USD suy yếu khi dữ liệu Mỹ làm giảm kỳ vọng tăng lãi suất, rủi ro đối với đồng yên vẫn hiện hữu
18/8/2026
USD duy trì trạng thái trầm lắng trong phiên châu Á ngày thứ Ba, sau chuỗi dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn làm giảm tính cấp bách mà thị trường gán cho một đợt tăng lãi suất gần hạn khác của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Chỉ số USD (DXY) đứng ở 99,598, trong khi EUR/USD ở 1,1581 và USD/JPY ở 159,518.
Tuy nhiên, rủi ro địa chính trị liên quan đến chiến tranh Iran cùng khả năng có thêm hỗ trợ chính thức cho đồng yên khiến diễn biến này không trở thành một đợt giảm giá một chiều của USD. Thử thách kế tiếp là biên bản cuộc họp tháng 7 của Fed, dự kiến công bố vào thứ Tư, có thể cho thấy mức độ đồng thuận của các nhà hoạch định chính sách đối với sự thận trọng mà dữ liệu mới nhất hàm ý, hoặc liệu rủi ro lạm phát vẫn chiếm ưu thế bất chấp kỳ vọng thắt chặt tiền tệ trên thị trường suy giảm.
Diễn biến mới nhất trên thị trường ngoại hối
USD giảm nhẹ trong phiên châu Á
Tại thời điểm ghi nhận trong phiên châu Á, chỉ số USD (DXY) giảm 0,04% so với mức đóng cửa trước đó. Đồng euro gần như đi ngang ở 1,1581 sau khi tăng trong phiên trước, trong khi đồng bảng Anh ở 1,3545 và đô la Australia ở 0,7108 duy trì gần các mức tăng gần đây.
USD/JPY tăng 0,09%, cho thấy đồng yên suy yếu nhẹ trong ngày, dù vẫn mạnh hơn so với thời điểm cuối tháng 7. Đây là các báo giá trễ từ nhà cung cấp dữ liệu, được ghi nhận trong phiên giao dịch châu Á.
Báo cáo thị trường mới nhất có thể đọc đầy đủ của Reuters mô tả USD giảm nhẹ sau khi doanh số bán lẻ tháng 7 và các dữ liệu khác của Mỹ khiến nhà giao dịch hạ kỳ vọng về việc Fed sớm thắt chặt chính sách tiền tệ. Một tiêu đề Reuters mới hơn, công bố lúc 08:51 giờ Việt Nam, vẫn duy trì hướng diễn biến này nhưng nhấn mạnh hơn mối lo ngày càng tăng về chiến tranh Iran.
Sự kết hợp này có ý nghĩa đáng chú ý: dữ liệu trong nước suy yếu gây áp lực lên USD thông qua kênh lãi suất, trong khi giá năng lượng tăng và nhu cầu tài sản trú ẩn do rủi ro địa chính trị có thể tạo lực đối trọng.
Fed giữ nguyên lãi suất, nhưng dữ liệu Mỹ làm giảm rủi ro tăng lãi suất gần hạn
Fed giữ nguyên biên độ mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang tại 3,50%-3,75% vào ngày 29/7 và cho biết lạm phát vẫn ở mức cao. Quyết định được thông qua với tỷ lệ phiếu 9-3, trong đó ba nhà hoạch định chính sách ủng hộ tăng thêm 25 điểm cơ bản. Do đó, lập trường chính thức của Fed chưa thể được xem là đã nới lỏng.
Tuy nhiên, các dữ liệu công bố sau đó làm suy yếu lập luận cho việc thắt chặt chính sách ngay lập tức. CPI toàn phần tháng 7 tăng 0,1% so với tháng trước và 3,4% so với cùng kỳ năm trước. CPI lõi lần lượt tăng 0,2% và 2,5%. Giá sản xuất ở khâu nhu cầu cuối cùng đi ngang trong tháng, trong khi doanh số bán lẻ và dịch vụ ăn uống giảm 0,6%.
Đồng yên chịu sức ép từ chênh lệch lợi suất
Ước tính đầu tiên của Nhật Bản cho thấy GDP thực tăng 0,3% so với quý trước trong quý II, tương đương tốc độ tăng 1,1% tính theo tốc độ hàng năm. Kết quả này không đủ để củng cố kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ nhanh chóng thắt chặt chính sách.
