Die Islamischen Revolutionsgarden bekräftigten, dass kein Tropfen Öl den Nahen Osten verlassen werde, solange die US-Operationen andauerten. Berichten zufolge nutzte der Irak für seine Ölexporte eine Route durch Syrien, um die Meerenge zu umgehen.
Die Bedrohung beschränkte sich nicht auf den Tankerverkehr. Iran erklärte, US-Einrichtungen in Bahrain angegriffen zu haben, und warnte, dass amerikanische Anlagen für künstliche Intelligenz im Nahen Osten zu Zielen werden könnten. Israelische Medien berichteten, Trump habe die Golfstaaten vor einer erheblichen Eskalation gewarnt, falls keine Waffenruhe zustande komme. Ein iranischer Vertreter warnte außerdem, die Flughäfen von Dubai und Abu Dhabi sowie die Häfen Fujairah und Jebel Ali sollten sich auf eine Evakuierung vorbereiten, falls die USA iranische Infrastruktur angriffen.
Strom- und Entsalzungsanlagen im Gebiet Jask in der iranischen Provinz Hormozgan wurden angegriffen. Eine Entsalzungs- und Stromerzeugungsanlage in Kuwait wurde erneut durch die Auswirkungen eines iranischen Angriffs beschädigt. Die Huthi kündigten für den 20. Juli eine Erklärung zu einer wichtigen Position an.
Die jüngste Eskalation ließ Brent-Futures über 90 US-Dollar und WTI über 85 US-Dollar steigen. Daten von Prognosemärkten zeigten, dass die Wahrscheinlichkeit eines endgültigen Abkommens zwischen den USA und Iran bis zum Jahresende unter 30 % lag. Die Wahrscheinlichkeit einer Einigung bis Ende August betrug weniger als 10 %. Diese Quoten deuten darauf hin, dass die Störungen in der Straße von Hormus anhalten könnten.
Produktknappheit stützt Rohöl, hohe Preise könnten die Nachfrage jedoch schwächen
Die Schäden an Förder- und Raffinerieanlagen bedeuten, dass sich die Bilanzen für Rohöl und raffinierte Produkte möglicherweise nicht sofort normalisieren, selbst wenn eine Einigung erzielt wird. Die Preise für raffinierte Produkte in den USA haben bereits deutlich angezogen. Diesel kostete am 19. Juli 5,10 US-Dollar je Gallone. Die Preissteigerungen bei Benzin und Diesel waren mehr als doppelt so hoch wie der Anstieg der Rohölpreise, was weitere Hinweise auf eine strukturelle Verknappung liefert.
Kurzfristig stützt die faktische Schließung der Straße von Hormus einen festen Ausblick für die Rohölpreise, während die Knappheit raffinierter Produkte zusätzlichen Druck erzeugt. Mittelfristig könnten dauerhaft hohe Preise die Nachfrage der Endverbraucher dämpfen. Sollten die Produktbestände steigen oder die Margen sinken, könnten Raffinerien ihre Rohölkäufe und die Verarbeitung reduzieren.
Höhere Ölpreise könnten damit letztlich Abwärtsdruck auf Rohöl ausüben. Der Analyse zufolge müssten die Preise dafür über einen längeren Zeitraum oberhalb von 120 US-Dollar je Barrel bleiben. Die Anpassung würde zudem Zeit benötigen. Angesichts des derzeitigen Ausmaßes der Lieferausfälle reicht die bisherige marginale Nachfrageschwäche noch nicht aus, um den Aufwärtstrend der Preise umzukehren.
Das Conference Board veröffentlicht seinen US-Leitindex für Juni planmäßig am 20. Juli um 16:00 Uhr deutscher Zeit (10:00 Uhr ET).
Rohölausblick: Einschätzungen des globalen Marktes
Dieser Abschnitt gibt einen Überblick über die wichtigsten Einschätzungen globaler Finanzinstitute und Marktteilnehmer zum Rohölmarkt. Das RYOEX Research Team hat die einzelnen Positionen auf Grundlage öffentlich verfügbarer Informationen zusammengefasst und neu strukturiert. Die Nennung einer Institution oder Person bedeutet nicht, dass diese RYOEX oder dessen Einschätzungen unterstützt.
