JPX曾構想收購納斯達克，制度壁壘至今猶存

2026-08-14

日美共同市場的構想

2013年東證與大證合併後不久，日本交易所集團（JPX）曾認真考慮收購美國納斯達克。當時擔任集團最高經營責任人（CEO）的斉藤惇，也向時任金融廳長官的畑中龍太郎透露過這項計畫，但在正式提案前便告擱淺。

其目標是建立一套讓日本投資人更容易買賣美國科技股的機制。納斯達克與東證曾設想共同整合主要100檔股票，打造日美聯合新市場，但經美國顧問公司驗證後，認定『證券交易所無法跨越國界』。

斉藤當時曾表示，『終有一天，投資人將能在手中的智慧手機畫面上買賣全球所有股票』。這一預測比預期更早顯得切合現實。即便交易所不急於收購海外市場，隨著交易時間延長，吸引全球投資人的環境也正在成形。

納斯達克與紐約證券交易所（NYSE）將自12月6日起，把交易時間延長至每天23小時。目的在於吸引與美國時差相反的亞洲投資人，尤其是日本投資人買進美國股票。以大型科技股為核心的美國股票，也是吸引日本散戶投資人的美國軟實力之一。

日本國內有意見認為，應大幅延長個股交易時間。以網路券商為主，過去也曾反覆出現類似討論。韓國證券交易所已公布計畫，將上午9時至下午3時30分的交易時間擴大至12小時；香港交易所也在討論取消午休與引入夜間交易。

不過，延長個股交易時間也伴隨負擔。與股價指數期貨和上市交易基金（ETF）不同，個股本身就是上市公司。3700家上市公司可能將忙於即時揭露與投資人溝通，進而增加業務時間。成交量增加是否值得相應成本，仍須審慎評估。

此外，如果在未提升企業價值與投資吸引力的情況下，只延長交易時間，恐怕只會讓買賣更加零散。與其如此，東京證券交易所與上市企業更應著手檢討日本特有、只能以100股為單位交易的單元股制度。若像美國股票那樣，從1股起即可買進的環境擴大，還可能加速以年輕族群為主的日本股票流失。

斉藤過去曾提出『交易所八百屋論』。他的意思是，交易所的客戶不是上市公司，而是投資人，應該提升店面商品，也就是企業的陣容與品質。保留單元股制度的東證，比起1個1個賣菜的八百屋，更接近以100個為單位販售蔬菜的批發商。若此時納斯達克帶著可從1個起購買的海外蔬菜前來，該改革什麼，答案就很清楚了。

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