美元受溫和美國通脹影響略回軟，日圓干預支持逐步消退
2026年8月14日
美元周五亞洲早段輕微回軟，7月美國生產者物價按月持平，強化短期通脹壓力降溫的訊號。惟按年生產者通脹仍高，加上能源價格受地緣政治風險影響，美元下行空間仍受限制。
日圓則在日本央行進一步收緊政策的預期、負實質利率及進口成本壓力之間拉鋸。市場近期干預匯市帶來的支持正在減弱，美國周五稍後公布的零售銷售數據，將成為下一項考驗市場利率預期的指標。
最新外匯市場動態
美匯指數及主要貨幣對窄幅變動
延遲盤中數據顯示，ICE美匯指數（DXY）於香港時間周五08時06分報99.91，較前收市跌0.05%。歐元兌美元（EUR/USD）於香港時間09時31分報1.1536，較前收市升0.06%；美元兌日圓（USD/JPY）則於香港時間09時29分報159.44，跌0.04%。
三項參考市場的變動均有限，當中歐元兌美元升幅最為明顯。美匯指數仍接近100水平，反映在美國聯儲局（Fed）下一步政策取向未明朗下，投資者尚未放棄持有美元。
美國PPI持平，減弱短期加息預期
美元進入亞洲時段時表現偏軟，主要受到美國7月最終需求生產者物價按月持平所影響。路透社報道，聯邦基金利率期貨反映，市場預期聯儲局9月加息的機會率約為35%，低於本周較早時的水平。
不過，油市及中東風險持續帶動防守性美元需求，亦解釋了市場對通脹數據的反應較為克制，而非出現大幅波動。
日圓日內回升但周線仍偏弱
美元兌日圓在亞洲時段輕微回落至159.44，反映日圓當日略為回升，但未有扭轉整體趨勢。路透社報道，日圓本周料下跌約1%，為3個月以來最大單周跌幅，並已回吐約一半與7月底及8月初干預匯市相關的升幅。
日內變動與周線趨勢之間的落差值得留意：干預風險可改變短期持倉部署，但孳息率及能源成本的基本環境，持續限制日圓表現。
外匯市場分析
美國通脹數據削弱短期加息理據，未動搖美元支持
美國7月通脹數據釋出較溫和的按月訊號。消費物價指數（CPI）按月升0.1%，按年升3.4%；核心CPI按月升0.2%，按年升2.5%。翌日公布的生產者物價報告顯示，最終需求價格按月持平，當中商品價格跌0.7%，服務價格則升0.2%。
上述數據支持近期上游價格壓力未有以同樣速度擴散的看法，但貨幣政策環境仍然偏緊，市場對政策前景亦存在爭議。聯儲局於7月29日維持聯邦基金利率目標區間於3.50%至3.75%，惟3名具投票權委員傾向加息25個基點。
State Street Global Markets的Noel Dixon向路透社表示，溫和的CPI及PPI數據加強了聯儲局維持利率不變的理據。三菱日聯金融集團（MUFG）Lloyd Chan則指出，儘管PPI轉弱，美匯指數仍接近100、美元兌日圓亦接近160，反映通脹黏性及聯儲局抗通脹立場仍為美元提供韌性。
市場分歧不在於7月按月數據是否轉弱，而在於相關數據是否足以抵銷持續的按年通脹及能源風險。
歐元受惠於美國利率預期重新定價
歐元上升主要反映貨幣對中的美元因素。市場下調聯儲局短期加息機會率，削弱美元邊際孳息率支持；在歐元區未有出現相若的負面意外下，歐元兌美元得以較前收市上升。
不過，歐元升幅有限，原因是美國貨幣政策辯論目前較接近加息延後，而非走向明確的減息路徑。歐元區即將公布的經濟活動數據，以及能源價格若再度上升，均可能迅速改變市場對相對利率的判斷。
日本政策支持面對結構性壓力
日本央行（BoJ）於7月31日以8票對1票維持隔夜利率在約1.0%，委員高田創傾向將利率提高至1.25%。其後公布的《意見摘要》顯示，部分與會者關注日圓疲弱、油價及人工智能相關需求帶來的風險，亦有部分人士認為，加息步伐可能快過市場預期。
不過，這些屬個別與會者的意見，並不代表委員會作出新的政策承諾。
ING認為，僅靠日本央行略偏鷹派的溝通，未必足以帶動日圓持續升值，原因是能源成本及聯儲局的政策反應函數，仍是影響美元兌日圓的更強驅動因素。近期價格走勢與此審慎看法一致。
路透社曾報道，當局在7月底及8月初的市場走勢期間或有干預匯市，但涵蓋7月30日至8月26日的日本官方月度操作數據，要到8月28日才公布。因此，有關操作的官方規模仍未可得，亦未有官方金額可作為估計干預持續性的基礎。
外匯市場重點圖表
核心外匯市場快照
核心快照顯示，最新每日變動相當狹窄。歐元升0.06%，為三項參考變動中最大；美匯指數及美元兌日圓均僅輕微下跌。圖表採用各市場原有報價方向，因此美元兌日圓小幅下跌，代表日圓兌美元略為升值。
美國CPI按月動力
2026年CPI按月變動一直波動，但7月整體CPI按月升0.1%、核心CPI按月升0.2%，較春季讀數溫和。圖表亦顯示，單一溫和數據不足以作出決定性判斷：整體通脹在年初曾顯著加快，而核心通脹除6月持平外，每月均錄得升幅。
總結與後市焦點
目前外匯市場主線是美元溫和回調，而非明確的趨勢逆轉。較弱的CPI及PPI數據降低市場對聯儲局短期進一步收緊政策的預期，支持歐元並讓日圓輕微回升；但按年通脹、能源風險及聯儲局內部立場分歧，仍為美元提供支持。
日本方面，貨幣政策正常化步伐加快的預期及再次干預匯市的風險，均可能觸發日圓急速反彈，但日圓本周下跌顯示，孳息率及進口成本壓力尚未被取代。
美國7月零售銷售將於周五香港時間20時30分公布，是下一項主要數據。若需求數據強勁，市場或會重新評估聯儲局能維持利率不變多久；若數據疲弱，則會進一步印證就業及按月通脹數據所顯示的美國經濟動力放緩。油價、中東局勢消息及日本官方的匯率政策溝通，仍是主要的非定期風險因素。
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