Prejuízo latente em títulos domésticos das seguradoras de vida soma 30 trilhões de ienes e supera ganho em ações

2026-08-17

Prejuízo latente em títulos domésticos se amplia

Em uma pesquisa sobre ativos em carteira no fim de junho feita pelo Nikkei com 14 grandes seguradoras de vida, o prejuízo latente em títulos domésticos das 13 companhias que responderam somou 30,869 trilhões de ienes, alta de 60% ante um ano antes. O ganho latente em ações domésticas foi de 30,318 trilhões de ienes, avanço de 48%.

Alta dos juros provoca baixas contábeis

Por trás disso está a alta dos rendimentos dos títulos públicos. O rendimento dos títulos do governo com vencimento em 30 anos, principal aplicação das seguradoras de vida, chegou à faixa de 3,9% no fim de junho de 2026, cerca de 2,7 pontos acima do nível do fim de junho de 2023, antes da ampliação do prejuízo latente. A tendência de alta continuou após julho, com base nas expectativas de novos aumentos de juros pelo Banco do Japão e nas preocupações com a expansão fiscal do governo.

As seguradoras de vida mantêm títulos públicos de longo prazo para se preparar para o pagamento futuro de indenizações. Se os mantiverem até o vencimento, o prejuízo latente desaparece, mas, quando o valor de mercado do título fica mais de 50% abaixo do preço de aquisição, é necessário reconhecer baixa contábil. No trimestre de abril a junho de 2026, a Nippon Life Insurance registrou cerca de 44 bilhões de ienes em perdas por baixa contábil, e a Meiji Yasuda Life Insurance, 25,3 bilhões de ienes. Parte dos papéis comprados na segunda metade da década de 2010, quando os juros estavam baixos, atingiu o limite de baixa com a recente alta das taxas.

Mais cancelamentos e rentabilidade dos investimentos

Há também o risco de serem forçadas a vender antes do vencimento. As seguradoras de vida adotam de forma rigorosa a gestão de ativos e passivos, ou ALM, que administra em conjunto as oscilações de mercado de ativos e passivos. Se a duração dos ativos e passivos coincidir, o impacto é limitado porque a valorização a mercado de ambos cai quando os juros sobem. No entanto, se o prazo dos ativos for maior que o dos passivos, o patrimônio líquido encolhe, o que leva a uma piora da solidez financeira. Se venderem títulos para encurtar o prazo dos ativos, o prejuízo latente se transforma em prejuízo realizado.

A maior preocupação é o cancelamento em massa de seguros. Se, em meio à alta dos juros e das ações, avançar a migração para produtos de seguro e fundos de investimento com retornos mais altos, será necessário vender ativos para pagar os valores de resgate. No trimestre de abril a junho de 2026, a taxa de cancelamento aumentou em parte do setor. A taxa de cancelamento e perda de apólices da Sony Life Insurance subiu 0,2 ponto, para 1,4%, em relação ao mesmo período do ano anterior. Além do aumento dos cancelamentos de seguros em moeda estrangeira com a forte desvalorização do iene, a T&D Financial Life Insurance, forte em vendas por bancos, também piorou 0,88 ponto, para 1,56%. O diretor financeiro do Sony Financial Group, Yoshihiko Hayakawa, afirmou que será mais necessário do que nunca monitorar a tendência de cancelamentos.

Por outro lado, os lucros do trimestre de abril a junho de 2026 se mantiveram sólidos no geral. O lucro básico combinado, em base individual, das 14 principais companhias somou 951,8 bilhões de ienes, alta de 37% ante o mesmo período do ano anterior. Do total, 12 das 14 registraram aumento do lucro. Além da alta dos juros, que elevou a receita de juros dos títulos em carteira, a renda com dividendos de ações também cresceu.

As companhias vêm substituindo posições por títulos de maior rendimento para ampliar a receita de investimentos. Grandes seguradoras de vida com grande volume de ações em carteira conseguem compensar com mais facilidade perdas na venda de títulos de baixo rendimento com ganhos na venda de ações, mas, entre as médias e menores, há muitas empresas que quase não possuem ações. A diferença na capacidade de investimento pode ampliar a disparidade de lucros daqui em diante.

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