هدنة واشنطن وطهران تضغط على أسعار النفط ومخاطر هرمز تحد من التراجع
27 يوليو 2026
أنهت أسعار النفط العالمية يوم الجمعة موجة صعود استمرت 5 جلسات، ثم افتتحت تعاملات الاثنين على انخفاض حاد بعد توقف الولايات المتحدة وإيران عن شن الهجمات. ومع ذلك، سجل خام غرب تكساس الوسيط (WTI) مكاسب أسبوعية تجاوزت 10%، بينما حد استمرار ضعف حركة السفن عبر مضيق هرمز والعجز المتواصل في سوق الخام الفعلية من توقعات حدوث تصحيح سعري مستدام. وتقيّم الأسواق أيضا تداعيات أسعار النفط على التضخم قبل قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يوم الأربعاء.
نظرة عامة على سوق النفط الخام
أسعار النفط تتراجع مع توقف الهجمات بين الولايات المتحدة وإيران
انخفضت أسعار النفط العالمية بشدة خلال جلسة الجمعة، بعد تقارير أفادت بأن باكستان تسعى إلى استئناف المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران. وأنهى هذا التراجع سلسلة مكاسب استمرت 5 جلسات، رغم تسجيل النفط ارتفاعه الأسبوعي الثالث على التوالي.
هبط خام غرب تكساس الوسيط بما يصل إلى 5% مسجلا أدنى مستوى خلال الجلسة عند 88.11 دولار للبرميل، قبل أن يغلق منخفضا بنسبة 2.05% عند 90.89 دولار للبرميل. ومع ذلك، حقق الخام مكاسب تجاوزت 10% على مدار الأسبوع. وأغلق خام برنت متراجعا بنسبة 1.85% عند 93.16 دولار للبرميل.
وافتتحت الأسعار تعاملات الاثنين على انخفاض حاد مع انحسار المخاوف من تعطل محتمل لإمدادات الطاقة في الشرق الأوسط. وأمر الرئيس دونالد ترامب بتعليق الضربات الجوية الأمريكية على إيران، في حين أوقفت طهران هجماتها المضادة. وقال مصدر إيراني رفيع إن إيران ستواصل الامتناع عن شن الهجمات ما دامت الولايات المتحدة ملتزمة بوقف إطلاق النار. كما أفادت وسائل إعلام سعودية بأن إيران لم تنسحب من المفاوضات، وأنها مستعدة لمواصلة المحادثات مع الولايات المتحدة في عدة مواقع بمدينة جنيف. وهبط خام برنت بما يصل إلى 7.4%، وتداول لفترة وجيزة دون 90 دولارا للبرميل، قبل أن يقلص خسائره.
حركة الملاحة في هرمز تظل ضعيفة رغم التقدم الدبلوماسي
لم يؤد توقف الهجمات حتى الآن إلى تعاف ملموس في حركة الشحن عبر مضيق هرمز. فقد تراجع عدد السفن المارة في الآونة الأخيرة إلى خانة الآحاد، ما عزز المخاوف من استمرار تعطل تدفقات الإمدادات الفعلية رغم تنامي التوقعات بإحراز تقدم دبلوماسي.
وقالت إيران إن المحادثات مع سلطنة عمان بشأن إدارة حركة الشحن عبر المضيق أحرزت تقدما. وأعلنت وزارة المواصلات القطرية أن جميع أشكال النقل البحري وحركة السفن ستستأنف بالكامل اعتبارا من 26 يوليو. كما أكدت السعودية أن تحالفا متعدد الجنسيات نفذ ضربات ضد قوات الحوثيين في اليمن.
ومع ذلك، لا تزال المخاطر الأمنية من دون حل. فقد أفادت وسائل إعلام إيرانية بأن ناقلة اصطدمت بلغم وانفجرت في مضيق هرمز. وأشار تحليل المصدر إلى أن إعادة فتح المسار بصورة طبيعية ستتطلب أكثر من مجرد مصالحة دبلوماسية، إذ يرجح أن تستغرق إزالة الألغام واستعادة أمن الملاحة وقتا، مع بقائهما عرضة للانتكاسات. كما حال استمرار الضغوط على حركة الملاحة في هرمز، إلى جانب القيود المفروضة على الشحن في البحر الأحمر، دون التبدد السريع لعلاوة المخاطر الجيوسياسية.
قيود الإمدادات الفعلية تحد من نطاق الهبوط
وصف تحليل المصدر سوق الخام الفعلية بأنها لا تزال تعاني عجزا، مشيرا إلى أن السحب المستمر من المخزونات وانخفاض مستوياتها عبر سلسلة الإمداد يوفران دعما أساسيا للأسعار. وقد تحد هذه القيود من مدى استجابة الأسعار للتوقف المؤقت للأعمال العدائية بين الولايات المتحدة وإيران.
