若接近155日圓，干預後的日圓升值局面也將有買回美元的動作

2026-07-09

預期政府與日銀將進行日圓買進干預的市場參與者正在增加。若日圓兌美元升值至1美元=155日圓前後，市場將立即轉向買進美元。市場普遍認為，干預帶動的日圓升值僅屬短暫，之後日圓貶值將持續並高於目前水準。

干預後的日圓升值屬暫時性

「沒有什麼理由會讓日圓轉向升值」。朝日生命保險資產運用企劃部長內村伸明如此表示。該公司方針是，若因匯率干預等措施使日圓升至1美元=155日圓附近，將部分解除外債投資所進行的匯率避險。解除避險後，將形成買美元、賣日圓的因素。

日圓貶值會推高海外資產的評價收益。若認為日圓長期貶值的可能性較高，那麼在干預等因素導致日圓短暫升值的時點解除避險，更容易爭取獲利。內村指出，若『基於日美短期利差』的避險成本消失，與日本國債相比，美國國債的殖利率更高，投資吸引力也更大。

日圓兌美元匯率在8日的紐約外匯市場一度觸及162日圓70錢區間，9日在東京市場也維持在162日圓區間。美國總統川普就與伊朗的停火表示『已經結束』，匯率也接近1日創下的39年半來新低162日圓84錢。

目前匯價已大幅高於4月30日干預前的160日圓72錢，市場對『下一次干預會不會出其不意』的警戒升高。若下周公布的消費者物價指數（CPI）與批發物價指數（PPI）等美國經濟數據疲弱，也有人認為近期美元走強將被修正。

不僅是機構投資者，進口企業也在為日圓貶值、美元走強的回調做準備。『以157日圓附近為指定價位的進口企業買美元、賣日圓訂單很多。』熟悉客戶企業動向的瑞穗控股高級策略師井口慶一透露。

4月的匯率干預中，從160日圓到155日圓的波動幅度僅5日圓。據稱，進口企業實際買到美元的價位在157日圓附近。井口認為，『幾乎可以說，認為不會再出現比這次更大的日圓升值的看法明顯增加了』。

干預導致日圓短暫升值之後，接著將迎來進一步的日圓貶值——這種看法也反映在貨幣選擇權市場。

在日圓兌美元交易中，觀察由賣出權利的看跌期權減去買入權利的看漲期權所得到的風險逆轉指標可見，1個月期自4月底干預以來，持續維持在負1%多半到後半區間。這顯示日圓看漲需求持續強勁。交易員與避險基金等短線投資者，似乎正在為干預等引發的日圓急升、美元急跌做準備。

另一方面，期限越長，這一傾向越弱。1年期本周已升至顯示警戒日圓貶值的正值區間，為自2022年11月以來、3年8個月來首次。SBI FX Trade的執行顧問齋藤裕司表示，『在中東局勢不透明的情況下，能源企業即便只想抑制匯率上的日圓貶值風險也很合理』。

在美元兌歐元的貨幣選擇權市場中，1年期風險逆轉也傾向警戒美元走強。三菱UFJ信託銀行資金外匯部市場營業課長酒井基成指出，『以美國景氣強勁為背景，市場參與者似乎也在為長期美元走強做準備』。

近期，預測日圓兌美元將持續貶破160日圓的金融機構接連出現。美國高盛7月上調1年後匯率預測至165日圓。原先預測為155日圓，這意味著將預測向日圓貶值方向修正10日圓。

該公司分析稱，『在擴張性財政政策與日銀升息緩慢的情況下，下行壓力仍然強勁』，並認為日圓買進干預的效果有限。

自4月底干預以來，日圓匯率幾乎呈單邊下跌。6月以後，市場預期美國年內升息，進一步強化美元走強壓力；此外，日本政府彙整的經濟財政運營與改革基本方針（骨太方針）草案被認為是在牽制日銀升息，也助長了日圓貶值。

『只要高市政權的政策不轉向，日圓貶值就很難修正。』一家大型壽險高層如此表示，市場上瀰漫著近乎放棄的氣氛。

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