Giá dầu giảm khi rủi ro vận tải và hạn chế lọc dầu gia tăng
17 tháng 7, 2026
Dầu thô WTI và Brent đóng cửa giảm trong phiên thứ Năm sau những biến động mạnh trong ngày, xuất phát từ khả năng lực lượng Houthi có thể phong tỏa Eo biển Bab el-Mandeb. Dầu vẫn được vận chuyển qua Eo biển Hormuz dù lưu lượng tàu sụt giảm mạnh, qua đó hạn chế phản ứng của thị trường trước diễn biến leo thang mới nhất giữa Mỹ và Iran. Trong khi đó, lo ngại đang gia tăng về công suất lọc dầu bị hư hại và mức chênh lệch crack cao kỷ lục. Thị trường cũng chờ đợi dữ liệu tiêu dùng Mỹ và số liệu giàn khoan dầu hằng tuần vào ngày 17/07.
Tổng quan thị trường dầu thô
Dầu thô đảo chiều giảm khi nhà giao dịch chờ bằng chứng rõ ràng hơn về tổn thất nguồn cung
Dầu thô WTI có thời điểm chạm 80 USD/thùng trong phiên thứ Năm, trước khi xóa toàn bộ mức tăng và đóng cửa giảm 1,05% xuống 78,88 USD/thùng. Dầu Brent giảm 0,78% còn 84,02 USD/thùng. Biến động này xuất hiện sau các thông tin cho rằng Iran đã bí mật chỉ thị lực lượng Houthi đóng Eo biển Bab el-Mandeb nếu Mỹ tấn công các cơ sở điện lực của Iran.
Diễn biến đảo chiều cho thấy các nhà giao dịch vẫn thận trọng trong việc đưa phần bù rủi ro địa chính trị lớn hơn vào giá khi chưa có bằng chứng về tổn thất đáng kể đối với nguồn cung vật chất. Iran tuyên bố Eo biển Hormuz sẽ không được mở lại trước sức ép từ Mỹ, trong khi Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo cảnh báo rằng một sai lầm chiến lược của quân đội Mỹ sẽ đe dọa nguồn cung năng lượng của khu vực. Lực lượng Houthi cũng cảnh báo Saudi Arabia rằng toàn bộ cơ sở dầu mỏ của nước này có thể trở thành mục tiêu nếu Riyadh tiến hành một cuộc tấn công khác.
Đợt leo thang mới nhất diễn ra sau khi thỏa thuận ngừng bắn mong manh đạt được vào tháng 6 sụp đổ. Sau khi tái áp đặt lệnh phong tỏa đường biển đối với Iran, Mỹ đã tấn công các hệ thống phòng thủ ven biển và căn cứ tên lửa của Iran vào thứ Tư. Tehran mô tả cuộc đối đầu là một “cuộc chiến sinh tồn” và đe dọa làm gián đoạn thêm hoạt động xuất khẩu năng lượng trong khu vực.
Lưu lượng qua Hormuz giảm mạnh nhưng các chuyến hàng dầu thô vẫn tiếp tục
Lưu lượng tàu qua Eo biển Hormuz vẫn thấp hơn nhiều so với mức bình thường. Chỉ có 7 tàu đi qua tuyến đường thủy này vào thứ Tư, giảm từ 13 tàu vào thứ Ba. Số lượt tàu qua eo biển cũng giảm trong ngày đầu tiên Mỹ tái áp đặt lệnh phong tỏa đường biển, dù một số lượng hạn chế tàu chở dầu vẫn tiếp tục hoạt động tại đây.
Đợt suy giảm mới nhất đã xóa đi phần lớn mức phục hồi trước đó của dòng chảy dầu thô. Tuy nhiên, sau nhiều tháng gián đoạn, các bên tham gia thị trường vẫn nhìn nhận dòng cung là biến động thay vì đã ngừng hoàn toàn. Giá ban đầu phục hồi nhanh trước khi tích lũy quanh các ngưỡng quan trọng, cho thấy nhà giao dịch chưa phản ánh đầy đủ kịch bản xung đột toàn khu vực vào giá.
