美國7月CPI上升3.4%，聯準會追加升息觀測退卻

2026-08-13

美國勞工部12日公布的7月消費者物價指數（CPI）總體較去年同期上升3.4%。升幅雖仍偏高，但已較因汽油價格上漲而一度達到4.2%的5月高峰放緩。受此影響，市場認為美國聯邦準備理事會（FRB）將繼續升息的看法進一步退卻。

汽油與住房費用漲幅縮小

汽油價格較一年前高24.6%。不過，相較6月的26.7%，漲幅已縮小。受夏季旅館房價下滑等因素影響，CPI占比超過三分之一的住房費用漲幅也有所減弱。

扣除食品與能源的核心指數上升2.5%，較6月的2.6%放緩。作為觀察物價基調的重要指標，這也顯示通膨壓力有所降溫。

這對將面臨11月期中選舉的川普政府而言是一項利多。美國總統高級顧問納瓦羅向美媒撰文指出，7月物價走勢已動搖聯準會持續緊縮貨幣的論據。他一向對會壓抑景氣的升息持否定態度，並要求聯準會『根據眼前數據做出判斷』。

在CPI公布前，市場對提前升息的預期就已退卻。原因是美國勞工部7日公布的7月就業統計中，非農業就業人數意外較市場預期減少。12日公布的物價放緩，進一步強化了這種看法。

在根據美國利率期貨走勢預測貨幣政策的『Fed Watch』中，9月15日至16日舉行的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上採取升息行動的機率，一度低於四成。7日時已跌破五成，之後預期又進一步下修。

不過，物價上漲率仍處於高位。聯準會設定的目標是讓美國個人消費支出（PCE）物價指數的漲幅穩定在2%。但市場普遍預測，7月PCE物價指數總體將較去年同期上升3%後段，核心指數則將升至3%前段。大幅高於目標的狀態預料將持續。

通膨壓抑家庭購買力。經物價變動調整後的時薪實質薪資7月較去年同期下降0.3%，連續4個月縮水，可能成為消費負擔。可動用儲蓄的空間也正逐漸受限，最近6月的儲蓄率為2.7%，降至自2022年6月的2.2%以來低點。

8月以後CPI是否會進一步放緩仍不易預測。目前汽油價格已高於每加侖4美元（約4公升），這是消費者容易認為偏貴的水準。視中東局勢而定，汽油價格偏高也可能自8月起再度推升物價。

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