Saxo Bank | Backwardation erhöht die Gesamtrenditen an den Rohöl- und Produktmärkten
Nach Angaben der Saxo Bank sind die Bloomberg-Energieindizes auf Gesamtrenditebasis ohne Erdgas seit Jahresbeginn um rund 54 % gestiegen. Brent und WTI legten jeweils etwa 65 % zu, während raffinierte Produkte noch stärker abschnitten. Europäischer Diesel verteuerte sich um mehr als 130 %, schwefelarmer US-Diesel um 124 %. Auch Benzin verzeichnete kräftige Zuwächse, gestützt durch niedrige Bestände, Raffineriestörungen sowie höhere Rohöl- und Transportkosten.
Die wichtigste Ausnahme war Erdgas. Dessen Gesamtrendite ist seit Jahresbeginn um fast 20 % und in den vergangenen zwölf Monaten um mehr als 41 % gesunken. Ein reichliches US-Angebot, Bestände oberhalb des saisonüblichen Niveaus und zeitweise Einschränkungen der LNG-Exportkapazität belasteten den Markt weiterhin.
Laut Saxo Bank haben die Strukturen der Terminkurven die Differenz zwischen der Entwicklung der Kassapreise und den Gesamtrenditen vergrößert. Die Märkte für Rohöl und raffinierte Produkte befinden sich in einer ausgeprägten Backwardation, bei der kurzfristig fällige Kontrakte über später fälligen Kontrakten gehandelt werden. Anleger, die auslaufende Long-Positionen in günstigere Kontrakte mit späterer Fälligkeit umschichten, erzielen dadurch eine positive Rollrendite.
Die implizite Carry-Rendite über zwölf Monate liegt für Brent und WTI bei rund 10 % und übersteigt bei einigen raffinierten Produkten 20 %. Dadurch erhöhen sich die Gesamtrenditen passiver Long-Strategien erheblich. Erdgas befindet sich dagegen weiterhin im Contango. Anleger müssen günstigere kurzfristige Kontrakte verkaufen und teurere Kontrakte mit längerer Laufzeit kaufen. Dies führt selbst bei weitgehend unveränderten Kassapreisen zu einer negativen Rollrendite.
Carlyle-Stratege Jeff Currie | Der Eindruck eines Überangebots weicht struktureller Energieknappheit
Jeff Currie, Chief Strategy Officer bei Carlyle, erklärte, der Eindruck eines reichlichen globalen Ölangebots sei zusammengebrochen. Der Markt bewege sich rasch auf eine strukturelle Energieknappheit zu. Raffinierte Produkte lieferten den deutlichsten Hinweis auf die Lücke zwischen Angebot und Nachfrage. Die Raffineriemargen (Crack-Spreads) seien auf den Rekordwert von 70 US-Dollar je Barrel gestiegen und lägen damit nahe am Preis des Rohöls selbst.
Currie führte die frühere Wahrnehmung eines umfangreichen Angebots vor allem auf die fortgesetzten Freigaben aus den strategischen Reserven der 32 Mitgliedsländer der Internationalen Energieagentur (IEA) zurück. Die USA gaben insgesamt 172 Millionen Barrel aus ihrer strategischen Erdölreserve frei. Mit dem Rückgang dieser Bestandspuffer habe sich die Fähigkeit des Marktes, Angebotsschocks aufzufangen, erheblich verringert.
Die Rohöltransporte durch die Straße von Hormus blieben äußerst instabil. US-Militäraktivitäten und iranische Vergeltungsschläge ließen den Schiffsverkehr nach einer kurzen Erholung erneut stark zurückgehen. Schäden an mehreren russischen Raffinerien verschärften die globale Kraftstoffknappheit zusätzlich. Die russische Rohölverarbeitung sank auf den niedrigsten Stand seit 2005. Mehr als 1,4 Millionen Barrel Raffineriekapazität pro Tag fielen aus.
Russland beschränkte anschließend die Exporte von Benzin, Diesel und Flugzeugtreibstoff. Diese Maßnahmen ließen die globalen Dieselmargen steigen und zwangen Importländer, nach alternativen Lieferquellen zu suchen.
Currie verwies zudem auf eine Warnung der IEA, wonach die weltweiten Ölbestände vor Beginn der sommerlichen Reisesaison auf der Nordhalbkugel infolge eines beispiellosen Angebotsschocks auf Rekordtiefs fallen könnten. Die beobachtbaren globalen Ölbestände gingen von März bis Mai um mehr als 250 Millionen Barrel zurück. Seit Ausbruch des Nahostkonflikts sanken die Bestände im Durchschnitt um 3,8 Millionen Barrel pro Tag. Die staatlich gehaltenen Vorräte der OECD-Länder liegen auf dem niedrigsten Stand seit Dezember 1990. Die strategische Erdölreserve der USA ist nach den umfangreichen Freigaben auf rund 316 Millionen Barrel gesunken.
