好財報支撐下日美股回升，TOPIX逼近歷史高點

2026-08-10

好財報帶動買盤擴散

日美股在企業業績改善帶動下試圖回升。美國科技股方面，市場對過度投資的警戒有所緩和，加上資金也流向人工智慧（AI）相關以外的績優股。不過，利率上升與通膨再起的風險仍在，市場走勢能否持續仍存在不確定性。

10日東京股市收盤時，日經平均指數較前一交易日上漲1363日圓，收於6萬6970日圓，較7月29日近期低點已反彈5500多日圓。涵蓋更多成分股的東證股價指數（TOPIX）也連續第5個交易日上漲，升至4100，逼近7月6日創下的歷史高點4101。個股方面，前一交易日上調2027年3月期財測的Recruit Holdings股價漲至漲停，觸及每日漲跌幅上限。

Allianz Global Investors Japan日本股股票首席投資長中塚浩二認為，市場除AI之外，也愈來愈多地以業績改善作為選股依據。機械與工廠自動化（FA）相關領域出現亮點，即使中國市場表現疲弱，受惠AI需求的企業財報超出預期的案例仍相當突出。

美國也由業績支撐

美股自8月以來轉為反彈，標普500指數與道瓊工業平均指數雙雙改寫歷史高點。支撐行情的，是美國企業財報持續強勁。根據QUICK與FactSet，標普500成分股整體在4至6月期的每股盈餘（EPS）預料將較去年同期增加50%，較1至3月期的29%進一步加速。以市場預估來看，2026年全年可望成長3成，2027年則可望成長1成。

岡三證券首席策略師松本史雄指出，資料中心等AI相關資本支出的正面影響，已開始擴散至其他產業。美國卡特彼勒已吸收資料中心用發電機與建設機械需求增加的好處。4至6月期美國各產業中，能源類的獲利成長率最高，受中東衝突長期化影響，原油價格飆升，埃克森美孚等石油巨頭獲利增加。支付巨頭Visa的營收與獲利也雙雙優於市場預期，顯示個人消費相關需求仍具韌性。

回吐壓力逐步消化

美國大型科技股的財報，也成為壓制市場對AI過度投資疑慮的材料。最具代表性的，是示意自由現金流（FCF，純現金收支）將維持盈餘的微軟。該公司10年期公司債殖利率利差，已從7月28日的近期高點0.93%，縮小至8月4日的0.68%。

野村證券高級信用分析師伴豐指出，即使短期內FCF可能出現負值，龐大的資料中心投資終將見頂，未來AI投資也可望對獲利帶來貢獻，因此財務疑慮將逐步緩解。

全球股市的反彈，也與針對高槓桿AI與半導體股急漲的回吐壓力逐步消化相呼應。南韓曾有資金流入設計為報酬率為三星電子或SK海力士2倍的槓桿型交易所交易基金（ETF），但7月科技股轉跌後，反向操作進一步加劇。不過，近期已逐漸趨穩。美國高盛的Timothy Moe表示，隨著槓桿型ETF資產規模縮減等因素，目前持倉狀況已較先前更為整理。

據EPFR Global統計，截至7月30日至8月5日的一週，美國股票基金流入95億美元。自6月中旬以來，資金流出週期也時有出現，但近期已連續2週見到資金流入。

利率與通膨火種仍在

日經平均在10日上漲後，已收復自6月25日歷史高點至近期低點跌幅的5成。不過，資金是否會從AI與半導體相關股進一步擴散，市場看法分歧。法國系資產管理公司Comgest Asset Management的投資組合經理理查德・凱表示，旗下基金對AI與半導體相關股維持偏多立場，但若政府與日本央行的匯市干預使日圓貶值趨勢放緩更加明確，資金也可能轉向內需股。

由於7日公布的7月美國就業統計疲弱，美國聯準會（FRB）升息預期已降溫。市場人士正觀察近期相對平穩的原油價格是否會再度上升，並帶動通膨壓力與利率走高。圍繞荷莫茲海峽通航問題，美伊對立仍未見定案，摩根大通證券首席股市策略師西原里江認為，談判走向可能透過原油價格影響市場情緒。

在根據美國利率期貨市場價格推算政策利率預期機率的「FedWatch」中，FRB在下次9月15至16日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上維持利率不變的機率，已從就業統計公布前的3成多升至接近6成。不過，若通膨疑慮再度升溫，政策運作將更為複雜。Allianz的中塚表示，市場對FRB的一舉一動都非常敏感，貨幣政策走向仍是必須持續關注的不確定因素。

美國銀行（BofA）編製、用來衡量全球風險資金看多程度的「牛熊指標」，截至6日為9.7，已升至自2021年以來的看多水準。該指標高於8被視為極度看多、發出賣出訊號，低於2則被視為極度看空、發出買進訊號。BofA的Michael Hartnett指出，夏季通常會促使資金撤離風險資產，並轉向生活必需品等防禦型股票。

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