在日圓長期疲軟之際，美元走弱使人關注介入後的反轉局面

2026-07-07

日圓在161日圓區間後段盤整

外匯市場上，日圓兌美元匯率仍難以脫離39年半來的低位區間。不過，近期美元漲勢暫歇，也開始出現將眼前局面與2024年7月日本政府買入日圓干預後、匯率約上升20日圓的行情相提並論的聲音。

7日上午東京市場，日圓主要在1美元兌161日圓區間後段附近推移。上週曾觸及162日圓80錢台，創下自1986年12月以來新低，但日圓疲弱水準並未改變。

美元失速與短線資金持倉

美元走勢也出現變化。顯示美元對主要貨幣整體強弱的美元指數，以6月24日的101.8為高點，近期表現乏力。

美國聯邦準備理事會（FRB）主席沃爾許1日在歐洲中央銀行（ECB）主辦的會議上表示，『通膨風險已下降』。隨後2日公布的6月美國就業統計中，非農就業人數等數據低於市場預期，市場對FRB將提前升息的觀測退潮。此前持續的美元買盤回吐正在進行。

一家日本銀行的外匯交易員認為，『情況與兩年前完全相同』。2024年4月日本銀行會議後，日圓急跌，政府與日本銀行隨即出手買入日圓干預。此後日圓貶勢未止，7月一度跌至161日圓96錢。隨著中旬公布的美國消費者物價指數（CPI）等數據低於預期，美元賣壓轉強之際，當局再度進場干預。結果日圓在9月回升至139日圓58錢。

當時主導日圓貶值的，是進行短線交易的避險基金等。市場認為日美利差將持續擴大，支撐了日圓賣出、美元買入；根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）資料，包含避險基金在內的槓桿基金日圓淨空單在2024年7月高峰達11.0萬口，約1.3兆日圓。隨著持倉回補進展，日圓累計上漲超過20日圓。

回補空間與政治因素

眼下短線資金的日圓空頭持倉仍然龐大。以6月30日為止計算，槓桿基金的日圓淨空單達11.5萬口，已高於2024年7月。外界解讀《骨太方針》草案中刪除了『財政健全化』字樣，並擔心此舉意在牽制日本銀行升息，這也助長了日圓賣壓。

另一方面，一旦持倉出現回補，日圓升值的空間也不小。三井住友銀行外匯交易集團擔任外匯交易員的納谷巧組長指出，『一旦開始轉向買入日圓，波動深度會變大』。

目前美元指數仍受20日移動平均線支撐。若下週14日公布的美國CPI與15日公布的美國生產者物價指數（PPI）低於預期，美元可能加速走弱。

東京星銀行綜合資金部副部長大下貴久指出，股市上漲可能推動以外匯避險為目的的日圓賣出，並表示，『如果股價出現調整，資金將反向流動，形成買入日圓、賣出美元的壓力』。他認為，即使沒有政府與日本銀行再次干預，日圓也仍有突破155日圓後進一步走強的空間。

政治走向成焦點

與2024年當時不同的是政治因素。去年，數位大臣河野太郎曾表示『日圓太便宜了』，並要求日本銀行升息；首相岸田文雄也表態支持貨幣政策正常化，形成支撐日本銀行升息的局面。

這次自民黨內部也出現對日圓貶值的擔憂。前選舉對策委員長小渕優子被傳出將因反對減稅而辭去稅制調查會幹部職務，副總裁麻生太郎也在派閥會議上表示，『匯市走勢令人擔心，因為這是約40年來的日圓貶值水準』。

經濟財政大臣城內實7日表示，外界對《骨太方針》草案的理解『與本意不符，是誤解』，並強調『政府立場不變，即具體手法應交由日本銀行決定』，試圖為相關解讀降溫。受此影響，日圓一度升至161日圓60錢台，但之後又回到162日圓區間。

岡三證券資深策略師武部力也指出，這是『政治被市場逼迫的證據』。不過，對財政紀律惡化以及日本銀行升息延遲的疑慮仍未消除。能否善用日圓轉強的環境，政治層面的應對正受到考驗。

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