7月30日啟動的買匯干預，累計達12兆至13兆日圓

2026-08-04

干預規模創下歷史新高

政府與日本央行自7月30日起實施的買匯干預，按市場估算已達12兆至13兆日圓。外界認為，7月30日和31日兩天合計介入11兆至12兆日圓，8月3日也有進場。若再加上今年4月下旬至5月下旬實施的約11兆7000億日圓，26年的總額預料將超過20兆日圓。這已超越24年創下的15.3兆日圓歷來最高紀錄。

3日的規模，可由日本央行4日公布的5日當座存款餘額展望推算。短期資金公司原本預估，若沒有干預，餘額中的「財政等因素」將減少2兆3200億至2兆6000億日圓。日本央行在市場買進日圓時，資金會轉入國庫，民間金融機構在日本央行的當座存款也會減少。4日公布的展望顯示減少3兆3500億日圓，從差額即可推算出3日的大致干預額。

投機客的日圓賣壓仍居高位

日本財務大臣片山皋月與美國財長貝森特3日一致牽制進一步日圓貶值，並表明不排除進一步干預。市場上也出現多項顯示日圓貶值過度的跡象。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）資料，對沖基金等「槓桿基金」的兌美元日圓淨空頭，在干預前的7月28日為10.2萬張（約1兆2700億日圓），接近24年7月日本單獨出手干預前的高峰（11.0萬張）。

當時干預引發對沖基金回補買盤，日圓其後對美元升值逾20日圓。三井住友銀行首席外匯策略師鈴木浩史指出，這次協同干預讓短線交易者「不得不調整日圓空頭部位」。實質有效匯率在6月刷新自實施浮動匯率制以來的最低值，因此市場普遍認為，干預只是為下一步爭取時間。

日圓貶值壓力近期回落

與4至5月那次相比，這次干預因為是日美協調出手，市場警戒感更強。鈴木氏認為，這取決於日美貨幣政策以及中東局勢，並表示「再度轉向賣出日圓，可能要花上約2個月」。

從宏觀面看，極端的賣出日圓情境也在退潮。以中東局勢為背景的原油上漲，近期已逐漸趨穩；未來若貿易赤字縮小，賣出日圓、買入美元的壓力可能減弱。SMBC日興證券高級經濟學家宮前耕也估算，25年為2.9兆日圓的貿易收支赤字，26年將擴大至約5兆日圓，27年又將再度縮小。他預期荷姆茲海峽恢復正常，且其他地區透過替代生產增產，進而帶動價格下跌。

在日本國內使用海外數位網路服務時產生的「數位赤字」擴大，其影響也已趨緩。包含訪日消費與智慧財產（IP）使用費在內的服務收支，已從21至22年度約5兆日圓的赤字，縮小至目前3兆日圓區間的赤字。伊藤忠總研首席經濟學家武田淳表示，數位赤字由訪日客等旅遊收支持續填補，IP使用費也在成長，並指出「數位赤字擴大導致日圓貶值的情境正在縮小」。

進口企業的美元買盤壓力也已下降。里索那銀行市場交易室顧問中里信介表示，「這幾個交易日美元買盤湧入，實需層面的美元買盤已經告一段落」。隨著對沖基金與進口企業的賣出日圓、買入美元動作暫歇，「1美元兌157日圓中段，已成為不易同時受日圓貶值或升值牽引的中性水準」。

在過度日圓貶值有所緩和的當下，外界也關注政府如何展現財政健全化，以及日本央行升息的路徑。市場參與者正試圖判斷當局的下一步行動。

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