利率上升加速人壽保險檢討，1至5月解約返還金逾6兆日圓

2026-07-29

人壽保險的解約返還金持續擴大。

返還金1至5月創歷來新高

根據日本生命保險協會資料，國內41家人壽保險公司的解約返還金1至5月達6兆190億日圓，較去年同期增加39%。就同一期間而言，這是自可追溯數據的2020年以來最高。自25年9月起已連續9個月超過1兆日圓，若此趨勢持續，1至6月將超過7兆日圓，半年度基準也很可能創下歷史新高。

客戶資金轉向投信

背景是利率上升。各家人壽保險公司因應國債運用收益率上升，已調高保險商品的預定利率。既有契約的吸引力相對下降，檢討保單的動向也隨之加強。

一般而言，較多的是轉換到預定利率提高的新契約，但1至5月的新契約金額僅較去年同期增加1.2%，至26兆9249億日圓，增幅不及解約返還金。部分業者也出現直接解除保險契約，將資金轉向投資信託、公司債等其他金融商品的情況。

一名居住在大阪府的50多歲女性表示，自己解約了已投保數年的個人年金保險，並投資美國企業的公司債。她說，『雖然有匯率風險，但5%的利率很有吸引力，作為退休資金運用也有效』。

各公司加緊留住客戶

人壽保險原本以因應疾病、照護、死亡等風險的保障為主，與存在本金虧損風險的投資商品功能分明。不過，近期兼具資產形成功能的儲蓄型商品比重上升，也更容易被捲入收益率競爭。

Financial Standard（東京・千代田）的代表福田猛指出，愈來愈多人將保障與儲蓄分開配置，保障部分用純保障型保險，儲蓄則持有投資信託。根據資產管理業協會資料，公募股票投資信託（不含ETF）1至6月的淨流入資金達12兆2867億日圓，較去年同期增加52%。在新NISA需求帶動下，資金持續流入表現良好的股票型投信。

各家人壽保險公司也在採取對策。富國生命保險提高了在預定利率調升前投保客戶的配息金額，強調保戶負擔的公平性。解約失效率在25年度為3.12%，較前一年度的3.39%下降。

太陽生命保險則逐步降低容易陷入收益率競爭的銀行櫃檯通路商品銷售比重，並透過業務員通路銷售儲蓄型商品等。控股公司T&D Holdings社長森山昌彥表示，業務員平日就與客戶保持接觸，因此較不容易出現儲蓄型商品常見的極端解約。

抑制解約是經營上的重要課題。人壽保險為因應未來保險金支付，主要投資於距到期20年以上的超長期國債。若解約超出預期增加，就需要出售資產變現，以支付返還金。

在利率上升下，超長期國債持續處於低於帳面價值的未實現損失狀態。一旦實現出售損失，將壓抑獲利，並可能縮小經營彈性。調高預定利率也有其極限，因為存在運用收益率低於預定利率的負利差風險。1980年代就曾在過度收益率競爭之後，因泡沫破裂後的資產運用困難而倒閉的人壽保險公司。

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