Hoạt động vận tải thương mại suy giảm khi một số chủ tàu hạn chế tiếp xúc với các khu vực rủi ro cao, điều chỉnh tuyến đường và tăng cường biện pháp an ninh. Vì vậy, mối lo trước mắt không phải là nguồn cung bị mất hoàn toàn, mà là hoạt động vận tải kém hiệu quả hơn và nguy cơ gián đoạn tiếp tục gia tăng. Trước khi xung đột bắt đầu, Eo biển Hormuz đảm nhiệm khoảng một phần năm lượng dầu và khí tự nhiên hóa lỏng được giao dịch hằng ngày trên toàn cầu.
Rủi ro có thể gia tăng nếu xung đột lan sang một tuyến vận tải biển lớn khác. Các nhà phân tích cho biết Iran đã phát tín hiệu rằng nước này có thể sử dụng lực lượng Houthi đồng minh tại Yemen để đóng Eo biển Bab el-Mandeb, tuyến đường chuyên chở khoảng một phần mười lượng dầu thô giao dịch bằng đường biển trên toàn cầu. Một đợt gián đoạn kéo dài tại đây sẽ tạo thêm mối đe dọa đối với hoạt động xuất khẩu năng lượng của khu vực.
Một nguồn tin cũng cho biết hoạt động chuyển dầu thô tại tất cả các cảng bốc dầu của Iraq đã bị đình chỉ sau khi một thiết bị bay không người lái va chạm với tàu chở dầu. Thông tin này làm gia tăng lo ngại về hoạt động vận tải và bốc hàng trong khu vực, dù thị trường nói chung vẫn phân biệt giữa các gián đoạn vận hành được đưa tin và tình trạng mất nguồn cung vật chất kéo dài.
Sản lượng dồi dào và công suất dự phòng hạn chế đà tăng của dầu thô
Điều kiện nguồn cung bên ngoài khu vực xung đột trực tiếp vẫn tương đối nới lỏng. Sản lượng dầu thô Mỹ đang ở gần mức kỷ lục 13,5 triệu thùng/ngày, trong khi sản lượng của Brazil, Guyana và Canada tiếp tục tăng. Thị trường cũng vẫn dự báo khả năng xuất hiện dư cung vào cuối năm 2026.
Kỷ luật sản lượng suy yếu của OPEC+ cùng công suất dự phòng đáng kể tại Saudi Arabia và các nhà sản xuất vùng Vịnh khác tiếp tục hạn chế đà tăng của dầu thô. Tuy nhiên, vùng đệm này có thể thu hẹp nhanh chóng nếu xung đột lan tới cơ sở hạ tầng năng lượng, cơ sở lọc dầu hoặc công suất sản xuất dự phòng của Saudi Arabia.
Iran ngày thứ Năm gọi Eo biển Hormuz là “lằn ranh đỏ” bất khả xâm phạm và cảnh báo cơ sở hạ tầng trên toàn khu vực vùng Vịnh có thể trở thành mục tiêu nếu Tổng thống Mỹ Donald Trump thực hiện lời đe dọa tấn công cơ sở hạ tầng Iran. Các nỗ lực hòa giải trong khu vực vẫn tiếp diễn, nhưng rủi ro xảy ra các cuộc tấn công nhằm vào cơ sở năng lượng hoặc những tuyến vận tải biển lớn vẫn chưa được giải quyết.
