Giá dầu giảm khi tồn kho dầu thô Mỹ tăng mạnh, trong khi rủi ro nguồn cung vẫn chưa được giải tỏa

Báo cáo dầu thô

13/8/2026

Mục lục

Xem thêm

Hợp đồng tương lai dầu thô giảm trong giao dịch điện tử đầu phiên thứ Năm, khi mức tăng mạnh của tồn kho tại Mỹ gây sức ép lên thị trường vốn vẫn mang phần bù rủi ro đáng kể do nguồn cung từ Trung Đông. Vào khoảng 08:10 giờ Việt Nam ngày 13/8, dữ liệu công khai từ các sàn giao dịch được công bố với độ trễ cho thấy hợp đồng tương lai dầu WTI NYMEX giao tháng 9/2026 ở mức 82,06 USD/thùng, còn hợp đồng tương lai dầu Brent ICE giao tháng 10/2026 ở mức 87,75 USD/thùng. Cả hai trang giao dịch đều hiển thị mức thay đổi âm tại thời điểm quan sát.

Thị trường đang cân nhắc hai tín hiệu trái chiều. Tồn kho dầu thô thương mại của Mỹ tăng mạnh trong tuần gần nhất, song mức tăng này chủ yếu do nhập khẩu cao hơn và xuất khẩu giảm, thay vì lượng dầu thô đưa vào các nhà máy lọc dầu sụt giảm. Trong khi đó, Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) vẫn giả định hoạt động đi qua eo biển Hormuz bị hạn chế nghiêm trọng trong tháng 8. Phép thử quan trọng tiếp theo là liệu các dòng vận chuyển dầu thực tế có trở lại bình thường một cách bền vững và có thể kiểm chứng hay không.

Diễn biến mới nhất trên thị trường dầu thô

Báo giá trễ trên các sàn giao dịch cho thấy giá đi xuống

Hợp đồng WTI giao tháng 9/2026 được báo giá ở mức 82,06 USD/thùng trên CME, với mức giảm hiển thị là 1,21 USD, tương đương 1,45%. ICE ghi nhận hợp đồng Brent giao tháng 10/2026 ở mức 87,75 USD/thùng, với mức thay đổi hiển thị giảm 1,305%.

Trang báo giá WTI không cung cấp giá thanh toán phiên trước tại trường thông tin liên quan, trong khi trang ICE không hiển thị mức thay đổi bằng USD. Vì vậy, các số liệu biến động do sàn hiển thị không nên được xem là so sánh độc lập đã được xác nhận với giá thanh toán.

Hai hợp đồng tham chiếu được quan sát trong cùng một phút và cùng cho thấy chiều hướng giảm. Thị trường đang trả lại một phần phần bù rủi ro gần đây, dù triển vọng vận tải đường biển vẫn chưa rõ ràng.

Tồn kho dầu thô tăng mạnh do biến động dòng chảy thương mại

EIA cho biết tồn kho dầu thô thương mại của Mỹ, không bao gồm Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược của Mỹ (SPR), tăng 17,4 triệu thùng lên 424,4 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 7/8. Tồn kho tại Cushing tăng 1,6 triệu thùng, trong khi tồn kho tại khu vực ven Vịnh Mexico của Mỹ chiếm 14,7 triệu thùng trong tổng mức tăng toàn quốc. Sản lượng dầu thô ước tính của Mỹ hầu như không thay đổi, ở mức 13,805 triệu thùng/ngày.

Tuy nhiên, dữ liệu dòng chảy hàng tuần làm rõ thêm ý nghĩa của con số tồn kho. Nhập khẩu dầu thô tăng 1,140 triệu thùng/ngày lên 7,339 triệu thùng/ngày, trong khi xuất khẩu giảm 627.000 thùng/ngày xuống 3,058 triệu thùng/ngày. Lượng dầu thô được xử lý tại các nhà máy lọc dầu vẫn tăng nhẹ lên 17,179 triệu thùng/ngày, còn tỷ lệ sử dụng công suất lọc dầu duy trì ở mức cao 96,2%.

Nói cách khác, tồn kho tăng gắn với thay đổi lớn trong dòng chảy xuất nhập khẩu hơn là sự suy giảm đột ngột của lượng dầu thô đưa vào chế biến tại các nhà máy lọc dầu.

Cân đối sản phẩm dầu mỏ cũng cho thấy thị trường thắt chặt hơn so với tín hiệu từ tồn kho dầu thô đơn thuần. Tồn kho xăng giảm 1,0 triệu thùng xuống 208,7 triệu thùng và thấp hơn khoảng 6% so với mức trung bình theo mùa trong 5 năm. Tồn kho sản phẩm chưng cất giảm 0,1 triệu thùng xuống 107,1 triệu thùng, thấp hơn khoảng 12% so với mức trung bình 5 năm. Diễn biến này gây sức ép lên dầu thô nhưng đồng thời hỗ trợ biên lợi nhuận lọc dầu đối với các sản phẩm đang khan hiếm.

