日銀提前升息觀測升溫，長期利率升至30年來高點

2026-08-17

17日的國內債券市場上，新發10年期公債殖利率一度升至2.930%，寫下30年來高點。受日美協調外匯干預影響，市場對日銀提前升息的觀測轉強，意識到利率進一步走高的動向正在擴大。

交易清淡中先行賣壓

盂蘭盆節假期結束後，交易量有限，但在公債標售前出現調整持倉的賣盤。外資券商交易員指出，在交易偏淡之際，長期利率緩步升至自1996年9月以來的水準。

升息已被逐步反映

利率上升的背景，是市場對日銀政策修正的揣測。日美兩國貨幣當局3日公布已實施買入日圓的協調外匯干預，此後，美國財政部長貝森特表示，對植田和男總裁『相信他會執行必要的事情』。市場對日銀將為修正日圓貶值而提前升息的看法進一步增強。

在隔夜利率交換（OIS）市場，日銀在9月金融政策決定會議上升息的機率已升至約八成。8月初約為五成，兩週內市場反映迅速加深。BofA證券14日報告將政策利率預測由原先的『2027年底為1.75%』修正為『到27年7月升息4次至2%』。

影響擴及中期債

升息觀測升溫，也明顯反映在中期債殖利率上升。17日，5年債創歷史新高，2年債也升至約31年來高點，相關走勢擴散至10年債與20年債等中長天期債券。海外方面，美國30年債標售的最高得標殖利率13日升至25年來高點，對歐洲公債也形成上行壓力。

對財政運作的不透明感，也在誘發債券賣壓。27年度預算案的概算要求未設上限天花板，而目標於27年4月實施的食品兩年消費稅減稅方案，財源也尚未確定。瑞穗證券首席債券策略師丹治倫敦表示，在概算要求之前，『市場心理容易擴散成利率將上升』。

市場也開始關注升破3%的可能性。東海東京證券首席債券策略師佐野一彥認為，日銀升息可能延後的疑慮、概算要求，以及全球利率上升交織之下，『觸及3%幾乎不可避免，照目前速度看，這週就可能達到』。摩根士丹利MUFG證券宏觀策略師杉崎弘一指出，為抑制日圓貶值而提前升息的觀測持續存在，但日圓仍未止貶，市場因此進一步反映升息預期。

JP Morgan Securities債券調查部長山脇貴史表示，只要金融政策與日圓貶值相關環境沒有改變，3%附近就容易出現交易商賣盤，『3%會成為一個中途站』。橫濱銀行市場營業部長松本通也指出，在18日的5年債標售與20日的20年債標售之前，『行情相當不好買』。8月的30年債與10年債標售都顯示需求疲弱，眼下能否平穩消化國債標售，成為焦點。

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