全球外匯儲備中，黃金以27%比重超越美國債券

2026-06-03

央行外匯儲備中黃金超越美國債券

2025年的全球中央銀行外匯儲備中，黃金的比重升至27%，約30年來首次超越美國債券，2日獲悉。背景在於中國和印度等國，正因顧及美國的影響力而降低對美國資產的依賴。

歐洲中央銀行（ECB）同日公布了這一數據。美國債券的比重從23年的26%降至22%。根據路透通信，黃金超越美國債券是自1996年以來首次。

各國中央銀行一直以流動性高的安全資產為由，將以美國債券為主的美元資產作為準備資產核心。美元資產目前仍約占整體的4成，但比重逐年下降。

根據美國財政部數據，截至3月底，美國債券發行餘額為30.8兆美元。其中，全球央行和機構投資者等持有的美國債券為9.3兆美元，占整體的30.3%。這一比重創下自25年1月底以來的新低，且較2008年的高峰幾乎縮水一半。

在25年4月至26年3月的買賣動向中，中國淨賣出合計1400億美元（約22兆日圓），成為最大賣家。印度和巴西等全球南方大國的淨賣出也十分明顯。

準備資產中黃金的占比，從23年末的16%擴大至25年末的27%。各國重新檢視對美國資產的集中配置，是主要原因。俄羅斯侵略烏克蘭後，美國凍結俄羅斯的美元資產等，金融制裁的效力令人切身感受，也加深了警戒。

對美國財政惡化的擔憂也存在。作為長期利率指標的10年期公債殖利率，從2月底的約3.9%上升至3月底的約4.3%。美國資產管理公司Capital Group指出，'隨著美國特朗普政府顯示出抑制財政赤字並非優先事項，市場對美國債務可持續性及美元強勢的擔憂升溫'。

黃金在25年的價格上漲了6成，推升了名目持有量。ECB表示，'與其他主要貨幣相比，黃金價格波動較大，且還有實體保管成本'，同時說明中國和波蘭等地緣政治風險較高地區的央行，出於避險目的而增加買入的傾向。

全球去美國債券化的趨勢今後看來仍將持續。Capital Group在2至3月進行的機構投資者調查顯示，認為未來美國債券作為安全資產地位將下降的投資者達72%。另一方面，回答信任不會下降的僅27%。

歐洲最大退休基金、荷蘭ABP自去年3月以來一直在減持美國債券。至12月底，其持有額為149億歐元（約2.8兆日圓），較去年3月底幾乎減半。丹麥退休基金Akademiker Pension今年1月表示，計劃在1月底前將美國債券持有額減少1億美元。

北歐退休業界的投資負責人向路透通信表示，基於美國外交政策的不確定性以及債務水準上升，他們將持有美元和美國債券視為風險。

加拿大公共退休基金安大略投資管理公司（IMCO）執行長Bart Clark表示，該機構原本持有美國債券以應對股市動盪，但隨著通膨風險上升及美國財政政策不確定性增加，其可靠性正在下降。他並表示，應考慮不同剩餘期限的債券、抗通膨債券以及貨幣分散配置。

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