وتتصاعد الضغوط أيضا في أسواق المنتجات النفطية المكررة. فقد مددت روسيا حظر تصدير البنزين حتى نهاية عام 2026، بعدما أضعفت الهجمات الأوكرانية المتكررة طاقة التكرير في البلاد. كما فرضت قيود على صادرات الديزل بعد ضوابط سابقة شملت وقود الطائرات والبنزين، إذ تعطي موسكو الأولوية للإمدادات المحلية وسط نقص واسع النطاق في الوقود وارتفاع حاد في الأسعار.
وفي الولايات المتحدة، أصدرت وزارة الطاقة أوامر طوارئ لشبكات الكهرباء في 17 ولاية بسبب موجة الحر الشديد. وأظهرت أحدث بيانات منصات النفط تراجعا طفيفا في نشاط الحفر خلال الأسبوع المنتهي في 24 يوليو، ما يشير إلى أن نمو إمدادات النفط الصخري في أمريكا الشمالية ظل منضبطا بدلا من أن يشهد تسارعا حادا.
قرارات البنوك المركزية تسلط الضوء على أثر النفط في التضخم
خفف انخفاض أسعار النفط بعض المخاوف التضخمية التي أثارتها قفزة يوليو. وارتفعت أسواق السندات مع انحسار التوترات في الشرق الأوسط، لكن مدة اضطراب الإمدادات تظل عاملا مهما بالنسبة إلى البنوك المركزية. فقد تكون آثار صدمة الطاقة قصيرة الأجل محدودة، بينما يمكن أن يؤثر استمرار الأسعار المرتفعة لفترة طويلة في تكاليف النقل والغذاء، وتسعير الشركات، والأجور، وتوقعات التضخم الأوسع نطاقا.
ويراقب المتعاملون ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة يوم الأربعاء، بعدما جعل الارتفاع الأخير في أسعار النفط اجتماعا كان يتوقع أن يكون هادئا نسبيا أكثر تعقيدا. ويستعد بنك إنجلترا وبنك اليابان أيضا لعقد اجتماعيهما هذا الأسبوع. وستركز الأسواق على كيفية توصيف صناع السياسات لمخاطر التضخم المرتبطة بالطاقة، حتى إذا أبقى الاحتياطي الفيدرالي سياسته دون تغيير.
توقعات النفط الخام: آراء السوق العالمية
يستعرض هذا القسم أبرز الآراء بشأن النفط الخام الصادرة عن المؤسسات المالية العالمية والمشاركين في السوق. وقد لخص فريق أبحاث RYOEX كل رأي وأعاد تنظيمه استنادا إلى معلومات متاحة للعامة. ولا تعني الإشارة إلى أي مؤسسة أو فرد تأييدهم لشركة RYOEX أو لآرائها.
Phil Flynn | الضغوط على قطاع التكرير الروسي تزيد اختناقات سلسلة الإمداد العالمية
قال Phil Flynn إن الهجمات الأوكرانية المتكررة على البنية التحتية النفطية الروسية أضعفت بشدة طاقة التكرير في البلاد، وأجبرت موسكو على تقييد صادرات المنتجات النفطية المكررة. وتعطي روسيا الأولوية للإمدادات المحلية وسط نقص واسع في الوقود وارتفاع حاد في الأسعار، فيما باتت صادرات الديزل خاضعة للقيود بعد تطبيق ضوابط مماثلة على وقود الطائرات والبنزين. وتدرس موسكو حتى استيراد منتجات نفطية مكررة لمنع تفاقم الأوضاع المحلية.
ويرى Flynn أن القيود التي يفرضها مصدر رئيسي للطاقة تظهر أن الضغوط الخارجية بدأت تؤثر. وقد تدفع الضغوط الاقتصادية الناتجة عن ذلك صناع السياسات إلى إعادة تقييم خياراتهم، وربما تقرب روسيا من مفاوضات السلام. وقال الكرملين إنه سينتظر مقترحا أمريكيا جديدا لحل الصراع في أوكرانيا، لكن إشاراته بعد أحدث جولة مفاوضات ظلت حذرة ولم تتضمن التزاما واضحا. وتتواصل الاتصالات، إلا أن Flynn قال إنه لا ينبغي توقع انفراجة مفاجئة.