Rủi ro nguồn cung qua eo biển Hormuz vẫn tạo lực đỡ cho giá

Trong báo cáo Short-Term Energy Outlook tháng 8, EIA giả định các hạn chế nghiêm trọng đối với hoạt động đi qua eo biển Hormuz kéo dài đến hết tháng 8, sau đó các dòng chảy chỉ tăng dần từ tháng 9. Theo giả định này, cơ quan ước tính lượng rút khỏi tồn kho dầu toàn cầu đạt 4,2 triệu thùng/ngày trong quý II và dự báo mức rút tồn kho trung bình 3,8 triệu thùng/ngày trong quý III.

EIA dự báo giá dầu Brent giao ngay trung bình khoảng 85 USD/thùng trong quý III trước khi hạ về 78 USD/thùng trong quý IV, khi các dòng chảy được cải thiện.

Mức tăng tồn kho lớn trong một tuần tại Mỹ có thể gây sức ép lên giá hợp đồng tháng gần, nhưng tự nó không thể giải quyết hạn chế về logistics trên phạm vi toàn cầu. Ngược lại, việc mở lại bền vững tuyến vận chuyển chính và khôi phục sản lượng bị gián đoạn trong khu vực sẽ làm giảm một phần quan trọng của phần bù rủi ro ngắn hạn. Vì thế, dữ liệu thực tế về các chuyến hàng có ý nghĩa lớn hơn các diễn biến đàm phán đơn thuần.

Phân tích thị trường dầu thô

Hoạt động lọc dầu tại Trung Quốc tạo thêm sức ép lên triển vọng nhu cầu

Số liệu sản xuất chính thức mới nhất của Trung Quốc hiện chỉ bao gồm tháng 6, thay vì tháng 8. Theo đó, lượng dầu thô được các doanh nghiệp công nghiệp quy mô lớn chế biến giảm 17,7% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 6 và giảm 4,9% trong nửa đầu năm 2026.

Sản lượng dầu thô nội địa của Trung Quốc ổn định hơn tương đối, giảm 0,5% so với cùng kỳ trong tháng 6 nhưng tăng 0,9% trong nửa đầu năm.

Sự sụt giảm trong hoạt động chế biến là lực cản đáng kể đối với câu chuyện gián đoạn nguồn cung, vì nó cho thấy nhu cầu từ các nhà máy lọc dầu tại nền kinh tế nhập khẩu dầu thô lớn nhất thế giới suy yếu. Dữ liệu này không xác lập tốc độ tiêu thụ trong tháng 8, nhưng khiến giả định rằng nhu cầu mua của Trung Quốc sẽ hấp thụ hoàn toàn các lô dầu bị gián đoạn hoặc phải đổi tuyến trở nên khó được củng cố hơn.

Các tổ chức cùng dự báo hai giai đoạn, nhưng khác biệt về tốc độ

Nhận định của các tổ chức nhìn chung cùng hướng đến một thị trường gồm hai giai đoạn, song khác nhau về quy mô và thời điểm chuyển đổi.

• Warren Patterson và Ewa Manthey của ING Research cho rằng rủi ro ngắn hạn nghiêng về phía giá tăng nếu đàm phán Mỹ-Iran tiếp tục bế tắc và các gián đoạn nguồn cung kéo dài. Hai chuyên gia cũng nhận định tình trạng khan hiếm sản phẩm chưng cất trung bình có thể duy trì chênh lệch giá dầu gasoil ở mức vững theo mùa cho đến mùa đông tại Bắc bán cầu.

• Natasha Kaneva của J.P. Morgan dự báo dầu Brent trung bình 86 USD/thùng trong quý III và 80 USD/thùng trong quý IV, trước khi ở mức 78 USD/thùng vào cuối năm. Lộ trình này phụ thuộc vào sự suy giảm nhu cầu, đặc biệt tại Trung Quốc, cùng với việc mức rút tồn kho tại các nước thuộc Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) thấp hơn dự kiến tiếp tục gây sức ép lên thị trường.

• OCBC Global Markets Research đưa ra lộ trình giảm kéo dài hơn thay vì các dự báo tại thời điểm cuối quý: dầu Brent ở mức 80 USD/thùng vào tháng 9/2026, 75 USD/thùng vào tháng 12 và 69 USD/thùng vào tháng 9/2027. Kịch bản này giả định cú sốc nguồn cung cấp tính suy yếu và trạng thái cung – cầu bớt căng thẳng quay trở lại.

Điểm chung trong các dự báo là gián đoạn ngắn hạn có thể duy trì giá ở mức cao, nhưng việc bình thường hóa dòng chảy, sản lượng và tồn kho sẽ kéo cán cân thị trường theo hướng giảm. Bất đồng chủ yếu nằm ở tốc độ bình thường hóa này và mức độ nhu cầu đã suy giảm vĩnh viễn.

