Nvidia mở rộng hỗ trợ khách hàng AI, làm gia tăng vòng quay vốn

2026-08-21

Hai trụ cột: đầu tư và bảo lãnh tín dụng

Nvidia của Mỹ đang vượt ra ngoài khuôn khổ một công ty phát triển bán dẫn và trở thành thực thể cung cấp vốn cho toàn bộ ngành trí tuệ nhân tạo (AI). Việc cung cấp tiền mua bán dẫn và bảo lãnh tín dụng cho khách hàng, qua đó tự tạo ra nhu cầu, có thể làm mờ nhu cầu thực sự của đầu tư AI và, khi đà tăng chậm lại, có nguy cơ lan rủi ro ra toàn ngành.

Hoạt động cấp vốn của Nvidia được chia thành hai hướng chính. Một là dùng lượng tiền mặt dồi dào để đầu tư trực tiếp vào các công ty khởi nghiệp AI và những đối tượng tương tự. Hai là huy động vốn bên ngoài để hỗ trợ khách hàng. Cả hai đều tạo ra cấu trúc mà chính bên bán hàng tài trợ cho chi phí mua GPU cần thiết cho phát triển AI, khiến dòng vốn quay vòng.

Dựa trên phân tích của công ty nghiên cứu Mỹ CB Insights, Nikkei đã tổng hợp các công bố trong 1 năm gần đây và cho thấy đầu tư của Nvidia vào khách hàng hoặc khách hàng tiềm năng, gồm các công ty AI và nhà cung cấp dịch vụ đám mây khởi nghiệp, đã đạt ít nhất 24 thương vụ. Chỉ riêng 7 công ty công bố giá trị đầu tư đã lên tới tổng cộng 48,6 tỷ USD, tương đương khoảng 7,7 nghìn tỷ yen.

Thương vụ lớn nhất là khoản đầu tư 30 tỷ USD vào OpenAI của Mỹ, đơn vị phát triển ChatGPT. Nvidia cũng đã quyết định đầu tư tối đa 10 tỷ USD vào Anthropic, đồng thời cung cấp vốn cho các công ty đám mây khởi nghiệp như CoreWeave của Mỹ. Nếu tính cả các startup không công bố, quy mô còn lớn hơn nữa.

Ranh giới giữa góp vốn và đầu tư thuần túy rất khó tách bạch, nhưng nhiều công ty nhận vốn được cho là sẽ dùng tiền để bảo đảm năng lực tính toán. Cách này khiến doanh thu quay trở lại Nvidia, hãng đang nắm hơn 70% thị phần toàn cầu trong thị trường bán dẫn AI. Mô hình này gần với ‘vendor finance’, từng xuất hiện trong giai đoạn bong bóng công nghệ quanh năm 2000, khi nhà cung cấp hỗ trợ khách hàng mua sản phẩm của mình.

Vốn bên ngoài và bảo lãnh tín dụng

Bên cạnh đầu tư trực tiếp, Nvidia còn đẩy mạnh hỗ trợ khách hàng bằng vốn bên ngoài. Ngày 10, hãng cho biết đã hợp tác với 6 định chế tài chính lớn, gồm Apollo Global Management và BlackRock của Mỹ, để lập một nền tảng hậu thuẫn việc xây dựng hạ tầng AI cho khách hàng. Các tập đoàn tài chính sẽ huy động khoảng 500 tỷ USD, tương đương khoảng 80 nghìn tỷ yen, từ nhà đầu tư bên ngoài để lập quỹ mua bán dẫn của Nvidia.

Các công ty AI khởi nghiệp sẽ ký hợp đồng thuê với quỹ này để sử dụng bán dẫn. Nvidia bảo lãnh một tỷ lệ nhất định cho giá trị còn lại của thiết bị sau khi kết thúc thời hạn thuê, nhờ đó các công ty AI có thể vay với lãi suất thấp dựa trên uy tín tín dụng của hãng. Ngày 17, Nvidia thông báo sẽ bảo đảm thanh toán tối đa 105 tỷ USD tiền thuê cho trung tâm dữ liệu khổng lồ của OpenAI tại bang Ohio, miền Trung Tây nước Mỹ. Bằng cách gánh rủi ro vi phạm nghĩa vụ của OpenAI, Nvidia hỗ trợ việc huy động vốn của các công ty thuộc SoftBank Group (SBG) đang phát triển cơ sở này.

Bác bỏ quan điểm đầu tư tuần hoàn

Giám đốc điều hành Jensen Huang nhấn mạnh các giao dịch như vậy ‘không phải là đầu tư tuần hoàn’. Tuy nhiên, dù không trực tiếp là bên bỏ vốn, cấu trúc vẫn không thay đổi: công ty gánh rủi ro tài chính của khách hàng để thúc đẩy việc mua sản phẩm.

Nvidia hỗ trợ khách hàng bằng đầu tư trực tiếp và cấp tín dụng vì nhiều công ty AI khởi nghiệp không thể tự huy động vốn mua bán dẫn. Khác với các hyperscaler như Amazon.com của Mỹ, các doanh nghiệp này vẫn đang trong giai đoạn thương mại hóa nên thiếu năng lực tín dụng đủ để thu hút vốn xây dựng. Ngay cả các tập đoàn công nghệ lớn cũng liên tục tăng vốn và phát hành trái phiếu, nên dư địa mua sắm của họ là có hạn.

Để mở rộng tệp khách hàng, Nvidia đang tự vận hành như một ‘quỹ’ của ngành AI và duy trì tăng trưởng cao. Cấu trúc này không chỉ riêng Nvidia. Tháng 7, Advanced Micro Devices của Mỹ công bố sẽ đầu tư trực tiếp tối đa 5 tỷ USD vào Anthropic, một công ty phát triển AI của Mỹ. Broadcom của Mỹ cũng đang hỗ trợ khách hàng mua chip tự thiết kế thông qua các bảo lãnh nợ thực chất.

Năm 2025, Google của Mỹ đã ký ít nhất 4 thỏa thuận với các công ty khởi nghiệp Mỹ và các bên khác để bảo lãnh khoản hoàn trả vốn liên quan đến trung tâm dữ liệu AI. Động thái này được cho là nhằm mở rộng tiêu thụ chip AI của chính công ty và bảo đảm nguồn lực tính toán. Đến cuối tháng 6, mức bảo lãnh tín dụng của công ty mẹ Alphabet đối với các doanh nghiệp bên ngoài đã đạt 51,4 tỷ USD.

Trong báo cáo tháng 7, Moody’s của Mỹ cảnh báo rằng sự phụ thuộc lẫn nhau giữa các công ty phát triển AI, các hyperscaler và doanh nghiệp bán dẫn có thể tạo thành một cấu trúc tuần hoàn che khuất nhu cầu thực sự. Hiện chưa có dấu hiệu nhu cầu AI chậm lại, nhưng mạng lưới liên kết doanh nghiệp xoay quanh Nvidia đang kéo Phố Wall vào cuộc và trở nên phức tạp hơn. Nếu xảy ra vỡ nợ ở một công ty khởi nghiệp, lo ngại về việc nó phát triển thành rủi ro hệ thống sẽ gia tăng. Thị trường vốn AI vẫn tiếp tục phình to khi thu hút thêm người tham gia và nguồn vốn mới.

Nếu bài viết này hữu ích, hãy chia sẻ nhé.