Expectativa de alta antecipada do Banco do Japão eleva juros de longo prazo ao maior nível em 30 anos

2026-08-17

No mercado doméstico de títulos em 17, o rendimento do novo título público de 10 anos subiu temporariamente a 2,930%, alcançando o maior nível em 30 anos. A expectativa de uma alta antecipada de juros pelo Banco do Japão, após a intervenção cambial coordenada entre Japão e Estados Unidos, ganhou força e ampliou o movimento de aposta em taxas mais altas.

Vendas no início em meio a negócios fracos

Com a retomada após o feriado de Obon, os negócios foram limitados, mas surgiram vendas de ajuste de posições antes do leilão de títulos públicos. Um operador de uma instituição estrangeira disse que, em meio ao volume reduzido de negócios, os juros de longo prazo subiram gradualmente até níveis vistos pela última vez em setembro de 1996.

Mercado passa a precificar alta de juros

Por trás da alta dos juros está a especulação sobre uma revisão da política do Banco do Japão. As autoridades monetárias do Japão e dos Estados Unidos informaram em 3 que realizaram intervenção cambial coordenada comprando ienes e, depois, o secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, disse sobre o presidente Kazuo Ueda que acredita que ele fará o que for necessário. A visão de que o Banco do Japão pode elevar juros mais cedo para corrigir a fraqueza do iene se fortaleceu.

No mercado de swaps de taxa overnight (OIS), a probabilidade de o Banco do Japão elevar juros na reunião de política monetária de setembro subiu para cerca de 80%. No início de agosto, era de cerca de 50%, e a precificação avançou rapidamente em duas semanas. Em relatório de 14, a BofA Securities revisou sua projeção para a taxa básica de juros, de 1,75% no fim de 2027 para 2% após quatro altas até julho de 2027.

Efeito chega aos títulos de médio prazo

O aumento da expectativa de alta de juros aparece com nitidez na elevação dos rendimentos dos títulos de médio prazo. Em 17, o papel de 5 anos marcou máxima histórica, e o de 2 anos também atingiu o maior nível em cerca de 31 anos, com o movimento se espalhando para títulos de longo e muito longo prazo, como os de 10 e 20 anos. No exterior, o maior rendimento aceitante no leilão de Treasuries de 30 anos dos Estados Unidos, em 13, atingiu o maior nível em 25 anos, e a pressão de alta também alcança os títulos soberanos europeus.

A incerteza sobre a condução fiscal também tem incentivado vendas de títulos. Na solicitação orçamentária preliminar para o projeto de orçamento do ano fiscal de 2027, não foi estabelecido teto, e o corte de imposto sobre consumo por dois anos para alimentos, com implementação prevista para abril de 2027, ainda não tem fonte de financiamento definida. O estrategista-chefe de renda fixa da Mizuho Securities, London Danji, afirmou, antes da solicitação preliminar, que 'fica fácil se espalhar no mercado a percepção de que os juros vão subir'.

No mercado, já se considera a possibilidade de o rendimento ultrapassar 3%. O estrategista-chefe de renda fixa da Tokai Tokyo Securities, Kazuhiko Sano, vê uma combinação de preocupações com atraso na alta de juros pelo Banco do Japão, a solicitação orçamentária preliminar e a alta global das taxas, e avalia que 'chegar a 3% é inevitável e, nesse ritmo, pode ocorrer já nesta semana'. Koichi Sugisaki, macroestrategista da Morgan Stanley MUFG Securities, apontou que, embora persistam as apostas em uma alta antecipada para conter a fraqueza do iene, a desvalorização do iene não para, o que leva a uma nova precificação de altas adicionais.

Takashi Yamawaki, chefe de pesquisa de renda fixa da JP Morgan Securities, disse que, se o ambiente em torno da política monetária e da fraqueza do iene não mudar, vendas de operadores tendem a entrar com facilidade perto de 3%, tornando '3% uma etapa intermediária'. Michitsugu Matsumoto, chefe do departamento de vendas de mercado do Yokohama Bank, também afirmou, antes do leilão de títulos de 5 anos em 18 e do leilão de títulos de 20 anos em 20, que 'o ambiente é bastante difícil para comprar'. Nos leilões de títulos de 30 e 10 anos em agosto, a fraqueza da demanda ficou evidente, e o foco passa a ser se os próximos leilões de títulos públicos serão absorvidos sem sobressaltos.

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