النفط يواصل مكاسبه مع طغيان غموض هرمز على ضغوط المخزونات والطلب

النفط الخام

19 أغسطس 2026

جدول المحتويات

عرض المزيد

واصلت أسعار النفط الخام ارتفاعها في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الأربعاء، إذ فاق الغموض المحيط بالصادرات عبر مضيق هرمز أثر الزيادة الكبيرة في المخزونات الأمريكية وضعف معدلات تكرير الخام في الصين. وأظهرت بيانات CME المتأخرة، حتى الساعة 04:27 بتوقيت الرياض (01:27 UTC) في 19 أغسطس، تداول العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط الأمريكي (WTI) تسليم أكتوبر 2026 عند $84.93 للبرميل، فيما سجلت بيانات ICE المتأخرة خام برنت تسليم أكتوبر 2026 عند $91.90 للبرميل حتى الساعة 04:26 بتوقيت الرياض (01:26 UTC).

وأفادت رويترز بأن العقود القريبة الاستحقاق لخامَي WTI وبرنت ارتفعت عند الساعة 03:04 بتوقيت الرياض (00:04 UTC)، لتسجل الجلسة الرابعة على التوالي من المكاسب. ويستمد السوق دعمه الفوري من الرسائل المتعارضة بين الولايات المتحدة وإيران بشأن انفتاح المضيق أمام الملاحة، في حين تبقى المخزونات الأمريكية والطلب الآسيوي على التكرير عاملين يكبحان صعود الأسعار دون قيود.

تطورات سوق النفط الخام

منحنيات العقود الآجلة تعكس علاوة للبراميل القريبة

أظهرت بيانات البورصات منحنى هابطا بوضوح عبر العقود الستة الأولى المدرجة التي جرى فحصها. وانخفض سعر WTI من $84.93 للبرميل في عقد أكتوبر 2026 إلى $77.87 في عقد مارس 2027، بينما تراجع برنت من $91.90 إلى $83.48 خلال نطاق الاستحقاقات نفسه.

ويعكس ذلك حالة الباكورديشن (Backwardation)، حيث تتداول العقود القريبة فوق العقود الأبعد استحقاقا، بما يتسق مع منح السوق قيمة أعلى للبراميل المتاحة على المدى القريب. غير أن منحنى العقود وحده لا يحدد حجم العلاوة العائد إلى مخاطر الشحن أو ضيق المخزونات أو عوامل أخرى.

وعزز تقرير رويترز المتخصص بالنفط الاتجاه الإيجابي قصير الأجل، من دون أن يغير الأسعار المرجعية للعقود في البورصات. وعند الساعة 03:04 بتوقيت الرياض (00:04 UTC)، أشار التقرير إلى ارتفاع العقود القريبة لبرنت بمقدار $0.26 إلى $91.28، وWTI بمقدار $0.37 إلى $85.31. ولم يحدد التقرير أشهر الاستحقاق، لذلك تصلح هذه الأسعار المتزامنة لتأكيد الاتجاه أكثر من كونها بديلا عن بيانات عقود CME وICE.

المخزونات الأمريكية تقدم إشارة معاكسة

أظهرت أحدث بيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA)، عن الأسبوع المنتهي في 7 أغسطس، ارتفاع مخزونات النفط الخام التجارية باستثناء الاحتياطي النفطي الاستراتيجي الأمريكي (SPR) بمقدار 17.422 مليون برميل إلى 424.410 مليون برميل. كما زادت المخزونات في كوشينغ بمقدار 1.611 مليون برميل لتصل إلى 22.566 مليون برميل.

وكان من المقرر صدور التقرير الأسبوعي الرسمي التالي في وقت لاحق من 19 أغسطس، ما يجعل تأكيد هذه الزيادة أو انعكاسها اختبارا مهما على المدى القريب. وتمثل زيادة المخزونات عاملا هبوطيا موازنا للعلاوة الجيوسياسية، لكنها لا تلغي القلق الأوسع بشأن البراميل المتداولة دوليا؛ إذ تتوقع EIA في توقعاتها لشهر أغسطس بقاء مخزونات الخام التجارية الأمريكية دون أدنى مستوى مسجل خلال خمس سنوات للفترة 2021-2025 حتى نهاية 2026.

