Áp lực mất giá của yên tiếp tục kéo dài do lo ngại tài khóa và kỳ vọng Fed nâng lãi suất

2026-07-06

Áp lực mất giá của yên vẫn còn mạnh

Trên thị trường ngoại hối, kỳ vọng đồng yên còn tiếp tục suy yếu vẫn bám rễ sâu. Bên cạnh rủi ro tài khóa của Nhật Bản, kỳ vọng Mỹ sớm nâng lãi suất đang làm gia tăng áp lực bán. Nếu dự thảo ngân sách tài khóa 2027 không cho thấy nguồn tài trợ rõ ràng, cũng đã xuất hiện quan điểm cho rằng tỷ giá có thể giảm xuống vùng 170 yên đổi 1 đô la.

Trong phiên ngày 30/6, đồng yên giảm xuống vùng 162 yên đổi 1 đô la, mức thấp nhất khoảng 39 năm rưỡi kể từ tháng 12/1986. Tỷ giá vốn giằng co do lo ngại về khả năng chính phủ và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản can thiệp bổ sung đã xuyên thủng ngưỡng tâm lý, khiến đồng yên tiếp tục mất giá về cuối vùng 162 yên.

Trong báo cáo việc làm tháng 6 của Mỹ công bố ngày 2, số việc làm mới thấp hơn dự báo của thị trường. Sau đó, đà tăng của đồng đô la kéo dài từ tháng 6 cũng có lúc chững lại. Tuy vậy, trên thị trường, quan điểm đồng yên vẫn sẽ tiếp tục yếu đi trong trung và dài hạn vẫn chiếm ưu thế.

Phương châm chính sách cơ bản trở thành yếu tố bán yên

Yếu tố mới được thị trường chú ý là áp lực bán yên xuất phát từ Phương châm cơ bản về điều hành kinh tế, tài khóa và cải cách. Trong dự thảo mà chính phủ công bố ngày 30/6, cụm từ về củng cố tài khóa vốn có trong năm trước đã biến mất. Dù cụm từ 'duy trì niềm tin của thị trường' vẫn còn, ông Ichikawa Masahiro, chiến lược gia thị trường trưởng tại Sumitomo Mitsui DS Asset Management, cho rằng 'nguồn tài trợ vẫn chưa rõ ràng'.

Quy mô ngân sách và chi tiết nguồn tài trợ dự kiến sẽ được làm rõ dần hướng tới cuối năm. Ông Ichikawa nói rằng 'nếu quy mô ngân sách tiếp tục phình to và lo ngại về chính sách tài khóa tích cực gia tăng, đó sẽ là một yếu tố tiếp tục bán yên', đồng thời cho rằng tỷ giá yên cuối năm sẽ quanh mức 165 yên đổi 1 đô la.

Dự thảo phương châm cơ bản cũng bổ sung câu chữ mới rằng 'việc điều hành chính sách tiền tệ phù hợp để hiện thực hóa 'nền kinh tế mạnh' cũng vô cùng quan trọng'. Trên thị trường, điều này được hiểu là chính phủ có thể kiềm chế việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục nâng lãi suất. Nếu BOJ không nâng lãi suất, kỳ vọng thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật sẽ giảm bớt, qua đó trở thành yếu tố bất lợi cho đồng yên.

Ông Ninomiya Keiko, chuyên gia phân tích cấp cao thị trường ngoại hối tại SMBC Trust Bank, nói rằng 'để đảo chiều sang tăng giá của yên, việc BOJ đẩy nhanh tốc độ nâng lãi suất là điều bắt buộc'. Bên cạnh mở rộng tài khóa, nếu chính sách tiền tệ của BOJ tiếp tục đi sau, ông cho rằng tỷ giá yên so với đô la đến cuối năm sẽ chỉ ở mức 'dù có đi theo hướng tăng giá của yên thì cũng chỉ quanh 158 yên hoặc không vượt mức đó'.

Mốc can thiệp quanh 165 yên

Can thiệp mua yên của chính phủ và BOJ có thể chỉ tạo tác động hạn chế lên việc kéo đồng yên lên giá, nhưng trên thị trường được nhìn nhận là vẫn có vai trò kìm hãm đà mất giá một chiều. Mốc được chú ý cho can thiệp tiếp theo được nhiều người cho là quanh 165 yên.

Ông Yamada Shusuke, chiến lược gia trưởng về ngoại hối và lãi suất Nhật Bản tại BofA Securities, nói rằng 'khó có thể nghĩ rằng họ sẽ để yên cho đồng yên mất giá vượt 165 yên'. Ông đồng thời chỉ ra rằng 'nếu vượt qua ngưỡng này mà vẫn không can thiệp, nhận định rằng tỷ giá yên có thể rơi xuống 170 yên cũng thường được nghe thấy trên thị trường'.

Tuy nhiên, giảm thuế tiêu dùng, mở rộng tài khóa và kiềm chế BOJ nâng lãi suất đều đang được thị trường tiếp nhận như những yếu tố bán yên. Ông Sasaki Tohru, chiến lược gia trưởng tại Fukuoka Financial Group, cho rằng can thiệp trong khi vẫn đưa ra các chính sách có thể kích hoạt đà mất giá của yên thì 'gần như không có ý nghĩa gì'. Ông nói 'dù có can thiệp trong bối cảnh này, cũng chỉ khiến việc giảm xuống 170 yên bị trì hoãn 1 đến 2 tháng'.

Ông Suzuki Sho, nhà phân tích thị trường tại Matsui Securities, cho rằng dù không phải kịch bản cơ sở, vẫn có khả năng tỷ giá giảm xuống 170 yên. Ông dự báo nếu sức chống chịu của kinh tế Mỹ, cùng với việc Fed nâng lãi suất và nỗi lo 'behind the curve' của BOJ - tức chính sách tiền tệ đi sau trong ứng phó lạm phát - đồng thời gia tăng, đồng yên sẽ dễ tiếp tục yếu đi.

Báo cáo việc làm tháng 6 của Mỹ thấp hơn dự báo, nhưng ông Suzuki nói rằng 'nội dung chưa đến mức khiến kỳ vọng Fed nâng lãi suất biến mất. Quan điểm về sự bền bỉ của thị trường lao động Mỹ vẫn không thay đổi'.

Thị trường chứng khoán tăng giá kéo theo bán yên

Đà tăng của chứng khoán Nhật Bản, diễn ra trái chiều với sự suy yếu của đồng yên, cũng được xem là một yếu tố tiềm tàng gây bán yên. Khi nắm giữ cổ phiếu Nhật Bản, nhà đầu tư nước ngoài đôi khi kết hợp bán yên để phòng ngừa rủi ro tỷ giá. Việc chứng khoán tăng nhanh trong thời gian gần đây đã khiến quan điểm rằng cần phải bán thêm yên lan rộng trên thị trường.

Ông Yamada của BofA Securities nói rằng 'phòng ngừa rủi ro tỷ giá chính là bản chất của việc đồng yên yếu đi'.

Nếu bài viết này hữu ích, hãy chia sẻ nhé.