輝達財報登場，市場聚焦75%毛利率維持與中國銷售

2026-05-20

財報後股價下跌態勢延續

美國輝達將於美西時間20日（日本時間21日）公布2026年2至4月期財報。投資人已習慣其亮眼業績，如今焦點轉向能否維持75%的銷售毛利率。市場上，輝達財報公布後隔日股價已連續3個季度下跌。

根據QUICK與FactSet，2026年2至4月期營收預估年增79%，達789億美元（約12兆5000億日圓），淨利則預估成長2.3倍至424億美元。受AI投資熱潮帶動，高成長表現幾乎已被視為確定。

毛利率與中國銷售受關注

輝達近4年來的季度財報，營收都高於市場預期。不過，股市已提前反映進一步上漲空間，如今市場關心的不再只是超預期，而是公司能否持續維持高附加價值業務。輝達在AI半導體市場握有8成市占率，科技巨頭都向其採購GPU。公司也預計在本次財報中，對2026年5至7月期的毛利率展望一併說明，市場預估兩個季度都將維持在75%。

圍繞輝達的另一焦點，是中國市場。美國政府2月已允許少量出口面向中國客戶的高效能半導體「H200」，但據稱中國政府尚未允許本土企業使用。執行長黃仁勳13日至15日曾隨美國總統川普訪中，但H200的銷售前景仍不明朗。若中國市場遭排擠的情況持續，可能讓華為旗下企業等本土陣營坐大。

競爭焦點也延伸至記憶體

美國大型科技公司的AI投資仍然強勁。Alphabet旗下的Google、Amazon.com、Meta與Microsoft這4家美企，2026年合計資本支出預估年增76%，達7250億美元（約115兆日圓），其中多數將流向輝達晶片等AI基礎設施。

不過，投資人的關注也正擴大到記憶體相關企業。韓國SK海力士從事HBM業務，2026年1至3月期營收較去年同期增加3倍；AMD同期營收也成長4成。SK海力士、三星電子、美光科技、SanDisk、Kioxia Holdings這5家記憶體相關企業的總市值，自2025年底以來已擴大逾2倍。

輝達股價在4月底創下約半年來新高，但自2025年底以來的市值增幅仍不到2成。要維持全球第一、約5.5兆美元的市值，符合市場期待的業績，以及中國銷售的進展都不可或缺。

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