BoJ giữ lãi suất cho vay qua đêm quanh 1,0% vào ngày 31/7 với quyết định 8-1; thành viên bất đồng quan điểm ủng hộ nâng lãi suất lên 1,25%.
Reuters đưa tin về hoạt động mua yên phối hợp hiếm thấy giữa Nhật Bản và Mỹ. Tuy nhiên, Bộ Tài chính Nhật Bản chưa công bố số liệu tổng hợp hằng tháng bao gồm hoạt động cuối tháng 7 tính đến thời điểm chốt báo cáo. Điều này cho thấy tín hiệu chính sách đã rõ ràng, nhưng quy mô can thiệp chính thức vẫn đang chờ được công bố.
EUR/USD được hỗ trợ chủ yếu bởi thay đổi kỳ vọng đối với Fed
Khả năng duy trì ổn định của EUR/USD chủ yếu đến từ việc kỳ vọng Fed tiếp tục thắt chặt chính sách suy giảm, thay vì một tín hiệu mới từ Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB).
ECB đã giữ lãi suất tiền gửi, lãi suất tái cấp vốn chính và lãi suất cho vay cận biên lần lượt ở 2,25%, 2,40% và 2,65% vào ngày 23/7, đồng thời duy trì cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu.
Phân tích thị trường ngoại hối
Dữ liệu dịu hơn, nhưng chưa xác nhận xu hướng giảm phát diện rộng
Tổ hợp số liệu kinh tế Mỹ có phần dịu hơn ở biên độ thay đổi, nhưng chưa đồng nghĩa với giảm phát trên diện rộng. Giá sản xuất vẫn cao hơn 4,7% so với cùng kỳ năm trước, còn doanh số bán lẻ vẫn tăng 5,0% so với một năm trước.
Do đó, phản ứng của thị trường phản ánh việc rủi ro Fed tăng lãi suất trong ngắn hạn giảm bớt, thay vì niềm tin rằng lạm phát đã biến mất.
Kit Juckes của Société Générale, được Reuters trích dẫn, liên hệ đà giảm của USD với quá trình tái định giá sau dữ liệu bảng lương và doanh số bán lẻ yếu hơn. Ông cũng lưu ý rằng vị thế mua ròng USD lớn có thể khuếch đại quá trình đóng vị thế.
Trong triển vọng tháng 8, MUFG đánh giá ngưỡng để Fed thực hiện thêm một đợt tăng lãi suất là cao. Dù vậy, tổ chức này cho rằng phần bù kỳ hạn cao hơn hoặc tâm lý né tránh rủi ro quay trở lại có thể hỗ trợ USD trong ngắn hạn. Sự phân biệt này giúp giải thích vì sao USD suy yếu nhưng chưa giảm mạnh.
Rủi ro can thiệp hạn chế đà tăng của USD/JPY, song chênh lệch chính sách vẫn lớn
Theo triển vọng hiện tại của OCBC, can thiệp thị trường ngoại hối có thể hạn chế đà tăng của USD/JPY. Tuy nhiên, chênh lệch lợi suất thực có thể tiếp tục hỗ trợ cặp tiền này cho đến khi BoJ thắt chặt mạnh hơn mức thị trường đã kỳ vọng.
Một quan điểm chiến lược của Morgan Stanley, được Reuters dẫn lại, cũng cho rằng USD/JPY vẫn có dư địa được hỗ trợ bởi tâm lý rủi ro toàn cầu tích cực và việc thị trường định giá lãi suất cuối chu kỳ của Mỹ ở mức cao.
Vì vậy, đồng yên đang nằm giữa một bên là giới hạn chính sách đối với đà mất giá và bên còn lại là bối cảnh vĩ mô chưa tạo ra nền tảng bền vững cho sự phục hồi.
Chênh lệch lãi suất tương đối hỗ trợ đồng euro
Trong triển vọng tháng 7, Scotiabank nhận định xu hướng trung hạn của USD nghiêng nhẹ về giảm khi kỳ vọng chính sách tương đối trở nên kém hỗ trợ hơn, trong đó chênh lệch lãi suất cải thiện giúp đồng euro hưởng lợi.