Tổn thất lọc dầu chuyển sự chú ý sang tình trạng thắt chặt của thị trường sản phẩm
Bất ổn xoay quanh công suất lọc dầu toàn cầu đang trở nên đáng chú ý hơn so với khả năng cung ứng dầu thô trước mắt. Cơ sở hạ tầng lọc dầu tại Trung Đông đã chịu thiệt hại trên diện rộng và sẽ khó được khôi phục nhanh chóng ngay cả khi giao tranh chấm dứt lập tức. Công suất lọc dầu của Nga cũng giảm mạnh trong cuộc chiến Nga-Ukraine kéo dài và khó có thể trở lại mức đỉnh trước đây trong tương lai gần.
Dữ liệu của JPMorgan cho thấy công suất vận hành của các nhà máy lọc dầu toàn cầu đã giảm 8,2 triệu thùng/ngày trong năm nay. Vì vậy, ngay cả khi nguồn cung dầu thô phục hồi, công suất lọc dầu hiện có có thể không đủ để xử lý toàn bộ lượng nguyên liệu đầu vào.
Chênh lệch crack 3:2:1 tại Mỹ đã tăng đều kể từ khi xung đột bắt đầu và đạt mức cao kỷ lục vào giữa tháng 7. Xuất khẩu dầu diesel và dầu nhiên liệu của Nga đã giảm khoảng hai phần ba so với mức đỉnh, khiến thị trường sản phẩm chưng cất toàn cầu càng thắt chặt. Nga là nước xuất khẩu dầu diesel lớn thứ hai thế giới và chiếm khoảng 12% nguồn cung toàn cầu. Do đó, sự gián đoạn đối với hệ thống lọc dầu của Nga gây ảnh hưởng lớn hơn đến các sản phẩm tinh chế so với bản thân dầu thô.
Trong ngắn hạn, các hạn chế đối với dòng chảy qua Hormuz và công suất lọc dầu bị thu hẹp khiến tình trạng thiếu hụt sản phẩm tinh chế chưa được giải quyết. Chênh lệch crack vẫn ở mức cao và các sản phẩm tinh chế tiếp tục có diễn biến tốt hơn dầu thô. Trong trung hạn, thị trường sẽ tập trung vào tốc độ khôi phục 11,7 triệu thùng/ngày công suất lọc dầu của Trung Đông, cũng như khả năng hệ thống lọc dầu của Nga được sửa chữa đúng kế hoạch vào đầu năm 2027. Nếu cả hai quá trình phục hồi đều không đạt kỳ vọng, tình trạng thắt chặt mang tính cấu trúc của thị trường sản phẩm có thể tiếp tục hỗ trợ chênh lệch crack và góp phần làm gia tăng lạm phát nói chung thông qua giá nhiên liệu cao hơn.
Các yếu tố tác động tiếp theo theo lịch là số liệu sơ bộ tháng 7 về kỳ vọng lạm phát một năm của Mỹ và chỉ số sơ bộ về tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan, dự kiến công bố lúc 21:00 ngày 17/07 theo giờ Việt Nam (10:00 a.m. ET ngày 17/07). Mỹ cũng sẽ công bố số lượng giàn khoan dầu trong tuần kết thúc ngày 17/07 vào lúc 00:00 ngày 18/07 theo giờ Việt Nam (1:00 p.m. ET ngày 17/07). Logan, thành viên có quyền biểu quyết của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang trong năm nay, cho rằng một đợt tăng lãi suất vừa phải có thể tạo ra sự cân bằng tốt hơn giữa triển vọng và các rủi ro liên quan. Bà lập luận rằng thắt chặt hạn chế ở thời điểm hiện tại sẽ phù hợp hơn so với khả năng phải thắt chặt mạnh tay hơn sau này.
Triển vọng dầu thô: Quan điểm thị trường toàn cầu
Phần này tổng hợp các quan điểm chính về dầu thô từ các định chế tài chính và bên tham gia thị trường toàn cầu. Mỗi quan điểm được Nhóm Nghiên cứu RYOEX tóm tắt và sắp xếp lại dựa trên thông tin công khai. Việc đề cập đến bất kỳ tổ chức hoặc cá nhân nào không đồng nghĩa với việc họ ủng hộ RYOEX hoặc các quan điểm của RYOEX.
