原油庫存跌破相當於100天需求量的可能性升高

2026-05-23

全球原油庫存到5月底也有可能跌破相當於100天需求量的水平。由於荷姆茲海峽的通行限制持續，庫存消耗仍在延續。各國與地區紛紛推出節約措施之際，也有人指出日本的應對步調偏慢。

庫存持續減少的全球市場

美國高盛估算了全球原油庫存，涵蓋商業庫存與各國戰略儲備。該行預計，4月底時相當於101天需求量，至5月底將降至98天。

負責這項估算的大宗商品研究分析師尤莉亞・澤斯特科娃等人認為，即使荷姆茲海峽通航立即開始恢復，正常化仍至少需要數週。預期到6月底前，庫存還會進一步減少。

可透過衛星資料等確認的‘可見庫存’預計在5月底降至相當於73天需求量，低於2025年創下的74天，後者已是2018年以來最低水準。再加上主要來自經濟合作暨發展組織（OECD）非成員國等較難掌握的‘不可見庫存’25天，合計估算為98天。

這也逐漸接近國際能源署（IEA）要求會員國必須維持的相當於90天進口量的儲備水準。

IEA自3月11日起分階段啟動協調釋放。庫存消化成為抑制原油價格上漲的因素。國際指標WTI（西德州中質原油）期貨自3月9日一度升至每桶119美元多、創下自2022年以來高點後，持續在100美元附近波動。

受美國總統川普的發言以及美伊停火協議影響，市場對荷姆茲海峽可望提前恢復通行的預期升溫，也成為壓抑行情的因素。不過，實際通行的原油油輪仍僅限於每天數艘，全球每天超過1000萬桶的供應損失情況並未改變。

高盛在20日發布的報告中指出，全球原油的可見庫存減少速度加快，5月平均每天減少870萬桶，創下歷來最大減幅。

高盛證券執行董事丸山真人表示，市場參與者之間對庫存減少的警戒正在擴大，‘如果進一步擴大，原油價格可能在某個時間點急速飆升，我們正密切關注’。

日本能源經濟研究所首席研究員小山堅表示，快速消化庫存讓國際石油市場暫時爭取到一些時間，但‘不可能無限期持續下去’。

另一個問題是，名義上的庫存未必都能直接使用。戰略儲備原油可能包含因存放年限而品質變化的油品。隨著剩餘量減少，從儲槽排出也會變得困難，存在物理上的限制。

焦點在於，在供應恢復前是否要壓低需求。印度總理莫迪10日呼籲節約原油，包括優先採取在家工作，以及今後一年避免海外旅行等。根據IEA，54個國家與地區的政府已採取能源節約緊急措施，特別是高度依賴原油進口的亞洲國家格外顯眼。

另一方面，對中東依賴度較高的日本，政府並未要求抑制需求。日本綜合研究所研究員栂野裕貴表示，‘與經濟成長並行並非不可能，日本也應推動節能’，並指出‘應盡快停止支撐需求的能源補貼，之後再要求節約’。

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