Các dự báo tháng 8 của MUFG đặt EUR/USD ở 1,16 và DXY ở 99,29 trong quý IV. Kịch bản này phù hợp với một đợt kéo dài khiêm tốn của diễn biến hiện tại, thay vì một làn sóng bán tháo USD mất trật tự.
Các yếu tố cần theo dõi
Kịch bản cơ sở trong ngắn hạn là USD suy yếu nhưng diễn biến theo hai chiều. Dữ liệu hoạt động kinh tế hoặc lạm phát Mỹ tiếp tục yếu hơn có thể củng cố áp lực liên quan đến lãi suất đang thể hiện trên các đồng tiền chủ chốt.
Rủi ro đối trọng là căng thẳng mới tại Trung Đông có thể đẩy giá năng lượng, phần bù lạm phát hoặc nhu cầu tài sản trú ẩn đi lên, qua đó cho phép USD phục hồi ngay cả khi dữ liệu nội địa Mỹ hạ nhiệt.
Đối với đồng yên, rủi ro can thiệp vẫn là một lực cản quan trọng, song khoảng cách chính sách giữa BoJ và Fed vẫn không ủng hộ giả định về một sự đảo chiều bền vững. Biên bản cuộc họp FOMC tháng 7, dự kiến công bố lúc 01:00 ngày 20/8 giờ Việt Nam (14:00 EDT ngày 19/8), sẽ là phép thử chính thức tiếp theo về cách các nhà hoạch định chính sách cân bằng giữa lạm phát cao và nhu cầu suy yếu.
Nếu đồng yên tiếp tục suy yếu, sự chú ý cũng sẽ quay trở lại thông điệp của Tokyo và dữ liệu can thiệp sắp công bố của Bộ Tài chính Nhật Bản.
Biểu đồ thị trường ngoại hối
Từ quan sát hằng ngày ngày 30/7 đến các mức ghi nhận trong phiên châu Á, đô la Australia dẫn đầu nhóm với mức tăng 1,18% so với USD. Đồng bảng Anh tăng 0,62%, đồng euro tăng 0,50% và đồng yên tăng 0,42%, trong khi DXY giảm 0,41%. Diễn biến trên diện rộng cho thấy biến động mới nhất không chỉ giới hạn ở một cặp tiền tệ song phương.
Tổ hợp dữ liệu tháng 7 giải thích vì sao kỳ vọng thắt chặt chính sách trong ngắn hạn suy giảm: CPI toàn phần tăng 0,1%, CPI lõi tăng 0,2%, PPI ở khâu nhu cầu cuối cùng đi ngang và doanh số bán lẻ giảm 0,6%, tất cả đều so với tháng trước. Biểu đồ cũng cho thấy lý do kết luận chính sách cần được giữ ở mức thận trọng: các số liệu làm dịu động lượng, nhưng tự chúng chưa thể giải quyết triển vọng lạm phát trung hạn.
Kết luận
USD đang chịu áp lực từ việc thị trường hạ kỳ vọng Fed sớm tăng lãi suất, trong khi các dữ liệu Mỹ gần đây làm suy yếu lập luận cho việc thắt chặt chính sách ngay lập tức. Dù vậy, lạm phát vẫn cao, rủi ro địa chính trị vẫn có thể hỗ trợ USD và chênh lệch chính sách giữa Fed với BoJ tiếp tục là lực cản đối với một đợt phục hồi bền vững của đồng yên.
Biên bản FOMC tháng 7, diễn biến chiến tranh Iran, dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp theo và số liệu can thiệp của Nhật Bản sẽ là các yếu tố trọng tâm để kiểm chứng hướng đi tiếp theo của thị trường ngoại hối.
Tài liệu tham khảo
-
MUFG, Scotiabank and OCBC — các triển vọng ngoại hối của tổ chức
Thích bài viết này? Hãy chia sẻ với mạng lưới của bạn!
RYOEX Official Media là kênh thông tin chuyên biệt dành cho các nhà giao dịch, cung cấp tin tức mới nhất, phân tích chuyên sâu, hướng dẫn chi tiết và nhiều nội dung hữu ích khác. Dù bạn là người mới bắt đầu hay nhà giao dịch chuyên nghiệp, chúng tôi luôn mang đến những thông tin thiết thực để bạn nắm bắt thị trường và nâng cao hiệu quả giao dịch.