Fiona Cincotta | Căng thẳng Mỹ-Iran leo thang giữ giá dầu gần mức cao nhất tháng
Nhà phân tích thị trường cấp cao Fiona Cincotta cho biết giá dầu vẫn ở gần mức cao nhất trong tháng, với WTI giao dịch quanh 80 USD/thùng khi căng thẳng tái leo thang giữa Mỹ và Iran tiếp tục hỗ trợ thị trường.
Bà lưu ý rằng lưu lượng qua Hormuz vẫn thấp hơn nhiều so với bình thường, nhưng cho rằng sự ổn định của giá cho thấy nhà đầu tư chưa phản ánh kịch bản xung đột toàn khu vực vào thị trường. Dù vậy, phần bù rủi ro địa chính trị vẫn được duy trì rõ rệt trong giá. Theo Cincotta, nếu Iran sử dụng lực lượng Houthi đồng minh để cản trở hoạt động vận tải qua Bab el-Mandeb, giá dầu có thể chịu thêm áp lực tăng.
Nhìn về phía trước, bà cho rằng giá có thể duy trì ở mức cao trong quý IV nếu dòng chảy xuất khẩu phục hồi chậm, đặc biệt khi tồn kho toàn cầu đã ở mức thấp sau đợt sụt giảm đáng kể trong quý II. Nếu căng thẳng tiếp tục hạ nhiệt và sản lượng hằng ngày phục hồi nhanh hơn, giá có thể giảm về vùng 60 USD trước cuối năm.
Ole Hvalbye, SEB Research | Gián đoạn kéo dài tại Hormuz có thể đẩy giá dầu lên 90-95 USD
Nhà phân tích thị trường Ole Hvalbye của SEB Research cho biết phản ứng của thị trường vẫn bình tĩnh một cách đáng ngạc nhiên trong bối cảnh căng thẳng leo thang và dòng chảy dầu từ vùng Vịnh còn nhiều bất ổn.
Hvalbye nhận định tình trạng gián đoạn kéo dài tại Eo biển Hormuz có thể đẩy giá lên 90-95 USD/thùng và có khả năng trở lại mốc 100 USD. Quan điểm của ông dựa trên sự không chắc chắn về lượng dầu vùng Vịnh có thể tiếp tục được vận chuyển qua tuyến đường thủy này.
Wael Makarem, Exness | Lưu lượng tàu chở dầu hạn chế củng cố đánh giá thận trọng về rủi ro nguồn cung
Wael Makarem, Giám đốc chiến lược thị trường tài chính tại Exness, cho rằng thị trường có thể tiếp tục thận trọng khi đánh giá các rủi ro nguồn cung hiện nay. Bất chấp căng thẳng quân sự leo thang, tàu chở dầu vẫn di chuyển qua Eo biển Hormuz, dù số lượng đã giảm.
Đánh giá của ông nhấn mạnh sự khác biệt giữa hoạt động vận tải chậm lại và tình trạng dòng chảy dầu thô bị gián đoạn hoàn toàn về mặt vật chất.
Oxford Economics | Lưu lượng biến động tại Hormuz có thể giữ giá dầu bình quân trên 80 USD
Oxford Economics nhận định kịch bản có khả năng xảy ra cao nhất là lưu lượng thấp và biến động qua Eo biển Hormuz sẽ gây ra những đợt tăng giá dầu không liên tục.
Theo kịch bản này, tổ chức dự báo giá dầu thô bình quân sẽ duy trì trên 80 USD/thùng trong nhiều quý liên tiếp.
Joshua Gibson | Nguồn cung dồi dào khiến 80 USD trở thành ngưỡng cản quan trọng của WTI
Nhà phân tích Joshua Gibson cho biết dầu thô không thể duy trì trên 80 USD dù xung đột Mỹ-Iran leo thang, Mỹ siết chặt hạn chế đối với các cảng Iran và Iran tấn công các mục tiêu quân sự của Mỹ trong khu vực.