ومع تعرض المصافي الروسية لأضرار، وتقييد صادرات المنتجات المكررة، وارتفاع تكاليف الحرب على قطاع الطاقة، قال Flynn إن استراتيجية الرئيس فلاديمير بوتين الراسخة أصبحت أكثر تكلفة. وتجذب الضغوط على مسارات نقل النفط في الشرق الأوسط وعلى منظومة التكرير الروسية اهتماما وثيقا من السوق. وقد يستمر وصول النفط إلى الأسواق، لكن السؤال المحوري يتعلق بالمدة التي تستطيع خلالها الدول الواقعة تحت الضغط مواصلة تحمل الاضطرابات.
Stephen Innes | انخفاض أسعار النفط يمنح البنوك المركزية متنفسا محدودا
وصف Stephen Innes النفط الخام بأنه إحدى أسرع الضرائب تأثيرا في الاقتصاد العالمي. فالارتفاع الحاد ينعكس سريعا على المستهلكين في محطات البنزين، ويرفع تكاليف تشغيل شركات الطيران والنقل، ويزيد نفقات الخدمات اللوجستية للمصنعين، ويدفع البنوك المركزية إلى دراسة احتمال انتقال صدمة الإمدادات الأولية إلى توقعات التضخم الأوسع نطاقا.
وقال Innes إن تحرك أسعار النفط يوم الاثنين يحمل بالتالي تداعيات تتجاوز أسواق الطاقة. وإذا واصلت أسعار الخام انخفاضها، فقد تنحسر صدمة التضخم في الأجل القريب، في وقت يستعد فيه الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا وبنك اليابان لاجتماعات السياسة النقدية هذا الأسبوع.
ورغم أن Innes يستبعد تغيير الاحتياطي الفيدرالي لسياسته، فإنه يرى أن صدمة النفط الأخيرة جعلت الاجتماع أكثر تعقيدا. فقد منحت بيانات التضخم الأضعف المسؤولين مجالا للتحلي بالصبر، لكن ارتفاع أسعار النفط زاد مخاطر تجدد التضخم في قطاعات النقل والغذاء والسلع الاستهلاكية. ولم ينه التراجع الأخير هذه المخاوف، لكنه غيّر حسابات السياسة النقدية.
وأضاف Innes أن البنوك المركزية تستطيع تجاوز زيادة مؤقتة في أسعار الطاقة، لكن تجاهل صدمة تستمر مدة كافية للتأثير في الأجور وتسعير الشركات وتوقعات التضخم يصبح أكثر صعوبة. وكلما طالت فترة بقاء النفط عند مستويات مرتفعة، ازدادت صعوبة وصف تأثيره بأنه مؤقت. ويمنح التراجع مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بعض المجال للتركيز على التضخم الأساسي وأوضاع سوق العمل. وستوضح لغة البنك المركزي بشأن أسعار الطاقة ما إذا كان صناع السياسات يعتقدون أن الخطر يتراجع، أم أنه يتوقف مؤقتا بين صدمتين.
James Hyerczyk | التصحيح المستدام يتطلب دليلا على تحسن التدفقات الفعلية
قال James Hyerczyk إن خبرا واحدا أطلق موجة البيع يوم الجمعة، وإن خبرا آخر قد يعيد المشترين يوم الاثنين. ورغم تكرار إشارات السوق وتضاربها، يرى أن تحركات ناقلات النفط تمثل المؤشر الأكثر أهمية.
ويتطلب تعزيز السيناريو الهبوطي عودة حركة الملاحة عبر مضيق هرمز إلى طبيعتها، وانخفاض تكاليف التأمين، وتمكن الخام السعودي من المرور عبر البحر الأحمر من دون تغيير مساره. وإلى أن تتحقق هذه الشروط، يمكن لهجوم آخر على ناقلة أو تجدد توسع العمليات العسكرية الأمريكية أن يعيدا اهتمام المشترين سريعا.
وقال Hyerczyk إن دعم الأسعار لا يتطلب امتداد الصراع إلى دول إضافية، إذ قد يكون استمرار القيود على مساري النقل الواقعين بالفعل تحت الضغط كافيا. وأنهى كل من خام غرب تكساس وبرنت الأسبوع الماضي فوق مستويات اختراق رئيسية. ويقترب خام غرب تكساس من قمة مهمة سيؤدي تجاوزها إلى تحول رسمي في اتجاه التأرجح نحو الصعود. ويتداول برنت دون قمته الرئيسية السابقة بقليل، في حين يقع هدفه السعري الفني أعلى بكثير من مستوياته الحالية.
ويرى Hyerczyk أن استمرار اضطراب الإمدادات يترك مجالا لمزيد من المكاسب. أما التصحيح المستدام فيتطلب دليلا على تحسن التدفقات الفعلية. وحتى ذلك الحين، تتمثل أبرز العوامل الهبوطية في ازدحام المراكز وضغوط جني الأرباح بعد ارتفاع النفط بأكثر من 10% خلال أسبوع واحد.
