AI熱潮推升企業融資競爭，公司債發行再創新高

2026-07-22

公司債發行創下歷史新高

以人工智慧（AI）熱潮為背景，企業融資競爭愈演愈烈。全球公司債發行額在1至6月約為3兆6813億美元（約580兆日圓），連續第2年刷新同期歷史新高。由於市場對美國科技巨頭積極投資的警戒升高，投資人開始要求更高殖利率。

根據倫敦證券交易所集團（LSEG）的調查，全球發行額較上年同期增加10%。自新型冠狀病毒疫情後的2022年1至6月觸底以來，已連續4年成長，規模擴大至1.5倍。另一方面，發行件數減少12%，僅1萬408件，顯示案件規模持續放大。LSEG彙整了2000年以來的數據。

融資集中流向美國大型企業

包含股票與附認股權公司債（可轉換公司債=CB）在內的融資額也約為4700億美元，僅次於2021年1至6月，創下歷來第2高。加上公司債後，總融資額達到相當於660兆日圓的歷史最高規模，幾乎相當於日本國內生產毛額（GDP）。

大型公司債發行主要集中在美國企業。最大宗是美國亞馬遜公司3月發行的368億美元，若加上同期發行的歐元計價債券，合計籌得約540億美元。資金預料將用於雲端與AI資料中心投資。美國Meta與美國輝達也各自發行約250億美元公司債，其中輝達將用於先進晶片開發。美國占全球公司債發行比重，時隔6年再度超過3成。

美國銀行（BofA）6月下旬公布的報告顯示，全球AI相關公司債發行自2026年初以來累計已達2200億美元。日本企業整體公司債發行額以美元換算為1556億美元，創歷史新高，較上年同期增加35%，但僅AI相關發行規模就已遠遠超過這一數字。

投資人警戒升高

日本企業的融資也在擴大。軟銀集團4月決定以美元與歐元計價發行規模5700億日圓的公司債，資金將用於投資美國OpenAI等相關費用。Panasonic Holdings也在7月發行5億美元美元計價公司債，AI相關融資持續增加。

市場對公司債供給急劇增加的疑慮正在擴散。亞馬遜7月初決定發行規模250億美元的公司債後，包含該公司在內的超大規模雲端業者公司債利差（加碼利率）迅速擴大。Meta的利差從1.2%區間擴大至1.4%區間，反映出投資人雖然願意承接前所未有規模的發行，但已開始展現要求更高殖利率的姿態。

變現前景不明

也有人質疑，對資料中心的前期投資是否能帶來符合預期的成果。亞馬遜、微軟、Alphabet與Meta這4家公司在2026年1至3月期的投資支出，首次自2020年以來超過本業獲利。Meta計畫在2026年1至12月期投入1250億至1450億美元資本支出。

美國甲骨文6月公布的年度報告中提到，AI投資可能以失敗收場。報告列舉的風險包括資料中心建設延宕，以及完工後大型客戶未支付使用費等。9日，S&P Global Ratings因AI投資擴大，將甲骨文的長期發行人信用評等下調至投資級最低水準的『三B減』。

資金過度偏向特定產業，恐導致市場不穩定。國際清算銀行（BIS）在6月的報告中，根據AI融資擴大與公司債利差擴大指出，『如果AI熱潮失速，金融體系穩定也可能受到威脅。尤其脆弱的領域之一是債券市場』。

美國高盛總裁兼營運長（COO）約翰・沃爾德倫接受日本經濟新聞採訪時表示，圍繞AI的融資競爭『具有贏者全拿的特徵』。他分析指出，企業規模越大，越能更容易接觸資本市場，也就越能更有效地推進AI領域的支出與投資。

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