Theo Gibson, sau khi giá dầu giảm nhanh từ trên 107 USD xuống 67 USD trong mùa xuân, các nhà giao dịch đã trở nên dè dặt trong việc đưa phần bù rủi ro địa chính trị lớn vào giá chỉ dựa trên các tiêu đề tin tức. Thay vào đó, họ đang chờ đợi nguồn cung vật chất sụt giảm rõ ràng.
Ông xác định nguồn cung dồi dào là yếu tố chính kìm hãm giá, đồng thời dẫn chứng sản lượng của Mỹ gần 13,5 triệu thùng/ngày, sản lượng tiếp tục tăng tại Brazil, Guyana và Canada, khả năng xuất hiện dư cung vào cuối năm 2026, kỷ luật sản lượng suy yếu của OPEC+ và công suất dự phòng đáng kể tại vùng Vịnh.
Gibson cho rằng những rủi ro có khả năng nhất khiến dầu thô vượt dứt khoát ngưỡng 80 USD là các cuộc tấn công ảnh hưởng đến cơ sở năng lượng của Saudi Arabia hoặc sự gián đoạn tại Eo biển Bab el-Mandeb. Nếu cơ sở hạ tầng lọc dầu hoặc công suất sản xuất dự phòng của Saudi Arabia bị tấn công, vùng đệm nguồn cung hiện tại có thể nhanh chóng biến mất và buộc thị trường phải định giá lại dầu thô.
Trong ngắn hạn, ông xem 80 USD là ngưỡng quan trọng đối với WTI. Nếu giá không vượt qua và duy trì trên mức này, dư địa tăng có thể vẫn hạn chế. Tuy nhiên, một mối đe dọa rộng hơn đối với cơ sở hạ tầng Saudi Arabia hoặc các tuyến vận tải biển lớn có thể kích hoạt một đợt tăng nhanh khác.
Christopher Haines, Energy Aspects | Dòng chảy qua Hormuz giảm mạnh nhưng chưa dừng lại
Christopher Haines, Giám đốc toàn cầu phụ trách dầu mỏ tại Energy Aspects, cho biết số lượt tàu qua Eo biển Hormuz biến động mạnh kể từ tháng 5. Hoạt động vận tải tiếp tục suy giảm sau đợt leo thang quân sự mới nhất, dẫn đến lưu lượng tàu “giảm mạnh”.
Haines nhấn mạnh rằng các chuyến hàng dầu thô vẫn tiếp tục và chưa dừng hoàn toàn. Vì vậy, mối lo chính là hoạt động vận tải kém hiệu quả hơn và xác suất gián đoạn trong tương lai cao hơn, thay vì toàn bộ nguồn cung bị mất ngay lập tức.
Hartree Partners | Thị trường cần phân biệt phần bù rủi ro với gián đoạn vật chất
Phân tích từ các công ty hoạt động trên thị trường năng lượng, bao gồm Hartree Partners, cho rằng thị trường cần phân biệt giữa sự gián đoạn nguồn cung thực tế và mức tăng của phần bù rủi ro địa chính trị.
Nếu lưu lượng vận tải suy giảm chỉ là tạm thời, dư địa tăng của giá dầu có thể vẫn hạn chế. Nếu xung đột gây ra gián đoạn vận chuyển kéo dài, thị trường dầu thô có thể phải định giá lại rủi ro nguồn cung.
Các biểu đồ chính của thị trường dầu thô
Phần này giới thiệu các biểu đồ giúp giải thích những biến động gần đây trên thị trường dầu thô, tập trung vào thay đổi trong điều kiện cung cầu và tâm lý thị trường. Các biểu đồ và dữ liệu dựa trên thông tin từ bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của RYOEX hoặc hàm ý về diễn biến giá trong tương lai. Trước nguy cơ thị trường biến động đột ngột, việc quản trị rủi ro phù hợp vẫn rất cần thiết.