Stephen Innes | Physische Lieferausfälle entscheiden über die Schwere des Schocks, nicht einzelne Preismarken
Marktanalyst Stephen Innes erklärte, der Konflikt zwischen den USA und Iran habe sich weiter verschärft. Die USA weiteten ihre Angriffe im Süden Irans aus, während iranische Vergeltungsschläge Kuwait, Bahrain und Jordanien erreichten. Auch einige zivile Strom- und Entsalzungsanlagen wurden angegriffen.
Die globalen Märkte reagierten dennoch vergleichsweise verhalten. Die Ölpreise stiegen, der Dollar legte zu und Vermögenswerte aus den Golfstaaten gerieten unter Druck. Bei den US-Aktienfutures kam es jedoch nicht zu eindeutigen Panikverkäufen. Laut Innes betrachteten die Märkte den Konflikt weiterhin als Energie-, Inflations- und Regionalrisiko und nicht als systemische Finanzkrise.
Der Anstieg von Brent in Richtung 90 US-Dollar erhöht den Druck auf Transportkosten, Unternehmensmargen und Inflation. Innes zufolge ist nicht entscheidend, ob Öl eine bestimmte runde Preismarke überschreitet, sondern ob die physisch verfügbaren Energiemengen weiter sinken. Die Märkte könnten Verzögerungen im Schiffsverkehr, höhere Versicherungskosten und vereinzelte Tankerpassagen verkraften. Eine länger anhaltende Unfähigkeit, Rohöl, raffinierte Produkte und LNG durch die Straße von Hormus zu transportieren, würde eine kriegsbedingte Risikoprämie hingegen in einen echten globalen Angebotsschock verwandeln.
Die bislang begrenzte Marktreaktion könnte auch mit dem erheblichen vorherigen Schuldenabbau und Positionsabbau im Technologiesektor zusammenhängen. Halbleiterwerte sind in einen Bärenmarkt eingetreten. Anleger hinterfragen zunehmend, ob Investitionen in künstliche Intelligenz tatsächlich in Umsatz, Gewinn und Cashflow umgesetzt werden können. Die Nachfrage nach KI ist nicht verschwunden, doch die Märkte sind nicht mehr bereit, Ausgaben für Chips, Rechenzentren und Strominfrastruktur unterschiedslos mit hohen Bewertungen zu honorieren. Das Aufkommen kostengünstigerer chinesischer Modelle hat zudem die Frage aufgeworfen, ob Chiphersteller, Cloud-Anbieter oder Modellentwickler den größten wirtschaftlichen Ertrag erzielen werden.
Nach Einschätzung von Innes verdienen der Dollar und die Märkte für US-Staatsanleihen nun besondere Aufmerksamkeit. Ein moderater Dollar-Anstieg deutet darauf hin, dass das Kapital weiterhin defensiv positioniert ist. Ein gleichzeitiger kräftiger Anstieg des Dollars, der Renditen kurzfristiger US-Staatsanleihen und der Kreditrisikoaufschläge wäre hingegen ein Signal dafür, dass der Nahostkonflikt die globalen Finanzierungsbedingungen zu verschärfen beginnt.
Höhere Ölpreise könnten die Inflationserwartungen steigen lassen und das Risiko einer erneuten Straffung durch die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) erhöhen. Steigende Realzinsen könnten anschließend hoch bewertete Technologieaktien zusätzlich belasten. Dadurch könnte ein Kreislauf entstehen, in dem sich der Energieschock und die Anpassung im KI-Sektor gegenseitig verstärken.
Innes nannte zwei wesentliche Eskalationsrisiken: eine anhaltende physische Unterbrechung der Warenströme durch die Straße von Hormus und eine Ausweitung des Konflikts auf große Energieanlagen am Golf, etwa in Saudi-Arabien, oder auf länger andauernde Angriffe gegen zivile Infrastruktur. Bis dahin könnten die Märkte die Lage weiterhin als gefährlich, aber beherrschbar einstufen.
Marktanalyse | Wahrscheinlichkeit eines Scheiterns substanzieller US-Iran-Verhandlungen liegt bei 55 %
Der Szenarioausblick wurde angepasst, nachdem sich die Sicherheitslage rund um die Straße von Hormus erneut verschlechtert hatte. Nach der Wiederaufnahme der Angriffe auf See und der erneuten US-Marineblockade iranischer Häfen stieg Brent rasch von rund 72 US-Dollar je Barrel Anfang Juli auf mehr als 85 US-Dollar.