Những yếu tố có thể thay đổi cán cân thị trường

Lưu lượng quá cảnh qua eo biển Hormuz và khối lượng dầu được xếp lên tàu trong khu vực tăng bền vững, nếu được xác nhận bằng dữ liệu, sẽ làm suy yếu lập luận về rủi ro nguồn cung ngắn hạn. Tồn kho dầu thô thương mại Mỹ tiếp tục tăng mạnh, đặc biệt nếu đi kèm lượng dầu thô đưa vào lọc dầu giảm thay vì chỉ do biến động nhập khẩu và xuất khẩu, sẽ củng cố áp lực giảm giá.

Ở chiều ngược lại, các gián đoạn vận tải mới, việc đóng thêm các cơ sở khai thác hoặc mức giảm sâu hơn của tồn kho sản phẩm sẽ củng cố lập luận cho một phần bù rủi ro kéo dài.

Biểu đồ thị trường dầu thô

Tồn kho dầu thô thương mại tăng mạnh trong tuần gần nhất

Tồn kho dầu thô thương mại Mỹ duy trì trong biên độ tương đối hẹp đến cuối tháng 7 trước khi tăng lên 424,410 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 7/8. Quy mô và vị trí của mức tăng này khiến biến động giữa nhập khẩu và xuất khẩu trở thành yếu tố đặc biệt quan trọng khi đánh giá mức tăng tồn kho. Nguồn: Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ, Weekly Petroleum Status Report.

Tồn kho tại SPR tiếp tục giảm

Tồn kho dầu thô tại SPR giảm trong cả sáu tuần được báo cáo, xuống 298,694 triệu thùng vào ngày 7/8. Diễn biến trái chiều giữa tồn kho thương mại và dự trữ chiến lược cho thấy hai nhóm này không nên được gộp chung khi đánh giá mức độ sẵn có của dầu trên thị trường trong ngắn hạn. Nguồn: Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ, Weekly Petroleum Status Report.

Kết luận

Lực đỡ ngắn hạn của giá dầu vẫn gắn với dòng chảy từ Trung Đông bị hạn chế, tồn kho sản phẩm dầu mỏ tại Mỹ ở mức thấp và tỷ lệ sử dụng công suất lọc dầu cao. Áp lực chính đến từ mức tăng tồn kho dầu thô thương mại Mỹ, hoạt động chế biến dầu suy yếu tại Trung Quốc và các dự báo cho rằng tuyến vận chuyển cùng sản lượng sẽ phục hồi dần.

Bất định lớn nhất không nằm ở sự tồn tại của rủi ro địa chính trị, mà ở tác động có thể đo lường của rủi ro này đối với khối lượng dầu thực tế. Dữ liệu về lưu lượng qua eo biển Hormuz, khối lượng xếp hàng trong khu vực và báo cáo tồn kho Mỹ tiếp theo sẽ cho thấy đợt suy yếu hiện nay chỉ là phản ứng tạm thời trước mức tăng tồn kho do biến động dòng chảy, hay là khởi đầu của quá trình cung – cầu bớt căng thẳng trên diện rộng. Trước khi có thêm bằng chứng rõ ràng, thị trường nhiều khả năng vẫn bị chi phối đồng thời bởi rủi ro nguồn cung trước mắt và triển vọng nhu cầu trung hạn yếu hơn.

Tài liệu tham khảo

• CME Group, Crude Oil Futures Quotes, báo giá trễ được ghi nhận ngày 13/8/2026.

• ICE Futures Europe, Brent Crude Futures Pricing, báo giá trễ được ghi nhận ngày 13/8/2026.

• U.S. Energy Information Administration, Weekly Petroleum Status Report, công bố ngày 12/8/2026, số liệu cho tuần kết thúc ngày 7/8.

• U.S. Energy Information Administration, Short-Term Energy Outlook, công bố ngày 11/8/2026.

• National Bureau of Statistics of China, Energy Production in June 2026, công bố ngày 15/7/2026.

• ING Research, Warren Patterson và Ewa Manthey, The Commodities Feed: Oil higher as US-Iran deal hopes fade, ngày 11/8/2026.

• J.P. Morgan Global Research, Natasha Kaneva, Oil prices forecast: What's next for oil in 2026 and beyond?, ngày 16/7/2026.

• OCBC Global Markets Research, Research Monitor, ngày 3/8/2026.

Thích bài viết này? Hãy chia sẻ với mạng lưới của bạn!

Truyền thông

RYOEX Official Media là kênh thông tin chuyên biệt dành cho các nhà giao dịch, cung cấp tin tức mới nhất, phân tích chuyên sâu, hướng dẫn chi tiết và nhiều nội dung hữu ích khác. Dù bạn là người mới bắt đầu hay nhà giao dịch chuyên nghiệp, chúng tôi luôn mang đến những thông tin thiết thực để bạn nắm bắt thị trường và nâng cao hiệu quả giao dịch.