Anand Krishnamoorthy | توقف الهجمات المضادة يخفف مخاوف الإمدادات والتضخم
قال Anand Krishnamoorthy إن المخاوف من تعطل إمدادات الطاقة في الشرق الأوسط تراجعت بعدما لم تشن الولايات المتحدة أو إيران هجمات مضادة. وانخفضت أسعار النفط، بينما ارتفعت أسعار السندات.
وأوقفت الولايات المتحدة حملة جوية على إيران استمرت نحو أسبوعين. وبعد 13 يوما متتاليا من الضربات، بدا أن القوات الأمريكية ظلت غير نشطة منذ وقت متأخر من يوم الجمعة من دون تفسير علني للسبب، ما أثار تكهنات بشأن الخطوة التالية لترامب. وقال الجيش الإيراني يوم الأحد إن طهران علقت أيضا ردها العسكري.
وأدى انحسار التوترات إلى ارتفاع سندات الخزانة الأمريكية والعقود الآجلة للسندات الأوروبية والسندات الحكومية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، مع تراجع مخاوف التضخم. وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات بمقدار 4 نقاط أساس إلى 4.64%. كما تراجع الدولار، الذي كان الملاذ المفضل خلال صراع الشرق الأوسط، أمام جميع عملات مجموعة العشر الأخرى.
وقال Krishnamoorthy إن توقف الهجمات رسم مسار أسبوع يتضمن عدة أحداث مهمة للأسواق. ويقيّم المتعاملون ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة يوم الأربعاء بعدما أدى صعود أسعار النفط إلى زيادة مخاوف التضخم. كما ينتظر المستثمرون نتائج أعمال شركات التكنولوجيا الكبرى في ظل تجدد التساؤلات بشأن الإنفاق الكبير على الذكاء الاصطناعي.
ودفعت توترات الشرق الأوسط أسعار النفط إلى ارتفاع حاد في يوليو، وطغت على الأثر الإيجابي لبيانات تضخم المستهلكين الأمريكيين لشهر يونيو، التي جاءت دون التوقعات. وكان تباطؤ التضخم قد بدا وكأنه يمنح صناع السياسات مجالا أكبر للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير.
Shoji Hirakawa | تعليق الهجمات يعزز الآمال في بدء المفاوضات
قال Shoji Hirakawa، كبير الاستراتيجيين العالميين في Tokai Tokyo Intelligence Laboratory، إن التوصل إلى حل للصراع سيكون تطورا إيجابيا. وأضاف أن تعليق الهجمات عزز الآمال في دخول الطرفين في مفاوضات.
Evercore ISI | رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة مستبعد لكنه ليس احتمالا يمكن تجاهله
قال Krishna Guha، رئيس استراتيجية البنوك المركزية في Evercore ISI، إن رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة أمر مستبعد للغاية. لكنه أضاف أن امتناع Warsh عن شرح استراتيجيته للسياسة النقدية بوضوح يعني أنه لا ينبغي تقدير احتمال الزيادة عند مستوى منخفض للغاية.
أبرز الرسوم البيانية لسوق النفط الخام
يسلط هذا القسم الضوء على الرسوم البيانية التي تساعد في تفسير التحركات الأخيرة في سوق النفط الخام، مع التركيز على التغيرات في أوضاع العرض والطلب ومعنويات السوق. وتستند الرسوم والبيانات إلى معلومات من أطراف ثالثة، ولا تمثل آراء RYOEX أو تشير إلى تحركات الأسعار المستقبلية. وفي ظل مخاطر التقلبات المفاجئة في السوق، تظل الإدارة الملائمة للمخاطر ضرورية.
عدد منصات النفط الأمريكية يتراجع إلى 450
انخفض إجمالي عدد منصات النفط الأمريكية إلى 450 منصة في الأسبوع المنتهي في 24 يوليو، مقابل 452 منصة سابقا. وعلى المدى الأطول، ارتفع عدد المنصات بسرعة بعد بدء الصراع بين الولايات المتحدة وإيران في مارس 2026، قبل أن يستقر عند مستويات مرتفعة.