Die kombinierte Wahrscheinlichkeit, dass beide Seiten keine substanzielle Einigung erzielen, ist auf 55 % gestiegen. Das 60-tägige Verhandlungsfenster der Absichtserklärung endet am 16. August 2026. Dieses Datum stellt damit einen entscheidenden kurzfristigen Meilenstein für den Ölmarkt dar.
Einer umfassenden Einigung wird eine Wahrscheinlichkeit von 5 % zugeordnet. In diesem Szenario würden beide Seiten ihre wichtigsten Streitpunkte lösen, die Spannungen erheblich nachlassen und der größte Teil der geopolitischen Risikoprämie verschwinden. Übrig blieben lediglich etwa 0 bis 2 US-Dollar je Barrel.
Eine begrenzte Einigung bildet mit einer Wahrscheinlichkeit von 40 % das Basisszenario. Beide Seiten würden eine engere, gesichtswahrende Vereinbarung treffen, ohne die Kernfragen zu lösen. Die USA würden versuchen, den Schiffsverkehr durch die Meerenge wiederherzustellen, ihr direktes militärisches Engagement zu verringern und noch vor den Zwischenwahlen im November ein diplomatisches Ergebnis zu erzielen. Iran könnte eine schrittweise Freigabe eingefrorener Vermögenswerte, Ausnahmen für Ölexporte und eine Perspektive auf weitere Sanktionserleichterungen erhalten.
Im Szenario einer begrenzten Einigung würde die Intensität der Angriffe abnehmen. Um den 16. August könnte eine Übergangsvereinbarung erzielt werden. Die USA würden ihre Marineblockade schrittweise lockern. Die Öltransporte durch die Straße von Hormus könnten bis Mitte August auf rund 10 Millionen Barrel pro Tag steigen, bis Oktober etwa 14 Millionen Barrel pro Tag erreichen und sich anschließend stabilisieren. Eine Risikoprämie von 5 bis 10 US-Dollar je Barrel bliebe erhalten.
Einem Patt wird eine Wahrscheinlichkeit von 35 % zugeordnet. Die Verhandlungen würden fortgesetzt, doch keine Seite wäre zu Kompromissen bei den Beschränkungen des iranischen Atomprogramms, bei Sanktionserleichterungen oder bei der Kontrolle des Schiffsverkehrs durch die Meerenge bereit. Beide Seiten könnten begrenzten militärischen Druck aufrechterhalten und zugleich die schwerste Eskalation vermeiden. Eine fragile Waffenruhe würde wiederholt verlängert, während sporadische Zwischenfälle anhielten.
Die Marktteilnehmer würden sich durch begrenzte Durchsetzungsmaßnahmen, bilaterale Sicherheitsgarantien und Geleitschutzvereinbarungen schrittweise anpassen. Den Prognosen zufolge würden die Transporte durch die Meerenge von rund 2,5 Millionen Barrel pro Tag im August auf etwa 8 Millionen Barrel pro Tag im November steigen. Weitere 7 Millionen Barrel pro Tag würden über alternative Routen transportiert. Die Risikoprämie im Ölpreis könnte bei 10 bis 15 US-Dollar je Barrel bleiben.
Einer Wiederaufnahme umfassender Kriegshandlungen wird eine Wahrscheinlichkeit von 20 % zugeordnet. Die Verhandlungen würden scheitern, direkte militärische Auseinandersetzungen zwischen den USA und Iran fortgesetzt und ausgeweitet. Der Konflikt könnte Energieanlagen in der gesamten Golfregion erreichen. Iran würde die Bewegungen kommerzieller Schiffe noch stärker einschränken, während die USA ihre strengsten Sanktionen und eine umfassende Blockade iranischer Häfen aufrechterhielten.
Einige Lieferungen könnten weiterhin über die Schattenflotte, über Schiffe aus mit Iran befreundeten Ländern und während Phasen geringerer militärischer Aktivität abgewickelt werden. Dennoch könnte sich das Transportvolumen durch die Meerenge bis November lediglich auf rund 3,5 Millionen Barrel pro Tag erholen. Dieses Szenario entspräche einer Risikoprämie von 15 bis 20 US-Dollar je Barrel.