بيانات التكرير الصينية تحد من قوة الطلب

أفاد المكتب الوطني للإحصاء في الصين بأن معالجة النفط الخام في المؤسسات الصناعية فوق الحجم المحدد انخفضت في يوليو بنسبة 15.8% على أساس سنوي إلى 53.11 مليون طن. وفي المقابل، ارتفع إنتاج الصين المحلي من النفط الخام بنسبة 0.8% إلى 18.27 مليون طن.

ويقدم تراجع المعالجة مؤشرا ملموسا على ضعف جانب الطلب، في وقت تهيمن فيه مخاوف الإمدادات على رواية السوق.

تحليل سوق النفط الخام

مخاطر هرمز لا تزال المحرك الرئيسي لسوق العقود القريبة

قالت رويترز إن المتعاملين يوازنون بين تصريحات متعارضة من طهران وواشنطن حول ما إذا كان مضيق هرمز مفتوحا أمام الملاحة. وتكتسب هذه الضبابية أهمية لأن السوق تحتاج إلى دليل على استمرار عمليات التحميل وعبور السفن بأمان، لا إلى التصريحات الدبلوماسية وحدها، قبل أن تتخلى عن جزء كبير من علاوة مخاطر الإمدادات.

وتفترض توقعات الطاقة قصيرة الأجل الصادرة عن EIA في أغسطس استمرار قيود عبور شديدة حتى أغسطس. وتتوقع الوكالة عودة معظم إنتاج الخام الإقليمي إلى مستويات تقارب متوسطات ما قبل النزاع في أوائل 2027، لكنها تتوقع في الوقت نفسه استمرار اضطرابات بنحو 0.6 مليون برميل يوميا حتى نهاية 2027. وبموجب هذا المسار، تتوقع EIA بلوغ سعر خام برنت الفوري قرابة $85 للبرميل في الربع الثالث من 2026، قبل أن يبلغ متوسطه $69 في 2027 مع إعادة بناء المخزونات.

وتضيف Kpler تحذيرا مهما من واقع السوق الفعلية. فقد وجدت في تحليل للسفن بتاريخ 31 يوليو أن تعافي عمليات عبور مضيق هرمز المرتبطة بالسلع خلال 28 و29 يوليو لم يستمر في 30 يوليو، ورأت أن الأسعار كانت تتفاعل مع العناوين الجيوسياسية أكثر من التدفقات المرصودة. واعتبرت Kpler أن صعود برنت إلى $110 للبرميل يظل سيناريو واقعيا بينما تبقى الصين غائبة كمشتر هامشي، بما يبرز عدم تماثل المخاطر الناتج عن هشاشة أوضاع الشحن.

تباين التقديرات يتركز في مسار التعافي

تتفق EIA وING Research وKpler بصورة عامة على أن حركة الشحن عبر الخليج العربي تظل المتغير الحاسم على المدى القريب، لكن اختلافها الرئيسي يتعلق بسرعة التعافي ومدى استدامته.

فتقدير EIA لبرنت عند $85 في الربع الثالث يفترض استمرار القيود الشديدة حتى أغسطس. أما السيناريو الأساسي لـING، الصادر في 9 يوليو، فيضع برنت عند $80 للبرميل في الربع الثالث و$74 في الربع الرابع، مشروطا بعدم وقوع تعطيل إضافي مؤثر لتدفقات هرمز. كما أبقت ING المجال مفتوحا لسيناريو أكثر حدة قد يختبر فيه برنت مستوى $100 في الربع الثالث إذا تدهورت ظروف الإمدادات مجددا.

في المقابل، يعكس سيناريو Kpler الصاعد احتمال إخفاق التدفقات الفعلية في التعافي حتى لو تحسنت العناوين الدبلوماسية. ولذلك تصبح السوق شديدة الحساسية للبيانات عالية التواتر، مثل حركة السفن وكميات التحميل الفعلية للصادرات وشكل منحنى العقود الآجلة في آجالها القريبة، التي يرجح أن تحمل معلومات أكبر من الادعاءات غير المؤكدة بشأن إعادة فتح المضيق.