وعكس التعافي السابق الاستجابة المتأخرة للإنفاق الرأسمالي من جانب منتجي النفط الصخري لارتفاع أسعار النفط وقوة هوامش التكرير. ويشير الانخفاض الأخير إلى 450 منصة إلى أن المنتجين ما زالوا يتوخون الحذر في إدخال طاقات جديدة إلى الخدمة، بسبب الانضباط الرأسمالي وارتفاع تكاليف التكرير، من دون مؤشرات على توسع غير منضبط. ويتوقع تحليل المصدر أن تسد الزيادات التدريجية في إمدادات النفط الصخري من أمريكا الشمالية فجوة الإمدادات العالمية بوتيرة بطيئة فقط. وفي ظل ذروة الطلب الصيفي، يحد التراجع الطفيف في نشاط الحفر أيضا من مرونة الإمدادات، ويحافظ على الدعم الأساسي الناتج عن قيود المعروض والجهود الرامية إلى حماية المخزونات.
حركة السفن عبر مضيق هرمز تتراجع مجددا إلى خانة الآحاد
تظهر البيانات الأخيرة أن حركة السفن عبر مضيق هرمز تراجعت مجددا إلى خانة الآحاد. ولم تسجل الحركة تحسنا ملموسا حتى بعد أمر ترامب بتعليق الضربات الجوية الأمريكية على إيران ووقف طهران هجماتها المضادة.
كما أفادت وسائل إعلام إيرانية بأن ناقلة اصطدمت بلغم وانفجرت في المضيق. ويسلط الحادث الضوء على استمرار مخاطر الأمن الفعلي التي تهدد سلسلة الإمداد، ويشير إلى أن التقدم الدبلوماسي وحده قد لا يعيد فتح المسار سريعا. فقد تستغرق إزالة الألغام واستعادة أمن الملاحة وقتا، وقد تظلان عرضة لانتكاسات متكررة. لذلك، يتوقع تحليل المصدر أن يستمر اضطراب الملاحة في المضيق في دعم أسعار الخام ومنع علاوة المخاطر الجيوسياسية من التبدد سريعا.
بيانات CFTC تظهر تعافي صافي مراكز خام غرب تكساس
تظهر أحدث بيانات مراكز لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) أن المتعاملين غير التجاريين زادوا مراكز الشراء في خام غرب تكساس وقلصوا مراكز البيع، ما أدى إلى تعاف ملحوظ في صافي المراكز. وتوافق هذا التحول بصورة وثيقة مع اتجاه الأسعار.
ورغم أن توقف الهجمات بين الولايات المتحدة وإيران دفع أسعار الخام إلى انخفاض حاد عند افتتاح الاثنين، رأى تحليل المصدر أن المراكز الاستباقية وردود الفعل قصيرة الأجل تجاه الأخبار لا تزال مقيدة باستمرار عجز الإمدادات الفعلية. وقد يؤدي السحب المتواصل من المخزونات وانخفاض مستوياتها عبر سلسلة الإمداد إلى إبقاء السوق في حالة شح من منظور العوامل الأساسية. وبعد استيعاب الأثر الهبوطي المباشر لتوقف الأعمال العدائية، من المتوقع أن تظل أسعار الخام متماسكة، لكنها متقلبة، في ظل تفاعل شح العوامل الأساسية مع مخاطر تجدد الاضطرابات الجيوسياسية.
الخلاصة
تراجعت أسعار النفط بعد تقارير عن استئناف المفاوضات وتوقف الهجمات بين الولايات المتحدة وإيران، ما أنهى موجة صعود خام غرب تكساس التي استمرت 5 جلسات، لكنه ظل مرتفعا بأكثر من 10% على مدار الأسبوع. وخفف انحسار الأعمال العدائية مخاوف الإمدادات والتضخم المباشرة، إلا أن حركة السفن عبر مضيق هرمز لا تزال ضعيفة. كما أبرزت التقارير عن اصطدام ناقلة بلغم مخاطر الشحن الفعلية، في حين يواصل تحليل المصدر الإشارة إلى عجز في سوق الخام الفعلية وانخفاض المخزونات. وتضيف القيود المفروضة على صادرات المنتجات النفطية الروسية مصدرا آخر للضغط على سلسلة الإمداد. وتقيّم الأسواق الآن مدى تحسن تدفقات الشحن، وكيف سيتناول الاحتياطي الفيدرالي مخاطر التضخم المرتبطة بالطاقة في قرار السياسة النقدية يوم الأربعاء.
هل أعجبك هذا المقال؟ شاركه مع شبكتك!
RYOEX Official Media هي منصة معلوماتية مخصصة للمتداولين، تقدم أحدث الأخبار، والتحليلات، والأدلة الإرشادية، والمزيد. سواء كنت مبتدئًا أو متداولًا محترفًا، نوفر لك محتوى قيّمًا يساعدك على البقاء على اطلاع وتحقيق النجاح في مسيرتك التداولية.
