全球利率上升擴散，日本長期利率連日攀升

2026-08-18

全球上升壓力

全球利率上升正在連鎖擴散。由於對中東局勢的警惕，油價持續走高，加上通膨壓力仍在，各國與各地區的財政疑慮，以及AI企業大規模發行公司債，也對債券市場形成壓力。

日本18日的債券市場上，新發10年期國債殖利率一度升至2.945%。較前一日上升0.025%，連續刷新自1996年9月以來、30年來的高點。30年期債券殖利率也上升0.085%至4.155%，逼近5月創下的4.200%最高水準。

利率上升的背景除了日本國內因素，例如日本央行升息加速的觀測，以及高市早苗政權的擴張性財政政策之外，還有海外長期利率上升。美國方面，30年期債券殖利率17日突破5.3%，創下自2007年以來、19年來高點。10年期債券殖利率也達4.7%，逼近2025年1月的4.8%。歐洲方面，法國長期利率升至4%區間，創17年來高點，德國則達3.2%，為15年來高水準。

三大上升因素

全球利率上升背後有三股力量在作用，分別是美國與伊朗的對立、財政疑慮，以及AI相關投資擴大。美伊兩國圍繞為結束戰鬥而制定的備忘錄所規定的60天談判期限，協商進展不順，也無法延長。雙方加劇指責，伊朗方面則表示將採取更強硬的攻勢姿態。

受此影響，原油價格持續走升，通膨壓力轉化為債券賣壓。財政方面，美國赤字持續擴大。截至7月的10個月財政赤字達1兆7988億美元（約290兆日圓），已經高於上一財政年度。大和證券首席市場經濟學家山本賢治認為，距離11月中期選舉不遠，難以出現提高財政紀律的討論。

在法國，2027年總統選舉在即，由勒龐前黨魁領導的極右翼在野黨國民聯盟（RN）主張積極財政。2025年，首相在組閣半天後就遞交辭呈，政治混亂格外明顯。歐洲一家資產管理公司高層指出，政府缺乏抑制赤字的能力。

財政疑慮與AI投資

以美國為主，AI相關投資膨脹也正壓迫債券供需。超大規模雲端業者以大規模發行公司債來籌措資料中心投資，Alphabet本月也決定發行250億美元美元計價公司債。

科技企業的信用評級不遜於政府，市場對新發高收益債將從國債吸走資金的看法正擴散。美國資產管理公司Columbia Threadneedle Investments的Ed Al Hussaini表示，美國國債與科技企業公司債的競爭，尤其在剩餘期限30年以上的債券上更為激烈。

對追價保持謹慎

市場上也愈來愈多認為AI可能加速通膨。日本央行10日公布的7月貨幣政策決策會議『主要意見』中，也有不少意見指出，全球AI相關需求與各國擴張性財政政策正推升需求，並可能進一步推高物價。

若只看利率水準，似乎具備投資吸引力，但在多重因素推動下利率持續緩步上升之際，富國生命保險有價證券部部長大泉洋栄表示，『難以抓到利率下跌的契機，現在沒有急著買進的必要』。市場整體仍維持謹慎姿態。

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