وتوضح الزيادة في مخزونات الخام الأمريكية وانخفاض معدل معالجة الخام في الصين سبب احتمال تراجع الأسعار بسرعة إذا تحسنت أوضاع الشحن فعليا وبصورة مستدامة. ويعتمد المسار الأساسي، بالتالي، على تأكيد من بيانات السوق الفعلية لا على التصريحات وحدها.

أبرز الرسوم البيانية لسوق النفط الخام

منحنى WTI يحافظ على علاوة المدى القريب

ينخفض منحنى CME المتأخر عبر كل عقد من أكتوبر 2026 إلى مارس 2027. ويشير النمط إلى علاوة للتسليم الأقرب، لكن ينبغي قراءته إلى جانب بيانات المخزونات والشحن، لا باعتباره دليلا على سبب واحد محدد.

منحنى برنت يظهر تراجعا أكثر حدة

ينخفض منحنى ICE المتأخر أيضا حتى مارس 2027. وتبقى مقدمة منحنى برنت مرتفعة بصورة خاصة مقارنة بالعقود الأبعد استحقاقا، بما يتسق مع استمرار القلق بشأن توافر الخام المتداول دوليا ونقله بحرا.

الخلاصة

يستند الدعم القريب لأسعار النفط إلى استمرار الغموض بشأن صادرات هرمز، ومخاطر تجدد الهجمات على الشحن، وغياب تعاف موثق ومستدام في حركة السفن. كما تؤكد منحنيات WTI وبرنت في حالة الباكورديشن أهمية الإمدادات القريبة الأجل، فيما تشير توقعات EIA إلى أن آثار الاضطراب قد تمتد إلى ما بعد الدورة الدبلوماسية الحالية.

وفي المقابل، تظل مخاطر الهبوط ملموسة مع الزيادة الأسبوعية الكبيرة في مخزونات الخام التجارية الأمريكية، والانكماش الحاد في معالجة الخام الصينية، وتوقعات EIA وING بانخفاض الأسعار مع تعافي الإنتاج الإقليمي والمخزونات. ومن شأن ارتفاع مستدام في كميات التحميل في الخليج أن يزيل علاوة المخاطر في وقت تبقى فيه مؤشرات الطلب ضعيفة.

وتتركز الإشارات التالية التي ينبغي متابعتها في تقرير مخزونات EIA الصادر في 19 أغسطس، وعبور السفن وكميات تحميل الصادرات عبر هرمز التي يمكن التحقق منها، وبيانات الصين عن معالجة الخام ووارداته، ومدى بقاء مقدمة منحنيات العقود الآجلة مرتفعة. وإلى أن تتسق هذه المؤشرات، يرجح أن تبقى السوق شديدة التأثر بالعناوين، مع قوة في سوق العقود القريبة ومخاطر هبوط معتبرة على المدى المتوسط.

المصادر

• CME Group / NYMEX — Crude Oil Futures Quotes، بيانات متأخرة مسجلة في 19 أغسطس 2026.

• ICE Futures Europe — Brent Crude Futures Pricing، بيانات متأخرة مسجلة في 19 أغسطس 2026.

• Reuters — Oil edges up on uncertainty over exports through Hormuz، 19 أغسطس 2026.

• إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) — Weekly Petroleum Status Report، عن الأسبوع المنتهي في 7 أغسطس، وصدر في 12 أغسطس 2026.

• إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) — Short-Term Energy Outlook، 11 أغسطس 2026.

• المكتب الوطني للإحصاء في الصين — Energy Production in July 2026، 17 أغسطس 2026.

• ING Research — Oil off its highs but risks return، 9 يوليو 2026.

• Kpler — What the Strait of Hormuz's fragile recovery signal means for oil flows and prices، 31 يوليو 2026.

هل أعجبك هذا المقال؟ شاركه مع شبكتك!

الوسائط الرسمية

RYOEX Official Media هي منصة معلوماتية مخصصة للمتداولين، تقدم أحدث الأخبار، والتحليلات، والأدلة الإرشادية، والمزيد. سواء كنت مبتدئًا أو متداولًا محترفًا، نوفر لك محتوى قيّمًا يساعدك على البقاء على اطلاع وتحقيق النجاح في مسيرتك التداولية.