Dầu thô WTI gặp khó khăn khi vượt ngưỡng 80 USD
Biểu đồ cho thấy WTI nhiều lần không thể duy trì đà tăng trên 80 USD/thùng. Giá tăng lên ngưỡng này trong phiên thứ Năm nhưng sau đó đảo chiều hoàn toàn, phản ánh sự dè dặt của nhà giao dịch trong việc đưa phần bù lớn hơn vào giá khi chưa có bằng chứng rõ ràng hơn về tổn thất nguồn cung vật chất.
Công suất vận hành lọc dầu toàn cầu giảm mạnh trong năm 2026
Biểu đồ làm nổi bật mức giảm mạnh của công suất vận hành lọc dầu toàn cầu trong năm 2026. Dữ liệu của JPMorgan cho thấy mức giảm 8,2 triệu thùng/ngày trong năm nay, hàm ý rằng nguồn cung dầu thô phục hồi có thể không được xử lý đầy đủ khi công suất lọc dầu vẫn bị hạn chế.
Chênh lệch crack 3:2:1 của Mỹ lập mức cao kỷ lục
Biểu đồ cho thấy chênh lệch crack 3:2:1 tại Mỹ tăng kể từ khi xung đột bắt đầu và đạt mức cao kỷ lục vào giữa tháng 7. Mức tăng phản ánh thị trường sản phẩm tinh chế thắt chặt hơn trong bối cảnh cơ sở hạ tầng lọc dầu Trung Đông bị hư hại, còn xuất khẩu dầu diesel và dầu nhiên liệu của Nga giảm khoảng hai phần ba so với mức đỉnh.
Tổng kết
Giá dầu thô vẫn bị giằng co giữa rủi ro khu vực leo thang và thực tế chưa xảy ra gián đoạn hoàn toàn đối với nguồn cung vật chất. Lưu lượng qua Hormuz đã giảm mạnh, các mối đe dọa đối với Eo biển Bab el-Mandeb và cơ sở hạ tầng năng lượng Saudi Arabia vẫn chưa được giải quyết, trong khi các gián đoạn được đưa tin đã ảnh hưởng đến hoạt động bốc dầu của Iraq. Tuy nhiên, tàu chở dầu vẫn tiếp tục di chuyển và nguồn cung dồi dào bên ngoài khu vực xung đột đã hạn chế đà tăng của dầu thô. Các hạn chế về lọc dầu và tình trạng thắt chặt trên thị trường nhiên liệu đang tạo ra áp lực dai dẳng hơn, khi chênh lệch crack cao kỷ lục cùng xuất khẩu sản phẩm của Nga sụt giảm cho thấy khoảng cách ngày càng lớn giữa lượng dầu thô sẵn có và năng lực xử lý. Trọng tâm trước mắt là dữ liệu tiêu dùng Mỹ lúc 21:00 ngày 17/07 theo giờ Việt Nam (10:00 a.m. ET ngày 17/07), số liệu giàn khoan dầu hằng tuần lúc 00:00 ngày 18/07 theo giờ Việt Nam (1:00 p.m. ET ngày 17/07), cùng những diễn biến tiếp theo ảnh hưởng đến hoạt động vận tải và cơ sở hạ tầng năng lượng trong khu vực.
Thích bài viết này? Hãy chia sẻ với mạng lưới của bạn!
RYOEX Official Media là kênh thông tin chuyên biệt dành cho các nhà giao dịch, cung cấp tin tức mới nhất, phân tích chuyên sâu, hướng dẫn chi tiết và nhiều nội dung hữu ích khác. Dù bạn là người mới bắt đầu hay nhà giao dịch chuyên nghiệp, chúng tôi luôn mang đến những thông tin thiết thực để bạn nắm bắt thị trường và nâng cao hiệu quả giao dịch.
