營收展望達910億美元的輝達，警戒新興競爭對手

2026-05-21

輝達20日公布的2026年5至7月期營收展望為910億美元，較上年同期成長95%。雖高於市場預期，但財報公布後股價反應有限。隨著中美競爭對手在AI晶片領域存在感提升，市場對該公司優勢的看法也開始出現變化。

美國科技巨頭投資推升需求

26年2至4月期營收為816億1500萬美元，較上年同期成長85%。純利增至3.1倍的583億2100萬美元，創下單季新高。26年5至7月期營收展望也高於QUICK與FactSet彙整的市場平均預估約870億美元。

亮眼業績背後，主要來自美國大型科技企業的巨額投資。Alphabet旗下Google、Amazon.com、Meta與Microsoft四家公司26年的資本支出預估將年增76%，達7250億美元。輝達在AI晶片市場握有約8成市占，需求持續集中，至4月底的手頭資金膨脹至約500億美元。公司也宣布額外800億美元的庫藏股回購計畫。

競爭對手崛起 壓抑股價表現

不過，財報公布後的盤後交易中，買賣雙方勢均力敵。26年5至7月期毛利率為75%，與市場先前預期一致。雖然這仍顯示強大的定價能力，但買盤未明顯一面倒，反映市場已開始意識到競爭環境正在改變。

代表例子是同樣也是主要客戶的Google。Google正推進用於提升AI回答處理效率的TPU晶片開發，不僅用於自家的生成式AI「Gemini」，也考慮對外銷售。根據美國研究機構Omdia，Google在25年掌握AI晶片市場5%的份額。18日，Google又宣布將與黑石集團合作，設立使用TPU的雲端運算事業合資公司。Amazon也在開發自家晶片，並著眼外部銷售。

新創勢力的動作同樣迅速。美國Cerebras Systems今年1月與OpenAI簽訂合約，提供總值超過200億美元的晶片等運算資源。相較於傳統多晶片連接方式，該公司構想是將運算集中於單一大型晶片，以加快資料交換速度。

中國市場不確定性仍在

中國企業也正對輝達構成威脅。中國在政府主導下完善AI晶片供應鏈，並扶持華為等企業。路透報導指出，中國AI新創DeepSeek已開發可在華為AI晶片「Ascend」上運行的AI模型，帶動相關產品需求急增。中國阿里巴巴集團也於20日發表AI晶片新品，並表示將在28年前每年推出新產品。

目前輝達幾乎被排除在中國市場之外。針對高效能晶片H200，美國政府雖有條件批准對中國出口，但中國政府據悉已向國內企業施壓、要求避免採購，導致出口未能進展。26年2至4月期並未向中國出口H200，26年5至7月期展望也未納入中國資料中心相關運算收入。面向中國企業的營收在26年2至4月期為45億5000萬美元，年減53%，占總營收比重也下降5.6個百分點。

以CUDA維持優勢

執行長黃仁勳強調，公司已為代理式AI時代做好準備。除了晶片硬體之外，輝達也將AI開發所用的軟體平台「CUDA」建立為業界標準。儘管競爭環境日益嚴峻，市場對其核心地位將動搖的看法仍相對有限。黃仁勳在財報說明會上表示，公司作為AI時代的平台，能滿足廣泛需求。

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