Títulos de 30 anos dos EUA atingem maior nível em 19 anos; três preocupações sobre a dívida de prazo ultralongo

2026-08-18

Pressão de venda sobre títulos de prazo ultralongo

No mercado de Treasuries dos EUA, em 17 de junho, o rendimento dos títulos de 30 anos, os de prazo mais longo até o vencimento, subiu temporariamente para 5,31%, o maior nível desde junho de 2007. O rendimento dos títulos de 20 anos também superou temporariamente 5,3%, atingindo o maior nível desde outubro de 2023. A alta dos rendimentos significa queda nos preços dos títulos.

O rendimento dos títulos de 10 anos, referência para as taxas de longo prazo, também subiu para 4,72%, atingindo, com base no fechamento, o maior nível desde 31 de julho. Já o rendimento dos títulos de 2 anos vem caindo desde o fim de julho. A curva de rendimentos por vencimento está se inclinando de forma mais acentuada e distorcida, em um movimento conhecido como 'aumento da inclinação por torção'.

Prêmio de prazo em alta

A queda do rendimento dos títulos de 2 anos reflete o recuo das expectativas de uma alta antecipada dos juros pelo Federal Reserve (FRB). Os dados mais recentes do índice de preços no atacado (PPI) e do emprego ficaram abaixo das expectativas do mercado, reduzindo a preocupação imediata com a inflação.

Em contraste, a alta dos títulos de prazo ultralongo, como os de 30 anos, reflete a expansão do 'prêmio de prazo', a taxa adicional exigida pelo risco de manter os títulos por um período prolongado. As expectativas de inflação do mercado estão relativamente estáveis, enquanto as preocupações com a situação fiscal e a oferta e demanda de títulos pressionam os rendimentos de prazo ultralongo.

Investidores japoneses e situação fiscal pesam

A primeira preocupação do mercado é a menor disposição de investidores institucionais japoneses para comprar. Os investidores japoneses vêm direcionando recursos para ativos no exterior em um ambiente de juros ultrabaixos, mas as taxas de longo prazo no Japão subiram temporariamente para 2,93% em 17 de junho, o maior nível em 30 anos. Considerando o custo do hedge cambial, os títulos domésticos também se tornaram mais atraentes para investimento.

Em relatório datado de 17 de junho, a JPMorgan Securities dos EUA afirmou que a atratividade relativa dos Treasuries americanos de prazo ultralongo após o hedge cambial havia sido um fator que continha as taxas de longo prazo dos EUA, mas que agora a dinâmica oposta está em vigor. O Japão é o maior detentor estrangeiro de Treasuries dos EUA, e mesmo a contenção em novos investimentos ou no reinvestimento de títulos que vencem pode pesar sobre o mercado.

A segunda preocupação é a deterioração das finanças públicas dos EUA. O déficit fiscal do ano fiscal de 2026, de outubro de 2025 a setembro de 2026, já havia superado, no acumulado até julho, os 1,775 trilhão de dólares registrados em todo o ano fiscal anterior. Além do aumento dos gastos militares decorrente do prolongamento do conflito com o Irã, as despesas com seguridade social e o serviço da dívida também pressionam as finanças públicas.

A Fitch Ratings estima que o déficit fiscal dos EUA atingirá 7,4% do PIB em 2026 e 2027, tornando-se o maior entre países com classificação de crédito semelhante. Para financiar o enorme déficit, a emissão de Treasuries continuará em níveis elevados, mantendo também as preocupações com um aumento futuro das emissões de títulos de longo prazo.

Demanda por financiamento de IA também compete

A terceira preocupação é a disputa por financiamento de longo prazo entre o governo dos EUA e as empresas de tecnologia. As emissões de títulos corporativos por empresas americanas dispararam para financiar investimentos em inteligência artificial (IA) e data centers.

Charlie McElligott, da Nomura Securities nos EUA, afirma que os Treasuries americanos de prazo mais longo continuam competindo com a dívida privada, que oferece rendimentos mais altos. Segundo suas estimativas, o financiamento relacionado a data centers chegará a 269 bilhões de dólares neste ano, em um ritmo que já equivale ao dobro do total de 2025 e a 12 vezes a média anual de 2015 a 2024.

O leilão de títulos de 20 anos do Departamento do Tesouro dos EUA, previsto para 19 de junho, será um teste importante para avaliar as perspectivas dos títulos de prazo ultralongo. No leilão de títulos de 30 anos da semana anterior, o rendimento aceito atingiu o maior nível em cerca de 25 anos, enquanto a proporção entre ofertas e títulos vendidos permaneceu sólida, em 2,39 vezes. O foco será saber se os rendimentos historicamente altos trarão de volta a demanda dos investidores.

Se este artigo foi útil para você, compartilhe-o.