Wichtige Charts zum Rohölmarkt
Dieser Abschnitt stellt Charts heraus, die zur Einordnung der jüngsten Bewegungen am Rohölmarkt beitragen. Im Mittelpunkt stehen Veränderungen bei Angebot und Nachfrage sowie der Marktstimmung. Die Charts und Daten basieren auf Informationen Dritter. Sie geben weder die Einschätzungen von RYOEX wieder noch liefern sie Hinweise auf künftige Preisbewegungen. Angesichts des Risikos plötzlicher Marktschwankungen bleibt ein angemessenes Risikomanagement unerlässlich.
Zahl der US-Frac-Spreads sinkt trotz zusätzlicher Ölbohranlagen leicht
Die Zahl der aktiven US-Ölbohranlagen stieg in der am 17. Juli beendeten Woche um sieben auf 452, nach zuvor 445. Damit erreichte sie den höchsten Stand seit Juni 2026. Der Anstieg deutet darauf hin, dass die Produzenten angesichts der angespannteren Angebots- und Nachfragebedingungen eher bereit sind, die Förderung auszuweiten.
Der Frac Spread Count, ein Indikator für die künftige Produktionsaktivität, sank in der zweiten Woche in Folge auf 196. Zusätzliche Bohranlagen könnten die angespannte Versorgungslage teilweise entschärfen, ihr kurzfristiger Effekt bleibt jedoch begrenzt. Neue Bohrungen fördern täglich lediglich 400 bis 600 Barrel, verglichen mit 50 bis 150 Barrel bei älteren Bohrungen. Zudem vergehen zwischen Bohrung und Produktionsbeginn üblicherweise mehrere Monate. Eine dauerhaft hohe Zahl aktiver Bohranlagen könnte das weitere Aufwärtspotenzial der Ölpreise dennoch begrenzen.
Brent-Futures eröffnen mit Kurslücke und steigen über 90 US-Dollar
Brent-Futures eröffneten deutlich höher und kletterten über 90 US-Dollar. Die jüngste Eskalation zwischen den USA und Iran sowie die faktische Unterbrechung des Verkehrs durch die Straße von Hormus erhöhten die geopolitische Risikoprämie.
Wahrscheinlichkeit eines endgültigen US-Iran-Abkommens bleibt unter 30 %
Daten von Prognosemärkten zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit eines endgültigen Abkommens zwischen den USA und Iran bis zum Jahresende unter 30 % liegt. Die Wahrscheinlichkeit einer Einigung bis Ende August beträgt weniger als 10 %. Die niedrigen impliziten Quoten deuten auf das Risiko länger anhaltender Störungen rund um die Straße von Hormus hin.
Preise für raffinierte Produkte in den USA steigen kräftig
Die Preise für raffinierte Produkte in den USA haben angesichts beschädigter Produktions- und Raffinerieanlagen sowie knapper Kraftstoffvorräte deutlich zugelegt. Diesel kostete am 19. Juli 5,10 US-Dollar je Gallone. Sollten die Kraftstoffpreise über längere Zeit erhöht bleiben, könnte eine schwächere Endverbrauchernachfrage die Raffinerien letztlich dazu veranlassen, ihre Rohölkäufe zu reduzieren.
Zusammenfassung
Die Rohölpreise bleiben durch die eskalierenden Feindseligkeiten zwischen den USA und Iran, die faktische Schließung der Straße von Hormus und zunehmende Bedrohungen für die Schifffahrt und Energieinfrastruktur am Golf gestützt. Die Knappheit raffinierter Produkte und stark gestiegene Kraftstoffpreise verschärfen die kurzfristige Marktenge. Zugleich deuten die niedrigen Wahrscheinlichkeiten eines endgültigen US-Iran-Abkommens darauf hin, dass die Störungen anhalten könnten.
Sollte Öl über einen längeren Zeitraum mehr als 120 US-Dollar je Barrel kosten, könnten die Nachfrage zurückgehen und die Rohölkäufe der Raffinerien sinken. Der derzeitige Lieferausfall ist jedoch noch zu groß, als dass dieser Effekt den Aufwärtstrend unmittelbar umkehren könnte. Die Märkte beobachten die physischen Warenströme durch die Straße von Hormus, Angriffe auf regionale Infrastruktur, das Auslaufen des Verhandlungsfensters am 16. August sowie den US-Leitindex des Conference Board für Juni, der am 20. Juli um 16:00 Uhr deutscher Zeit (10:00 Uhr ET) veröffentlicht werden soll.
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