Kỳ vọng can thiệp khiến vị thế mua yên của nhà đầu tư FX cá nhân tăng lên, chính phủ và BOJ cảnh giác

2026-07-05

Vị thế mua yên tăng lên do kỳ vọng can thiệp

Đối với chính phủ và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ), những bên đang tìm cơ hội can thiệp tỷ giá để ngăn yên mất giá, động thái của các nhà đầu tư cá nhân đang trở thành mối quan ngại. Đó là nhóm nhà đầu tư cá nhân giao dịch ký quỹ ngoại hối (FX), thường được gọi là 'Mrs. Watanabe'. Xu hướng tích lũy vị thế mua yên từ trước với kỳ vọng can thiệp mua yên đang gia tăng, và điều này có thể ảnh hưởng đến hiệu quả của can thiệp.

Việc nhà đầu tư FX mua yên có tác dụng kìm hãm đà mất giá của đồng tiền này, nhưng nếu can thiệp khiến yên tăng giá, lượng bán yên chốt lời sẽ tăng lên và dễ làm giảm tác động đi lên. Ngược lại, nếu can thiệp chậm và yên tiếp tục giảm, hoạt động bán yên để cắt lỗ có thể lan rộng, qua đó làm đà mất giá của yên mạnh hơn. Đây là một trong những yếu tố mà chính phủ và BOJ đang theo dõi sát sao.

Tỷ lệ cao nhất vào cuối tháng 6

Gần đây, đợt mua yên bất thường này nổi bật vào cuối tháng 6, khi tỷ giá yên giảm xuống vùng cuối 161 yên đổi 1 USD và tiến sát mức thấp nhất trong 39 năm rưỡi.

Theo tổng hợp dữ liệu theo tuần của tác giả từ GMO Click Securities, Gaitame.com và Central Tanshi FX, tính đến ngày 24/6, tỷ lệ mua yên, bán USD trong tổng vị thế USD/JPY của nhóm Mrs. Watanabe đã lên tới 70,3%. Nói cách khác, giao dịch mua yên trước với kỳ vọng đồng yên tăng nhờ can thiệp - cái gọi là 'giao dịch theo can thiệp' - đã lan rộng.

Tỷ lệ vị thế bán yên vượt 70% không phải là hiếm, nhưng tỷ lệ mua yên vượt 70% lại rất hiếm; mức 70,3% là cao nhất kể từ năm 2013.

Tiếp tục mua yên dù chi phí tăng

Lý do khiến tỷ lệ mua yên khó tăng so với bán yên nằm ở khác biệt về thu nhập do chênh lệch lãi suất. Với vị thế bán yên, mua USD, nhà đầu tư dễ nhận được phần thu nhập do lãi suất USD cao hơn lãi suất yên; ngược lại, với vị thế mua yên, bán USD, họ sẽ phải trả tiền.

Đó là khoản được gọi là điểm hoán đổi. Tại Gaitame.com, nếu giữ vị thế qua ngày từ 2/7 sang 3/7, với mỗi 10.000 USD, vị thế bán yên, mua USD sẽ nhận 170 yên cho 1 ngày, trong khi vị thế mua yên, bán USD phải trả 200 yên.

Dù vậy, việc các nhà đầu tư FX lập 'vị thế mua yên với quy mô bất thường' vào cuối tháng 6 (theo ông Takuya Kanda của Viện Nghiên cứu Tổng hợp Gaitame.com) được cho là vì họ thấy thực tế khả năng yên rơi xuống mức thấp nhất trong 39 năm rưỡi và khả năng can thiệp là cực kỳ cao.

Nguy cơ đà giảm của yên bị đẩy mạnh bởi bán yên chốt lời

Tuy nhiên, đến ngày 1/7, một tuần sau đó, tỷ lệ mua yên đã giảm còn 62,8%. Kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất phần nào dịu bớt sau các phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Waller, cùng với việc xuất hiện lực bán USD, khiến 'giao dịch theo can thiệp' mất đà.

Dù vậy, tỷ giá yên hiện vẫn đang ở mức khá yếu. Trong những giai đoạn yên tiếp tục mất giá, vị thế mua yên của các nhà đầu tư FX vốn tăng kỳ vọng vào khả năng can thiệp có thể còn phình to hơn nữa. Đối với giới chức, có hai điểm cần lưu ý.

Như đã thấy, sau can thiệp mua yên thường xuất hiện lượng lớn bán yên chốt lời, dễ làm suy giảm hiệu quả can thiệp. Ngược lại, nếu việc quyết định can thiệp bị chậm trễ và yên tiếp tục giảm, hoạt động bán yên để cắt lỗ có thể còn đẩy nhanh đà rơi của đồng tiền này.

Ảnh hưởng của Mrs. Watanabe là rất lớn. Theo báo cáo của Ngân hàng Nhật Bản, tính đến tháng 4/2022, 'giao dịch liên quan đến nhà đầu tư cá nhân' chiếm khoảng 20% tổng giao dịch giao ngay trên thị trường nội địa.

Giới chức tìm kiếm thời điểm can thiệp được cho là chú trọng diễn biến của các quỹ đầu cơ nước ngoài, nhưng trong bối cảnh hiện nay, động thái của nhà đầu tư cá nhân cũng không thể bỏ qua.

Nếu bài viết này hữu ích, hãy chia sẻ nhé.